當代國際金融危機解讀

方先明

內容提要隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，金融風險與日俱增。本文重點剖析了由美國次級抵押貸款引發(fā)的金融危機的演化路徑。在此基礎上指出，金融危機的爆發(fā)是金融風險累積到一定程度后，在一定的誘導因素觸發(fā)下導致的，這些因素歸納起來主要有：預期逆轉下的泡沫破滅、外資沖擊、負債規(guī)模及結構不合理、銀行壞賬的逐步積累等。金融危機爆發(fā)后，會通過時間和空間兩個層面在國際間進行傳播。歷次所爆發(fā)的金融危機表明，其具有社會性、擴張性、周期性、可控性等特征。基于對歷史金融危機的剖析，得到了在當前金融全球化的進程中，中國應對金融危機的政策啟示。

關鍵詞金融危機產生機理演化路徑

[中圖分類號]F831.99[文獻標識碼]A[文章編號]0447-662X(2009)01-0060-06

2007年上半年以來爆發(fā)的美國次貸危機，以美國第五大投行貝爾斯登的被收購為轉折點，引發(fā)了全球金融危機。具體表現(xiàn)為，全球股市股票價格指數(shù)下跌，樓市走低，投資銀行、商業(yè)銀行、保險公司等金融機構紛紛破產倒閉。目前，這一場席卷全球的金融危機正在向實體經(jīng)濟蔓延，使得發(fā)達國家面臨經(jīng)濟衰退的困境；發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體的形勢也不容樂觀，一方面出口受阻，而國內的有效需求也不足，經(jīng)濟增長趨緩，另一方面大量外資從本國的撤出在所難免，經(jīng)濟發(fā)展前景看淡。國際經(jīng)濟金融發(fā)展的現(xiàn)實背景，使得金融危機再次成為理論與實務界研究的焦點。如何通過對世界經(jīng)濟發(fā)展進程中歷次金融危機的剖析，從中探尋防范金融風險，化解金融危機的對策，是當務之急。

一、次貸引發(fā)的金融危機的演化路徑

2007年以來，美國住房抵押貸款市場爆發(fā)的次貸危機，引發(fā)了金融衍生品危機，并向全面的金融危機擴散，國際金融體系正經(jīng)歷劇烈動蕩，更為嚴重的是其日益影響著實體經(jīng)濟的發(fā)展。圖1簡要描述了這場危機的產生及發(fā)展過程。的發(fā)生機理及其演化過程，具體可劃分為以下的兩個階段。

1次級債風險的累積與次貸危機的爆發(fā)

縱觀美國近年來次級債風險逐步累積，進而引發(fā)次貸危機的整個過程，可以發(fā)現(xiàn)其間經(jīng)歷了三個環(huán)環(huán)相扣的階段。

第一階段，美國一系列法案的出臺為次級抵押貸款市場的發(fā)展做好了法律準備。這些法案包括：解除美聯(lián)儲Q條例規(guī)定利率上限的《存款機構解除管制與貨幣控制法案》(Depository Insdtutions Dereg—ulation and Monetary Control Act，1980)，允許使用可變利率的《可選擇按揭貸款交易平價法案》(Alter-native Mortgage Transactions Parity Act，1982)，以及禁止消費貸款利息免稅的《稅務改革法案》(Tax Re—form Act，1986)。

第二階段，低利率背景下的現(xiàn)金流出式再融資擴大了次級抵押貸款的需求。1990年代末開始，美國利率持續(xù)走低，當房價處于持續(xù)上升時期，這種方式能使借款者源源不斷地獲得資金來源。于是，美國人的購房熱情高漲，次級抵押貸款成了信用條件達不到優(yōu)惠級貸款要求的購房者的選擇。同時，放貸機構間激烈的競爭，催生了多種多樣的高風險次級抵押貸款產品，而貸款機構對于資信證明的審查也愈來愈寬松。如只付利息抵押貸款，允許借款人在借款的前幾年中只付利息不償還本金，這使得一些中低收入者紛紛購房，留下了借款人無力還款的隱患。一些貸款機構甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，即借款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需申報其收入情況而無需提供任何有關償還能力的證明。不斷涌現(xiàn)的次級抵押貸款產品，寬松的貸款資格審核，以及資產證券化的興起，成為房地產交易市場空前活躍的重要推動力，但也使得次級債市場的風險逐步累積，并日益放大，埋下了危機的種子。

