巨虧下荷蘭國(guó)際集團(tuán)的政府救援與自救

許　閑

2009年1月28日，全球知名的信用評(píng)級(jí)公司相繼對(duì)荷蘭ING集團(tuán)的信用評(píng)級(jí)予以調(diào)低。穆迪（Moodys）評(píng)級(jí)公司將ING集團(tuán)的信用評(píng)級(jí)由原來(lái)的Aa3下調(diào)至A1，保險(xiǎn)子公司評(píng)級(jí)由原來(lái)的A1下調(diào)為A2，ING銀行業(yè)務(wù)由B-下降為C+。無(wú)獨(dú)有偶，另外一家國(guó)際知名評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)（Fitch）也同樣修改原來(lái)對(duì)ING集團(tuán)的評(píng)級(jí)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)由原來(lái)的AA-下降為A+，銀行業(yè)務(wù)由原來(lái)的AA下降為AA-。評(píng)級(jí)公司對(duì)荷蘭ING集團(tuán)信用的下調(diào)，表明荷蘭ING集團(tuán)未能夠在金融危機(jī)中獨(dú)善其身，也未能保持其在去年全球經(jīng)濟(jì)不景氣情況下仍然向公眾高調(diào)展現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避專(zhuān)家形象。

荷蘭ING集團(tuán)在金融危機(jī)中力壓群雄？

ING荷蘭國(guó)際集團(tuán)（International Netherlands Groups）是由荷蘭最大保險(xiǎn)公司Nationale-Nederlanden與荷蘭第三大銀行NMB PostBank Group于1991年合并而成。該公司的發(fā)展軌跡可以回溯至1845年成立于荷蘭海牙的荷蘭保險(xiǎn)公司，至今已有超過(guò)160年的歷史。這一金融航母的服務(wù)網(wǎng)遍及全球60多個(gè)國(guó)家，客戶人數(shù)超過(guò)5000萬(wàn)人。集團(tuán)憑借著廣大的區(qū)域分布、多角化的經(jīng)營(yíng)模式、嚴(yán)格的成本控管，分享全球性的行銷(xiāo)通路，提供客戶全面性的金融理財(cái)服務(wù)。

在金融危機(jī)迅速蔓延的2008年度，ING一直高調(diào)地向公眾和媒體展現(xiàn)其雄厚的資本實(shí)力和強(qiáng)健的發(fā)展后勁。ING荷蘭國(guó)際集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分為銀行和保險(xiǎn)兩大業(yè)務(wù)，其中的銀行業(yè)務(wù)又進(jìn)一步細(xì)分為批發(fā)銀行業(yè)務(wù)、零售銀行業(yè)務(wù)和直接銀行業(yè)務(wù)；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分為歐洲保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、美洲保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和亞太保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。新浪網(wǎng)在2008年10月17日曾發(fā)表了一篇題為《ING集團(tuán)升至全球500強(qiáng)第七》的文章，文中用奇跡般的語(yǔ)言描繪了屬于ING的輝煌：“當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，世界眾多金融機(jī)構(gòu)遭受重創(chuàng)，甚至面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)的時(shí)候，我們卻驚喜地發(fā)現(xiàn)： 一家老牌國(guó)際金融集團(tuán)——荷蘭ING集團(tuán)在最新公布的2008《財(cái)富》全球500強(qiáng)排名中，強(qiáng)勢(shì)躋身世界10強(qiáng)。世界第7的總排名較去年上升了6位，同時(shí)也使得ING集團(tuán)力壓所有對(duì)手，以10強(qiáng)中唯一一家金融機(jī)構(gòu)的身份笑傲群雄！”

