經(jīng)濟走勢和銀行對策

周小知

當前經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變,撲朔迷離。主要經(jīng)濟指標或有好有壞、或時好時壞,專家學(xué)者對形勢判斷也是眾說紛紜,莫衷一是。有人說經(jīng)濟最壞的時候已經(jīng)過去,希望的曙光已忽隱忽現(xiàn);有人說經(jīng)濟已企穩(wěn)回升,市場前景一片光明;也有人說金融海嘯出現(xiàn)的幾朵浪花只是曇花一現(xiàn)而已,第二波金融危機不可避免;還有人說發(fā)達國家市場機制已經(jīng)破壞,世界將處于長期衰退之中。對于我國商業(yè)銀行來說,既要通過放出大量貸款支持經(jīng)濟發(fā)展,又要在未來不確定的市場中控制信貸風(fēng)險,因此,認識市場變化規(guī)律,把握經(jīng)濟發(fā)展大勢、抓住業(yè)務(wù)發(fā)展機會、防范經(jīng)營風(fēng)險是當前面臨的重要課題。

國際經(jīng)濟形勢的判斷

近一年以來在各國政府的協(xié)同努力下,主要經(jīng)濟指標止跌企穩(wěn),房市和股市出現(xiàn)緩慢回升,但失業(yè)率居高不下,企業(yè)效益沒有出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn),經(jīng)濟發(fā)展存在諸多不確定性。筆者的判斷是:

全球性金融危機已經(jīng)過去,第二波金融危機可能性很小

金融危機的主要表象是股市和樓市價格暴跌,銀行大量倒閉,信貸緊縮,大多數(shù)金融交易處于萎縮或停滯狀態(tài),民眾喪失信心。2008年9月,雷曼兄弟的破產(chǎn)引發(fā)了全球性的金融恐慌,在半年時間里,中國、美國、日本以及歐洲等世界大多數(shù)國家的股票指數(shù)都暴跌了50%～60%。花旗銀行股票從60美元跌到0.97美元,雷曼兄弟股票從63美元跌到3美分,全球股票市值蒸發(fā)了幾十萬億美元,金融機構(gòu)損失達2萬億到3萬億美元。國際能源價格指數(shù)從462點跌到165點,房屋價格下跌了20%。今年四月份后,世界經(jīng)濟冒出了止跌回升的“嫩芽”,全球性金融危機基本過去。主要表現(xiàn)在金融市場回暖,如股市、樓市價格止跌回升,美國、歐洲房屋價格環(huán)比上升,投資者信心有所恢復(fù),恐慌情緒明顯減弱,市場信心有所增強。盡管世界銀行、高盛集團和日本的經(jīng)濟學(xué)家提出了世界面臨第二波金融危機的觀點,但從全球看,北美景氣回升,西歐經(jīng)濟平穩(wěn),亞洲經(jīng)濟復(fù)蘇、獨聯(lián)體預(yù)期向好,全球大部分股票指數(shù)都上升了30%以上,金融機構(gòu)虧損明顯減少,市場交易逐步恢復(fù)。雖然中東歐國家情況比較糟糕,但世界經(jīng)濟的向好對中東歐國家提升了信心,國際貨幣基金組織也在持續(xù)向中東歐各國提供緊急貸款,中東歐國家對世界的影響力相當有限。因此,總的看,全球性的金融危機已經(jīng)過去,第二波金融危機爆發(fā)的可能性很小。

世界經(jīng)濟衰退還未結(jié)束,L型發(fā)展趨勢不可避免

盡管全球性金融危機已經(jīng)過去,不少經(jīng)濟指標止跌回穩(wěn),有些地方已冒出復(fù)蘇的“嫩芽”,但這并不意味著經(jīng)濟衰退已經(jīng)結(jié)束。經(jīng)濟衰退主要指經(jīng)濟持續(xù)負增長或低迷不振,失業(yè)率居高不下、消費萎縮。當前世界經(jīng)濟存在的主要問題是:

消費需求不足。這是世界各國面臨的共同問題,也是最嚴重、短期內(nèi)無法解決的問題。在經(jīng)濟低迷時期,由于需求(消費)不足導(dǎo)致供給(生產(chǎn))明顯過剩,需求就是決定經(jīng)濟發(fā)展的決定性力量。目前,全球3/4的人在縮減消費開支。一向主張消費的美國人也改變了生活方式,緊縮開支,壓縮需求,提高儲蓄率,直接導(dǎo)致零售業(yè)務(wù)下降,企業(yè)訂單很少,經(jīng)濟增長動力不足。

資金和信貸緊縮。在經(jīng)濟深度衰退和企業(yè)效益全面下滑的背景下,發(fā)達國家大多數(shù)商業(yè)銀行都擰緊了信貸“龍頭”。美國中小企業(yè)認為當前貸款條件是30年來最苛刻的時期。美國、歐洲、日本等國中小企業(yè)貸款、居民消費信貸和住房抵押貸款持續(xù)下降。如果經(jīng)濟的基本面沒有明顯改善,預(yù)計短期內(nèi)資金和信貸情況也不會有改觀。

貿(mào)易保護主義重新抬頭。隨著各國經(jīng)濟刺激力度的加大,自由貿(mào)易規(guī)則遭到前所未有的挑戰(zhàn),有可能把回暖的經(jīng)濟“消滅”在萌芽之中。美國在刺激計劃中列入“購買美國貨”條款,印度大幅度提高鋼鐵和大豆的進口關(guān)稅,俄羅斯大幅度提高進口汽車關(guān)稅,印度尼西亞實行進口許可證制度,厄瓜多爾把進口關(guān)稅提高到85.5%等等。在經(jīng)濟全球化日益加深的今天,世界貿(mào)易的發(fā)展是推動世界經(jīng)濟增長的重要力量。2008年世界進出口貿(mào)易總額為325420億美元,占世界GDP總額606898億美元的54%。世界銀行行長佐利克最近說,“我特別擔心的是日益加劇的保護主義危險,它會像20世紀30年代一樣加大世界經(jīng)濟復(fù)蘇難度”。在全球范圍內(nèi)需求出現(xiàn)大幅度下滑的時候,日益加劇的貿(mào)易保護主義會關(guān)閉經(jīng)濟增長的潛在引擎,使世界經(jīng)濟復(fù)蘇之路更加曲折和漫長。

經(jīng)濟刺激“出工不出力”。經(jīng)濟刺激計劃是各國政府應(yīng)對經(jīng)濟金融危機、抵御經(jīng)濟下滑,促進經(jīng)濟增長而制訂的臨時性、短期的、擴張性的政策措施。由于各國受金融危機的影響程度不一樣,對刺激計劃的認識不一樣,經(jīng)濟刺激中的“出工不出力”現(xiàn)象明顯存在。中國、美國和日本刺激力度要大一些,其他國家的刺激計劃力度都不大,如印尼通過稅收減免方式投放約70億美元,新加坡約15億美元,馬來西亞47億美元等。歐洲一直信奉經(jīng)濟的“自動穩(wěn)定機制”,其各國經(jīng)濟刺激的速度和力度都遠不及美國和日本。歐盟成員國刺激計劃的總額約2000億歐元,其中德國500億歐元,英國200億英鎊,都不到GDP的2%。其刺激措施也主要是減稅、對弱勢群體的補貼等方面。經(jīng)濟全球化要求各國采取一致政策共同抵御經(jīng)濟衰退,澳大利亞總理陸克文認為,重擺經(jīng)濟增長的宴席需要各國政府之間進行前所未有的合作,如若不成,后果非常嚴重。一些國家在經(jīng)濟刺激計劃中的“出工不出力”,實際上是一種“搭便車”行為,對全球經(jīng)濟復(fù)蘇不利。