第三階段，為應對經(jīng)濟過熱局面而采取的加息政策，引發(fā)了次貸危機。隨著全球流動性過剩，為了防范經(jīng)濟過熱局面的出現(xiàn)，美聯(lián)儲自2004年6月始，以相同幅度連續(xù)第17次加息，利率水平總計上升了4.25個百分點。隨著利率水平的提升，美國房地產市場出現(xiàn)逐步降溫跡象，但是次級抵押貸款市場并未因此而停住腳步。因為，在進行次級抵押貸款時，放貸機構和借款者都認為，如果出現(xiàn)還貸困難，借款人只需出售房屋或者進行抵押再融資就可以了。但事實上，由于住房市場持續(xù)降溫，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。此時，一方面，逾期還款和喪失抵押品贖回權的現(xiàn)象隨之現(xiàn)出，市場對次級抵押貸款市場的悲觀預期逐漸形成；另一方面，房地產市場價格也會因為房屋所有者止損的心理而繼續(xù)下降。兩重因素的疊加形成馬太效應，相互推動，引起了次級抵押貸款市場危機的爆發(fā)。

2次貸危機向全面金融危機的擴散

(1)次貸危機引發(fā)金融衍生品危機

美國次貸危機爆發(fā)前，強勁的購房需求刺激房價快速上升，房價上漲預期又反過來增強了購房者貸款買房的動機。房價和貸款需求的相互促進創(chuàng)造出大規(guī)模的次級貸款，大量的次級貸款又通過證券化，派生出次級抵押貸款支持證券(mortgage backedsecurities，mbs)。在mbs的基礎上，經(jīng)過進一步的證券化，又衍生出大量資產支持證券(asset backed se—curities，abs)，包括大量個性化的擔保債務憑證(col—lateralized debt obligation，cdo)、信貸違約掉期(cred—it default swap，cds)等。金融機構在cdo和cds等衍生品交易中，還往往運用高杠桿比率進行融資。于是，基于1萬多億美元的次級貸款，創(chuàng)造出了超過2萬億美元的次級債(mbs)，并進一步衍生和創(chuàng)造出超萬億美元的cdo和數(shù)十萬億美元的eds。在此過程中，衍生品的規(guī)模呈幾何級數(shù)增長，風險隨之放大。因為，就cds和cdo等而言，其自身的特征決定了這些金融衍生工具在交易中存在兩大制度性風險。一是完全通過場外交易市場(otc)在各機構間進行交易，沒有任何政府監(jiān)管，沒有集中交易的報價和清算系統(tǒng)，流動性非常差。二是普遍具有杠桿經(jīng)營的特征，實行保證金交易，并實施按市值定價(mark—to—market)的會計方法。一旦cds和cdo快速跌價，市場價值縮水，在杠桿作用下，追加巨額保證金就成為持有者的巨大負擔。深入的分析可以發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)過不斷的衍生和放大后，cdo和cds的規(guī)模是次貸的數(shù)十倍，將整個金融市場暴露在一個前所未有和無法估量的系統(tǒng)性風險之下。一旦這些衍生產品的最原始資產價格——房價發(fā)生波動，就必然產生一系列連鎖和放大反應，給持有相關金融創(chuàng)新產品者造成巨大沖擊。

2004年美聯(lián)儲開始加息，至2006年，美國房價

出現(xiàn)下跌，此時以住房為抵押的次級貸款違約率上升，美國第二大次級抵押貸款公司新世紀金融公司破產。隨著次貸損失產生鏈條式反應，cdo、cds等衍生證券隨后開始快速跌價。cds和cdo等金融衍生品的巨額虧損，導致了貝爾斯登、“兩房”、雷曼、美林和aig的破產或被收購，一場由次貸危機引發(fā)的衍生品危機已不可避免。

