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    內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板上市后的成長性分析

    2009-01-04 09:59:38
    中國管理信息化 2009年19期
    關(guān)鍵詞:成長性創(chuàng)業(yè)板

    章 俊 唐 敏

    [摘要]本文構(gòu)建設(shè)計(jì)了中小企業(yè)板上市公司成長性評價(jià)指標(biāo)體系,從成長速度、成長質(zhì)量兩個(gè)方面對內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板上市后的成長性進(jìn)行分析,分析結(jié)果表明兩個(gè)板塊對企業(yè)成長性影響不同。本文根據(jù)兩個(gè)板塊不同的特點(diǎn),提出企業(yè)應(yīng)該根據(jù)各自的特點(diǎn)和需求選擇不同的板塊上市。

    [關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)板;中小企業(yè)板;成長性

    [中圖分類號]F272.5[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

    [文章編號]1673-0194(2009)19-0101-05

    近幾年我國中小企業(yè)發(fā)展迅速,已經(jīng)成為推動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一股新動力,但由于這些中小企業(yè)自身規(guī)模較小,發(fā)展到一定階段,融資成為阻礙其發(fā)展的最大障礙,而上市融資成為眾多中小企業(yè)的選擇。目前我國中小企業(yè)上市的板塊有兩個(gè):香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板,二者各有特色,都為中小企業(yè)融資提供了必要的渠道。本文以在這兩個(gè)板塊上市的內(nèi)地中小企業(yè)為例,對其上市后的成長性進(jìn)行實(shí)證分析,從而客觀評價(jià)內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板上市后的成長能力。

    一、成長性概念與成長性評價(jià)體系構(gòu)建

    (一)成長性概念

    企業(yè)的成長能力是預(yù)測企業(yè)未來經(jīng)營狀況和發(fā)展前景的一項(xiàng)重要指標(biāo),企業(yè)的經(jīng)營者可以根據(jù)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的要求改善企業(yè)的經(jīng)營管理,投資者也可以依據(jù)上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力選擇投資目標(biāo)。與此同時(shí),良好的成長性是維持企業(yè)持續(xù)盈利進(jìn)而不斷發(fā)展的推動器??梢姡髽I(yè)的成長性與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展存在相輔相成的關(guān)系。

    企業(yè)的成長性是指企業(yè)在自身的發(fā)展過程中,通過生產(chǎn)要素與生產(chǎn)成果變動速度間的優(yōu)化而獲得公司價(jià)值的增長能力,其表現(xiàn)為企業(yè)產(chǎn)業(yè)與行業(yè)具有發(fā)展性,產(chǎn)品前景廣闊,企業(yè)規(guī)模逐年擴(kuò)張、經(jīng)營效益不斷增長。企業(yè)的成長包括質(zhì)的成長和量的成長兩個(gè)方面。質(zhì)的成長是企業(yè)結(jié)構(gòu)特征的發(fā)展和創(chuàng)新,是競爭力增強(qiáng)的過程;量的成長是企業(yè)規(guī)模的成長。因此,我們在分析企業(yè)的成長性時(shí),必須將質(zhì)與量結(jié)合綜合考慮。