主要經(jīng)濟體復(fù)蘇仍需要較長時間。美國、歐盟和日本三大經(jīng)濟體占世界GDP比重大致為65%,美國、歐盟、日本三大經(jīng)濟體的復(fù)蘇是世界經(jīng)濟復(fù)蘇的基本前提。但從目前看,美國經(jīng)濟已陷入了深度衰退,GDP(環(huán)比折年率)連續(xù)三個季度負增長,失業(yè)率居高不下。日本和歐盟均是外向型經(jīng)濟,世界經(jīng)濟的衰退對它們的影響比美國還大。日本和歐元區(qū)經(jīng)濟都連續(xù)四個季度負增長,降幅創(chuàng)下了近60年來最大的紀錄。總體上看,美國金融中介功能受到致命打擊,資金難以順暢地流向企業(yè),市場活力和經(jīng)濟增長潛力大大下降;日本對美國經(jīng)濟的依賴性較強,外需萎縮將導(dǎo)致日本經(jīng)濟長期低迷;歐洲經(jīng)濟在受重創(chuàng)之余又不愿意政府過多干預(yù),刺激計劃蒼白無力,依靠市場的自身修復(fù)需要較長時間。因此,很多人把目光投向中國,希望中國的穩(wěn)定快速發(fā)展把世界經(jīng)濟帶出衰退的泥坑,事實上,中國經(jīng)濟占世界經(jīng)濟總量大約僅為7%左右,單靠中國也很難帶領(lǐng)世界走出衰退。

我國經(jīng)濟形勢的判斷

從今年第二季度主要經(jīng)濟指標看,我國國民經(jīng)濟回升勢頭在增強,積極因素在增多,總體形勢企穩(wěn)向好,但回升基礎(chǔ)不牢固、回升格局不平衡,回升過程還存在諸多不確定因素?？傮w上說,我國經(jīng)濟已止跌企穩(wěn),但復(fù)蘇之路仍很漫長。

宏觀經(jīng)濟已基本實現(xiàn)了止跌企穩(wěn)

2008年下半年,在國際金融危機襲擊和我國經(jīng)濟周期性調(diào)整的雙重影響下,我國經(jīng)濟增長也出現(xiàn)了急劇下滑的勢頭。國民經(jīng)濟主要指標出現(xiàn)了前所未有的大幅下跌,盡管GDP沒有出現(xiàn)負增長,但從2007年第三季度的13.4%下跌到2009年第一季度的6.1%,下降幅度居世界前列。在中央“保增長、擴內(nèi)需”的一系列政策措施下,宏觀經(jīng)濟基本實現(xiàn)了止跌企穩(wěn)。具體表現(xiàn)為:

經(jīng)濟出現(xiàn)了止跌回升的積極信號。第一,經(jīng)濟下跌動力減弱,主要經(jīng)濟指標環(huán)比明顯上升。如GDP去年第四季度環(huán)比增長0.1%,今年第一季度環(huán)比增長1.5%,第二季度環(huán)比增長大約4%左右,回升趨勢非常明顯。工業(yè)、消費、居民消費價格指數(shù)、工業(yè)品出廠價格指數(shù)、財政收入和企業(yè)利潤等等環(huán)比都呈現(xiàn)明顯的上升趨勢。第二,重要能源和原材料需求回暖。6月份發(fā)電量和用電量雙雙扭轉(zhuǎn)了連續(xù)六個月的負增長局面,成品油、焦炭、粗鋼、鋼材、水泥等產(chǎn)量都出現(xiàn)了穩(wěn)定回升。第三,新開工項目超常增長。今年前五個月新開工項目達12.4萬個,同比增加近4萬個。第四,房地產(chǎn)的不利影響已基本釋放。房屋交易量持續(xù)擴大,價格穩(wěn)步回升。第五,去庫存化明顯,經(jīng)過近一年的消化,產(chǎn)品庫存明顯減少,經(jīng)濟增長動力明顯增強。

市場信心得到了較好恢復(fù)。隨著各項刺激政策的逐步落實,投資信貸出現(xiàn)超常規(guī)增長,上半年本外幣信貸增長7.7萬億元,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資7.8萬億元,信貸與投資幾乎為1︰1,這是史無前例的現(xiàn)象。由于貨幣供應(yīng)量的大幅度增長,流動性過度寬松,房地產(chǎn)市場出現(xiàn)明顯的階段性回暖,交易大幅度增加,價格逐步回升,同時,股票市場出現(xiàn)大幅度回升。深圳指數(shù)今年上漲了100%,是世界上漲幅度最大的股票市場,企業(yè)家信心指數(shù)、居民消費指數(shù)、國房景氣指數(shù)都出現(xiàn)了回暖的趨勢。

