民間資金的激活與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

王　啟

[提要]早在20年前，民間資金作為“地下資金”活動(dòng)在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，如今，“地下資金”以“民間資本”的身份登上了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)。本文從民間資金現(xiàn)狀與作用出發(fā)，探討如何有效引導(dǎo)民間資金發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)策，旨在最大限度地發(fā)揮民間資金加快民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

[關(guān)鍵詞]民間資金；引導(dǎo)利用；民營(yíng)經(jīng)濟(jì)；發(fā)展對(duì)策

我國(guó)的民間資金走過了20年的風(fēng)風(fēng)雨雨，現(xiàn)在以民間資本的身份登上了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)，民間資金的引擎作用在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上表現(xiàn)的淋漓盡致。本文就民間資金與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行了一定范圍的調(diào)查研究。

一、民間資金在當(dāng)前民間金融市場(chǎng)上的活躍現(xiàn)狀分析

我國(guó)的民間資金經(jīng)過20多年發(fā)展，已發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展進(jìn)程中扮演著越來越重要的角色。目前中國(guó)民間資金的規(guī)模大約是9000億元人民幣(大約是1100億美元)，相當(dāng)于中國(guó)GDP的6.5％。我國(guó)的民間金融主要發(fā)源地在農(nóng)村，尤其是沿海地區(qū)農(nóng)村，如浙江、福建、廣東等。從1986年開始，農(nóng)村民間借貸規(guī)模已經(jīng)超過了正規(guī)信貸規(guī)模，而且每年以19％的速度增長(zhǎng)?？梢?，我國(guó)的民間資本正在以勢(shì)如破竹之勢(shì)發(fā)展，主要表現(xiàn)在：

1覆蓋面廣，區(qū)域性特色明顯。為了說明民間金融覆蓋規(guī)模，下面引用2004年披露的一份由中央財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組對(duì)全國(guó)20個(gè)省份進(jìn)行的首次實(shí)地調(diào)查結(jié)果。調(diào)查顯示，2003年底，地下信貸的規(guī)模在7400億元至8300億元之間，占正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)增加額的比重近30％。調(diào)查的第一個(gè)指數(shù)是地下金融規(guī)模指數(shù)，平均值為28.7。其中，西部7省區(qū)的地下金融規(guī)模指數(shù)為28.98，東部8省區(qū)的地下金融規(guī)模指數(shù)為28.66，中部5省區(qū)的地下金融規(guī)模指數(shù)為25，2。西部和東部的地下金融規(guī)模要遠(yuǎn)高于中部。具體到20個(gè)省區(qū)市，排在第一位的是黑龍江省，指數(shù)達(dá)到53.4，最低的是貴州省，指數(shù)只有4.7?？梢姡耖g金融已經(jīng)發(fā)展到全國(guó)范圍了。從民間金融分布的區(qū)域來看，呈現(xiàn)以下三個(gè)特點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，民間金融活躍。如，在經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的東南沿海城市，企業(yè)之間，特別是民營(yíng)企業(yè)之間的直接臨時(shí)資金拆借或高于銀行固定利率性質(zhì)的民間借貸數(shù)量巨大，近五年來，企業(yè)之間直接拆借或借貸的金額平均每年維持在800－1000億元人民幣。這是由于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)成分的活躍及區(qū)域信貸供給不足形成的，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的地區(qū)民間借貸相對(duì)平穩(wěn)。二是城鄉(xiāng)結(jié)合部，民間借貸突出，資金需求量大，而遠(yuǎn)離城鎮(zhèn)的農(nóng)村地區(qū)，以盈利為目的的借貸行為并不明顯。三是與金融服務(wù)優(yōu)劣相關(guān)。凡是銀行體系金融支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)力度大、手續(xù)簡(jiǎn)化便捷、滿足信貸需求的區(qū)域，民間借貸機(jī)率低；而銀行服務(wù)機(jī)制缺失、信貸服務(wù)不到位、貸款無望的區(qū)域，民間金融異?；钴S。

