我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究

許賢麗　魏小侖

摘 要：我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行從2005年開始進(jìn)行股份制改革，至今已有15家銀行成功上市。我國(guó)銀行業(yè)大部分業(yè)務(wù)已經(jīng)對(duì)外開放，競(jìng)爭(zhēng)力有所增強(qiáng)，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱。從實(shí)證的角度，選取了上市銀行的有關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用Eviews軟件進(jìn)行分析，研究上市銀行的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：上市銀行；資本結(jié)構(gòu)；治理績(jī)效

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198(2009)06-0149-02

1 文獻(xiàn)回顧與理論綜述

1.1 理論綜述

1.1.1 資本結(jié)構(gòu)對(duì)銀行治理結(jié)構(gòu)的影響

銀行治理結(jié)構(gòu)是一組規(guī)范銀行相關(guān)各方的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的制度安排，是現(xiàn)代銀行中最重要的制度架構(gòu)，包括銀行經(jīng)理層、董事會(huì)、股東和其他利益相關(guān)者之間的一整套關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)屬于治理結(jié)構(gòu)的重要部分，同時(shí)還決定治理結(jié)構(gòu)的其他方面，因而其對(duì)治理結(jié)構(gòu)的作用是基礎(chǔ)性的。資本結(jié)構(gòu)決定了對(duì)經(jīng)理層的約束激勵(lì)狀況，董事會(huì)的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)，股東及其他利益相關(guān)者參與銀行治理的積極性等治理結(jié)構(gòu)方面的內(nèi)容。

1.1.2 銀行治理結(jié)構(gòu)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響

治理結(jié)構(gòu)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的作用在于：治理結(jié)構(gòu)的構(gòu)建是為了解決委托——代理問題，核心是解決對(duì)經(jīng)理層的約束和激勵(lì)；治理結(jié)構(gòu)決定董事會(huì)和經(jīng)理層是否為實(shí)現(xiàn)那些符合股東、經(jīng)營(yíng)者和其他利益相關(guān)者利益的奮斗目標(biāo)而努力；治理結(jié)構(gòu)激勵(lì)企業(yè)更有效的利用資本，降低代理成本，提高經(jīng)理層和員工的積極性。

1.2 文獻(xiàn)回顧

目前研究商業(yè)銀行的文獻(xiàn)比較多、呈現(xiàn)出系統(tǒng)化、規(guī)范化的特點(diǎn)。但是大部分文章是從影響銀行資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行分析。從資本結(jié)構(gòu)角度對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析的文章并不是很多，而且大多停留在理論分析階段。童夢(mèng)等(2004)在《銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)效益》中提出了資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效益關(guān)系的概念，但主要通過理論闡述，沒有涉及模型和實(shí)證研究；何問陶等使用了多因素計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行回歸，但僅從資本充足率的角度計(jì)算了資本充足率的變化對(duì)我國(guó)上市銀行收益率變化的影響，沒有涉及資本結(jié)構(gòu)的多項(xiàng)要素。

1.3 實(shí)證分析

1.3.1 數(shù)據(jù)說明

從嚴(yán)格意義上來說，商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)是指商業(yè)銀行的債務(wù)性資金來源與商業(yè)銀行核心資本、附屬資本之間的比例，由于我國(guó)商業(yè)銀行信息披露不足，數(shù)據(jù)獲取存在困難，也有學(xué)者認(rèn)為商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)是指商業(yè)銀行的債務(wù)性資金來源與自有資本之間的比例關(guān)系。銀行的資本結(jié)構(gòu)通常用負(fù)債資產(chǎn)比率或負(fù)債股權(quán)比率來定義，也就是資產(chǎn)負(fù)債率(DAR)和產(chǎn)權(quán)比率(DER)來表示。對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效的描述本文采用的是凈資產(chǎn)收益率(ROE)和資產(chǎn)收益率(ROA)來表示。其中：資產(chǎn)負(fù)債率(DAR)：負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，產(chǎn)權(quán)比率(DER)：負(fù)債總額/股東權(quán)益總額，資產(chǎn)收益率(ROA)：凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益率(ROE)：凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)。本文通過實(shí)證分析之后對(duì)指標(biāo)進(jìn)行取舍。

1.3.2 數(shù)據(jù)的選取

本文所選取的數(shù)據(jù)來源于中信建投通達(dá)信行情網(wǎng)站，經(jīng)過相應(yīng)計(jì)算所得。由于我國(guó)上市銀行數(shù)目相對(duì)較少，所披露的信息有限，本文只選取了上市的十四家銀行的2007年末的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。主要集中在資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率四個(gè)指標(biāo)上。

1.3.3 計(jì)量檢驗(yàn)步驟

由于在資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率四個(gè)指標(biāo)中我們不確定分別選擇那哪個(gè)指標(biāo)作為資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的代表，因此我們對(duì)兩兩指標(biāo)之間進(jìn)行計(jì)量分析來對(duì)變量進(jìn)行取舍。