真正走向復(fù)蘇還需較長時間

我國經(jīng)濟的自主增長機制還沒有修復(fù),今年上半年經(jīng)濟雖然出現(xiàn)了回復(fù)性上漲,各項指標也在好轉(zhuǎn),但增長動力源泉不是市場自主增長,而是國家強力經(jīng)濟刺激政策推動的結(jié)果。如在新開工項目中,大部分是中央項目;在固定投資資金來源中中央預(yù)算和銀行貸款出現(xiàn)了明顯的增長;從投資區(qū)域看,經(jīng)濟活躍、市場發(fā)育、活力充足的地區(qū)如東部沿海地區(qū)投資增長不多,中西部地區(qū)由于大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增長較快。我國經(jīng)濟增長的源動力主要是工業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)和民營企業(yè),而工業(yè)投資、房地產(chǎn)投資、中小企業(yè)投資、民間投資等恰恰不足,經(jīng)濟增長的源動力不足。這種靠政策拉動的增長是強心劑,只起一時的作用,不可能保持持續(xù)的增長。隨著政策效應(yīng)的減弱,周期性調(diào)整仍將延續(xù)一定時間。同時,外需不足也嚴重制約中國經(jīng)濟的正常增長。

我國下一步宏觀政策取向

對于下一步宏觀政策取向,社會上出現(xiàn)了不同的看法,有人認為過度寬松的貨幣政策和過量的信貸增長會使資產(chǎn)價格出現(xiàn)泡沫,會導(dǎo)致未來的通貨膨脹,不利于經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長,因此要求宏觀政策要適時調(diào)整。也有人認為,經(jīng)濟刺激政策是“藥引子”,不是“發(fā)動機”,當經(jīng)濟出現(xiàn)止跌回升后,市場動力應(yīng)起主導(dǎo)作用。一般而言,在已確認本國經(jīng)濟連續(xù)3個月回升之后,其經(jīng)濟刺激政策就可以逐步減輕,而減輕的過程就是逐步退出的過程,可以稱之為“淡出”。在判明經(jīng)濟已連續(xù)6個月回升之后,刺激經(jīng)濟政策就可以“全身而退”。從上半年的情況,我們還不能盲目樂觀,更不能說已進入上升通道,充其量只能是處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵期。既然是關(guān)鍵期,也就是說,是行進到了十字路口,唯有把握準了方向,才可以繼續(xù)前行;若把握不準,有可能會再次后退。因此,下半年貨幣政策操作方向以及方式可能有所改變,但適度寬松貨幣政策不會調(diào)頭或轉(zhuǎn)向。如銀行信貸等間接融資規(guī)模會減少,債券、股票等直接融資規(guī)模會增加;信貸規(guī)?？刂剖侄尾粫匦聠⒂?但公開市場操作、定向票據(jù)等手段會多用;信貸總量不會控制,但信貸的結(jié)構(gòu)和流向會控制更嚴?？傊?適度寬松的貨幣政策是不會動搖的,但財政政策的力度可能會減弱。

最近,保羅?克魯格曼在《紐約時報》發(fā)表了一篇《堅持到底》的文章認為,盡管危機緩和,要求奧巴馬政策停止救市的呼聲很高,但美國現(xiàn)在就放棄救市政策為時尚早。他舉了兩個例子,一是1937年“羅斯福新政”后,美國經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn),但仍未斷根,此時美聯(lián)儲收緊了銀根,結(jié)果經(jīng)濟再次衰退,直到二戰(zhàn)期間才全面恢復(fù)。二是20世紀90年代日本經(jīng)濟衰退,通過采取一系列措施,1996年已局部復(fù)蘇,經(jīng)濟增長近3%,但決策者就此轉(zhuǎn)向增加稅收、削減開支,結(jié)果日本再度陷入衰退。他強調(diào),當前失業(yè)率居高不下,經(jīng)濟刺激政策決不能放松。當經(jīng)濟體深陷流動性陷阱時,高能貨幣(流通貨幣和銀行存款準備金總和)供應(yīng)量的增加并不會引發(fā)通貨膨脹,從1929～1939年,美國的高能貨幣供應(yīng)量增加了一倍,物價卻下降了19%,從1997～2003年日本的高能貨幣增加了85%,通貨緊縮則繼續(xù)與之齊頭并進。因此,在經(jīng)濟增長還沒有足夠動力的情況下,刺激政策不能完全退出。