2數(shù)額大、期限長(zhǎng)?？梢哉f，目前我國(guó)民間金融的發(fā)展規(guī)模是前所未有的。以浙江省為例。浙江寧?？h農(nóng)村的民間“聚會(huì)”，一般會(huì)全部在十幾萬元；寧?？h工商銀行對(duì)178戶城關(guān)地區(qū)參與“標(biāo)會(huì)”的人員問卷表明，每戶每月平均“會(huì)鈿”支出占其家庭經(jīng)濟(jì)收入的1/3；舟山市估計(jì)目前農(nóng)村民間借貸額高達(dá)6250萬元，相當(dāng)于同期農(nóng)村信用社貸款規(guī)模的32％(浙江省人民銀行)。溫州全市中小企業(yè)資金來源總額中，來自國(guó)有商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的貸款大約占25％，其余75％全部來自民間金融。以上是相對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展地區(qū)而言，就經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展地區(qū)民間金融也異?；钴S。如山西晉西北地區(qū)，自1990年下半年以來，晉西北地區(qū)民間借貸異?；钴S，全區(qū)有5500多萬元的資金參與民間借貸。不少放貸者擁有5萬、10萬元以上的資金(山西忻州市人民銀行)。內(nèi)蒙古五原縣對(duì)3個(gè)鄉(xiāng)的調(diào)查顯示：150戶調(diào)查樣本中，有借貸活動(dòng)的人占50％以上，一次借貸金額由原來的2000－4000元上升到今年的5000－10000元(內(nèi)蒙古五原縣人民銀行)。據(jù)有關(guān)資料估計(jì)，目前我國(guó)民間金融總量已超過10000億元，可見，我國(guó)民間金融的規(guī)模了。

3利率大幅度上升，高出銀行同期利率的2－4倍。民間借貸者多數(shù)是不能通過正常渠道取得貸款，而不得不尋求民間融資取得資金的。目前，民間借貸除極少部分參照銀行貸款利率外，年利率大都高出銀行正常利率的2--4倍。我們可以從以下幾組報(bào)道說明問題：據(jù)中國(guó)人民銀行杭州中心支行監(jiān)測(cè)，2005年浙江省一年期以內(nèi)(含一年期)借貸加權(quán)平均利率逐季上揚(yáng)，由一季度的11.1％升至四季度的13.2％。報(bào)告認(rèn)為，這表明活躍于民間借貸市場(chǎng)的中小私營(yíng)企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金需求仍較旺盛，而銀行較高的貸款條件將之拒之門外。最為典型的是浙江溫州地區(qū)。從2003年開始到了2006年，溫州地區(qū)民間借貸平均月利率由8.9％上升到11.97％最高值。民間資金利率上升在一定意義上說是市場(chǎng)機(jī)制的作用，屬于需求拉動(dòng)型的利率上升。這種現(xiàn)象在區(qū)域上表現(xiàn)出來的差異也是很大的。如，在浙江寧海縣的一些“會(huì)”，一般100元的股金一年利息收益在70元以上。在晉西北地區(qū)的民間借貸利率一般在15％左右，高的達(dá)20％。在內(nèi)蒙古一些地區(qū)的利率在12％左右。

4形式多種多樣，內(nèi)容豐富多彩。我國(guó)民間借貸活動(dòng)在上世紀(jì)80年代中期興起，民間借貸形式主要以信用放款為主，到1989年初，由于國(guó)家宏觀緊縮政策效應(yīng)作用，這種以信用放款為主的民間借貸跌入低谷，到世紀(jì)之交時(shí)期，我國(guó)的民間借貸又重新活躍起起來，尤其是在近幾年，民間借貸資金活躍起程度不亞于銀行信貸，有的地方幾乎發(fā)展到與銀行搶業(yè)務(wù)的地步。當(dāng)前日趨活躍的民間借貸已由原來的信用放款發(fā)展到貼水借款、抵押貸款、擔(dān)保借款、投資入股、收取固定回報(bào)和各種“標(biāo)會(huì)”、“招會(huì)”等多種形式并存。在浙江、廣東、福建個(gè)別地區(qū)，“搖會(huì)”、“抬會(huì)”等形式又重新興起。從借貸結(jié)構(gòu)上看，抵押貸款約占30％，擔(dān)保放款約占50％，信用放款約占10％、投資人股和收取固定回報(bào)各占5％。在利息計(jì)收方式上，有償無息或低息的約占10％，參照銀行利率的約占20％，有償高息的約占70％。不少民間借貸的手續(xù)參照銀行、信用社辦理。資金發(fā)放之前，不但對(duì)借款人、擔(dān)保人的信譽(yù)、資產(chǎn)狀況進(jìn)行審查，而且還有明顯的期限限制，過期加收罰息。借款期限由短期借款向長(zhǎng)期借款勢(shì)頭發(fā)展，因?yàn)檫@對(duì)于投資人來說能更好地發(fā)揮資金效用。

