應(yīng)對金融危機的法律對策研究

楊 琨

摘要以美國次貸危機為導(dǎo)火索的一場金融風(fēng)暴在2008年起席卷全球,給世界各國的經(jīng)濟都或多或少的造成了一定的影響,但到底是什么原因引發(fā)此次金融危機在理論界與實務(wù)界都給出了不同的答案,但在其中得到了大多數(shù)人的共識的是主張美國金融監(jiān)管體制出現(xiàn)問題的觀點。一向以規(guī)則細(xì)密、監(jiān)管嚴(yán)苛而著稱的美國,多年來卻醞釀著如此深重的金融困局,不得不引起人們的反思。本文擬從金融法的視角來探析引起此次金融危機的深層原因及其所帶來的消極影響,并在此基礎(chǔ)上提出一些應(yīng)對策略。

關(guān)鍵詞金融危機 金融監(jiān)管 應(yīng)對策略

中圖分類號:D920.4文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

2008年發(fā)端于美國的金融海嘯席卷全球,這場金融動蕩給全球經(jīng)濟造成了巨大的破壞,在經(jīng)濟全球化的背景之下,我國在此次危機中也難逃厄運。

1 金融危機產(chǎn)生的影響

1.1 金融危機對世界主要國家所造成的影響

在亞洲,經(jīng)濟發(fā)展水平較高的日本、韓國等國家在此次金融危機中遭受的沖擊最大。2008年第二、三季度中,日本經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)兩個季度負(fù)增長,這是繼2001年經(jīng)濟衰退以來出現(xiàn)的再次衰退。韓國2008年前三個季度GDP增長均不到1%,據(jù)估計第四季度經(jīng)濟增長有可能為負(fù)。東盟部分成員印度、馬來西亞、泰國等國在此次危機中遭受的沖擊雖然不像日韓那么強烈,但對其國民經(jīng)濟還是造成了不小的影響,均出現(xiàn)了一定程度的下滑。就連全球最封閉國家之一的朝鮮都在此次席卷全球的金融危機中感受到了切膚之痛。

在歐洲,冰島在此次“金融災(zāi)難”中所遭受的破壞最為嚴(yán)重,已經(jīng)到了破產(chǎn)的邊緣,政府接管了銀行,并將全面掌權(quán),以確保國家及其儲戶的安全。瑞典外交大臣卡爾·比爾特(Carl Bildt)則表示:“較之于西歐,經(jīng)濟危機對東歐的影響將更大,因為東歐的政治和經(jīng)濟體系更加脆弱?！倍砹_斯的金融領(lǐng)域在這場全球性金融危機中遭受的打擊,則表現(xiàn)為銀行業(yè)流動性吃緊、股票市場暴跌、企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等等。

在拉丁美洲,如同全球各大股市一樣,阿根廷、巴西和墨西哥等拉美主要國家的股市行情也出現(xiàn)暴跌,并隨著變幻莫測的國際金融形勢和炒家的投機產(chǎn)生大幅震蕩。但是,由于拉美國家涉足美國的抵押和信貸市場的銀行數(shù)有限,使得其與國際金融市場的投機關(guān)聯(lián)性相對較弱,所以,從整個地區(qū)來看,拉美國家與其他國家和地區(qū)相比,受到金融危機的沖擊較小。

1.2 金融危機對中國造成的影響

全球金融危機的影響愈演愈烈,除了對美、歐、日等發(fā)達(dá)國家的實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響外,對我國實體經(jīng)濟的影響也是存在的,其中受影響最大的應(yīng)屬我國的外貿(mào)產(chǎn)業(yè)。中國經(jīng)濟2008年第四季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率下降到6.8%,致使全年增長率降至9%,是7年來的最低點。這場金融危機對中國的影響具體體現(xiàn)在兩個方面:一方面,不少投資機構(gòu),特別是我國的金融企業(yè)隨著美國投資銀行的紛紛倒閉和經(jīng)營上的不景氣而遭受了重大的損失;一些邁出國門與美國本土企業(yè)合資或合作的中國企業(yè)將會因此次危機使其利潤有一定規(guī)模的縮減。源于華爾街的這場金融危機在一定程度上使得美國經(jīng)濟有所衰退,從而抑制美國市場的消費需求,進(jìn)而對中國的出口行業(yè)造成影響。在廣東和浙江等傳統(tǒng)外向型經(jīng)濟地區(qū),外需的萎縮使得很多企業(yè)舉步維艱,甚至面臨著倒閉的困境。另一方面的影響是通過不斷的經(jīng)濟傳導(dǎo)來實現(xiàn)。例如,美元將會因美國政府的救市措施和即將可能發(fā)生的美國經(jīng)濟衰退而貶值。這樣一來會對匯率產(chǎn)生巨大的影響,匯率一旦發(fā)生變化將不僅削弱我國外向型企業(yè)出口利潤的增長,增加出口成本,而且還會直接導(dǎo)致匯兌損失。中國的經(jīng)濟增長長期依靠投資、出口和消費,但是金融危機的傳導(dǎo)機制會使得出口和消費額受到巨大沖擊。

