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    我國上市公司治理中的董事會因素分析

    2009-05-25 09:01:50崔良波
    教師·下 2009年4期
    關(guān)鍵詞:股權(quán)結(jié)構(gòu)公司治理董事會

    崔良波

    摘要:目前我國的大多數(shù)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,公司治理結(jié)構(gòu)還存在很多缺陷。董事會是影響公司治理的主要因素之一。在我國目前的股份制公司中,董事會結(jié)構(gòu)存在重大缺陷,往往會出現(xiàn)控股股東“一股獨大”“內(nèi)部人控制”而導(dǎo)致董事會空殼化的現(xiàn)象。本文從股權(quán)制視角提出四項對策,以提高董事會組成質(zhì)量和運行效率:一是成立小股東協(xié)會或聯(lián)盟;二是完善現(xiàn)有獨立董事制度;三是實施職工持股制度;四是建立完善董事績效評價制度。

    關(guān)鍵詞:公司治理;董事會;股權(quán)結(jié)構(gòu);對策

    一、我國公司治理的現(xiàn)狀

    美國是自由市場經(jīng)濟,企業(yè)中股東利益至上;日本強調(diào)的是企業(yè)長期發(fā)展;德國的社會市場經(jīng)濟則主張社會各方利益兼顧。而我國現(xiàn)階段是處于轉(zhuǎn)型期和快速發(fā)展期,特殊的國情決定了我們不能片面套用任何一種模式。

    我國國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有三個特點:股權(quán)過于集中、國有股“一股獨大”、國有股和法人股非流通性?;诖耍覈捎玫氖瞧叫惺蕉乒局卫砟J?,即股東大會是公司的最高權(quán)力機構(gòu),董事會和監(jiān)事會分別承擔(dān)著重大事項的決策和對公司經(jīng)營管理進行監(jiān)督的職責(zé),從而確定了公司權(quán)利的法定分配原則。董事會僅對股東大會負責(zé),而無需對監(jiān)事會負責(zé);相應(yīng)地,監(jiān)事會無決策權(quán)而只有監(jiān)督權(quán)。在目前的公司實際運作中,監(jiān)事會往往形同虛設(shè)。

    很多學(xué)者對我國公司治理改革的思路和方向提出了建議。如劉云鵬認為,必須把公司治理結(jié)構(gòu)的合理化與政府職能界定、國有資產(chǎn)的合理配置、國企所有制結(jié)構(gòu)的調(diào)整與完善要素市場作為一個系統(tǒng)工程來通盤考慮。而銀溫泉認為,改變現(xiàn)有的公司控制權(quán)過分集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)有兩條基本途徑:一是縮小國有股存量,同時使國有股進入股票市場流通;二是進一步分散股權(quán),發(fā)展多元化投資主體。另外,發(fā)展企業(yè)間交叉持股也是解決股權(quán)過度集中的一條有效途徑。

    另一方面,只有獨立的董事才可能是一個嚴格的監(jiān)督者。因此董事會通常依賴外部董事來監(jiān)督管理層。除了對所代表的股東負責(zé)是他們的直接責(zé)任外,外部董事執(zhí)行監(jiān)督的動力是什么呢?從我國的董事會來看,將近一半的董事不在上市公司領(lǐng)取報酬,董事的平均持股量也較低,因此薪酬對他們的激勵作用不大;而對外部董事中的獨立董事來說,聲譽激勵是一種更合理的解釋。他們在董事會中表現(xiàn)出的獨立和客觀將極大地提升他們的專家信譽。如果董事會形成了內(nèi)部人控制,董事會就失去了其治理意義。董事要么站在了經(jīng)理人一方,要么反受經(jīng)理人的制約,無法代表股東的利益。因此董事會的獨立性對確保董事會有效地執(zhí)行其使命和職責(zé)是至關(guān)重要的。

    二、我國上市公司董事會結(jié)構(gòu)分析

    董事會是我國上市公司治理中的主要因素之一,因此,上述我國上市公司治理現(xiàn)狀與董事會的結(jié)構(gòu)及其作用有著極大關(guān)系。

    由于我國的大多數(shù)上市公司是由國有企業(yè)改制而來,股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,公司治理結(jié)構(gòu)還存在很多缺陷。但是,通過比較近幾年我國上市公司董事會人員結(jié)構(gòu)的變化可以發(fā)現(xiàn),我國上市公司董事會結(jié)構(gòu)在不斷改善,逐步趨于合理化和規(guī)范化。董事會規(guī)模主要分布在7~11人這一區(qū)間,而且董事會規(guī)模呈現(xiàn)出減小的趨勢。另外,外部董事的比例在逐年增加:1997年我國只有一半左右的上市公司有外部董事;1999年,大多數(shù)公司都引入了外部董事,外部董事的平均比例為68%,超過了2/3,其中競爭性行業(yè)的比例較高,接近80%;2001年,非執(zhí)行董事占董事人數(shù)的71.2%,董事會的獨立性在形式上得到保證。