    (二)中小企業(yè)成長性評價(jià)體系構(gòu)建

    企業(yè)的成長不僅由其內(nèi)在發(fā)展能力所決定,還取決于外部環(huán)境特征。企業(yè)的成長是一個(gè)動態(tài)發(fā)展過程,其成長還表現(xiàn)為規(guī)模、收入的增長,以及企業(yè)內(nèi)在能力的提升。因此,對中小企業(yè)板上市公司成長性的考察,要綜合考慮內(nèi)外因素、成長速度、成長質(zhì)量以及成長空間。20世紀(jì)90年代以來,關(guān)于成長性評估體系的研究越來越受到重視。當(dāng)前,對企業(yè)成長性評價(jià)的方法有多種,如二維判斷法、國家中小企業(yè)司的GEP法、主成分分析法等,這些方法各自有各自的特點(diǎn)。而在香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)的成長性與一般企業(yè)既有共性,也有其自身的特殊性。因此,構(gòu)建成長性指標(biāo)體系就有其不同之處。考慮到在香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)的特點(diǎn),筆者在吸收各種評價(jià)方法思想的基礎(chǔ)上,立足于企業(yè)成長的關(guān)鍵點(diǎn),采用定性與定量相結(jié)合的方法,從成長速度、成長質(zhì)量兩個(gè)層次構(gòu)建成長性指標(biāo)體系,來對在香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)的成長性進(jìn)行比較分析。

    第一個(gè)層次:成長速度。成長速度能夠客觀評價(jià)企業(yè)成長的現(xiàn)狀,主要從企業(yè)規(guī)模成長速度、市場規(guī)模擴(kuò)大速度和盈利能力增長速度3個(gè)方面考慮。針對中小企業(yè)的成長速度,本文所選取的指標(biāo)主要是財(cái)務(wù)指標(biāo),分別為:總資產(chǎn)增長率、銷售收入增長率和凈資產(chǎn)收益率增長率。

    第二個(gè)層次:成長質(zhì)量。企業(yè)的成長質(zhì)量決定著企業(yè)成長的效率、成長的穩(wěn)健性以及成長的可持續(xù)性,主要從企業(yè)資源的利用效率、資金來源渠道以及主導(dǎo)產(chǎn)品的核心競爭能力3個(gè)方面來考慮。針對中小企業(yè)的成長質(zhì)量,本文主要選取財(cái)務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行衡量,選取的指標(biāo)為:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長率、資產(chǎn)負(fù)債率增長率、主營業(yè)務(wù)利潤率增長率。具體成長性指標(biāo)分析見表1。

    二、香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板特征比較分析

    (一)板塊特征

    香港創(chuàng)業(yè)板于1999年創(chuàng)板,到2008年7月為止在香港創(chuàng)業(yè)板上市的公司一共有193家,其中內(nèi)地企業(yè)有33家。在香港創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)多數(shù)為高科技企業(yè),具有很強(qiáng)的成長潛力。近年來,香港已發(fā)展成為國際性金融中心,為許多亞洲企業(yè)以至跨國公司提供集資機(jī)會。在香港創(chuàng)業(yè)板上市的要求與在主板上市不同,它不要求必須有盈利記錄,不論規(guī)模大小,只要主營業(yè)務(wù)突出、具有增長潛力的企業(yè)都可以到創(chuàng)業(yè)板上市,上市門檻較低。香港創(chuàng)業(yè)板就是為那些具有增長潛力,尤其是新興的科技企業(yè)提供集資渠道,對中國臺灣和中國大陸的企業(yè)具有很大吸引力。同時(shí)香港“自由港”寬松的金融環(huán)境和一批高素質(zhì)的投資銀行家,為企業(yè)提供了良好的服務(wù)平臺。此外,香港創(chuàng)業(yè)板自身也在不斷修改完善上市規(guī)則,力圖進(jìn)一步降低上市的門檻,增加吸引力,增強(qiáng)競爭力。

    深圳中小企業(yè)板于2004年創(chuàng)板,到2008年7月為止一共有263家中小企業(yè)在深圳中小企業(yè)板上市。深圳中小企業(yè)板塊使用的基本制度規(guī)范與現(xiàn)有市場完全相同,中小企業(yè)板塊適用的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)也與現(xiàn)有主板市場完全相同,必須滿足信息披露、發(fā)行上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利能力、股本規(guī)模、公眾持股比例等各方面的要求。中小企業(yè)板塊既是現(xiàn)有主板市場的一個(gè)板塊,又以其相對獨(dú)立性與將來的創(chuàng)業(yè)板市場相銜接。深圳中小企業(yè)板就是為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺。由于深圳中小企業(yè)板上市的門檻較香港創(chuàng)業(yè)板的上市門檻高,要求更加嚴(yán)格,因此,在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)都是一些質(zhì)量較高,風(fēng)險(xiǎn)相對較低,其發(fā)展前景較為穩(wěn)定的企業(yè)。