2 金融危機產(chǎn)生的原因分析

2008年席卷全球的金融海嘯,最初是源自美國的次級抵押房地產(chǎn)貸款市場。發(fā)端于2007年2月的美國次級抵押房地產(chǎn)貸款市場的危機,至2008年已經(jīng)演變成美國整個金融市場和金融體系的動蕩,由于美國及其美元在國際金融市場的地位及其作用,次貸危機已經(jīng)影響了國際貨幣體系的發(fā)展進(jìn)而對其他國家的金融市場形成了沖擊,并最終演變成一場危害巨大的國際性金融危機。但是源于美國的次貸危機只是誘發(fā)此次金融危機的一個導(dǎo)火線,其深層次的原因是美國金融法制與政策的重大缺陷以及以美國為首的一些發(fā)達(dá)國家在全球極力推行的“小政府,大社會”的新自由主義經(jīng)濟模式共同作用所導(dǎo)致的。

美國由次貸危機所引發(fā)的金融危機曠日持久,直到現(xiàn)在其巨大的破壞性還依舊未能消退,這充分反映了美國金融監(jiān)管制度存在的深刻問題。美國一向以規(guī)則細(xì)密、監(jiān)管嚴(yán)苛而著稱,但是多年來在其金融監(jiān)管的發(fā)展進(jìn)程中卻依舊醞釀著如此深重的金融困局也充分印證了這一點。美國的金融監(jiān)管模式是通過立法建立政府專門機構(gòu),對違反法律制度的行為采取具有懲罰性的監(jiān)管方式,被稱為“協(xié)同模式”,也有人稱之為“雙層多頭的監(jiān)管機制”,所謂“雙層” 是指聯(lián)邦和州均設(shè)有金融監(jiān)管機構(gòu);“多頭”是指聯(lián)邦設(shè)立多個監(jiān)管機構(gòu),司法部、證券交易委員會等機構(gòu)都從各自的職責(zé)出發(fā)對商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)督和管理,各監(jiān)管機構(gòu)實行分業(yè)監(jiān)管。既不是純粹的“機構(gòu)性監(jiān)管”,也不是純粹的“功能性監(jiān)管”,而是兩者的結(jié)合,監(jiān)管機構(gòu)形成了縱向和橫向交叉的網(wǎng)狀監(jiān)管格局。盡管在1999 年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》出臺后采用了混業(yè)經(jīng)營方式,但在此之前的分業(yè)經(jīng)營機構(gòu)監(jiān)管的格局已經(jīng)形成,這就使以后建立的混業(yè)經(jīng)營功能監(jiān)管不徹底,仍然帶有機構(gòu)監(jiān)管的痕跡,出現(xiàn)了很多問題,表現(xiàn)為:監(jiān)管機構(gòu)交叉重疊,業(yè)務(wù)也有重疊現(xiàn)象;監(jiān)管對象和范圍出現(xiàn)紛爭;監(jiān)管信息溝通不暢導(dǎo)致監(jiān)管成本增加。①因此在這種多頭監(jiān)管機構(gòu)并存的情況下,不甚明確的監(jiān)管權(quán)限和監(jiān)管范圍最終使得系統(tǒng)性金融風(fēng)險積累的加劇,為這場全球性的金融危機埋下了隱患。

3 應(yīng)對金融危機的策略

3.1 培育完善高效的金融市場體系

一國金融市場體系是由企業(yè)、居民、金融機構(gòu)和政府在配置資金的經(jīng)濟活動中相互作用所形成的。多層有序、結(jié)構(gòu)合理、運行安全的統(tǒng)一金融市場體系是金融市場快速健康發(fā)展的有力保障。但實際上,金融市場體系本身就孕育著金融危機的可能性。這就需要我們的政府在金融市場體系中既要發(fā)揮其應(yīng)有的重要作用,又要避免成為加重金融市場體系不穩(wěn)定性的因素。