商業(yè)銀行如何應(yīng)對

面對復(fù)雜多變的形勢,在寬松的貨幣政策和市場的巨大需求背景下,商業(yè)銀行如何把握機遇、權(quán)衡輕重、相機決擇是當前面臨的重大問題。

既要抓西瓜、又要撿芝麻

2008年以來,全球經(jīng)濟形勢急轉(zhuǎn)直下,發(fā)達國家絕大多數(shù)商業(yè)銀行因規(guī)避風(fēng)險而緊縮信貸規(guī)模,同時全力清查存量資產(chǎn),盡量減少有毒資產(chǎn)的擴散和蔓延。中國恰恰相反,在政府拋出4萬億元投資計劃后,商業(yè)銀行幾乎把所有的精力都放在上規(guī)模、搶市場、奪項目上,發(fā)展是硬道理,機不再來,時不我待。百年不遇的災(zāi)難變成了百年不遇的機會。2009年上半年,我國商業(yè)銀行發(fā)放本外幣貸款高達7.7萬億元,與2000～2004年四年發(fā)放的貸款相當,半年干了四年的活,貸款的超速增長很難保證貸款的質(zhì)量和效益。6月底,我國金融機構(gòu)信貸余額近40萬億元,除了新增7萬多億元外,還有30多萬億元存量貸款。經(jīng)濟衰退對商業(yè)銀行的影響主要體現(xiàn)在存量貸款上,增量貸款的影響有些滯后。存量貸款是商業(yè)銀行的命根子,中小企業(yè)的破產(chǎn)、大企業(yè)效益下降、財政收入減少、房地產(chǎn)市場的滯銷、經(jīng)濟活動減弱等等,都會對經(jīng)濟主體形成壓力,任何一次經(jīng)濟周期的波動都會給銀行經(jīng)營帶來沖擊,危機對不同行業(yè)、區(qū)域、客戶和產(chǎn)品影響不一樣,商業(yè)銀行要認真研究、強化貸后管理,把握趨勢,有進有退、有保有壓,采取多種措施化危為機,防患于未然。絕不要撿了芝麻,丟了西瓜。

要比較但不要攀比

在中國文化中,面子比什么都重要,有時重于生命。比較、競賽是一種常用的激勵方法?？茖W(xué)的激勵制度包含一種競爭精神,它的運行能夠創(chuàng)造出一種良性的競爭環(huán)境,進而形成良性的競爭機制。在具有競爭性的環(huán)境中,組織成員就會受到環(huán)境的壓力,這種壓力將轉(zhuǎn)變?yōu)閱T工努力工作的動力。正如麥格雷戈所說:“個人與個人之間的競爭,才是激勵的主要來源之一?！痹谶@里,員工工作的動力和積極性成了激勵工作的間接結(jié)果。但如果比較超出了限度就是攀比,攀比就是不計成本、不管效益、不顧條件、不擇手段趕超對手。在今年上半年的信貸“井噴”中,盡管原因很多,從行為角度分析,貸款規(guī)模的市場占比的互相攀比、互相競賽是其中的一個十分重要原因。浙江省銀監(jiān)局在調(diào)查信貸猛增的原因時發(fā)現(xiàn),信貸業(yè)務(wù)市場份額攀比釀成的信貸擴張競賽是信貸“井噴”最直接最重要的原因。

