貪婪如何搞垮華爾街

嚴(yán)　瑩

正是這個(gè)自助式薪酬體系成為了導(dǎo)致金融危機(jī)的幫兇

2月初，在英國(guó)，重要的銀行家們不得不面對(duì)國(guó)會(huì)的金融委員會(huì)，把“很抱歉”掛在嘴邊。但是他們宣稱，這次的危機(jī)與獎(jiǎng)金文化以及過(guò)高的薪酬毫不相關(guān)。

相反的是，哈里法克斯蘇格蘭抵押貸款銀行（HBOS）前董事長(zhǎng)安迪?霍爾比抱怨道，他自己也損失了不少錢。他的獎(jiǎng)金是以股票期權(quán)的形式得到的，而當(dāng)銀行陷入危機(jī)以來(lái)，他的股票價(jià)值已經(jīng)大大縮水?，F(xiàn)在HBOS銀行不得不和LloydsTSB銀行合并，由國(guó)家控股43％。

英國(guó)前副首相約翰?普雷斯科特發(fā)起了反對(duì)被國(guó)家救助銀行發(fā)放巨獎(jiǎng)的思想運(yùn)動(dòng)?！袄鲜锹暦Q必須按合同辦事是愚蠢的。沒(méi)有政府出手，合同不過(guò)是空紙一文?！彼f(shuō)。“我們正在經(jīng)歷一個(gè)另類羅賓漢——劫貧救富”。上周普雷斯科特向下議院展示了3萬(wàn)個(gè)反高額獎(jiǎng)金的簽名。

接下去，倫敦金融城要發(fā)放高達(dá)36億英鎊的2008年度獎(jiǎng)金，這個(gè)災(zāi)難年份的獎(jiǎng)金畢竟還有上年獎(jiǎng)金的40％之多。同時(shí)，前財(cái)政大臣布朗最緊密的顧問(wèn)，現(xiàn)任家庭部長(zhǎng)的愛(ài)德華?博斯警告道：“事實(shí)上這是過(guò)去100年以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，一個(gè)全球性的災(zāi)難，將決定下個(gè)15年的政策?！?/p>

難怪大多數(shù)的英國(guó)人怒火沖天了。怒火主要指向蘇格蘭皇家銀行，它被前首席執(zhí)行官弗雷德?古德溫經(jīng)營(yíng)到破產(chǎn)邊緣，2008年虧損近280億英鎊。

得到200億英鎊的稅收救援后，蘇格蘭皇家銀行今年秋天一定會(huì)起死回生，該銀行68％現(xiàn)在屬于國(guó)家了。盡管如此，這幾天銀行仍打算分發(fā)10億英鎊的獎(jiǎng)金?！斑@關(guān)系到員工合同，中許下的承諾，財(cái)政大臣達(dá)林很謹(jǐn)慎地解釋到。反對(duì)派，同樣是工黨議員的普雷斯科特要求政府不要考慮合同禁止分發(fā)獎(jiǎng)金。

同時(shí)普雷斯科特給新上任的蘇格蘭銀行首席執(zhí)行官赫斯特寫了一封公開信，信中，他批判分發(fā)獎(jiǎng)金“不管是從道義角度還是從經(jīng)濟(jì)角度都是令人惡心的”。但是，赫斯特告知一個(gè)議員委員會(huì)，盡管他“百分之百理解公眾對(duì)獎(jiǎng)金事件的憤懣”，但是該發(fā)的這10億還是得發(fā)。

一個(gè)令人瞠目結(jié)舌的結(jié)論。尤其是他的前任古德溫在金融委員會(huì)前“無(wú)條件地、全方位地為所發(fā)生的事，所帶來(lái)的貧困道歉”。古德溫在2004年還因?qū)︺y行業(yè)的貢獻(xiàn)被授予爵位，他在10年中共領(lǐng)取130億英鎊的分紅。