(2)次貸危機、金融衍生品危機向全面金融危機的演進

美國華爾街的投資銀行在一波又一波的次貸風暴襲擊下，紛紛破產或被清算的同時，也將美國的商業(yè)銀行逐漸被卷入這場危機之中。2008年以來，美國地方銀行的倒閉風潮日益加劇。美國最大儲蓄銀行華盛頓互惠銀行9月25日被美國聯(lián)邦存款保險公司(fdic)接管，成為美國歷史上倒閉的最大規(guī)模銀行。fdic最新季度報告顯示，2008年第二季度被列入“問題銀行”黑名單的銀行數(shù)目急劇上升，由一季度的90家增加到117家，創(chuàng)近五年來新高。在此背景下，衍生品危機有向銀行危機演化的趁勢。

與此同時，當持有cdo和cds的金融機構暴出巨虧后，其股價會出現(xiàn)重挫，從而引發(fā)股票市場投資者的恐慌情緒。市場投資者紛紛減持高風險資產，增加流動性資產在資產組合中的比重。為數(shù)眾多的投資者加入拋售高風險資產、追逐流動性的行列，必然造成高風險資產價格的加速下跌和流動性短缺，金融市場的流動性和信用度在短時間內發(fā)生逆轉。這增加了人們對于未來預期的不確定性，恐慌和猜疑的情結在金融市場進一步蔓延，一場由投資者普通預期反轉所導致的金融資產價格急劇下跌瞬間出現(xiàn)，促使原來僅限于次級貸款和衍生品市場的危機快速向金融領域的各個角落傳播，一場全面的金融危機就此爆發(fā)。

綜觀歷史多次金融危機可以發(fā)現(xiàn)，金融危機的爆發(fā)源于金融系統(tǒng)本身有固有的脆弱性，在一定的觸發(fā)條件下，可能在金融體系的最不穩(wěn)定處開始爆發(fā)，并迅速向全面的金融危機蔓延。最終，銀行危機、貨幣危機、債務危機交織在一起，并影響到實體經(jīng)濟。

二、金融危機的理論闡釋

1金融風險與金融危機

金融系統(tǒng)內的風險客觀存在，參與金融活動必然會面臨一定的風險，而金融風險累積到一定程度由會爆發(fā)金融危機。金融危機的形成過程是基于預期金融資產價格下跌而大量拋售不動產或長期金融資產，搶購黃金、外幣，造成一國貨幣急劇貶值，從而導致金融機構紛紛倒閉，經(jīng)濟遭受重創(chuàng)。一般地，在金融危機到來之前，往往有一個金融繁榮或景氣階段。在這一階段，預期金融資產價格上揚，投資資本急劇膨脹，形成泡沫經(jīng)濟的“泡沫興旺”階段。但在“泡沫興旺”和金融危機之間存在一個過渡期，即“泡沫蕭條”期，在此期間經(jīng)濟開始衰退。這一時期可長可短，可發(fā)展為金融危機，也可能趨好。如果在這一階段公眾預期普遍發(fā)生逆轉，潛在風險將會以金融危機形式爆發(fā)，實現(xiàn)虛擬價值向真實價值的回歸。因此，金融危機的最初表現(xiàn)形式是金融風險，在一定條件的觸發(fā)下，金融風險急劇增加，達到一定臨界值后以爆發(fā)金融危機的形式化解。即金融危機的形成過程，是金融風險不斷積累的過程，在特定的條件下這一過程可逆。

2金融危機誘因

通過對歷次金融危機進行剖析可以發(fā)現(xiàn)，雖然金融危機產生與爆發(fā)的最根本原因是資本的逐利性，但誘發(fā)金融危機的因素卻有多種，具體分析如下。

(1)預期逆轉下的泡沫破滅。金融資產的價格是由預期價值，即其能夠帶來的未來現(xiàn)金流及預期價格漲跌所決定的。只要市場普遍看漲，在相反的預期形成之前，市場的多頭會延續(xù)，從而帶來市場的火爆，以至價格遠遠超出價值，形成泡沫。當泡沫達到一定程度時，一部分人的預期首先發(fā)生改變，由于“羊群效應”的存在，整個市場的預期就會迅速發(fā)生逆轉，悲觀的情緒在市場上不斷傳播，從而使金融資產的價格迅速下跌，泡沫隨即破滅。而且這種破滅效應會在各金融子系統(tǒng)之間相互傳遞，比如信用危機會引起證券市場的泡沫破滅，證券市場的泡沫破滅會引起銀行危機，銀行危機會引發(fā)貨幣危機和債務危機。由此誘發(fā)的金融危機的危害程度主要取決于資產價格被過度高估的程度、全社會資產中泡沫成分所占比重以及金融系統(tǒng)的抗風險能力等。

