人民幣境內(nèi)外匯市場與境外衍生品市場間信息流動的實證研究

吳志明　郭榮榮

內(nèi)容提要：本文運用MA(1)-GARCH(1，1)模型研究人民幣境內(nèi)外四個外匯市場間的信息流動關(guān)系，即境內(nèi)即期市場、遠期市場，境外NDF市場和期貨市場間的均值溢出和波動溢出效應(yīng)。從定價能力來看，NDF市場是人民幣匯率的定價中心，即期市場漸漸發(fā)揮出價格發(fā)現(xiàn)功能，遠期市場目前仍處于完全被動接受地位。從價格波動來看，市場間大都存在雙向引導(dǎo)關(guān)系，任何一個市場都有可能成為波動源，引起其他市場匯率波動。境內(nèi)外市場間的關(guān)聯(lián)性增強，信息流動渠道并沒有被阻斷。

關(guān)鍵詞：外匯市場；信息流動；溢出效應(yīng)；定價

中圖分類號：F822.0文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1003—4161(2009)03—0081—05

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