這樣過(guò)分的事就是在不受約束的資本主義的本土美國(guó)都不再被原諒。美國(guó)公眾的情緒還在惡化。

迄今為止美國(guó)人并不反對(duì)百萬(wàn)高薪和巨額獎(jiǎng)金。華爾街一直是美國(guó)夢(mèng)的核心，是能讓人快速致富的地方。

不過(guò)這次確實(shí)太過(guò)分了。比如現(xiàn)已被解雇的美林老板約翰?賽恩在危機(jī)中仍花120萬(wàn)美元重新裝修他的辦公室，一個(gè)字紙簍都花掉1400美元。他可不想放棄1000萬(wàn)美元的獎(jiǎng)金，盡管他的銀行靠緊急出售才得以起死回生。

還有雷曼公司前老板富爾德，為了在即將來(lái)臨的對(duì)自己巨額財(cái)產(chǎn)的民事訴訟中保全一部分財(cái)產(chǎn)，他秘密將佛羅里達(dá)的海灘別墅以100美元的價(jià)格賣給自己老婆。而這座壯觀的別墅的最初賣價(jià)是1400萬(wàn)美元。

因國(guó)家救援才避免倒閉的保險(xiǎn)業(yè)巨頭美國(guó)國(guó)際集團(tuán)AIG的老板們也爽快批準(zhǔn)員工到英國(guó)進(jìn)行狩獵旅游。

當(dāng)然還有納斯達(dá)克股票市場(chǎng)公司前董事會(huì)主席伯納德?麥道夫用一個(gè)雪球式投資騙局詐騙了500億美元。

在麥道夫被捕前一天，他老婆一次性轉(zhuǎn)移了1500萬(wàn)美元的私人財(cái)產(chǎn)。

現(xiàn)在在很多美國(guó)人看來(lái)，華爾街的高管們不外乎兩種類型：高傲和貪婪，或罪犯和騙子。

“曾經(jīng)的金融界名人搖身變成星級(jí)惡棍，”《紐約時(shí)報(bào)》評(píng)價(jià)道。甚至作家湯姆?沃爾費(fèi)也被如此的厚顏無(wú)恥震驚。他曾經(jīng)在他的小說(shuō)《夜都迷情》 （ The Bonfire of the Vanities）中給華爾街宗師們立碑，并稱他們?yōu)椤坝钪嫦壬薄?/p>

幾周前華爾街被曝還為危機(jī)年2008年分發(fā)了總計(jì)181億美元的年終獎(jiǎng)，連總統(tǒng)奧巴馬也無(wú)法自制破口大罵：“這種喪失責(zé)任感的行徑簡(jiǎn)直是登峰造極。”奧巴馬同時(shí)還不得不向民眾推出又一個(gè)巨額救援一攬子計(jì)劃，以挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

前幾天美林也被曝去年年底給696位管理人員每人分了至少100萬(wàn)美元的年終獎(jiǎng)。而這個(gè)投資銀行單單在第四季度就虧損了150億美元，接受了國(guó)家援助。

“很清楚，全社會(huì)對(duì)我們的行業(yè)怒氣沖天，”高盛老板布蘭克費(fèi)恩上個(gè)禮拜在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)上強(qiáng)調(diào)，“很多人認(rèn)為——在很多情況下確實(shí)有理——華爾街喪失了公眾責(zé)任感?！?/p>

華爾街大人物們不得不難堪地面對(duì)金融服務(wù)委員會(huì)7個(gè)小時(shí)的問(wèn)詢。比如為什么他們擁有公司飛機(jī)，或者，“你們究竟為什么需要年終分紅？你們明天會(huì)早一點(diǎn)起床嗎？”

今天的薪酬體系主要要追溯到70年代。那時(shí)投資銀行就好比合伙的律師事務(wù)所，利潤(rùn)在自己人中分掉。沒(méi)有股份的雇員則領(lǐng)到一份透明的獎(jiǎng)金。這樣風(fēng)險(xiǎn)被控制在一定限度，因?yàn)樽鳛橹饕姓叩暮匣锶烁敢鈭?zhí)行保守的政策。

后來(lái)一些像花旗集團(tuán)或者德意志銀行這樣的大商業(yè)銀行也躋身于投行家行列，苦苦爭(zhēng)奪生意以及華爾街金融機(jī)構(gòu)的雇員。

摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟、貝爾斯登、高盛，為了更好的融資以及分散風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)接著一個(gè)大著膽子上市。