二、民間資金對(duì)當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的作用分析

盡管社會(huì)對(duì)民間金融的發(fā)展現(xiàn)狀褒貶不一，但筆者認(rèn)為，從某種意義上說，民間金融的存在完善了我國(guó)的金融體系，民間資金主要是在銀行不能發(fā)揮作用的地方有效地促進(jìn)了民間經(jīng)濟(jì)中的金融業(yè)發(fā)展，尤其是對(duì)一些地區(qū)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。民間金融的積極作用主要體現(xiàn)在以下兩方面。

一是民間金融市場(chǎng)高利率效應(yīng)在客觀上抑制了我國(guó)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)，有助于國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的實(shí)

現(xiàn)。我國(guó)銀行存貸款利率是比較低的，近幾年國(guó)家通過提高存貸款利率等手段控制固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)效果是明顯的，這就是說，在源頭上堵住了一些可上可不上的項(xiàng)目投資，如果民間資本市場(chǎng)上的利率還低于或等于銀行利率，投資項(xiàng)目勢(shì)必會(huì)從民間資本市場(chǎng)打開缺口(事實(shí)上也存在)，而民間資本市場(chǎng)利率高相對(duì)于項(xiàng)目方來說會(huì)在收益——風(fēng)險(xiǎn)之間作出選擇。由于銀行政策性作用抑制了項(xiàng)目投資的增長(zhǎng)，再加上民間資本高利率的配合，客觀上就會(huì)使得投資增長(zhǎng)放慢。盡管民間信貸幫助了一些借款人繞過了政府部門的信貸緊縮控制，這樣的投資和國(guó)有企業(yè)從國(guó)有銀行中獲得貸款而投在本質(zhì)上是不同的，只有那些確實(shí)能夠獲得良好回報(bào)的項(xiàng)目才能夠承擔(dān)得起民間資本市場(chǎng)上的高額利率。

經(jīng)濟(jì)界普遍共識(shí)是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱的一個(gè)重要原因是資本太廉價(jià)了——名義GDP增長(zhǎng)超過了13％，但是一年期貸款利率卻只有5.58％(2004年10月起，2006年8月9日調(diào)整為6.12％)，盡管近年來作了調(diào)整，商業(yè)銀行貸款利率上限由30％上升到70％，農(nóng)信社上限由70％上升到100％，但還是很低的。這不僅僅導(dǎo)致了過度投資，而且還導(dǎo)致了資本浪費(fèi)，也造成了行政性控制投資非常困難。

二是民間金融市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著潤(rùn)滑劑和助推作用。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位作用是三分天下有其一，可是，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在銀行資金支持方面卻是受到不同程度歧視的，而事實(shí)上，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)又是扮演著重要角色的。民營(yíng)企業(yè)融資難的問題已被政策部門高度關(guān)注，政府部門經(jīng)常鼓勵(lì)銀行借款給民營(yíng)企業(yè)。然而，實(shí)際上效果不令人滿意。一方面，銀行絕大部分是國(guó)有的，一直深受意識(shí)形態(tài)的影響而對(duì)民營(yíng)企業(yè)差別對(duì)待；另一方面，絕大多數(shù)銀行并沒有必要的能力去處理對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)的貸款。目前國(guó)家實(shí)行緊縮政策為國(guó)有企業(yè)提供了更好的保護(hù)，卻對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)采取了不理會(huì)的態(tài)度，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革政策是相抵觸的。

