我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量分析

摘要本文在介紹商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量理論和模型的基礎(chǔ)上，分析了金融海嘯對商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量的影響，同時，通過分析金融海嘯對我國商業(yè)銀行的影響，進(jìn)而深入地剖析了我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量的現(xiàn)狀，并提出了在金融海嘯下完善我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量的建議。

關(guān)鍵詞金融海嘯市場風(fēng)險計量模型

中圖分類號F831文獻(xiàn)標(biāo)識碼A文章編號1004-6623(2009)02－0106－03

作者簡介劉江濤(1975－)，河南南陽人，南開大學(xué)博士研究生，供職于中國銀行股份有限公司深圳市分行。

一、引言

由美國次貸危機(jī)所引發(fā)的金融海嘯對全球金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響：美林、貝爾斯登等國際知名投行以及多家中小商業(yè)銀行破產(chǎn)，高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)為銀行控股公司，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，國際金融體系面臨新的調(diào)整和重建。此次金融海嘯讓我們更加清楚地認(rèn)識了金融創(chuàng)新是把“雙刃劍”。金融創(chuàng)新的虛擬性與杠桿性放大了市場風(fēng)險，如果不能有效計量和管理市場風(fēng)險，其蘊(yùn)藏的危害將會不斷積累。

商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理流程包括風(fēng)險識別、風(fēng)險計量、風(fēng)險監(jiān)測、風(fēng)險控制和風(fēng)險評價等環(huán)節(jié)。市場風(fēng)險計量是在市場風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，運(yùn)用風(fēng)險量化方式和模型，對市場風(fēng)險進(jìn)行的評估和度量，是資本監(jiān)管、經(jīng)濟(jì)資本配置等得以有效實(shí)施的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。本文從風(fēng)險計量這一角度出發(fā)，在商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量理論和模型的基礎(chǔ)上，分析金融海嘯對商業(yè)銀行風(fēng)險計量的沖擊，研究我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量的現(xiàn)狀并提出相關(guān)建議。

二、商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量理論和模型綜述

1、商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量理論。商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量理論源自商業(yè)銀行風(fēng)險管理理論與金融市場風(fēng)險計量理論。在市場風(fēng)險管理理論方面，主要有資本風(fēng)險管理理論、資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險管理理論和全面風(fēng)險管理理論。巴塞爾委員會在2004年頒布的《統(tǒng)一資本計量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國際協(xié)議：修訂框架》，標(biāo)志著現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險管理邁向了全面風(fēng)險管理的時代。在金融市場風(fēng)險計量理論方面，主要包括：Markowitz(1952)資產(chǎn)組合理論，Sharpe(1964)、Lintner(1965)和Mossin(1966)資本資產(chǎn)定價模型，Ross(1976)套利定價模型，Black和Scholes(1973)期權(quán)定價理論等。以上理論奠定了現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)資產(chǎn)定價研究的基礎(chǔ)，同時也為研究市場風(fēng)險確立了理論支持。目前，商業(yè)銀行市場風(fēng)險度量的方法許多都是在這些理論的基礎(chǔ)上逐步發(fā)展并運(yùn)用到實(shí)際的經(jīng)濟(jì)社會運(yùn)行當(dāng)中的。

2、商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量模型。在資產(chǎn)負(fù)債管理中常用的市場風(fēng)險計量模型有缺口分析、久期分析和敏感性分析。在金融市場理論中最主要的計量模型是風(fēng)險價值(VaR)模型，壓力測試和極值理論等是其必要的補(bǔ)充。在資本管理理論中最常用的計量模型為經(jīng)濟(jì)資本(EVA)模型。

巴塞爾委員會在1996年《資本協(xié)議市場風(fēng)險補(bǔ)充規(guī)定》中明確提出了兩類市場風(fēng)險計量方法：標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型方法。標(biāo)準(zhǔn)法包含了對利率風(fēng)險、所有權(quán)益風(fēng)險、匯率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險以及期權(quán)風(fēng)險的資本計量標(biāo)準(zhǔn)；內(nèi)部模型方法允許銀行根據(jù)內(nèi)部風(fēng)險管理的模型進(jìn)行管理，巴塞爾委員會認(rèn)可的內(nèi)部模型法為VaR模型；在2004年頒布的新資本協(xié)議對市場風(fēng)險的規(guī)定沿承了1996年規(guī)定的主要內(nèi)容。