(2)外資沖擊。隨著金融自由化進程的推進，國際資本的流動與經(jīng)濟基本面的結合愈來愈遠。其中相當數(shù)量的資本屬于國際游資，這部分國際金融投資與外國企業(yè)直接投資不同，不能增加引入國的生產能力，也不能帶來發(fā)達國家的先進技術和管理經(jīng)驗，而是向非貿易部門投資，獲取短期投機利潤。其首要目標便是證券和房地產業(yè)市場，導致房地產和股票價格上漲，形成一種人為虛假的經(jīng)濟繁榮，即泡沫經(jīng)濟。一旦市場有風吹草動，這部分游資就會迅速逃離，使虛假繁榮的泡沫破裂，造成房地產和股票市場危機。隨之，企業(yè)和投資者紛紛破產、倒閉，銀行呆、壞賬激增，使銀行形成大量的不良貸款，失去為企業(yè)輸血和穩(wěn)定貨幣的功能，引發(fā)金融危機。由此誘發(fā)的金融危機嚴重程度取決于本幣幣值的高估程度、外資流入規(guī)模(特別是短期外債的流入規(guī)模)及國內經(jīng)濟是否健康等因素有關。

(3)負債規(guī)模及結構不合理。在政府負債規(guī)模過大或結構不合理的情況下，當經(jīng)濟中出現(xiàn)一些意想不到的重大事件時，政府可能無力償還債務引發(fā)金融危機。其引發(fā)危機的過程大致可分為兩個階段：第一階段是政府無力正常地償還債務，但仍可以通過高息發(fā)行國債來彌補，這一階段的后果是抬高了利率，因而影響實際投資；第二階段，由于高息發(fā)行國債會進一步加重還債負擔，政府只能靠向銀行透支來償還債務，其后果是引發(fā)嚴重的通貨膨脹，最終誘發(fā)金融危機。

(4)銀行壞賬的逐步積累。隨著呆賬率的不斷上升，銀行業(yè)陷入支付危機的可能性越來越大，特別是當遇到銀行增量資金來源不足的情況下，出現(xiàn)支付危機的可能性就更大，由此引發(fā)金融危機。這種誘因與泡沫破滅型誘因的本質區(qū)別在于銀行呆壞賬累積過程的不同，泡沫破滅型誘因中的銀行呆壞賬是在短時間內形成的，主要是由泡沫資產價格大幅下跌而引起；銀行壞賬累積型誘因中的銀行呆壞賬是長時間累積而形成的。其后果嚴重性主要取決于銀行呆壞賬規(guī)模。

3金融危機國際間的傳播

當一國爆發(fā)金融危機之后，其會通過一系的途徑影響其他國家的經(jīng)濟金融穩(wěn)定，具體如圖2所示。

圖2從時間層面上展示了金融危機在國際間傳播的過程。隨著經(jīng)濟一體化、金融全球化的推進，當一國爆發(fā)金融危機時，其通過國際債務、匯率水平波動、國際資本流動以及產業(yè)結構等渠道從一國傳播到另一國。因為，通過對外舉債發(fā)展本國經(jīng)濟是發(fā)展中國家常用的手段之一，而一旦債權國受到金融危機的沖擊，往往會從債務國抽逃資金，這一行為的后果把更多的國家卷入金融風暴中；在金融危機中，當馬歇爾一勒納條件滿足時，受危機威脅的國家更愿做出的政策選擇是使本幣貶值，把危機的破壞作用轉嫁出去，這一以鄰為壑的政策結果是，一國又一

國的貨幣貶值，危機在一國又一國間傳遞；目前，在國際資本市場上流動的資金已遠遠超過國際貿易所需的實際需要，大量為獲取超額利潤而存在的國際游資，投機性強、流動性快，它們短期內頻繁地在國際間流動，會對危機中脆弱的國際金融體系產生巨大沖擊；產業(yè)聯(lián)動效應的傳導機制則是通過“存貨的加速原理”和產業(yè)的“結構性震蕩”兩條途徑影響被傳染國的實體經(jīng)濟。一旦被傳染國的公眾預期發(fā)生逆轉，則該國金融指標將會劇烈波動，金融危機在所難免。