我國金融體系由于歷史的原因所積累的矛盾還是很深刻的。由于當(dāng)前的市場開放形勢,國家在經(jīng)濟中的作用需要由原來只限于保護(hù)和促進(jìn)自由競爭而轉(zhuǎn)變?yōu)閺娀w制改革、推行并培育金融領(lǐng)域的市場機制改革,同時配合以貨幣、財政政策的調(diào)節(jié)功能,使之成為化解矛盾、規(guī)避風(fēng)險的重要手段。我國政府需要制定符合國情的國家計劃,制定全國性的金融產(chǎn)業(yè)政策,實現(xiàn)總供給與總需求的平衡。這些政策在西方經(jīng)濟發(fā)展史上也是屢見不鮮的。比如20世紀(jì)60年代聯(lián)邦德國由原來主要強調(diào)市場自由競爭、反對凱恩斯主義國家干預(yù)政策的新自由主義,在經(jīng)濟矛盾日益尖銳的情況下,走上了國家干預(yù)的道路。②

金融說到底還是信用問題,只有信用體系更加完善,才能使金融市場更有秩序。因此,加快發(fā)展和構(gòu)建完備、高效、多層次的金融市場體系,具體而言應(yīng)當(dāng)注意這樣幾方面的問題:重視產(chǎn)品創(chuàng)新和制度建設(shè),增強市場功能;大力發(fā)展資本市場,擴大直接融資規(guī)模和比重;加快發(fā)展債券市場,穩(wěn)步發(fā)展股票市場,積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場。此外,為建立貨幣市場、外匯市場、黃金市場、保險市場相互之間穩(wěn)定、規(guī)范、合法的市場準(zhǔn)入和資金流動渠道,進(jìn)一步提高金融市場的整體效率,還應(yīng)適時兼顧它們之間的協(xié)調(diào)發(fā)展,從而發(fā)揮出金融市場有效配置資源的作用。

3.2 推進(jìn)我國金融監(jiān)管體制的改革

從金融史上看,政府對金融活動的監(jiān)管最早可以追溯到1720年6月英國頒布的旨在防止過度證券投機的《泡沫法》。不過,直到20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟大危機之前,政府對金融機構(gòu)經(jīng)營行為的干預(yù)還不普遍,主要是通過中央銀行行使最后貸款人職能,防止對銀行的擠提。30年代大危機之后,政府開始對金融體系進(jìn)行廣泛的監(jiān)督,主要包括三個方面:(1)準(zhǔn)入管制。通過充足率限制等手段來提高金融機構(gòu)抗風(fēng)險能力,減少金融不確定性。(2)存款保險制度。通過保證存款人的利益來避免銀行擠兌危機。(3)對金融機構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險進(jìn)行控制。通過讓金融機構(gòu)提供有關(guān)經(jīng)營信息和業(yè)務(wù)檢查來降低金融機構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險,防患于未然。

我國現(xiàn)在已建立起中央銀行、保監(jiān)會、證監(jiān)會分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管組織體系、法律體系以及相應(yīng)的指標(biāo)體系和監(jiān)測體系。但從實際運行的效果看,還存在著諸多缺陷,例如缺乏有效金融監(jiān)管的條件;多元化監(jiān)管主體缺乏必要的信息交流與合作;證券業(yè)、保險業(yè)的監(jiān)管資源(包括人力、物力和技術(shù))與行業(yè)發(fā)展不匹配;金融監(jiān)管缺乏完善的實務(wù)操作系統(tǒng)等等。前一段時期在我國住房市場和股票市場出現(xiàn)的利用銀行貸款進(jìn)行各式各樣的投機活動也在一定程度上反映了我國監(jiān)管的不到位。有鑒于此,我認(rèn)為應(yīng)從以下幾點來加強我國的金融監(jiān)管。

(1)加強對銀行內(nèi)部風(fēng)險控制的認(rèn)識,形成對市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、組織風(fēng)險的差別化管理思維;對有關(guān)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險管理與控制的理論體系與模型進(jìn)行深入系統(tǒng)的研究;將銀行監(jiān)管的重點放在增加信息透明度上,進(jìn)而以保障投資人的利益;此外,由于我國當(dāng)前的金融業(yè)徹底開放的步伐已經(jīng)開始,因此,有必要將銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營中責(zé)權(quán)機制的平衡及銀行處于市場強勢利益基礎(chǔ)上的弱勢群體地位作為干預(yù)與調(diào)控的重點,也就是在制度程序安排上應(yīng)首先體現(xiàn)市場公平的原則性基礎(chǔ);避免經(jīng)濟運行中的監(jiān)管環(huán)節(jié)過多地以行政權(quán)力的形式進(jìn)行管理,防止在規(guī)范和防范的名義下設(shè)租和尋租,進(jìn)而防止腐敗的發(fā)生。