    (二)宏觀環(huán)境

    香港作為亞洲和世界重要的金融中心,具有成熟和完善的市場體系以及自由的投資環(huán)境,其國際化的市場一直受到國際資本的青睞,是亞洲地區(qū)流動性最高的資本市場。香港創(chuàng)業(yè)板市場繼承和發(fā)展了香港主板市場的優(yōu)勢,為國際資本的投資提供了通道,同時(shí),香港作為特別行政區(qū),享受很多國家優(yōu)惠政策,例如科技部認(rèn)證的高科技企業(yè)可以優(yōu)先批準(zhǔn)上市,這為在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地科技企業(yè)提供了很多便利,特別是香港聚集了一批既熟悉國際金融業(yè)務(wù)又相當(dāng)了解內(nèi)地的專家,擁有超過100億美元的國際風(fēng)險(xiǎn)基金和其他投資機(jī)構(gòu)的資金,使內(nèi)地中小企業(yè)可以充分利用,進(jìn)而有利于上市的中小企業(yè)獲得國際化發(fā)展平臺,增強(qiáng)適應(yīng)能力和競爭能力,加速中小企業(yè)的國際化進(jìn)程,促進(jìn)在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)成長。

    相比之下,深圳中小企業(yè)板只是深圳主板的一個(gè)部分,上市條件與主板相同,并不是真正的為中小企業(yè)創(chuàng)辦的創(chuàng)業(yè)板,對中小企業(yè)并沒有太多優(yōu)惠政策,上市企業(yè)的成長受到一定限制。

    (三)行業(yè)發(fā)展

    從行業(yè)分布來看,在香港創(chuàng)業(yè)板上市的14家內(nèi)地企業(yè),其中7家屬于電子信息行業(yè),3家屬于醫(yī)藥生物行業(yè),2家屬于機(jī)械制造,其余2家分別屬于金屬、家具行業(yè);電子信息和醫(yī)藥生物行業(yè)占了大半,這些行業(yè)都屬于高科技行業(yè),有很高的成長性;在深圳中小板上市的38家企業(yè),其中4家屬于紡織服裝行業(yè),8家屬于石

    化塑膠行業(yè),9家屬于機(jī)械設(shè)備行業(yè),6家屬于醫(yī)藥生物行業(yè),3家屬于金屬行業(yè),其余8家分別屬于電子信息行業(yè)和其他制造業(yè),行業(yè)較為多樣,傳統(tǒng)行業(yè)占的比重較大,電子信息等高科技行業(yè)較少,這些行業(yè)規(guī)模較大,資金較為充足,成長能力穩(wěn)定,成長速度較緩慢。

    三、內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板上市后的成長性比較

    對于香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板的成長性指標(biāo)分析,我們將從這兩個(gè)板塊的上市公司的成長速度和成長質(zhì)量來進(jìn)行。成長速度和成長質(zhì)量主要根據(jù)香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板上市公司2004-2007年的年報(bào)整理所得的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),以表1中的指標(biāo)體系為基礎(chǔ),對這兩個(gè)板塊的成長性進(jìn)行比較分析。由于深圳中小企業(yè)板于2004年6月才創(chuàng)板,而香港創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)板時(shí)間較早,為了使兩個(gè)板塊的比較分析更加客觀與準(zhǔn)確,筆者選取香港創(chuàng)業(yè)板和深圳中小企業(yè)板2004年上市的公司來做比較分析。其中2004年在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)有15家,一家已停牌,故選取的樣本數(shù)為14家;2004年在深圳中小企業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)是38家,無停牌企業(yè),故選取樣本38家,企業(yè)名單見表2。