與此同進，金融危機的空間傳播也不容忽視?，F(xiàn)代金融系統(tǒng)包含貨幣收支、借貸市場、證券市場、外匯市場及衍生金融市場等子系統(tǒng)，它們之間密切關聯(lián)、相互影響，一個市場的失衡將會迅速波及另外的市場；而經(jīng)濟全球化和金融自由化的推進，又為金融危機從一國同時向多國擴散提供了條件。

當金融危機在時間和空間兩個層面上由危機源發(fā)國向外擴散時，一場涉卷全球的金融危機就此形成，其對實體經(jīng)濟的影響將非常深遠。

4金融危機的特征

通過對近現(xiàn)代金融危機的歸納分析可以發(fā)現(xiàn)，其具有社會性、擴張性、周期性、可控性等特征。

(1)社會性。銀行是金融業(yè)的核心，作為中介以貨幣為經(jīng)營內容，但是其自有資金占全部資金的比重一般較小，絕大部分營運資金都來自于存款和借入資金，這決定了社會公眾與銀行的關系是一種依附型、緊密型的債權債務關系。如果銀行經(jīng)營不善，無償債能力，就會導致客戶大量擠兌存款，引發(fā)倒閉和社會動蕩，進而損害公眾利益。同時，銀行不能清償債務，會給整個社會提供負面示范效應，造成整個社會經(jīng)濟秩序的混亂。

(2)擴張性?，F(xiàn)代金融業(yè)的迅速發(fā)展，不僅在金融機構與客戶之間存在著大量的債權債務關系，而且在各金融機構之間也存在著大量的債權債務關系。在信用的基礎上，金融機構之間緊密相連，互為依存。例如，同業(yè)拆借、清算、票據(jù)貼現(xiàn)、金融債券發(fā)行和認購以及信用工具的簽發(fā)使用等。社會上債權債務關系的發(fā)展和擴大，一般也通過金融機構來推動，從而形成金融危機擴張性機制。在這一條環(huán)環(huán)相扣的“鏈”中，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，通過擴張性機制的作用，往往會使整個金融體系運轉不暢。

(3)周期性。任何金融機構都是在既定的貨幣政策環(huán)境中運營的。貨幣政策在周期規(guī)律的作用下，有寬松期、緊縮期之分。一般來說，在貨幣政策寬松期，放款、投資及結算等環(huán)節(jié)的矛盾相對緩和，影響金融系統(tǒng)安全性的因素逐漸減弱，爆發(fā)金融危機的可能性小；相反，在緊縮期，金融、經(jīng)濟間的矛盾加劇，影響金融安全性的因素逐漸增多，金融危機的可能性就大。因此，貨幣政策寬松期，是金融危機低發(fā)期；貨幣政策緊縮期，是金融危機多發(fā)期。

(4)可控性。只要有金融業(yè)務活動，就會有金融風險存在，而金融危機是金融風險累積到一定程度的產物。盡管金融風險是客觀的，但它累積的過程是可逆的，因此金融危機是可控的。所謂金融危機可控性，是指經(jīng)營主體通過風險識別、估計來確定所面臨的風險在質上歸屬于何種具體形態(tài)、在量上可能達到的程度，并對其采取預防、規(guī)避、分散、轉移、抑制和補償?shù)却胧L險控制在一定的范圍和區(qū)間之內，由此避免金融風險經(jīng)過量的積累形成質的飛躍。

三、金融危機對中國金融業(yè)發(fā)展的政策啟示

頻發(fā)的金融危機及其對實體經(jīng)濟沉重的打擊，使得世界各國對于金融危機的防范愈來愈重視。當前，我國經(jīng)濟發(fā)展中，外向依賴特征依然非常明顯，內部有效需求不足，對外貿易持續(xù)順差，而資本與金融項目下的順差逐步累積，更增加國內金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。同時，隨著金融業(yè)開放的日益深化，國內、國際金融體系的聯(lián)動性日益增強，國際金融動蕩對國內金融系統(tǒng)的沖擊也愈加劇烈。如何構建安全高效的金融系統(tǒng)，為經(jīng)濟發(fā)展提供有力支撐，通過對歷次國際金融危機的解析，當務之急應從以下三個方面入手。