中國商業(yè)銀行貸款數(shù)據(jù)“沖時點”現(xiàn)象就是互相攀比的真實寫照。當前,我國的工作總結(jié)和考核排名基本上是按季進行的,季度末的沖刺完全是一個“面子工程”。據(jù)調(diào)查,商業(yè)銀行分支機構(gòu)這種“沖時點”行為主要是外部環(huán)境壓力造成的。一是上級行的壓力,如總行對分支機構(gòu)在當?shù)丶灸┦袌龇蓊~進行考核,市場份額指標不是絕對指標而是相對指標,不是跟自己比,而是跟別人比,占比低的商業(yè)銀行分支機構(gòu)要提高市場份額,“沖時點”就是縮小差距的最有效辦法。也最容易得到政府、客戶的配合。二是地方政府的壓力,在“保增長、擴需求”的大背景下,為加強信貸資金對發(fā)展地方經(jīng)濟的支持力度,地方政府也制訂了商業(yè)銀行對地方經(jīng)濟發(fā)展支持的考核措施,如貸款增量與財政性存款掛鉤,不少地方還按季對商業(yè)銀行新增貸款進行排名公示。在這種環(huán)境下,商業(yè)銀行分支機構(gòu)往往不專注于發(fā)展自己的優(yōu)勢業(yè)務(wù),而是左顧右盼,相互攀比。

把產(chǎn)品和服務(wù)放在第一位

商業(yè)銀行在不同的發(fā)展階段有不同的發(fā)展戰(zhàn)略,當前,存款、貸款、非利差收入、業(yè)務(wù)市場占比、當期利潤、經(jīng)濟增加值、效益和市場價值等指標幾乎成了大多數(shù)商業(yè)銀行追求的主要目標。各種考核、評價和激勵都與這些指標掛鉤,它們決定了商業(yè)銀行的行為取向。事實上,現(xiàn)代商業(yè)銀行是為客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)的金融百貨超市,產(chǎn)品和服務(wù)決定了商業(yè)銀行的經(jīng)營效益、競爭能力和發(fā)展前景。目前我國百貨超市很多,沃爾馬、家樂福由于品種多、價格低、服務(wù)好,幾乎壟斷了城市零售消費品的市場。商業(yè)銀行也一樣,如果在金融超市中沒有有競爭力的產(chǎn)品和服務(wù),或者產(chǎn)品和服務(wù)不符合客戶需求,這樣的超市終究會丟失市場、丟掉客戶。長期以來,我國商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)發(fā)展中“壘大戶”現(xiàn)象嚴重,熱衷于做“大買賣”,不愿精耕細作,不想費力勞神為客戶設(shè)計綜合方案,客戶的多元化需求難以得到滿足。事實上,產(chǎn)品和服務(wù)滿足客戶需求是基本要求,引導(dǎo)客戶需求才是高手之道。當前大多數(shù)商業(yè)銀行都在千方百計開拓新客戶,而實際存量客戶的金融服務(wù)需求還遠沒有得到滿足。

效益比規(guī)模更重要

對于國有大型商業(yè)銀行來說,盲目擴張和粗放經(jīng)營的時期已經(jīng)過去,從本質(zhì)上說,效益是企業(yè)追求的最終目標,規(guī)模是提高效益的手段,效益比規(guī)模更重要。但是,事實上,今年上半年許多大型商業(yè)銀行都是打規(guī)模仗,如有的國有商業(yè)銀行新增貸款近萬億元,比去年全年翻了好幾番,但效益卻是負增長。今年6月與去年同期比,我國金融機構(gòu)利率上浮的貸款占比下降了近10個百分點,利率下浮的貸款利率上升了近10個百分點。貸款加權(quán)平均利率下降120個基點以上。凈利息收益率的大幅度下降,抵消了規(guī)模增加對效益的影響,實際上大多數(shù)商業(yè)銀行都是增產(chǎn)不增收,賠本賺吆喝。因此,商業(yè)銀行要切實轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式和增長方式,不要廣種薄收,要精耕細作。不僅要重視規(guī)模,更要重視效益。

(作者單位:中國建設(shè)銀行研究部)