    獨立董事制度有利于提高公司決策的科學(xué)性、效益性,加強公司的競爭力,維護小股東和其他利益相關(guān)者的利益。我國的獨立董事制度是在借鑒國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上建立起來的,無論是在人員和作用機制上都還存在實質(zhì)上的不足。2001年我國上市公司中只有34.19%的公司聘請了獨立董事,之后證監(jiān)會在《建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》中要求在2003年6月30日前上市公司董事會成員中至少包括1/3的獨立董事。于是在證監(jiān)會的要求下很多公司在2002年增設(shè)了兩位獨立董事,但很難說這不是一種形式上的需要,而實質(zhì)上的改革還有待進一步的深入。我國獨立董事存在的問題首先是他們盡管具有獨立的身份,卻由于各種原因難以做到?jīng)Q策的獨立;其次是目前上市公司雖然按要求設(shè)立了獨立董事,但對其重視程度并不高,獨立董事的實際影響力也還有限。很多專家學(xué)者兼任了四五家公司的獨立董事,卻不能按時出席董事會,履行其職責(zé),致使獨立董事機制流于形式;再者,我國獨立董事的責(zé)、權(quán)、利失衡,導(dǎo)致激勵不足,卻要承擔(dān)很大的責(zé)任風(fēng)險,這使獨立董事在行使職責(zé)時難免有后顧之憂。

    從董事會的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)來看,1997年董事長和總經(jīng)理兼任的比例為28.57%,2000年我國上市公司中10.5%(114家)兩權(quán)完全分離,73%(790家)兩職部分分離,即總經(jīng)理擔(dān)任副董事長或董事的職務(wù),17%(184家)兩權(quán)完全合一。2002年,兩職兼任的公司比例下降為14%,并且公司控股股權(quán)比率和資產(chǎn)規(guī)模越大的公司,兩職兼任比率越小。兩職分離的上市公司的經(jīng)營績效顯著好于兩職兼任的上市公司。我國董事會領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化趨勢說明我國上市公司內(nèi)部人控制的局面有所好轉(zhuǎn)。

    從以上的數(shù)據(jù)和分析中可以看出,我國的董事會結(jié)構(gòu)還有很多有待健全的地方。一是我國董事會的獨立性雖有所改善,但還在很大程度上未脫離控股股東和內(nèi)部經(jīng)理層的控制和操縱。董事會成員在股東單位兼職比率較高,大股東對董事會的滲透和內(nèi)部董事掌握控制權(quán)等都反映了獨立性是目前我國董事會建設(shè)的一個瓶頸。二是有91.37%的上市公司董事會還沒有建立明確分工的專門委員會,即使是已經(jīng)建立了專門委員會的公司,在專門委員會的設(shè)置和運作上也存在一定的缺陷,尚未發(fā)揮應(yīng)有的功效。三是董事會成員的專業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,有的是學(xué)歷偏低,有的是缺乏專業(yè)知識經(jīng)驗,影響了董事會戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)職能的發(fā)揮。

    我國上市公司的股權(quán)集中程度較高,并且主要集中在國家和國有法人股東手中,股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理使董事會被大股東所主導(dǎo)。據(jù)統(tǒng)計,39.21%的國有股比率占有57.73%的董事席位,而與35.95%的流通股所對應(yīng)的董事席位卻只有1.97%。另有調(diào)查反映,在平均人數(shù)為8.3人的董事會中,股東單位選派的人數(shù)平均為6.68人,占董事會總?cè)藬?shù)的80.7%。其中來自第一大股東的董事人數(shù)平均為4.41人,第二大股東平均為1.08人,第三大股東平均為0.51人,他們分別占董事會總?cè)藬?shù)的53.13%、13%、6.14%。由此看來,控股股東對董事會具有絕對控制權(quán)。從董事的選舉情況來看,目前國有公司基本上沒有在董事會中設(shè)立提名委員會,一般都由大股東提出候選人,在國有控股公司往往是政府主管部門提出董事候選人,使董事無法真正獨立于控股股東。董事會受控股股東的控制程度過高將不利于董事會職能的發(fā)揮,也不利于保護其他股東和相關(guān)利益者的利益。

