謹(jǐn)防中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“二次衰退”

摘要目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷存貨調(diào)整階段，并開(kāi)始了價(jià)格調(diào)整，但是實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)能調(diào)整尚未展開(kāi)。在產(chǎn)能調(diào)整不充分的條件下，整體經(jīng)濟(jì)很難重回增長(zhǎng)向上的運(yùn)行軌道；在短期內(nèi)，政府刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控政策雖然是有效的，因?yàn)樗軠p緩經(jīng)濟(jì)的深度下滑，但并不能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的回升。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的主要力量是市場(chǎng)。如果整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過(guò)度依賴于政府的刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨“二次緊縮”的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞經(jīng)濟(jì)周期二次緊縮產(chǎn)能調(diào)整

中圖分類號(hào)F123文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A文章編號(hào)1004-6623(2009)02-0023-04

作者簡(jiǎn)介劉憲法(1955－)，河北邢臺(tái)人，綜合開(kāi)發(fā)研究院(中國(guó)·深圳)主任研究員。研究領(lǐng)域：理論經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)。

自2008年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了向下運(yùn)行的軌道，且有不斷加速下滑的趨勢(shì)。這種下滑趨勢(shì)能否在2009年得到緩解，這是社會(huì)各界十分關(guān)心的問(wèn)題。本文將從經(jīng)濟(jì)周期的角度，對(duì)當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出判斷，評(píng)估目前政府所推出的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的效果，預(yù)測(cè)2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

一、對(duì)當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本判斷

從經(jīng)濟(jì)周期的角度分析，2008年是本次經(jīng)濟(jì)周期由上升到下降的拐點(diǎn)年，其重要的特點(diǎn)是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期與國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期相重合。進(jìn)一步地說(shuō)，本次經(jīng)濟(jì)周期上升段的結(jié)束是中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身調(diào)整的需要，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)只是本次中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期向下的一個(gè)誘因。這就是說(shuō)，即使不出現(xiàn)外部環(huán)境的急劇惡化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也不可避免地要向下調(diào)整。但是，由于中國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)周期與國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期相重合，這就增加了中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的復(fù)雜性和未來(lái)的不確定性。

雖然，目前所出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下滑是全球性的，但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前所面臨的問(wèn)題與美、歐等發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體系之間有很大的差異。簡(jiǎn)而言之，美、歐等發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體系目前所面臨的問(wèn)題是由金融危機(jī)而引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。具體地說(shuō)是，金融體系的高度不穩(wěn)定，引發(fā)了去扛桿化過(guò)程，并導(dǎo)致信用的收縮，信貸收縮的結(jié)果是，一方面影響了貨幣的創(chuàng)造，另一方面刺激貨幣需求增加，特別是謹(jǐn)慎性持有的貨幣需求的增加(包括銀行和公眾)，造成了銀根緊縮，從而傳遞到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，美、歐等發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體系目前所面臨的問(wèn)題的本質(zhì)是信用危機(jī)。而中國(guó)的情況則不同，雖然在2006～2007年，中國(guó)也出現(xiàn)了由股市和房市的價(jià)格暴漲的資產(chǎn)泡沫現(xiàn)象，但是，目前中國(guó)整體金融體系的運(yùn)轉(zhuǎn)還是穩(wěn)定的，并沒(méi)有出現(xiàn)金融危機(jī)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的主要問(wèn)題是因外部需求突然萎縮而引起的普遍的生產(chǎn)能力過(guò)剩。

按照奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派的商業(yè)周期的理論，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體由繁榮走向蕭條，其成因起于繁榮階段，這就是說(shuō)，是繁榮導(dǎo)致了蕭條。蕭條是對(duì)繁榮階段所形成的不均衡因素的修正和調(diào)整。繁榮階段所造成的不均衡因素相互作用程度越強(qiáng)，在蕭條階段調(diào)整幅度就越大。導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)不均衡的根本因素是貨幣的不均衡，具體地說(shuō)，是貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)持續(xù)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，造成流動(dòng)性過(guò)多，引起實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失衡。