(2)加強證券市場的規(guī)范化程度,明確證券市場的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和投資者權(quán)利;進(jìn)一步發(fā)揮證券市場融通資金與分散風(fēng)險方面的能力,因為證券市場在這兩個方面的能力是相當(dāng)高的,只有市場成熟度高才能真實反映社會經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r,才能正確引導(dǎo)社會資金流動性選擇中的流向,避免投機性資本興風(fēng)作浪。進(jìn)一步完善我國資本市場資金的多層次融通功能,本質(zhì)上我國的資本市場是由滬深兩市及其產(chǎn)權(quán)交易所組成的多層次市場,但由于市場機制沒有充分發(fā)揮出來,所以我國多層次的資本市場之間的互動機制與功能至今尚未形成,因而有待于進(jìn)一步完善。隨著外資進(jìn)入我國的證券行業(yè),應(yīng)進(jìn)一步開展我國證券企業(yè)的組織創(chuàng)新活動。

(3)對于我國的保險行業(yè)而言,現(xiàn)階段的保險監(jiān)管與西方現(xiàn)行的寬松的保險監(jiān)管模式相比,從總體上仍然屬于較為嚴(yán)格審慎的傳統(tǒng)監(jiān)管模式,保險監(jiān)管體系還不成熟,特別是在保險業(yè)還沒有徹底開放的情況下,保險監(jiān)督管理必然碰到介于行政與市場之間的問題需要協(xié)調(diào),這就給保險監(jiān)管機構(gòu)提出了挑戰(zhàn)。 這就需要我們采取切實有效的手段處理好它們之間的問題,加強保監(jiān)會對地方保險公司的監(jiān)管。積極改善保險監(jiān)督管理機制的制衡能力,加強體系建設(shè)、擴大監(jiān)管隊伍、提高監(jiān)管水平、強化“以人為本”的監(jiān)管理念、強化保險機構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)管并使問題消滅于萌芽狀態(tài)。此外,雖然我國的保險事業(yè)蓬勃發(fā)展,國民的保險意識空前提高,但是我國保險業(yè)的法律制度并沒有與時俱進(jìn)而是存在嚴(yán)重滯后的現(xiàn)象。因此加強保險方面的法律和規(guī)章的制定,兼顧我國保險市場對外開放的實際情況,進(jìn)一步健全保險市場的法律法規(guī),對進(jìn)入我國保險市場的外國公司予以詳盡的規(guī)范。增強保險工作的科學(xué)性、系統(tǒng)性、主動性和前瞻性以及監(jiān)管設(shè)施上的科技含量。

3.3 加強全球協(xié)作

在全球化的時代,金融市場是沒有國界的,(下轉(zhuǎn)第178頁)(上接第161頁)目前的危機現(xiàn)狀要求全球共同應(yīng)對,各國只有同舟共濟、通力合作,才能共克時艱。但事實上卻有一些國家害怕尋求援助,擔(dān)心會令市場恐慌。在這方面,美聯(lián)儲已經(jīng)開辟出一條新路,即通過與巴西、韓國、墨西哥及新加坡簽訂互換協(xié)議,向其提供1200億美元的資金,不過這種方法存在地域限制,并且是單邊的。像美國國內(nèi)正在做的那樣——通過創(chuàng)立基金,在全球購買公共和私人證券進(jìn)行直接干預(yù),或許是未來比較有前途的一種方法。積極促進(jìn)國際資本重新向發(fā)展中國家流動也是必要的。在一定意義上,金融災(zāi)難已經(jīng)導(dǎo)致資金突然停止流入新興國家和發(fā)展中國家,這將嚴(yán)重威脅到其經(jīng)濟增長、金融系統(tǒng)和政府賬戶的穩(wěn)定。此外,還應(yīng)提高發(fā)展中國家在國際經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的話語權(quán),反對各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義。

注釋

①楊松.美國金融危機引發(fā)的法律思考.遼寧大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),2009.37(1).

②左大培.弗萊堡學(xué)派研究.湖南教育出版社,1988.

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