    內(nèi)部人控制導(dǎo)致董事會空殼化的現(xiàn)象在我國的股份制公司中一直都很突出,總經(jīng)理控制董事會的現(xiàn)象在兩職合一的公司中最為明顯。董事會空殼化主要表現(xiàn)在:①董事會會議形式化,經(jīng)理提案的通過率很高,董事會只不過是對經(jīng)理人員提出的方案從形式上予以確認;②公司重大問題的決定權(quán)實際上掌握在總經(jīng)理手中;③在高層管理人員的任免問題上,實際上最具有決定權(quán)的也是現(xiàn)任總經(jīng)理;④經(jīng)理人對董事候選人的提名起著重要的作用甚至是決定性的作用,這就加劇了內(nèi)部人對董事會的控制;⑤由于經(jīng)理人控制董事會,董事的薪酬等切身利益與經(jīng)理人密切相關(guān)。雖然內(nèi)部人控制現(xiàn)象在我國國有企業(yè)股份制改造的過程中不可避免,但隨著公司化的進程和對董事會的改革,董事會將最終以一種真正獨立的身份發(fā)揮其對內(nèi)部經(jīng)理人的監(jiān)督職責(zé)。

    董事會治理的一項主要職責(zé)就是選擇和更換總經(jīng)理。在1135家上市公司中,2007年度內(nèi)變更總經(jīng)理的公司家數(shù)為330家,所占比率為29.07%,業(yè)績越差的公司的總經(jīng)理變更率越高,這反映出董事會治理的職能在逐步加強。

    三、董事會運行機制的現(xiàn)狀及對策思考

    我國的《公司法》中對董事會的運行規(guī)則缺乏明確、嚴密的規(guī)定,使得大多數(shù)董事會要么流于形式,要么權(quán)力過于集中,出現(xiàn)了大量無序運作的現(xiàn)象。如許多公司尤其是國家參股或控股的公司中,做實際工作的專職董事太少,而對公司事務(wù)不聞不問的“名譽董事”太多;實行集體領(lǐng)導(dǎo)、民主決策的公司太少,而搞獨斷專行、以個人意志運作的公司太多;決策失誤后,董事長、董事個人承擔(dān)責(zé)任的太少,公司股東承擔(dān)責(zé)任的太多。

    上面這些不健全的董事會運行機制,使公司管理層的經(jīng)營決策和經(jīng)營行為具有太大的短期性和隨意性,而這樣的公司在現(xiàn)代的市場經(jīng)濟競爭中是根本無法長期立足并得到穩(wěn)定發(fā)展的。所以加快對董事會組成、質(zhì)量和運行效率的提高是十分必要的。筆者認為,從股權(quán)制視角來看,可以采取以下對策:

    (1)成立小股東協(xié)會或聯(lián)盟,限制控股股東濫用權(quán)力。要在法律上要賦予小股東聯(lián)盟以合法的地位,同時還要明確小股東聯(lián)盟的職責(zé)和權(quán)限。

    (2)完善現(xiàn)有獨立董事制度??梢栽O(shè)立獨立董事基金,保證獨立董事獨立性;同時要建立專業(yè)化、職業(yè)化的獨立董事人才隊伍和人才庫。

    (3)實施職工持股制度。通過職工持股可以有效利用企業(yè)職工這個有效的組織資源來對管理層進行制約。特別是長期在公司工作的職工,他們對公司的忠誠感和歸屬感將是公司發(fā)展的基礎(chǔ)。

    (4)建立完善董事績效評價制度。目前我國上市公司中有79.81%尚未建立對董事的績效評價制度,有83.65%的公司董事會尚未建立董事的行為規(guī)范,很少有公司因為董事的表現(xiàn)不佳而解聘董事的。

    2003年,李維安教授等研究、擬定了我國上市公司治理狀況評價指標體系,對董事的權(quán)利義務(wù)、董事會的運行狀態(tài)、董事會的構(gòu)成及獨立董事制度等制定了相應(yīng)的評價指標。隨著我國公司治理評價體系的逐步完善和在實踐中應(yīng)用,相信我國的董事會及公司治理現(xiàn)狀會得到明顯的改觀。

    參考文獻:

    [1] 李維安,等.公司治理.天津:南開大學(xué)出版社,2001.

    [2] 吳淑琨,席酋民.公司治理與中國國企改革.北京:機械工業(yè)出版社,2001:17-165.

    [3] 鄭紅亮.公司治理理論與中國國有企業(yè)改革.經(jīng)濟研究,1998(10):20-27.

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