從廣發(fā)基金二季報看——整體倉位較高 明星風(fēng)光不再

從7月17日開始，15只基金首先拉開基金二季報的帷幕，它們分別是廣發(fā)、東方、長信3個基金公司旗下所有基金。

此次季報披露，基金也開始變得“坦誠”起來。廣發(fā)基金旗下，除了廣發(fā)小盤，7只基金都展示了二季度投資明細(xì)。

廣發(fā)旗下基金共有股票基金2只，分別是廣發(fā)聚豐、廣發(fā)小盤；偏股基金4只，分別是廣發(fā)聚富、廣發(fā)穩(wěn)健、廣發(fā)優(yōu)選、廣發(fā)大盤；債券基金1只，為今年3月新發(fā)基金廣發(fā)強債，以及廣發(fā)貨幣。從基金的季度投資業(yè)績來看，廣發(fā)系基金除了廣發(fā)貨幣、廣發(fā)強債為正收益，其他基金平均季度收益跌幅達(dá)24%以上，相較上季度，季度跌幅加大2%；而實際利潤損失呈下降狀態(tài)。這些基金在二季度的持倉平衡和行業(yè)平衡對基金業(yè)績貢獻(xiàn)較大，而倉位對基金業(yè)績影響最大，倉位相對控制較好的是廣發(fā)穩(wěn)健，其他幾只基金倉位仍然較高。

我們明顯看到，與同類型基金相比，廣發(fā)基金整體倉位仍然處于較高水平，這在一定程度上加大了基金的風(fēng)險，而基金經(jīng)理也明顯表示其倉位調(diào)整之困難。

面對大幅縮水的業(yè)績，廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理在二季報基金管理人報告中寫道：“本季度，本基金凈值下跌較多，給持有人帶來較大的損失，需要總結(jié)和吸取的教訓(xùn)是本基金對經(jīng)濟下降周期，證券市場過度反應(yīng)估計不足，靈活性受到規(guī)模等因素的影響，應(yīng)變不是很充分，前瞻性欠缺，在今后的投資中需要著力加強?！?/p>

我們來看基金的投資策略。從2007年四季度以來，廣發(fā)系基金對后市一直較為樂觀，這與其以往的投資風(fēng)格是相符的，而正是這種樂觀的判斷和投資風(fēng)格使得基金在本輪調(diào)整中明顯被動，最典型就是廣發(fā)聚豐。廣發(fā)聚豐曾經(jīng)是廣發(fā)基金的驕傲， 2006年年度收益排第11名，2007年排第7名，連續(xù)兩年位列年度收益前列，被稱為廣發(fā)系明星基金。而本輪市場大跌，廣發(fā)聚豐業(yè)績下滑明顯。

我們從廣發(fā)聚豐在不同階段的實際操作來分析。首先，基金堅持主流金融地產(chǎn)類股票配置，這在2007年四季度以及之前時間都是適合的，而在今年1月“平安融資”事件之后，金融類個股呈現(xiàn)大幅普跌行情，它在此區(qū)間對金融股的配置比例仍然很高。甚至在一季度之后，金融股持續(xù)下跌的形勢下也未能及時調(diào)整策略。其次，基金堅持分散持股、價值投資的理念。從持股特點來看，廣發(fā)聚豐持股相對分散，以往的投資操作中都能及時轉(zhuǎn)換個股以把握階段性市場行情，但在本輪調(diào)整以來，基金的換手率和持股周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場同類型股票基金。

應(yīng)該說，這是廣發(fā)聚豐對后市的樂觀判斷，或者說是在相信金融、地產(chǎn)必然重拾升勢的等待中錯失調(diào)整良機，從而導(dǎo)致基金業(yè)績的大幅下滑的。

雖然，從長期投資價值來看，廣發(fā)聚豐仍然是優(yōu)秀的，其選股能力也很強，對不同市場條件下投資時機的把握同樣表現(xiàn)出較強的投資能力，但我們我們期望更多的基金能在本輪市場調(diào)整過程中，及時糾正錯誤，吸取教訓(xùn)，從而創(chuàng)造更加優(yōu)異的業(yè)績。（作者系德圣基金研究中心高級分析師）