事實(shí)上，民間金融給民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了一種替代性選擇。讓我們來看一下2005年披露的一份由中央財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組對(duì)全國(guó)20個(gè)省份進(jìn)行的首次實(shí)地調(diào)查農(nóng)村地下金融存在指數(shù)結(jié)果就能說明問題。結(jié)果表明，農(nóng)戶通過地下金融等渠道借貸的規(guī)模指數(shù)為56.78，也就是說，農(nóng)戶從銀行、信用社等正規(guī)渠道借貸的比重不到45％。西部的指數(shù)最高，為62.43，東部居中，為56.45，中部最低，為55.47。這就證明在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地方，農(nóng)民正規(guī)渠道借貸的比重其實(shí)是比較低的。中小企業(yè)融資一直以來是個(gè)難題，很多企業(yè)無奈之下只能走偏門，甚至非法融資。調(diào)查表明，全國(guó)中小企業(yè)約有1/3強(qiáng)的融資來自非正規(guī)金融途徑。從地區(qū)分布看，西部6省指數(shù)最高，為43.18％，中部為39.8％，東部最低為33.99％，越是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)地下借貸的依賴性越強(qiáng)。這種格局表明，我國(guó)三大地帶中小企業(yè)發(fā)展存在成長(zhǎng)階段的顯著差異。東部，尤其是東南沿海地區(qū)的中小企業(yè)已進(jìn)入中年期(15年以上)，依靠正規(guī)金融尤其是股權(quán)融資的比重提高，非正規(guī)融資的比重有所下降；而西部地區(qū)，中小企業(yè)處于嬰兒期(0－2年)，主要依靠非正規(guī)途徑融資；中部地區(qū)的中小企業(yè)接近青年期(3－5年)，還需要依賴一定的非正規(guī)金融的支持?？梢姡诿駹I(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌跡上不能不寫上一筆民間金融的功績(jī)，尤其是在浙江、廣東和福建，民營(yíng)企業(yè)得到了更好的發(fā)展，與民間金融支持作用是分不開的。

三、激活和引導(dǎo)民間資金發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的金融對(duì)策探討

正如前文所述，民間金融對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)具有不可替代的重要作用。因此，應(yīng)把民間資金的內(nèi)力和政策的外力結(jié)合起來，有效引導(dǎo)民間資金，減少負(fù)面效應(yīng)，充分挖掘民間投資的巨大潛力，使民間資金更好地服務(wù)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升產(chǎn)業(yè)質(zhì)量。因此，如何更好地有效地引導(dǎo)民間資金是一個(gè)政策和措施相結(jié)合的系統(tǒng)工程。

1完善商業(yè)銀行支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資機(jī)制。一是要進(jìn)一步改革商業(yè)銀行信貸管理制度。在修改現(xiàn)行的商業(yè)銀行《貸款準(zhǔn)則》的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行要進(jìn)一步放寬辦理民營(yíng)企業(yè)尤其是中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)，同時(shí)適當(dāng)下放貸款審批權(quán)，特別是擴(kuò)大支行一級(jí)的貸款權(quán)限。二是改善商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資功能。首先，銀行應(yīng)制定一個(gè)符合民營(yíng)企業(yè)尤其是中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的信用等級(jí)評(píng)定辦法，引導(dǎo)企業(yè)朝著“信用”方向發(fā)展；其次，銀行要開展金融服務(wù)創(chuàng)新，對(duì)一些資質(zhì)好、信譽(yù)高的企業(yè)，可簽發(fā)商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票等金融工具，但目前商業(yè)銀行在金融服務(wù)創(chuàng)新方面還存在相互排斥行為，如，不同系統(tǒng)商業(yè)銀行不使用跨系統(tǒng)存單作抵押貸款，人為造成企業(yè)融資難問題；再其次是充分發(fā)揮商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)、人才、信息等方面的優(yōu)勢(shì)，建立中小企業(yè)信息庫(kù)，實(shí)現(xiàn)信息資源共享，為企業(yè)提供行業(yè)分析、決策咨詢，給中小企業(yè)融資創(chuàng)造良好的信貸條件。

2發(fā)展規(guī)范為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的地方性中小金融中介機(jī)構(gòu)。地方性中小金融中介機(jī)構(gòu)具有地域性的特點(diǎn)，它是利用民間資金促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的主渠道，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)發(fā)展。一是要拓寬城市中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展空間。城市中小金融機(jī)構(gòu)要充分發(fā)揮自身機(jī)構(gòu)新、機(jī)制靈活的優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，將市場(chǎng)定位在中小企業(yè)，同時(shí)健全內(nèi)部機(jī)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)，減少民間資金進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)。二是提升農(nóng)村信用社經(jīng)營(yíng)管理水平和質(zhì)量。農(nóng)村信用社大都分布在鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)或地域較廣的村級(jí)，它應(yīng)該成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的主要資金供應(yīng)鏈。相對(duì)來說，企業(yè)或農(nóng)民在農(nóng)村信用社貸款方便一些，但也存在不少問題，比如，監(jiān)管手段、管理制度和操作流程不是很規(guī)范，尤其是貸款利率上存在“人情利率”，在貸款問題上，有索、拿、卡、要的嫌疑。三是有條件地建立區(qū)域性農(nóng)村股份制商業(yè)銀行。在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，對(duì)經(jīng)營(yíng)較好、更適合商業(yè)化運(yùn)作的農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作社、“錢莊”、“銀座”，可通過吸收合并形式，吸收民間資本改造為農(nóng)村股份制商業(yè)銀行，著力解決農(nóng)村經(jīng)濟(jì)融資難的問題。