    (一)成長現(xiàn)狀

    截至2008年7月,香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的總成交金額為4 781 000 000港元,總成交股數(shù)為12 799 000 000股,總成交筆數(shù)為110 391次,總發(fā)行股本為10 726 000 000港元,整個(gè)上市公司市值總值為106 101 000 000港元,平均市盈率為15.01倍,平均周息率為1.32%。

    截至2008年7月,深圳中小企業(yè)板上市公司的總成交金額為15 369 478 055元,總成交股數(shù)為789 032 084股,總成交筆數(shù)為832 667次,總發(fā)行股本為54 490 049 167元,整個(gè)上市公司市價(jià)總值為1 155 998 557 005元,平均市盈率為90.83倍。

    從兩個(gè)板塊目前的成長狀況來看,深圳中小企業(yè)板整體業(yè)績比香港創(chuàng)業(yè)板的上市公司好,成交股數(shù)雖然低,但是總成交金額、整個(gè)上市公司市值總值都比香港創(chuàng)業(yè)板高,平均市盈率也比香港創(chuàng)業(yè)板大。

    (二)成長速度

    3年來,在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)都保持了很好的成長性,見表3。香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)總資產(chǎn)增長率持續(xù)為正,總資產(chǎn)持續(xù)增長,其中在2005年達(dá)到最大,2006年降低,2007年又有所恢復(fù);而企業(yè)的銷售收入增長率持續(xù)以倍數(shù)增加,說明企業(yè)的營業(yè)利潤迅速增長,企業(yè)主要以主營業(yè)務(wù)來維持企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營,這與香港創(chuàng)業(yè)板要求上市公司主營業(yè)務(wù)突出相吻合;企業(yè)的資產(chǎn)收益率增長率除2005年出現(xiàn)負(fù)增長外,后兩年出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈,在2007年甚至達(dá)到了2.95,說明企業(yè)資產(chǎn)利用率逐漸提高。

    在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè),則表現(xiàn)出不同的成長速度。深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)3年內(nèi)成長性表現(xiàn)出不穩(wěn)定性,總資產(chǎn)增長率從緩慢增長到2007年的急劇降低變?yōu)橐?.12;銷售收入增長率和主營業(yè)務(wù)利潤率增長率保持正值,說明企業(yè)的營業(yè)利潤持續(xù)增長,主營業(yè)務(wù)突出,產(chǎn)品競爭力強(qiáng),成長良好;2007年資產(chǎn)收益率增長率更是比前兩年顯著提高,達(dá)到2.24,說明上市企業(yè)的資產(chǎn)利用率顯著提高。

    從企業(yè)成長速度總體看,在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)3年平均的總資產(chǎn)增長率顯著好于在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè),資產(chǎn)持續(xù)增長,企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大;而3年的平均銷售收入增長率和3年的平均資產(chǎn)收益率,兩個(gè)板塊相差不大,都在持續(xù)增長,表現(xiàn)出良好的成長勢頭,就企業(yè)的成長速度來說,由于在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地中小企業(yè)大多數(shù)為資金少,規(guī)模小的新興科技型企業(yè),通過上市資產(chǎn)持續(xù)增加,企業(yè)規(guī)模持續(xù)變大,相對于在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)具有顯著的成長性,具體指標(biāo)分析見表4。

    (三)成長質(zhì)量

    香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3年內(nèi)從負(fù)數(shù)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檎龜?shù),說明在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)營運(yùn)能力是在逐漸提高的;相反的,資產(chǎn)負(fù)債率增長率在3年內(nèi)逐漸降低,2007年為負(fù)增長,說明在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)負(fù)債逐漸降低,不再以借款來維持企業(yè)經(jīng)營,這與主營業(yè)務(wù)增長率和銷售收入增長率持續(xù)增加相對應(yīng),企業(yè)的經(jīng)營狀況變好。綜觀在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)3年的情況,企業(yè)保持了良好的成長狀況,企業(yè)迅速發(fā)展。