ING集團(tuán)的高調(diào)表現(xiàn)并不僅僅體現(xiàn)在它對(duì)公司以上結(jié)果的沾沾自喜，為了更好地使自己區(qū)別于其他金融機(jī)構(gòu)，已經(jīng)被迫下臺(tái)的原集團(tuán)首席執(zhí)行官Tilmant對(duì)著媒體侃侃而談，將ING的表現(xiàn)歸因于公司成功突出的戰(zhàn)略重點(diǎn)、卓越完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和高效的業(yè)務(wù)運(yùn)作和管理。新浪網(wǎng)的文章稱(chēng)“ING集團(tuán)能在一次又一次的嚴(yán)峻考驗(yàn)后仍然立于世界金融之巔，相信并非偶然”。似乎，2008年的國(guó)際資本市場(chǎng)ING儼然成為了國(guó)際金融市場(chǎng)上的一枝獨(dú)秀。然而，事實(shí)卻并非如此。

2008年的上半年，ING集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還算穩(wěn)定，上半年公司的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，該期間ING集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為34億歐元。然而從第三個(gè)季度開(kāi)始，ING的財(cái)務(wù)報(bào)表上便再也沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)贏利。

ING在2008年的第三季度由于股票、債券和房地產(chǎn)投資逾20億歐元的減值，加之其它銀行破產(chǎn)造成的虧損以及貸款損失準(zhǔn)備金的提高，荷蘭國(guó)際集團(tuán)該季度出現(xiàn)虧損5億歐元。該集團(tuán)股價(jià)在季度報(bào)告公布后下跌 27%，創(chuàng)下該集團(tuán)1991年創(chuàng)建以來(lái)的最大單日跌幅，并成為荷蘭政府2008年10月10日宣布提供金融機(jī)構(gòu)200億歐元計(jì)劃以來(lái)第一家接受援助的金融機(jī)構(gòu)。

2008年第四季度ING的季度報(bào)表顯示，受資產(chǎn)價(jià)格減值和投資虧損的影響，ING集團(tuán)去年第四季度的經(jīng)營(yíng)性凈虧損達(dá)33億歐元。第四季度股票與信用市場(chǎng)急速惡化，是逾50年來(lái)最糟的狀況。這使得ING集團(tuán)在股票、債券、房地產(chǎn)投資上損失20億歐元，但是ING并沒(méi)有提供保險(xiǎn)部門(mén)的單獨(dú)表現(xiàn)數(shù)字。

ING日前發(fā)布的2008年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至2008年底，根據(jù)未經(jīng)審核的數(shù)據(jù)，全年經(jīng)營(yíng)性凈虧損為4億歐元，其中銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)為5億歐元，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性凈虧損為9億歐元。銀行業(yè)務(wù)的贏利主要是受荷蘭本土零售業(yè)務(wù)的推動(dòng)，但是受各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格下跌的影響，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性凈虧損的9億歐元無(wú)法使ING集團(tuán)逃脫年度赤字的命運(yùn)?？鄢鍪弁顿Y和特殊項(xiàng)目后，ING集團(tuán)全年預(yù)計(jì)凈虧損額將達(dá)10億歐元，這其中包括出售中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和結(jié)束阿根廷養(yǎng)老金業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響。

政府救援和自救

在ING集團(tuán)公布了2008年第三季度虧損5億歐元以后，荷蘭政府迅速作出反應(yīng)，于2008年的10月19日宣布向ING集團(tuán)挹注100億歐元（134億美元），成為繼當(dāng)局兩個(gè)星期前出資168億歐元把荷蘭－比利時(shí)資本的富通銀行（Fortis）國(guó)有化后，另一次大規(guī)模的救市行動(dòng)。與上次救市不同的是，這次荷蘭政府拯救ING集團(tuán)并沒(méi)有將其國(guó)有化，而是根據(jù)協(xié)議ING集團(tuán)將來(lái)要償還上述注資金額的150%款項(xiàng)，或者在三年過(guò)渡期內(nèi)把這筆資金轉(zhuǎn)換成股份。ING集團(tuán)必須取消年終派息，而所有高級(jí)行政管理人員一律要凍結(jié)分紅。將來(lái)，ING集團(tuán)若恢復(fù)派息，政府可分得大約8.5%，最高可達(dá)25%股息。