3健全促進(jìn)為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。建立風(fēng)險(xiǎn)投資體系主要是解決民營(yíng)科技型企業(yè)創(chuàng)業(yè)資金。在我國(guó)目前的投融資體制下，要發(fā)展技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)比較困難，主要是缺乏一種風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。要分散金融風(fēng)險(xiǎn)，增加民營(yíng)科技型企業(yè)的融資渠道，必須發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系，從利用民間資金的角度出發(fā)，應(yīng)從以下四個(gè)方面著手：

(1)建立以民間資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成體系。風(fēng)險(xiǎn)投資之所以能夠比普通投資在推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面更具效率，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資在資本內(nèi)部構(gòu)成上的先進(jìn)性。這里的技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新并不意味有真實(shí)的資本存在，而是以契約化方式形成的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和剩余索取權(quán)。這樣的安排大大提高了技術(shù)和管理的地位和價(jià)值，從而提高了資本運(yùn)作的效率和追逐利潤(rùn)的能力。風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成國(guó)情不同構(gòu)成上有差異。如在美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成是由大公司資金、年金、國(guó)外資金、捐贈(zèng)和公共基金、個(gè)人和家庭資金構(gòu)成，分別占全部

風(fēng)險(xiǎn)資金的11％、46％、14％、12％、8％。歐洲國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成是銀行、保險(xiǎn)公司和年金，分別占全部風(fēng)險(xiǎn)資本的3l％、14％和13％，其中，銀行是歐洲風(fēng)險(xiǎn)資本最主要的來源，而個(gè)人和家庭資金只占到2％。在日本，風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成是金融機(jī)構(gòu)和大公司資金，分別占36％和37％。其次是國(guó)外資金和證券公司資金，各占10％，而個(gè)人與家庭資金也只到7％。由于我國(guó)民間資金市場(chǎng)活躍，社會(huì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境都有利于民間資本的發(fā)展，因此，以民營(yíng)資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資體系是我們的選擇。

(2)大力發(fā)展區(qū)域性的風(fēng)險(xiǎn)投資基金?；鹁哂忻骖~小，投資主體多樣化，市場(chǎng)化程度高的特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)基金的發(fā)展可以對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的資金支撐作用，是具有高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)率的專項(xiàng)投資基金。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組建模式可以借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)。如，歐美國(guó)家是以有限合伙制的形式建立風(fēng)險(xiǎn)基金的。在有限合伙制內(nèi)部設(shè)立兩類不同的法律投資主體：一類是有限合伙人，一類是普通合伙人。有限合伙人提供風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金來源，以投資額為限對(duì)基金組織承擔(dān)有限責(zé)任；普通合伙人應(yīng)持有基金股份的一定比例，普通合伙人也是基金公司的管理人，并享有公司破產(chǎn)善后求償權(quán)。在收益分配上，普通合伙人除了獲取基金股份收益外，其勞動(dòng)報(bào)酬還直接與基金公司效益掛鉤，這樣就有利于發(fā)揮基金公司的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制作用，從而也有利于保護(hù)投資者的利益，吸引更多的民間資金投入。誠(chéng)然，我國(guó)尚不具備這個(gè)條件，但可以發(fā)揮政府作用。政府可以在資金或稅收方面給予適當(dāng)支持，一方面政府要加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)，使廣大投資者認(rèn)識(shí)與了解風(fēng)險(xiǎn)投資基金；另一方面要采取切實(shí)措施，區(qū)域性試點(diǎn)，出臺(tái)優(yōu)惠和保護(hù)政策，刺激投資者的投資欲望。