(1)資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

①數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

ROE是一階差分平穩(wěn)的。

②協(xié)整檢驗(yàn)。

首先進(jìn)行協(xié)整回歸：LS ROE C DAR。然后檢驗(yàn)殘差的平穩(wěn)性，結(jié)果顯示殘差序列是平穩(wěn)的。因此DAR、ROE之間是協(xié)整的。

③誤差模型修正。

鍵入命令：LS DROE C DDAR UHAT1(-1)，由于DW=1.21188，有自相關(guān)現(xiàn)象存在，為了消除自相關(guān)鍵入命令：LS DROE C DDAR UHAT1(-1) AR(1)，結(jié)果如下：

T檢驗(yàn)結(jié)果較為理想，資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率存在較為顯著的正相關(guān)關(guān)系。

(2)資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

運(yùn)用和以上一樣的計(jì)量方法，結(jié)果如下：

①數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

資產(chǎn)負(fù)債率(DAR)和資產(chǎn)收益率(ROA)平穩(wěn)性檢驗(yàn)：知資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)收益率的一階差分是平穩(wěn)的。

②協(xié)整檢驗(yàn)。首先進(jìn)行協(xié)整回歸：LS ROE C DAR。然后檢驗(yàn)殘差的平穩(wěn)性，結(jié)果顯示殘差序列是平穩(wěn)的。因此DAR、ROE之間是協(xié)整的。

③誤差模型修正。

結(jié)果沒有通過T檢驗(yàn)，變量關(guān)系不顯著，因此我們認(rèn)為ROA和DAR之間不存在顯著的關(guān)系。

(3)產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

和以上的方法相同，得出產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系的結(jié)果沒有通過T檢驗(yàn)，可以說明產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)收益率之間沒有明顯的關(guān)系。

(4)產(chǎn)權(quán)比率和凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。

該結(jié)果T檢驗(yàn)通過，但是DW值經(jīng)過修正仍然不理想，產(chǎn)權(quán)比率和凈資產(chǎn)收益率之間沒有顯著的關(guān)系。

1.4 計(jì)量結(jié)果

經(jīng)過以上的四個(gè)分析。得出的結(jié)果是在體現(xiàn)上市銀行的資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)中資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系較為顯著的正相關(guān)關(guān)系，可以表述為：DROE=0.004+1.50DDAR。

2 結(jié)論分析

2.1 合理擴(kuò)大債務(wù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)

資產(chǎn)負(fù)債率的確有助于提高銀行的盈利水平。銀行應(yīng)通過積極擴(kuò)大債務(wù)經(jīng)營(yíng)，但是一方面要做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，做到兩手抓兩手都不誤。

2.2 通過多渠道補(bǔ)充資本金

商業(yè)銀行在非理性擴(kuò)張中蘊(yùn)藏了各種金融風(fēng)險(xiǎn)，比如：資產(chǎn)負(fù)債不匹配，效益未隨規(guī)模同步增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)撥備不足以及資本約束乏力等等。所以商業(yè)銀行在發(fā)展轉(zhuǎn)型中要強(qiáng)化資本管理，明確發(fā)展模式，選擇有約束的理性增長(zhǎng)。商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金可以通過兩個(gè)道路：分子策略和分母策略。分子策略就大資本金來源，比如補(bǔ)充核心資本，吸引戰(zhàn)略投資者、上市。分母策略，實(shí)際上就是做小分母，因?yàn)橘Y本是很有限的，投入就需要回報(bào)，不可能滿足無限的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，所以必須要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。根植于國(guó)內(nèi)金融發(fā)展環(huán)境，具有明顯較低業(yè)務(wù)和管理水平的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行，應(yīng)通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提升內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理能力，并同時(shí)作用于分子和分母，改善資本約束。

2.3 加強(qiáng)上市銀行業(yè)務(wù)管理

隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外資銀行的全面開放和金融脫媒的逐步顯現(xiàn)，我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式發(fā)生了很大的變化。受資本約束的影響，以及經(jīng)營(yíng)績(jī)效的考慮，各行都加強(qiáng)了公司業(yè)務(wù)的集約化管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的發(fā)放。與此同時(shí)，迅速興起的零售業(yè)務(wù)給商業(yè)銀行的發(fā)展提供了巨大的市場(chǎng)需求，而這也是外資銀行入華后競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。

2.4 采取有效措施提高我國(guó)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量

不同的資產(chǎn)有不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，因而通過優(yōu)化資產(chǎn)配置，改變資產(chǎn)在不同部門中以及不同形態(tài)的組合，特別是控制或降低高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，促進(jìn)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，可以提高資本充足率。對(duì)于歷史形成的不良資產(chǎn)，通過資產(chǎn)管理公司加快剝離和處置進(jìn)度，為國(guó)有商業(yè)銀行改善資產(chǎn)質(zhì)量，提高資本充足率，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)提供條件。

參考文獻(xiàn)

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