荷蘭政府注資的重要原因是ING集團(tuán)在世界各地經(jīng)營(yíng)銀行及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，擁有8500萬(wàn)名客戶，單是在荷蘭本土便有1200萬(wàn)客戶，管理資產(chǎn)高達(dá)6300億歐元，集團(tuán)旗下的員工數(shù)目更多達(dá)13萬(wàn)人。倘若公眾和客戶對(duì)ING集團(tuán)的信用產(chǎn)生懷疑，動(dòng)搖的將是整個(gè)荷蘭國(guó)民經(jīng)濟(jì)的根本和金融命脈。因此，隨著荷蘭政府的注資，ING的企業(yè)信用被成功地與國(guó)家信用捆綁在了一次，也就有了2009年的第二次荷蘭政府的注資和國(guó)家信用的進(jìn)一步透支。

2009年1月26日，荷蘭政府再度出手，宣布接手ING的277億歐元（358億美元）不良資產(chǎn)，承擔(dān)其中最多80%虧損，約合220億歐元。為此ING集團(tuán)則將每年付給政府約6億歐元費(fèi)用。ING集團(tuán)這些近220億歐元的不良資產(chǎn)，是連結(jié)美國(guó)“次優(yōu)級(jí)”（Alt-A）以及次級(jí)房貸的證券。由于市場(chǎng)凍結(jié)，美國(guó)房市急速惡化，該類(lèi)房貸資產(chǎn)證券價(jià)格急跌，乏人問(wèn)津。次優(yōu)級(jí)仍是貸給名義上信用良好的人，但通常是在缺乏貸款人文件下貸出，違約風(fēng)險(xiǎn)正急速升高。荷蘭政府的第二次介入，為ING集團(tuán)釋出了250億歐元的貸款額度，使得ING得以縮減金融杠桿，強(qiáng)化資本準(zhǔn)備金率，有能力放貸更多資金。

荷蘭政府通過(guò)國(guó)家信用背書(shū)的方式，并不能使ING集團(tuán)徹底擺脫金融危機(jī)的陰霾。為此，ING展開(kāi)了一系列自救動(dòng)作，以減少金融危機(jī)對(duì)該集團(tuán)的影響。

在2008年度會(huì)計(jì)報(bào)表公布以后，ING集團(tuán)同時(shí)宣布了對(duì)其高層管理人員的調(diào)整。已在ING首席執(zhí)行官任上干了4年的陶曼特黯然掛冠而去。集團(tuán)對(duì)外宣布的信息是，鑒于過(guò)去幾個(gè)月市場(chǎng)情況的特殊發(fā)展和個(gè)人原因，已同意陶曼特的辭呈，這位56歲的前首席執(zhí)行官將以顧問(wèn)的身份為ING集團(tuán)服務(wù)到2009年的七月底。接任ING集團(tuán)首席執(zhí)行官的將是ING集團(tuán)現(xiàn)任監(jiān)督委員會(huì)主席簡(jiǎn)·豪曼，新任命將于2009年4月27日的股東大會(huì)上通過(guò)生效，目前的代理首席執(zhí)行官為董事會(huì)成員艾力克·伯耶。

ING集團(tuán)的巨虧還使得公司不得不進(jìn)行一項(xiàng)削減開(kāi)支計(jì)劃。預(yù)計(jì)2009年度該公司將削減10億歐元的開(kāi)支，其中包括來(lái)自銀行業(yè)務(wù)的6.5億歐元和來(lái)自保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的3.5億歐元。另外ING集團(tuán)將在全球的13萬(wàn)雇員中削減工作職位7000個(gè)，并且全體董事會(huì)成員放棄所有的獎(jiǎng)金，直至2010年股東大會(huì)上發(fā)布新的報(bào)酬政策。

2006年底ING集團(tuán)曾高調(diào)地與當(dāng)年的冠軍車(chē)隊(duì)F1雷諾車(chē)隊(duì)簽下為期三年的贊助合約，成為F1雷諾車(chē)隊(duì)的冠名贊助商。在ING集團(tuán)出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)虧損的情況下，ING同時(shí)將減少F1項(xiàng)目的開(kāi)支，主要手段是收縮F1相關(guān)廣告，但不會(huì)影響對(duì)雷諾車(chē)隊(duì)以及2009賽季4站比賽的贊助。