一切都變了。他們現(xiàn)在是大型的上市金融大機(jī)構(gòu)，他們現(xiàn)在有了新的生意模式，不再僅僅依靠波動(dòng)劇烈的并購(gòu)業(yè)務(wù)，而是冒險(xiǎn)投機(jī)。

賭注越大，分紅越豐，這是投行業(yè)中一條不成文的經(jīng)驗(yàn)。僅僅在20年間華爾街銀行的分紅就從總計(jì)19億美元（1985年）上升到最高的2006年的341億美元，增長(zhǎng)率為1695％。高管們的薪酬往往是底薪的10到20倍。

這個(gè)薪酬體系的效力如同“火災(zāi)加速器”，德國(guó)大保險(xiǎn)公司Münchener Rück 老板尼古勞斯?馮?博姆哈特說(shuō)。但是點(diǎn)火的卻是別人。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者約瑟夫?斯蒂格利茨認(rèn)為這個(gè)縱火者的名字就是格林斯潘。當(dāng)他1987年當(dāng)上美聯(lián)儲(chǔ)主席后，一個(gè)炙手可熱的時(shí)代開始了。那時(shí)美國(guó)總統(tǒng)里根有意擺脫當(dāng)時(shí)的主席福爾克。此人雖然成功遏制了通貨膨脹，但是無(wú)論如何堅(jiān)持要嚴(yán)加監(jiān)管金融市場(chǎng)。而格林斯潘卻是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)哲學(xué)家愛(ài)茵?蘭德的推崇者。

這位新主席采取了放寬性調(diào)整，在接下去的幾年對(duì)錢的控制越來(lái)越松。 當(dāng)時(shí)的流行口號(hào)是“金融創(chuàng)新”，任何人不想，也不準(zhǔn)擋“創(chuàng)新”的道。

小布什對(duì)這套調(diào)整很感興趣，2003年與原來(lái)還主張監(jiān)管的多家機(jī)構(gòu)的代表儼然變成了砸碎一切條條框框的“解放市場(chǎng)的人”。各州在發(fā)放房貸時(shí)欲更嚴(yán)格審查購(gòu)房人資質(zhì)的嘗試，也被華盛頓阻止。

接下去就是跨進(jìn)災(zāi)難的一步，放寬對(duì)持股資本的規(guī)定。2004年美國(guó)證監(jiān)會(huì)允許大投資銀行的負(fù)債額是之前的3倍。現(xiàn)在可以大量買入基于房地產(chǎn)抵押貸款的有價(jià)證券，把房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫越吹越大。

接下去幾年，中美國(guó)金融體制的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化。曾經(jīng)占主導(dǎo)地位的商業(yè)銀行越來(lái)越讓位于紐約魯莽冒失的“金融大師們”。這些大師們發(fā)明出越來(lái)越多的衍生產(chǎn)品，它們的名字越來(lái)越讓人看不明白，它們的結(jié)構(gòu)越來(lái)越冒險(xiǎn)。

2007年初美國(guó)五家大投資銀行共同管理一個(gè)價(jià)值4萬(wàn)億美元的投資組合。美國(guó)近40％的銀行業(yè)務(wù)自此面臨風(fēng)險(xiǎn)。

然而誰(shuí)愿意來(lái)操心？投資資金應(yīng)有盡有，來(lái)自中國(guó)、沙特。這也是格林斯潘低利率政策的結(jié)果。自從銀行把信貸風(fēng)險(xiǎn)打成誘人的包馬上轉(zhuǎn)手，誰(shuí)都沒(méi)興趣去審查貸款人的資質(zhì)。反正錢轉(zhuǎn)手就回來(lái)了。

這些投資銀行把越來(lái)越多自己股東的資金投入到不可靠的生意中，大量獲取利潤(rùn)，不停地繼續(xù)。它們漸漸脫離了真實(shí)世界，遁形于一個(gè)虛假的世界，這個(gè)世界是財(cái)富的世界，毫無(wú)節(jié)制的世界，自我膨脹的世界。

唯一要緊的只是成交額，這是年終銀行家們獲得分紅的依據(jù)。對(duì)此的質(zhì)疑帶不來(lái)價(jià)值，因?yàn)闆](méi)有人由于阻止了危機(jī)而獲得額外的獎(jiǎng)金。