從以上綜述可以看出，商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量方式和模型得到了不斷發(fā)展和完善，但同時，我們也清醒地認(rèn)識到，市場風(fēng)險管理的計量(特別是此次金融海嘯下)仍然面臨著相應(yīng)的挑戰(zhàn)：在理論上，市場風(fēng)險管理理論的假設(shè)前提將會更加具體化(如從線性假設(shè)逐漸發(fā)展到非線性假設(shè))，研究方法將會更加多樣化(如引入行為金融學(xué)的研究成果)；在實(shí)踐中，市場風(fēng)險管理往往和操作風(fēng)險管理、信用風(fēng)險管理緊密相關(guān)，不能將市場風(fēng)險孤立起來進(jìn)行計量和研究。

三、金融海嘯下商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量的思考

首先，次貸危機(jī)所引發(fā)的金融海嘯是信用風(fēng)險、市場風(fēng)險以及流動性風(fēng)險相互影響、相互推動的結(jié)果。當(dāng)美國房價不斷下降、利率不斷攀升時，房貸者負(fù)擔(dān)加重，違約率大幅增長，并由此引發(fā)了次級抵押貸款相關(guān)衍生品(次級ABS和CD0)價值的不斷下降，信用風(fēng)險向市場風(fēng)險轉(zhuǎn)化，而在市場出現(xiàn)恐慌時，資金流動性又出現(xiàn)高度緊張，進(jìn)而引起信貸的緊縮，形成市場的惡性循環(huán)，并最終爆發(fā)次貸危機(jī)。金融海嘯充分表明，市場風(fēng)險的計量和管理往往和操作風(fēng)險管理、信用風(fēng)險管理緊密相關(guān)，這就對市場風(fēng)險的計量和管理提出了更高的要求，應(yīng)當(dāng)在全面風(fēng)險管理的理念下，充分考慮市場風(fēng)險自身的特點(diǎn)，加強(qiáng)計量和管理。

其次，金融創(chuàng)新的復(fù)雜性也帶來了市場風(fēng)險計量和管理的復(fù)雜性。次級抵押貸款證券化作為金融創(chuàng)新曾經(jīng)促進(jìn)了美國房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展，但過度證券化的資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重，不斷累積，最終導(dǎo)致泡沫的破滅。金融創(chuàng)新工具是通過對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行復(fù)雜的技術(shù)處理后形成的，不像傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)那樣透明，基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的風(fēng)險和收益特征被淹沒，投資者和基礎(chǔ)資產(chǎn)持有人之間信息不對稱，難以準(zhǔn)確評估金融創(chuàng)新工具內(nèi)在價值。一旦判斷失誤或管理不夠完善，將會使銀行遭受慘重的損失。因此，對于金融創(chuàng)新工具，要高度重視其現(xiàn)金流，不能僅僅運(yùn)用模型和工具去做技術(shù)性的計量和處理，要清楚地看到基礎(chǔ)資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)，不能過度運(yùn)用金融創(chuàng)新手段，包裝質(zhì)量不好的基礎(chǔ)資產(chǎn)，以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)際價值的價格出售。

第三，高度重視系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險的辯證關(guān)系。金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行市場風(fēng)險管理時，會通過資產(chǎn)組合、對沖、衍生產(chǎn)品等將風(fēng)險在不同的參與主體之間進(jìn)行分散和轉(zhuǎn)移，這種方式可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險，但系統(tǒng)性風(fēng)險并不會因此得到有效的降低。一旦這種系統(tǒng)性風(fēng)險沒有得到足夠重視和有效監(jiān)管，不斷蔓延，就會極大增加整個金融體系的風(fēng)險，而當(dāng)金融體系不能承受這種系統(tǒng)性風(fēng)險時，就會爆發(fā)金融危機(jī)。金融海嘯中，多家金融機(jī)構(gòu)就是由于沒有有效識別和計量出系統(tǒng)性風(fēng)險而遭到了破產(chǎn)。因此，在進(jìn)行市場風(fēng)險計量時，不但要關(guān)注自身的風(fēng)險特征，通過風(fēng)險管理策略降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，還要高度關(guān)注和計量系統(tǒng)性風(fēng)險，以便及早采取風(fēng)險防范措施。

四、金融海嘯下我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量的分析

1、金融海嘯對我國商業(yè)銀行的影響。從直接影響來看，次貸危機(jī)對我國商業(yè)銀行的影響有限，主要原因?yàn)槲覈虡I(yè)銀行持有的次級貸款債券和海外貸款的規(guī)模相對較小，對于次貸危機(jī)所造成的風(fēng)險，主要通過計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來進(jìn)行防范。以中國銀行為例，截至2007年底，中行就美國次級住房貸款抵押債券計提減值準(zhǔn)備12.95億美元，并在股東權(quán)益中確認(rèn)了2.82億美元的公允價值變動儲備。