    深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長率在3年持續(xù)增長,到2007年,轉(zhuǎn)變?yōu)檎鲩L,說明企業(yè)的運(yùn)營能力是在逐漸提高的,由于在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)多為綜合性企業(yè),資產(chǎn)多,因此運(yùn)營能力的提高是相當(dāng)有意義的;企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率增長率也表現(xiàn)出不穩(wěn)定性,從緩慢增長到2007年的急劇降低變?yōu)?6.12。綜觀在深圳中小企業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)3年的情況,上市企業(yè)的成長性表現(xiàn)出一定的不穩(wěn)定性,但整體是向好的方向發(fā)展。兩個(gè)板塊3年的成長質(zhì)量指標(biāo)分析見表5。

    從企業(yè)成長質(zhì)量分析來看,在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè),3年的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長率顯著好于在深圳上市的企業(yè),這也與在兩個(gè)板塊上市公司的性質(zhì)不同相關(guān),在香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地中小企業(yè)大多數(shù)為新興科技型企業(yè),存貨少,周轉(zhuǎn)率高,而在深圳上市的多為綜合性企業(yè),規(guī)模相對較大,周轉(zhuǎn)率相對低;就資產(chǎn)負(fù)債率增長而言,這3年香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率增長率為正,而深圳的中小企業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率增長率為負(fù),說明香港創(chuàng)業(yè)板的上市公司這3年主要靠借款來擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,其資金鏈還比較暢通,但是風(fēng)險(xiǎn)較大;香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)3年的平均主營業(yè)務(wù)利潤率增長率遠(yuǎn)低于深圳上市的中小企業(yè),香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均主營業(yè)務(wù)利潤率增長率為0.379,而深圳上市的中小企業(yè)的平均主營業(yè)務(wù)利潤率增長率為1.088,說明香港創(chuàng)業(yè)板上市公司主導(dǎo)產(chǎn)品的競爭能力稍差,其產(chǎn)品的核心競爭能力相對較弱。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)分析見表6。

    四、結(jié)論與啟示

    (一)研究結(jié)論

    從以上成長性指標(biāo)分析來看,內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板上市后的成長性確有不同,香港創(chuàng)業(yè)板上市的內(nèi)地企業(yè)資本規(guī)模較小,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大,籌資渠道較為困難,而盈利能力較差,但公司有著良好的業(yè)務(wù)活動,發(fā)展?jié)摿统砷L空間都很大。這些企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市之后,表現(xiàn)出良好的成長能力,資產(chǎn)持續(xù)增長,企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大,融資渠道拓寬,企業(yè)的營運(yùn)能力和主導(dǎo)產(chǎn)品的核心競爭力都表現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢。

    相對于香港創(chuàng)業(yè)板,深圳中小企業(yè)板進(jìn)入門檻較高,只允許質(zhì)量高的企業(yè)進(jìn)入。在深圳中小企業(yè)板上市的企業(yè)并不局限于高科技產(chǎn)業(yè),只要企業(yè)盈利能力強(qiáng),有發(fā)展?jié)摿涂梢缘缴钲谥行∑髽I(yè)板上市。因此,深圳中小企業(yè)板上市公司多為規(guī)模相對較大,盈利質(zhì)量較高,發(fā)展?jié)摿α己玫木C合性企業(yè)。上市之后,公司在銷售收入、營業(yè)利潤和資產(chǎn)收益率上表現(xiàn)出持續(xù)高增長,成長質(zhì)量較好,但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不穩(wěn)定,利用效