自上世紀(jì)90年代中期以來(lái)，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)長(zhǎng)期持續(xù)高于名義GDP的增長(zhǎng)，形成了超經(jīng)濟(jì)貨幣增長(zhǎng)的現(xiàn)象。按照經(jīng)典的貨幣數(shù)量理論，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)長(zhǎng)期持續(xù)高于名義GDP的增長(zhǎng)，勢(shì)必引發(fā)通貨膨脹。但是，在上世紀(jì)90年代中期以后，由于中國(guó)進(jìn)入了不景氣的經(jīng)濟(jì)周期，大量的貨幣沉淀在經(jīng)濟(jì)體中，并沒(méi)有引發(fā)通貨膨脹，而是形成了流動(dòng)性過(guò)剩。流動(dòng)性過(guò)剩的結(jié)果是：一方面刺激資金流向了對(duì)資金需求高的房地產(chǎn)行業(yè)和證券市場(chǎng)，造成資產(chǎn)泡沫；另一方面刺激企業(yè)進(jìn)入高資金投入的領(lǐng)域和行業(yè)，使生產(chǎn)能力急劇擴(kuò)張。

進(jìn)入21世紀(jì)以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始持續(xù)增長(zhǎng)，在貨幣供應(yīng)寬松的條件下，大量資金流向了資本密集度高的行業(yè)，加速了國(guó)民經(jīng)濟(jì)重型化的趨勢(shì)，重工業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)持續(xù)高于輕工業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)。由于大部分資本密集度高的行業(yè)處于最終產(chǎn)品生產(chǎn)的上游，而且一些資本密集度高的行業(yè)的生產(chǎn)本身就是生產(chǎn)能力的生產(chǎn)，即投資品的生產(chǎn)，這樣就形成了生產(chǎn)能力的擴(kuò)大、刺激了投資品的生產(chǎn)，投資品的生產(chǎn)又反過(guò)來(lái)刺激生產(chǎn)能力急劇擴(kuò)張的自我循環(huán)，使生產(chǎn)能力急劇擴(kuò)大。許多重要產(chǎn)品的生產(chǎn)能力已經(jīng)擴(kuò)張了1倍以上，其中擴(kuò)張速度最快的是鋼鐵行業(yè)和汽車行業(yè)，2008年中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)能，已經(jīng)從本世紀(jì)初不足2億噸，擴(kuò)大到約6億噸，汽車產(chǎn)量也增加了近2倍(見(jiàn)表1)。

目前尚有大量已開(kāi)工的項(xiàng)目還在建設(shè)之中，未交付使用。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，到2007年年末已開(kāi)工但未交付使用的投資項(xiàng)目占當(dāng)年建設(shè)總規(guī)模的42.3％。這就是說(shuō)，還有大量潛在的生產(chǎn)能力沒(méi)有充分釋放出來(lái)。

在資本高度密集化的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)下，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)很容易受到來(lái)自需求方擾動(dòng)的沖擊，形成因生產(chǎn)能力過(guò)剩而引發(fā)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑。導(dǎo)致本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的需求方擾動(dòng)因素主要有兩個(gè)：一是外部需求突然萎縮；二是房地產(chǎn)市場(chǎng)從高位向下運(yùn)行。這就是說(shuō)，投資擴(kuò)張帶動(dòng)了生產(chǎn)能力擴(kuò)張，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走向繁榮，當(dāng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求發(fā)生變化，不能支持已經(jīng)擴(kuò)張了的生產(chǎn)能力時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)生產(chǎn)能力過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始掉頭向下，這是典型的固定資產(chǎn)投資周期特點(diǎn)。

