肖冰：泡沫沒什么不好

陳　冰

泡沫也有泡沫的好處。一方面,泡沫是對我們這些創(chuàng)投十年堅守的獎勵。今后將會有更多的資金進入這個行業(yè)。另外,創(chuàng)業(yè)板造就了那么多富翁,財富效應的帶動,會讓更多的人走上創(chuàng)業(yè)之路,創(chuàng)新之路。

中國,總是說的人比做的人多。醞釀十年來慎重推出的創(chuàng)業(yè)板,也沒能逃過人們質(zhì)疑的聲音。面對創(chuàng)業(yè)板是變相中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板“三高”——高發(fā)行價、高市盈率、高市凈率以及超募現(xiàn)象嚴重、泡沫不可避免的質(zhì)疑,作為業(yè)內(nèi)資深人士,達晨創(chuàng)投執(zhí)行總裁肖冰有著自己的解讀。

《新民周刊》:大家都覺得創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板非常相似。許多企業(yè)都發(fā)展了八、九年了,早就不是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)了。

肖冰:創(chuàng)業(yè)板在求穩(wěn)的序幕中拉開,的確略顯平淡。不過這也可以理解。為了必保成功,監(jiān)管部門要選擇一些穩(wěn)定的企業(yè),為創(chuàng)業(yè)板打下良好的基礎(chǔ)。以后會逐步加強創(chuàng)業(yè)板的特質(zhì),推出一批實際規(guī)模大、模式新的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板的進程會很精彩。

《新民周刊》:創(chuàng)業(yè)板的股價眼下這么高,已經(jīng)有泡沫了吧?

肖冰:泡沫是不可避免的,但泡沫也有泡沫的好處。一方面,泡沫是對我們這些創(chuàng)投十年堅守的獎勵。今后將會有更多的資金進入這個行業(yè)。以前,國內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)老是選擇海外上市,現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的市盈率這么高,募集資金這么多,肯定會選擇國內(nèi)上市。這就是一種無形的鼓勵。

另外,創(chuàng)業(yè)板造就了那么多富翁,財富效應的帶動,會讓更多的人走上創(chuàng)業(yè)之路,創(chuàng)新之路。

《新民周刊》:那總會有一些人為這個泡沫買單了。

肖冰:其實市盈率達到80倍又有什么問題?投資者也不是傻子,暴跌之后,投資者虧錢也會買到教訓,不至于一直虧一直買,學雷鋒。當投資者理性地認識到創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)不一定能保證業(yè)績持續(xù)向前推進時,泡沫就會逐漸降下來。市場最終會作出決定,估值會趨向合理化。

《新民周刊》:但中國的股民似乎總是習慣依靠政府的干預來影響股價。

肖冰:證監(jiān)會這次就很好,明確表示不干預定價。這點要堅持下去。中國必須堅持定價市場化,不能因為一開始估值過高就停下來了。

另外,政府其實也不應該控制IPO的節(jié)奏,一會兒停止,一會兒重啟,也應該堅持市場化。股票賣不出去,企業(yè)自己會停止IPO?，F(xiàn)在市場估值高時就發(fā)IPO,市場低迷時又暫停,等于是讓投資者只能在高位接手,進而被套。問題的關(guān)鍵就在于,市場化剛一開始,肯定會有大的起落,這是正常的。而政府還沒有給市場自我調(diào)節(jié)的機會,就立即又停止了市場化的進程,好像此前的動蕩就是市場化的過錯。其實中國的資本市場已經(jīng)有了承受能力,現(xiàn)在政府要做的就是不要管得太多。

《新民周刊》:你說達晨手頭還有一批優(yōu)秀的企業(yè),比目前上市的還要好?

肖冰:自己說好沒用,關(guān)鍵是看審批通過不通過。目前達晨創(chuàng)投手頭的確有一批財務(wù)指標非常高、遠遠超過上市要求的企業(yè)。我們也希望能夠貢獻更多好的上市資源,讓二級市場的股東也能賺錢。達晨的愿景是投資的企業(yè)可以進入創(chuàng)業(yè)板最好的20%的企業(yè),構(gòu)成創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展的基石。

《新民周刊》:說到審批制度,很多人都覺得這個制度有不少不完善的地方。我們?yōu)槭裁床粨Q成像國外那種備案制呢?

肖冰:理論上應該是市場化的,就是由市場決定,哪些企業(yè)好,哪些企業(yè)不好。把這個發(fā)出去,能夠讓市場來接受,完全由市場決定,這是國外的模式,市場化備案制。我們當然希望是這樣的,但是中國的事情,你不要想一步到位了。它都是在過程中的。只能說一步一步的。但是一定比原來好。