    率有所下降。

    總的來講,兩個(gè)板塊的企業(yè)近3年都表現(xiàn)出良好的成長性,香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長速度更快,而深圳中小企業(yè)板上市公司的成長質(zhì)量更好。但香港創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入門檻低,宏觀環(huán)境好,投資市場更加成熟和完善,對投資者的吸引力更大,再加上在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市的企業(yè)多屬于新興高科技行業(yè),較深圳中小企業(yè)板市場上的傳統(tǒng)行業(yè)而言,成長能力更強(qiáng)。因此,從長遠(yuǎn)來看,香港創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)成長潛力更大。

    (二)啟示

    1不同類型的企業(yè)要正確選擇上市板塊

    由于香港創(chuàng)業(yè)板與深圳中小企業(yè)板所處的市場環(huán)境不同,對企業(yè)的發(fā)展有不同的影響。香港創(chuàng)業(yè)板所處的資本市場較為成熟與完善,有著自由的投資環(huán)境和融資渠道,其國際化的市場一直受到國際資本的青睞,為想要進(jìn)入國際市場的企業(yè)提供了良好的機(jī)會。因此,對于那些資本規(guī)模較小,成長質(zhì)量相對較差,但成長速度快,成長潛力巨大,而又不符合在中國滬深板塊和香港主板上市條件的高科技中小企業(yè),可以選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市。香港創(chuàng)業(yè)板有其自身的獨(dú)特優(yōu)勢,為中小企業(yè)進(jìn)入國際資本市場開辟捷徑,有利于加速中小企業(yè)的國際化進(jìn)程,內(nèi)地企業(yè)通過香港這一國際金融中心體察國際市場的風(fēng)云變幻,使其產(chǎn)品、技術(shù)、管理等方面向國際先進(jìn)水平邁進(jìn),必將增強(qiáng)適應(yīng)能力和競爭能力,加速國際化進(jìn)程。

    自從深圳中小企業(yè)板創(chuàng)板以來,內(nèi)地中小企業(yè)都選擇在深圳中小企業(yè)板上市,并且這些企業(yè)都呈現(xiàn)出良好的成長質(zhì)量。然而深圳中小企業(yè)板與香港創(chuàng)業(yè)板相比,其所處的資本市場還處于弱勢有效市場和半強(qiáng)勢有效市場之間,資本市場的發(fā)展尚不成熟和完善,并且深圳中小企業(yè)板塊上市條件與主板市場一樣,上市門檻較高,再加上深圳中小企業(yè)創(chuàng)板時(shí)間不長,各方面都還不是很成熟。本文建議對于一些規(guī)模較大,盈利質(zhì)量較好的傳統(tǒng)型中小企業(yè)可以選擇在深圳中小企業(yè)板上市,而對于那些不滿足在深圳中小企業(yè)板上市條件,但極具發(fā)展?jié)摿?,特別想要進(jìn)入國際市場的中小企業(yè)則可以選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市。

    2到香港創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)應(yīng)該不斷加強(qiáng)成長質(zhì)量,提高核心競爭力

    雖然香港創(chuàng)業(yè)板具有與國際市場接軌、投資環(huán)境和融資渠道較為成熟、上市企業(yè)的成長速度很快等優(yōu)勢,但是在香港創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)近幾年盈利質(zhì)量都不高,使得投資者對這塊市場失去了信心,2004年之后就沒有中小企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市。究其原因,香港創(chuàng)業(yè)板處在一個(gè)小型開放經(jīng)濟(jì)市場,十分容易受到國際市場動蕩的沖擊,而且到香港創(chuàng)業(yè)市場投機(jī)行為過多,加大了中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),籌資成本偏高,加劇了中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。對此,選擇到香港創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)應(yīng)該具備專業(yè)知識強(qiáng),對市場了解充分的人才,以防范市場股價(jià)波動,對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。與此同時(shí),選擇到香港創(chuàng)業(yè)板上市,應(yīng)該提高經(jīng)營業(yè)績,提高產(chǎn)品的核心競爭力,加強(qiáng)科技創(chuàng)新能力。

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