按照一般的規(guī)律，經(jīng)濟(jì)調(diào)整要相繼經(jīng)過(guò)三個(gè)階段：第一階段為存貨調(diào)整階段；第二階段為價(jià)格調(diào)整階段；第三階段為產(chǎn)能調(diào)整階段。在存貨調(diào)整階段，企業(yè)為了消化庫(kù)存，首先想到的是削減生產(chǎn)規(guī)模。因此，在存貨調(diào)整階段，其主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率特別是工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的下降；隨后企業(yè)采取的策略是“降價(jià)促銷”，這樣就進(jìn)入了價(jià)格調(diào)整階段。因此，在價(jià)格調(diào)整階段，其主要表現(xiàn)為物價(jià)總水平的大幅度下降；最后才進(jìn)入了以產(chǎn)能調(diào)整為主要內(nèi)容的經(jīng)濟(jì)調(diào)整階段，在這一階段，企業(yè)普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不好，同時(shí)，資金流動(dòng)性壓力增大，所以紛紛削減投資規(guī)模，以保存實(shí)力。因此，在產(chǎn)能調(diào)整階段，其主要表現(xiàn)為投資增長(zhǎng)大幅下降。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能調(diào)整比存貨調(diào)整和價(jià)格調(diào)整更為困難、付出的代價(jià)也更大，所以，一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能調(diào)整階段所經(jīng)歷的時(shí)間也更長(zhǎng)。如果我們從這樣一個(gè)角度分析當(dāng)前的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，就可以得出這樣的結(jié)論，即經(jīng)濟(jì)能否調(diào)整到位，關(guān)鍵看投資能否調(diào)整到位。

從2007年年末，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入本次經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整期。2008年全年經(jīng)濟(jì)調(diào)整是以存貨調(diào)整為主要內(nèi)容，工業(yè)增加值的增長(zhǎng)率一路下滑，從2007年末的17.4％，降到2008年末的5.7％，下降幅度達(dá)到了11.7個(gè)百分點(diǎn)，特別是反映投資品生產(chǎn)的重工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)下降幅度更大，其增長(zhǎng)率由2007年末的18.4％，降到2008年末的4.7％。2009年繼續(xù)沿著加速下滑的軌跡運(yùn)行，2009年1～2月份工業(yè)增加值增長(zhǎng)率僅為3.8％，重工業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)率下降到2.7％。這就表明，以縮減產(chǎn)量為特征的庫(kù)存調(diào)整的力度比較大。

2008年下半年，工業(yè)品出廠價(jià)格也開(kāi)始掉頭向下，除了受國(guó)際大宗商品價(jià)格高位跳水的影響之外，企業(yè)為

了消化存貨，大幅采取“降價(jià)促銷”也是導(dǎo)致工業(yè)品出廠價(jià)格增幅下降一個(gè)重要因素。從工業(yè)品出廠價(jià)格的分類價(jià)格指數(shù)來(lái)看，除了采掘業(yè)之外，其他類的工業(yè)品出廠價(jià)格也分別出現(xiàn)了普遍下降的趨勢(shì)，到2009年2月份工業(yè)品出廠價(jià)格下降了4.5％。這就表明，目前價(jià)格調(diào)整也開(kāi)始展開(kāi)。

然而，從目前情況看，投資仍保持高位增長(zhǎng)，是支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能保持快速增長(zhǎng)的最主要的因素。2008年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率為25.5％，1～2月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率為26.5％，2008年投資需求高速增長(zhǎng)的主要因素是2007年新開(kāi)工項(xiàng)目較多，2008年的投資許多是2007年項(xiàng)目的延續(xù)。由于本次經(jīng)濟(jì)調(diào)整是以生產(chǎn)能力的調(diào)整為主要內(nèi)容的，這種調(diào)整既有總量調(diào)整，也有結(jié)構(gòu)性調(diào)整，還包括從過(guò)度依賴外需，向面向內(nèi)需轉(zhuǎn)化的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。產(chǎn)能調(diào)整是本次經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整所必經(jīng)的階段。2008年固定資產(chǎn)投資仍保持高速增長(zhǎng)，表明了目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有調(diào)整到位，更為準(zhǔn)確地說(shuō)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)只是處于周期性調(diào)整的初始階段，尚沒(méi)有進(jìn)入時(shí)間較長(zhǎng)的產(chǎn)能調(diào)整階段。也就是說(shuō)，按照市場(chǎng)自發(fā)的調(diào)整慣性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有較大的增長(zhǎng)速度下調(diào)的空間，并需要一段較長(zhǎng)的時(shí)間，才能調(diào)整到位?，F(xiàn)在需要分析的問(wèn)題是，政府的擴(kuò)張性的宏觀調(diào)控政策，能否改變這一切。