1增強市場信息透明度，穩(wěn)定市場預期。通過對一個世紀以來所爆發(fā)的金融危機進行分析表明，盡管每一次危機的產生都有其不同的具體原因，但在危機的最終爆發(fā)及擴散過程中，信息不對稱、機會主義傾向以及人們預期的普遍逆轉起著推波助瀾的作用，甚至是決定性的作用。如果市場預期穩(wěn)定，即使金融領域的某一局部運行出現(xiàn)問題，也會在較短的時間內得到有效控制，并不會由于人們預期的反轉向其他領域擴散，最終導致全面的金融危機。穩(wěn)定市場預期的有效途徑是，增強市場信息透明度，并降低信息傳輸損耗。這一方面，要求金融市場的參與主體按照要求適時準確批露信息，便于市場對其做出恰當?shù)呐袛?，也便于政府的有效監(jiān)督，這樣有利于防范恐慌、猜疑心理的產生與蔓延；另一方面，要求作為本國金融市場管理者的各國政府，在國際金融合作中按照規(guī)定，盡可能向國際社會公開經(jīng)濟金融現(xiàn)狀，只有這樣才能在一國金融出現(xiàn)危機時得到國際社會的最大限度求助，并能有效阻斷金融危機在國與國之間進行傳播。

2適度進行金融創(chuàng)新，加強金融監(jiān)管。經(jīng)濟的發(fā)展需要新的金融制度來推動，也需要市場提供新的金融工具來滿足融資需求和風險規(guī)避功能。然而，所有的創(chuàng)新必須是基于現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)展的需要而定。否則，這些創(chuàng)新，尤其中金融工具的創(chuàng)新，純粹是為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，是建立在一系列看似優(yōu)美的數(shù)學公式基礎上的空中樓閣。社會經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實是，最底層是實際的物質產品，其上是商品和真實的貿易，再上是名義的股票、債券、通貨、商品期貨，最頂層是巨額的衍生期貨及其它純粹的虛擬資本。市場一有風吹草動，現(xiàn)實的基礎稍有動搖，精心構建的金融衍生品市場必將瞬間瓦解，其影響效應通過杠桿比率迅速放大。從而使得整個金融系統(tǒng)陷入危機的漩渦中。無論是金融制度的創(chuàng)新，還是金融工具的創(chuàng)新，在看到其對經(jīng)濟發(fā)展具有推動作用的同時，不能忽視潛在的不安全因素，所有的創(chuàng)新都應納入嚴格的監(jiān)管之中，防止基于實體經(jīng)濟的虛擬資產泡沫的形成與放大，防止為追求高額利潤而置巨大風險于不顧，同時對現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)展沒有推動作用的高杠桿比率的金融工具創(chuàng)新。

3審慎推進金融開放，建立有效金融預警體系。國際社會在信息革命的推動下，經(jīng)濟一體化的步伐正在加快，在此背景下為經(jīng)濟發(fā)展提供支撐的金融全球化是不可逆轉的潮流。金融全球化不可避免地要求一國實行金融開放與自由化，但應該看到歷史上，頻繁爆發(fā)的金融危機有多次是與金融開放的程度以及金融自由化的進程過快有關。同時，從另一個角度來看，歷次的國際金融危機對中國金融系統(tǒng)的沖擊都相對較小，這與中國政府審慎對待金融開放，以及金融自由化，尤其是資本與金融賬戶下的人民幣不可自由兌換等政策密不可分。隨著經(jīng)濟金球化與金融自由化的不斷推進，金融體系固有的風險還會進一步暴露，新的金融風險也將會形成，金融危機的易發(fā)性、聯(lián)動性與破壞性也越來越明顯。因此，金融風險的管理僅限于危機爆發(fā)后的補救是遠遠不夠的，應該著力于構建有效的金融危機預警管理系統(tǒng)，預測金融危機發(fā)生的可能性，并采取切實可行的政策措施，逐步化解金融風險，從源頭上防止金融風險的日益累積，最終導致金融危機的爆發(fā)。