相反，誰(shuí)冒了高風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)就可以在接下去幾年生活無(wú)憂。他們有什么可以損失的？如果他們冒險(xiǎn)進(jìn)行了，他們獲得獎(jiǎng)金。如果沒(méi)有，那是股東的問(wèn)題。這個(gè)機(jī)制是引發(fā)金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)字弧?/p>

投資銀行所有的運(yùn)作都圍繞著獎(jiǎng)金。工資本身，一個(gè)新手就可以達(dá)到15萬(wàn)美元，在他們看來(lái)不過(guò)用于平時(shí)的開銷。對(duì)每周工作60小時(shí)，放棄私人生活，承受緊張焦慮的報(bào)酬實(shí)際上是額外的獎(jiǎng)金，它能達(dá)到固定工資的5-10倍。獎(jiǎng)金是用來(lái)奢侈，買法拉利、別墅，一擲千金的。

過(guò)去幾年整個(gè)曼哈頓的豪華公寓大樓直入云霄，未來(lái)主義風(fēng)格的玻璃高樓里的小公寓起價(jià)是兩到三百萬(wàn)美元，它們面對(duì)的是“年輕的操盤手”，通常是哈佛、普林斯頓大學(xué)的畢業(yè)生，20出頭或二十五六歲，被對(duì)沖基金錄用。

他們的老板們?cè)谥醒牍珗@最好的地段置業(yè)。那里的屋頂公寓轉(zhuǎn)手價(jià)達(dá)700萬(wàn)美元。在世界上最昂貴的公寓樓，一個(gè)總價(jià)為20億美元的新古典主義風(fēng)格的建筑里居住著如高盛老板布蘭克費(fèi)恩，以及花旗老大桑迪?維爾。另外影星丹澤爾? 華盛頓也住在這里，只是他的樓層低了很多。

與一些投資銀行家掙到的相比，即使是好萊塢大明星有時(shí)看起來(lái)都像乞丐。巨額金錢就這樣一年又一年從企業(yè)中抽走。

職員們對(duì)獎(jiǎng)金如此著魔，出于對(duì)公司名聲的擔(dān)憂，高盛老板布蘭克費(fèi)恩在年景最好的2006年12月，正告他的員工注意舉止適當(dāng)：“我請(qǐng)你們每一個(gè)人考慮一下，我們?cè)谵k公室內(nèi)外的舉止都會(huì)影響到高盛的名聲。給公眾造成傲慢的印象對(duì)我們每個(gè)人都沒(méi)有好處。”

同一個(gè)時(shí)間，他收入了傳奇般的個(gè)人年終獎(jiǎng)5300萬(wàn)美元，另外他還拿到年薪22萬(wàn)美元。

2007年高盛拿出創(chuàng)紀(jì)錄的180億美元來(lái)感謝它的員工，每個(gè)員工平均拿到62萬(wàn)3000美元。布蘭克費(fèi)恩拿到將近700萬(wàn)美元。

雷曼兄弟在2007年也慶祝了他們歡欣鼓舞的利潤(rùn)增長(zhǎng)，并拿出95億來(lái)犒勞員工，比上年多了8億美元。

這一年，摩根斯坦利也不愿落后。盡管已經(jīng)受到剛開始的銀行危機(jī)的影響，它仍然分發(fā)了165億美元的獎(jiǎng)金，比上一年增長(zhǎng)了18%。 老板約翰?馬克2006年時(shí)還拿到4000萬(wàn)美元，2007年低調(diào)地拿了80萬(wàn)美元。

同年美林的首席執(zhí)行官斯坦利?奧尼爾被解職，帶走附加養(yǎng)老金1.61億美元。他的繼任者約翰?塞恩在第一年就收獲8300萬(wàn)美元。

2007年華爾街分發(fā)的獎(jiǎng)金數(shù)為300多億美元，倫敦為120億美元。面對(duì)金融危機(jī)的初露端倪，高管們很冷靜。盡管自己的銀行情況已經(jīng)不妙，當(dāng)貝爾斯登的老板詹姆斯?凱恩不得不中斷他在納什維爾為期12天的橋牌錦標(biāo)賽趕回紐約時(shí)，仍然非常惱怒。最后他趕在銀行破產(chǎn)之前迅速出售了手上的6000萬(wàn)美元貝爾斯登股票。其中一半剛夠他給自己和他老婆買下位于第五大街剛改造過(guò)的Plaza Hotel 里的兩套公寓。