二、對(duì)宏觀調(diào)控政策的效果評(píng)估

如前所述，2008年下半年，中國(guó)的宏觀調(diào)整政策發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)向，特別是11月，中國(guó)政府開(kāi)出了4萬(wàn)億元的刺激經(jīng)濟(jì)的“大單”，其中，中央政府投資1.18萬(wàn)億元，地方政府和社會(huì)投資2.82萬(wàn)億元。按照計(jì)劃，這4萬(wàn)億元的刺激經(jīng)濟(jì)的“大單”分3年使用，其中2008年中央政府已經(jīng)支出了1000億元。投資的主要方向包括：廉租住房、棚戶區(qū)改造等保障性住房建設(shè)、農(nóng)村水電路氣房等民生工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城市電網(wǎng)改造、醫(yī)療衛(wèi)生、教育、文化等社會(huì)事業(yè)發(fā)展、節(jié)能減排和生態(tài)工程建設(shè)、自主創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)改造以及災(zāi)后恢復(fù)重建等7個(gè)方面(各項(xiàng)投資計(jì)劃見(jiàn)表2)。

在中國(guó)現(xiàn)行的統(tǒng)計(jì)分類中，對(duì)政府投資支出沒(méi)有專門的統(tǒng)計(jì)，而是統(tǒng)歸到社會(huì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)下。這“4萬(wàn)億大單”中有一部分屬于企業(yè)的投資，政府只是以各種方式給與企業(yè)以投資補(bǔ)貼，例如，自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整的投資主體應(yīng)該是企業(yè)，但政府也會(huì)投入一部分資金予以支持。因此，我們也就很難分清哪些是企業(yè)自主投資，哪些是屬于純粹的政府投資。但是，無(wú)論如何，這“4萬(wàn)億大單”可以起到彌補(bǔ)企業(yè)自主投資不足的作用，只要投資增長(zhǎng)速度不掉，保持一定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是可能的。

從投資規(guī)模上分析，目前國(guó)家預(yù)算內(nèi)的投資大約為6000～7000億元，約占社會(huì)投資總量的3.5％～4％，國(guó)家直接財(cái)政投資的規(guī)模并不大，但是由于國(guó)家的投資項(xiàng)目是以政府的信譽(yù)做擔(dān)保，國(guó)家的投資項(xiàng)目對(duì)銀行的吸引力很大，特別是在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，國(guó)家的投資項(xiàng)目是銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如果這“4萬(wàn)億大單”有50％來(lái)自各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算支出，今后兩年每年國(guó)家預(yù)算內(nèi)的投資規(guī)模將超過(guò)1萬(wàn)億元，達(dá)到1.2萬(wàn)億左右。雖然其所占社會(huì)投資總量的比例并不大，不會(huì)超過(guò)7％，但政府的投資支出對(duì)拉動(dòng)銀行及社會(huì)資金的能力還是很大的。

再?gòu)耐顿Y方向上分析，這“4萬(wàn)億大單”的投資中大部分屬于公共工程的投資，只有較小的部分是屬于對(duì)現(xiàn)有企業(yè)生產(chǎn)能力更新改造，例如，政府用于對(duì)企業(yè)自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整方面支持的投資。這就可以看出，“4萬(wàn)億大單”的一個(gè)很重要的目的是消化現(xiàn)有生產(chǎn)能力，而不是擴(kuò)大生產(chǎn)能力。從政府出臺(tái)的“十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃”也可以看出這一點(diǎn)。根據(jù)“十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃”，政府把產(chǎn)業(yè)支持的重點(diǎn)放在通過(guò)加大兼并重組的力度，淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)上。除了石化產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)和物流產(chǎn)業(yè)，政府繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)能力的意圖比較明顯外，對(duì)其他產(chǎn)業(yè)基本上是采取限制產(chǎn)能的態(tài)度，例如對(duì)船舶制造產(chǎn)業(yè)，政府就明確表示，今后3年暫停現(xiàn)有船舶生產(chǎn)企業(yè)新上船塢、船臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目。由此可見(jiàn)，政府這“4萬(wàn)億大單”可以減輕因生產(chǎn)能力調(diào)整而對(duì)整體經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的陣痛。