ING集團(tuán)還面臨著一系列的集團(tuán)內(nèi)部并購(gòu)重組。2008年10月份，ING集團(tuán)宣布將其在中國(guó)臺(tái)灣的獨(dú)資公司ING安泰人壽，以6億美元出售給臺(tái)灣當(dāng)?shù)仄髽I(yè)富邦金融控股集團(tuán)（Fubon）。該項(xiàng)交易的收購(gòu)價(jià)格僅為ING安泰人壽截至2008年6月底凈值的71%。2009年度ING集團(tuán)同時(shí)結(jié)束了其在阿根廷的養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。根據(jù)ING集團(tuán)2009年2月4日發(fā)布于總公司主頁(yè)的消息，ING集團(tuán)將出售集團(tuán)擁有的ING加拿大所有的股權(quán)給保險(xiǎn)商。另外，ING將放棄其在日本的直接銀行業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)由專(zhuān)注于公司未來(lái)的核心業(yè)務(wù)，即儲(chǔ)蓄與投資業(yè)務(wù)，其他的非重點(diǎn)業(yè)務(wù)也將預(yù)計(jì)予以出售。

中國(guó)成為避風(fēng)港

ING集團(tuán)的巨虧讓人們自然而然地聯(lián)想到ING集團(tuán)在中國(guó)子公司的情況。目前ING集團(tuán)在中國(guó)大陸擁有兩家合資壽險(xiǎn)公司，分別是太平洋安泰保險(xiǎn)和首創(chuàng)安泰保險(xiǎn)，兩者的中方股東則為太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)和首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)。太平洋安泰的負(fù)責(zé)人員聲稱(chēng)，該公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是獨(dú)立核算的，和海外母公司的經(jīng)營(yíng)并無(wú)關(guān)系。2008年ING集團(tuán)已經(jīng)對(duì)旗下的兩家合資壽險(xiǎn)公司分別進(jìn)行增資，達(dá)到8億元，去年太平洋安泰實(shí)現(xiàn)的盈利數(shù)大概為幾十萬(wàn)元，至今已經(jīng)連續(xù)實(shí)現(xiàn)三年盈利，因此ING母公司的虧損不會(huì)影響到合資壽險(xiǎn)公司的發(fā)展。此外首創(chuàng)安泰保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人也表示，ING亞太區(qū)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)只占其全球保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的6％，因此ING集團(tuán)全球保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的虧損主要是在其他地區(qū)。

由此可見(jiàn)，荷蘭ING集團(tuán)2008年度的巨虧并沒(méi)有給中國(guó)的兩個(gè)子公司帶來(lái)巨大的影響。隨著全球性的金融危機(jī)對(duì)歐美金融市場(chǎng)造成了強(qiáng)烈的沖擊，可以預(yù)見(jiàn)ING集團(tuán)未來(lái)可能將發(fā)展重心轉(zhuǎn)向以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)。北京銀行在2008年12月份便宣布，給予擁有其16%股權(quán)的大股東荷蘭ING集團(tuán)1.9億美元的貸款，貸款期限為18個(gè)月，幫助其進(jìn)一步發(fā)展中國(guó)業(yè)務(wù)。ING集團(tuán)高層也曾多次表示，將加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投入，并且很可能在2009年向中國(guó)政府申請(qǐng)全套的銀行從業(yè)執(zhí)照。隨著金融危機(jī)下外資金融機(jī)構(gòu)相繼加大力度開(kāi)拓亞洲或者中國(guó)市場(chǎng)，留給中國(guó)的問(wèn)題是如何對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的監(jiān)管，特別是要及時(shí)關(guān)注其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，防止國(guó)外金融危機(jī)向國(guó)內(nèi)進(jìn)一步蔓延。

(作者單位：德國(guó)卡爾斯魯厄大學(xué)保險(xiǎn)研究所)