終于，2008年金融危機(jī)呼嘯而至。雷曼兄弟以及其他一些如雷貫耳的金融機(jī)構(gòu)相繼轟然倒塌。然而這些始作俑者仍然不受干擾地發(fā)放了184億美元獎(jiǎng)金。這是有史以來(lái)第六大數(shù)目的獎(jiǎng)金。2008年美聯(lián)社報(bào)道，美國(guó)納稅人為拯救他們銀行的16億美元流入了銀行高管們的口袋。

接受國(guó)家注資2300億美元得以出售的美林再次給高管們發(fā)獎(jiǎng)金。他們?cè)诠蓶|們決定將美林出售給美國(guó)銀行前夕，在12月提前發(fā)放了36億美元的年終獎(jiǎng)。

如今金融行業(yè)可謂聲名狼藉。在紐約，印著“我恨投資銀行”字樣的體恤衫非常熱銷。數(shù)年來(lái)，華爾街是各大高校最優(yōu)秀畢業(yè)生夢(mèng)寐以求的雇主，今后，這些學(xué)生要好好考慮一下了。因?yàn)閲?guó)家要規(guī)定銀行家們的薪酬，至少是那些接受國(guó)家救助的銀行。而這樣的銀行會(huì)越來(lái)越多。

2月初，美國(guó)新財(cái)長(zhǎng)蓋特納介紹對(duì)金融行業(yè)的一項(xiàng)救援計(jì)劃時(shí)，明確表示，接受國(guó)家救助的企業(yè)高管的最高年薪，加上獎(jiǎng)金，不得超過(guò)50萬(wàn)美元，股票期權(quán)只有在國(guó)家收回投入時(shí)才準(zhǔn)許出售。甚至高管們習(xí)以為常的一些便利，比如使用公司飛機(jī)，也必須大大限制。

同時(shí)，總統(tǒng)奧巴馬也明確表示，他不想動(dòng)搖美國(guó)文化根基：“我們并不反對(duì)財(cái)富。并且我們認(rèn)為，成功應(yīng)該得到報(bào)償。但是，公眾惱怒的是，現(xiàn)在是過(guò)失也在得到報(bào)償?！?/p>

據(jù)報(bào)道，奧巴馬一些主要顧問(wèn)還打算更進(jìn)一步。財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的辯論，他反對(duì)進(jìn)一步限制銀行家的補(bǔ)償?shù)囊庖?jiàn)才得以通過(guò)。辯論的主題是不僅對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層，對(duì)所有銀行員工也必須設(shè)定最高薪酬標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)已經(jīng)緩和的規(guī)定華爾街反映也很過(guò)分。就在上周，金融行業(yè)一個(gè)機(jī)構(gòu)還在警告不要設(shè)獎(jiǎng)金上限。“績(jī)效獎(jiǎng)金是這個(gè)節(jié)奏迅速、壓力巨大的產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要和必要的組成部分”，《華爾街日?qǐng)?bào)》寫道，然后警告道：“取消它會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)繁榮?！边@篇文章的標(biāo)題是：“貪婪是好的”。

在年終獎(jiǎng)問(wèn)題上，英國(guó)首相布朗之所以表現(xiàn)很謹(jǐn)慎，原因之一可能是國(guó)家與金融精英之間的緊密關(guān)系。2009年英國(guó)政府才打算將最高薪酬限制在2萬(wàn)5千英鎊。剩下的以股票形式發(fā)放，并且只有在國(guó)家收回投入以后才準(zhǔn)許出售。這項(xiàng)規(guī)定也針對(duì)那些將來(lái)接受國(guó)家救助的私有銀行。

隨著4月份通過(guò)明年財(cái)政預(yù)算，布朗打算制定新的法律來(lái)確保終結(jié)銀行業(yè)著眼于短期利潤(rùn)的文化。