總之，在短期內(nèi)，政府現(xiàn)行的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃可以起到減緩經(jīng)濟(jì)繼續(xù)深度下滑，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用。然而，也應(yīng)該看到政府刺激經(jīng)濟(jì)政策的局限性，不能過(guò)分高估政府作用。

首先，政府刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控政策是短期政策，治標(biāo)不治本。經(jīng)濟(jì)周期是因市場(chǎng)行為的扭曲造成了總供給與總需求的失衡，從長(zhǎng)期來(lái)看，最終只能靠市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)整來(lái)解決。政府的刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控政策只是短期政策，它只能在短期內(nèi)通過(guò)增加總需求，防止經(jīng)濟(jì)自身的調(diào)整幅度過(guò)大，但不能解決長(zhǎng)期問(wèn)題。進(jìn)一步說(shuō)，政府刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控政策只能制止經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)下滑，但不能根本上使經(jīng)濟(jì)從低谷走向復(fù)蘇。關(guān)于這一點(diǎn)，日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得我們注意。自1991年起，日本陷入了長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯的蕭條期。在此期間，日本政府曾多次推出以政府公共支出為主要內(nèi)容的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，其規(guī)模之大是世界經(jīng)濟(jì)史上罕見(jiàn)的，這就造成了國(guó)家財(cái)政赤字和負(fù)債率大幅上升。到2002年日本開(kāi)始走出經(jīng)濟(jì)蕭條期時(shí)，日本的財(cái)政赤字占GDP的比重高達(dá)8％，政府債務(wù)余額占GDP的比率達(dá)到了150％，成為發(fā)達(dá)國(guó)家中政府負(fù)債最重的國(guó)家(到2007年政府債務(wù)余額占GDP的比率已達(dá)到了160％)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)際上公認(rèn)的政府財(cái)政安全線的標(biāo)準(zhǔn)；與此同時(shí)，日本央行連續(xù)下調(diào)利率，到1996年以后日本央行的調(diào)控目標(biāo)利率——貼現(xiàn)率已下調(diào)到0.5％以下，一度出現(xiàn)了近乎零利率，而且這種狀況持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間，直到目前日本經(jīng)濟(jì)仍未能擺脫“低利率陷阱”?？梢?jiàn)，日本政府實(shí)行的刺激經(jīng)濟(jì)的政策力度，不可謂之不大，但這并沒(méi)有挽救長(zhǎng)期低迷的日本經(jīng)濟(jì)。日本的經(jīng)驗(yàn)表明，如果民間投資和消費(fèi)不跟進(jìn)，單純依靠政府投資是不能將經(jīng)濟(jì)拉出低谷的。

其次，如果整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過(guò)度依賴于政府的刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控政策，那么，就存在著“二次緊縮”的可能性。仍以日本為例。日本經(jīng)濟(jì)在1995～1996年間，在政府大規(guī)模推行刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的作用下，曾經(jīng)一度走出了低谷，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一度達(dá)到2.7％，達(dá)到日本各界公認(rèn)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率水平。但是，由于日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位，市場(chǎng)自發(fā)調(diào)整的不充分，導(dǎo)致1997年以后日本經(jīng)濟(jì)又陷入了“二次衰退”，1998～1999年日本連續(xù)兩年出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)也存在著陷入“二次緊縮”的風(fēng)險(xiǎn)。在政府刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的作用下，特別是寬松的貨幣政策的刺激下，就有可能出現(xiàn)因市場(chǎng)的壓力被減輕，企業(yè)自身調(diào)整的動(dòng)力不足的情況。企業(yè)繼續(xù)實(shí)施在經(jīng)濟(jì)繁榮期的經(jīng)營(yíng)策略，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而不是調(diào)整結(jié)構(gòu)，一旦政府刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)遞減，經(jīng)濟(jì)就會(huì)重新陷入“二次緊縮”。這是值得我們警惕的。當(dāng)前特別要注意信貸市場(chǎng)的變化，特別要防止再次出現(xiàn)因“流動(dòng)性過(guò)?！币鸬娜藶榈奶摷俳?jīng)濟(jì)繁榮。當(dāng)