從間接影響來看，金融海嘯對我國商業(yè)銀行的影響遠(yuǎn)還沒有結(jié)束。金融海嘯席卷全球，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，我國外貿(mào)出口下降迅速，外向出口型企業(yè)困難重

重，這種對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響勢必會對我國商業(yè)銀行產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的影響。

2、我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險計量分析。商業(yè)銀行市場風(fēng)險分為銀行賬戶和交易賬戶的市場風(fēng)險。截至2008年底，我國上市的商業(yè)銀行總共有14家，這14家商業(yè)銀行建立了符合上市公司要求的公司治理機(jī)制，既有國有控股商業(yè)銀行，也有區(qū)域性的商業(yè)銀行，在我國商業(yè)銀行中具有較廣泛的代表性。以這14家上市商業(yè)銀行為樣本，可分析我國商業(yè)銀行的市場風(fēng)險計量。

我國商業(yè)銀行對交易賬戶的市場風(fēng)險管理主要通過建立和完善市場風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，運(yùn)用限額管理、組合管理等方式來進(jìn)行的，計量方式為：風(fēng)險價值分析、敏感性分析、缺口分析、久期分析、凸性分析、壓力測試等。

在銀行賬戶方面，市場風(fēng)險主要是利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。利率風(fēng)險來源于利率敏感的資產(chǎn)和負(fù)債的到期日或重新定價日的錯配，主要識別和計量的方式為：缺口分析、久期分析、敏感性分析、情景分析和壓力測試等。匯率風(fēng)險來源于外匯資產(chǎn)與外匯負(fù)債之間幣種結(jié)構(gòu)不平衡，以及從事外匯衍生交易業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的外匯敞口因匯率的不利變動而蒙受損失的風(fēng)險，主要識別和計量的方式為：敞口分析、匯率敏感性分析和風(fēng)險價值分析等。

此外，我國監(jiān)管當(dāng)局重視市場風(fēng)險的計量，在2004年頒布并在2007年修改的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》中，明確提出了商業(yè)銀行要在設(shè)立交易賬戶的基礎(chǔ)上對市場風(fēng)險計提資本，并規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照標(biāo)準(zhǔn)法計算市場風(fēng)險資本，經(jīng)銀監(jiān)會審查批準(zhǔn)的，可以使用內(nèi)部模型法來進(jìn)行計量。從監(jiān)管當(dāng)局的管理辦法和指引來看，我國監(jiān)管當(dāng)局對市場風(fēng)險計量的方式是根據(jù)《資本協(xié)議市場風(fēng)險補(bǔ)充規(guī)定》的要求來進(jìn)行規(guī)定的。此次金融海嘯使人們清楚地認(rèn)識到過度放松管制、過度進(jìn)行金融創(chuàng)新的弊端。我國監(jiān)管當(dāng)局在今后制定市場風(fēng)險計量辦法時，應(yīng)當(dāng)對金融衍生產(chǎn)品更加關(guān)注，合理評價衍生產(chǎn)品的真實(shí)價值，有效推進(jìn)金融創(chuàng)新。

五、結(jié)論和建議

我國銀行商業(yè)化經(jīng)營的時間并不長，在技術(shù)、數(shù)據(jù)、管理等方面與國際活躍銀行都有一定差距?？上驳氖?，我國許多銀行已經(jīng)做出了很好的嘗試，并在不斷積累經(jīng)驗(yàn)。比如在經(jīng)濟(jì)資本配置方面，工行、中行、建行等都已逐步將經(jīng)濟(jì)資本管理工具運(yùn)用到資源配置、預(yù)算管理和產(chǎn)品定價等多個領(lǐng)域，不斷提高風(fēng)險管理水平。

金融海嘯的出現(xiàn)，對我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險的計量提出了更高的要求。為此，提出如下建議：在全面風(fēng)險管理的理念下，充分考慮市場風(fēng)險自身的特點(diǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險的綜合計量和管理，在保證流動性、安全性及監(jiān)管要求的前提下，提高銀行的盈利能力；有效合理推進(jìn)金融創(chuàng)新，高度重視現(xiàn)金流，不能僅運(yùn)用模型和工具去做技術(shù)性的計量和處理，要清楚地計量到基礎(chǔ)資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)；不僅要關(guān)注自身的風(fēng)險特征，通過風(fēng)險管理策略降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，還要高度關(guān)注和計量系統(tǒng)性風(fēng)險，及早采取相應(yīng)的風(fēng)險防范措施。

責(zé)任編輯：垠喜