(3)積極發(fā)展地方性中小企業(yè)投資公司。中小企業(yè)投資公司一般是帶有政策性的特定類型的創(chuàng)業(yè)投資公司，具有半官方性質(zhì)，享受一定的政策優(yōu)惠，對(duì)扶持中小企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)揮著不可替代的作用。我國(guó)目前已有的一些創(chuàng)業(yè)投資公司雖然具有一定的政府背景、享受一定的政策優(yōu)惠，但其服務(wù)對(duì)象具有一定的局限性，沒有針對(duì)一般中小企業(yè)，尤其是民營(yíng)中小企業(yè)，而是定位于具有一定規(guī)模的技術(shù)型企業(yè)，不利于一般中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展。從支持中小企業(yè)的角度來看，我國(guó)中小企業(yè)投資公司應(yīng)定位于提供中小企業(yè)信托、投資與咨詢服務(wù)，以此推進(jìn)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升中小企業(yè)的整體水平。

(4)建立風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資體系是否具有通暢的退出通道，是關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資資本能否實(shí)現(xiàn)價(jià)值回報(bào)與進(jìn)一步良性發(fā)展至關(guān)重要的條件，也是影響風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)其投資者是否具有吸引力的重要因素。我國(guó)現(xiàn)有的民營(yíng)企業(yè)中產(chǎn)業(yè)檔次高的企業(yè)不多，主要原因有兩個(gè)：一是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者本身層次不高，二是單個(gè)企業(yè)要發(fā)展高檔次產(chǎn)業(yè)還缺乏足夠的風(fēng)險(xiǎn)投資膽識(shí)和資本。在這方面，風(fēng)險(xiǎn)投資就可發(fā)揮作用。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資本身?yè)?dān)負(fù)著扶持高科技企業(yè)，促使其成為規(guī)范的股份制公司的使命，被培育出的高科技企業(yè)通過資本市場(chǎng)上市則是風(fēng)險(xiǎn)投資退出及獲得高利潤(rùn)回報(bào)的最有效的途徑。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系要真正發(fā)揮應(yīng)有的作用，必須要為風(fēng)險(xiǎn)投資提供通暢的退出通道，應(yīng)把深滬兩個(gè)資本市場(chǎng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出通道，從而起到促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展的作用。

4拓寬中小民營(yíng)企業(yè)的直接融資渠道，一是要大力發(fā)展以股票融資為主體的多層次資本市場(chǎng)。多層次的資本市場(chǎng)體系，是指國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)以及場(chǎng)外市場(chǎng)上。通過發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系，為企業(yè)開辟更多的直接融資渠道，從而推進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。為此，首先對(duì)經(jīng)營(yíng)規(guī)范、業(yè)務(wù)運(yùn)行正常、經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)進(jìn)行重組和改制，建立符合上市要求的規(guī)范的股份有限公司；其次，要做好準(zhǔn)上市公司的輔導(dǎo)期工作，為上市作好準(zhǔn)備。二是為中小企業(yè)開辟債券融資渠道。要進(jìn)一步修改我國(guó)的《公司法》和《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，使之有利于中小民營(yíng)企業(yè)通過債券市場(chǎng)融資。讓有成長(zhǎng)性強(qiáng)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理、信用等級(jí)較高的企業(yè)，在政策許可的范圍內(nèi)和債券資信評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上發(fā)行短期企業(yè)債券。三是有條件地規(guī)范發(fā)展區(qū)域性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。在現(xiàn)代企業(yè)制度模式下，股權(quán)流動(dòng)與股份轉(zhuǎn)讓是股份制企業(yè)內(nèi)在機(jī)制的必然要求，這就需要有一個(gè)為股權(quán)流動(dòng)和轉(zhuǎn)讓而設(shè)立的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)就是場(chǎng)外交易市場(chǎng)。在上世紀(jì)90年代武漢地區(qū)就試驗(yàn)過，效果還是理想的，但由于當(dāng)時(shí)政府和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的局限性沒有延續(xù)下去。所以，政府有關(guān)部門應(yīng)將現(xiàn)有資源進(jìn)行整合，制定統(tǒng)一的進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行和交易制度，加強(qiáng)監(jiān)管，為經(jīng)營(yíng)條件和經(jīng)營(yíng)狀況差異較大的各類企業(yè)提供更多的融資渠道。