前，這種虛假經(jīng)濟(jì)繁榮不僅是不可持續(xù)的，而且對(duì)經(jīng)濟(jì)體的打擊更大。

另外，還應(yīng)該看到，實(shí)施得當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控政策確實(shí)可以保持一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，但是，這種以政府投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與居民消費(fèi)及企業(yè)自主投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相比，其效果完全不同。2009年很可能會(huì)出現(xiàn)各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還比較好，但是，企業(yè)和個(gè)人的市場(chǎng)感受則較差的情況，即所謂的“宏觀好、微觀差”，特別是市場(chǎng)化程度較高的非公經(jīng)濟(jì)，其日子可能更不好過(guò)。另外，政府投資不可避免地會(huì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，即大量社會(huì)資金流入政府部門和國(guó)有企業(yè)，而排斥了非公經(jīng)濟(jì)進(jìn)入投融資市場(chǎng)，流動(dòng)性過(guò)剩與流動(dòng)性緊縮并存。這種情況目前已經(jīng)出現(xiàn)。

最后，政府投資支出的配置效率也是一個(gè)很大的問(wèn)題。長(zhǎng)期來(lái)看，因政府投資配置效率低下所引起的資源錯(cuò)配，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)損害是巨大的。

三、對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)

——按照經(jīng)濟(jì)周期自身的運(yùn)行規(guī)律，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)才開(kāi)始其向下的調(diào)整期。2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)沿著2008年軌跡向下運(yùn)行，調(diào)頭向上的可能很小，即使暫時(shí)出現(xiàn)反彈，也很有可能在2010年以后繼續(xù)掉頭向下。

——決定2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本走勢(shì)的因素還是外部需求變化和房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)。如果外部需求繼續(xù)萎縮，房地產(chǎn)市場(chǎng)不能調(diào)整到位，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)在增長(zhǎng)低谷區(qū)間運(yùn)行。從目前的情況看，外部需求繼續(xù)萎縮的趨勢(shì)并沒(méi)有改變，但房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整到位的跡象。由于2008年房地產(chǎn)行業(yè)的投資和房?jī)r(jià)均有一定幅度的下降，一些熱點(diǎn)城市下降的幅度還較大，如深圳房?jī)r(jià)已經(jīng)下降了17％。另外，政府大規(guī)模的城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共工程的投資，也會(huì)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍，所以，2009年在部分地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)有可能率先走出低谷。

——通貨緊縮與通貨膨脹壓力同時(shí)并存。在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，政府為了防止經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的繼續(xù)下滑，可能將繼續(xù)采取放松銀根的政策，通貨緊縮壓力越大，政府放松銀根的力度可能就越大，當(dāng)發(fā)展到一定程度，就有可能轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄘ浥蛎?。但是這時(shí)的通貨膨脹有可能并不反映在商品市場(chǎng)上，而是反映在資產(chǎn)市場(chǎng)上。因此，2009年股市展開(kāi)新一輪的上漲行情的可能性很大。

——2009年是政府刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃正式實(shí)施的第一年，其效應(yīng)在2009年表現(xiàn)的最為顯著。因此，雖然2009年整體經(jīng)濟(jì)還會(huì)繼續(xù)下滑，但是，下滑幅度不會(huì)太大。2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能維持在8％左右的增長(zhǎng)速度。

責(zé)任編輯：張書啟