ＱＤＩＩ晦澀加劇 信貸新品穩(wěn)健依舊

據(jù)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)9月份，30家中資銀行、6家外資銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品573款。

本月，首先是“華爾街風(fēng)暴”拉開序幕，與雷曼、美林相關(guān)的QDII產(chǎn)品倍受市場關(guān)注。據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，截至9月25日，4家在華經(jīng)營的外資銀行，有76款代客境外理財(cái)QDII產(chǎn)品與美林相關(guān)。這4家銀行分別是德意志銀行、花旗銀行、渣打銀行、匯豐銀行。

其次，國內(nèi)貸款利率下調(diào)對(duì)已發(fā)行的信貸資產(chǎn)類銀行理財(cái)產(chǎn)品有一定影響，對(duì)新發(fā)信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品則影響不大。

QDII產(chǎn)品形勢嚴(yán)峻

受金融危機(jī)拖累，4家外資銀行的QDII產(chǎn)品被“華爾街風(fēng)暴”席卷，QDII理財(cái)產(chǎn)品的整體表現(xiàn)更加晦澀。

近期，大宗商品重獲市場寵愛。我們看到，9月17日，黃金漲幅高達(dá)11.16％，創(chuàng)出金價(jià)歷史上最大的單日漲幅，受益于此，當(dāng)周掛鉤于黃金以及其他大宗商品的QDII產(chǎn)品平均漲幅達(dá)8.04％，位列前端。

普益財(cái)富對(duì)正在運(yùn)行的252款銀行系QDII理財(cái)產(chǎn)品跟蹤研究結(jié)果顯示，9月19日－9月26日這一周，正收益的QDII理財(cái)產(chǎn)品有6款，相比上一周增加2款。但這并不能說明QDII產(chǎn)品已經(jīng)打了“翻身仗”，其整體形式依然嚴(yán)峻。

其中，中資銀行46款QDII產(chǎn)品中，正收益有4款，其余42款負(fù)收益，虧損超過40％的有11款，占比近二成五，其中包括3款累計(jì)虧損超過50％的QDII產(chǎn)品。外資銀行206款QDII產(chǎn)品，正收益的有2款，其余204款負(fù)收益，虧損超過40％的有43款，其中6款QDII產(chǎn)品累計(jì)虧損超過50％。

在此期間，中信銀行QDII產(chǎn)品巨虧的事實(shí)也浮出水面。截至9月18日，中信銀行共有9款QDII產(chǎn)品在運(yùn)行，并已全部虧損，其虧損幅度也較深，虧損介于30％－40％的2款，介于40％－50％的3款，超過50％的3款。據(jù)悉，9款QDII產(chǎn)品運(yùn)行期都在8個(gè)月以上，平均虧損高達(dá)41.36％，運(yùn)行期限已經(jīng)可以說明管理能力。

據(jù)分析，虧損最為嚴(yán)重的3款QDII產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與匯豐銀行QDII如出一轍，均銀行為用募集的資金購買海外票據(jù)資產(chǎn)，票據(jù)的掛鉤標(biāo)的為某類單一境外基金，這3款QDII產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的為霸菱香港中國基金。據(jù)悉，霸菱香港中國基金是QDII產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的中虧損較為嚴(yán)重的基金之一。

同時(shí)，中信銀行沒有公布這些產(chǎn)品的投資管理人，只有境外托管人的相關(guān)信息，這樣的問題也存在于眾多的QDII產(chǎn)品中。理財(cái)專家建議，若投資者無法從公開渠道獲取產(chǎn)品的重要信息，就應(yīng)該對(duì)產(chǎn)品提出質(zhì)疑，境外投資管理能力、實(shí)力是決定投資收益的關(guān)鍵。

近期QDII產(chǎn)品的發(fā)行量逐漸萎縮，截至9月26日，9月發(fā)行了13款QDII產(chǎn)品，最后一周則沒有QDII新品發(fā)行。

四家外資銀行卷入金融風(fēng)暴

配置美林相關(guān)資產(chǎn)的QDII產(chǎn)品包括兩個(gè)大類，一類是投資于美林相關(guān)資產(chǎn)的QDII產(chǎn)品，另一類是投資于貝萊德美林相關(guān)資產(chǎn)的QDII產(chǎn)品，由于美林持有貝萊德美林投資管理公司近一半的股權(quán)，因此該類產(chǎn)品同樣受到市場的關(guān)注。

投資于美林相關(guān)資產(chǎn)的QDII產(chǎn)品，主要以掛鉤美林世界能源金屬類基金、美林環(huán)球動(dòng)力股票基金以及美林新興市場基金為主。其中共有3家外資銀行涉及45款該類產(chǎn)品，包括德意志銀行2款，花旗銀行15款，渣打銀行28款。投資于貝萊德美林相關(guān)資產(chǎn)的QDII產(chǎn)品，主要以掛鉤貝萊德美林環(huán)球資產(chǎn)配置基金、貝萊德美林世界礦業(yè)基金為主。其中的31款該類產(chǎn)品，均為匯豐銀行旗下所有。

美林證券以及貝萊德美林投資管理公司目前未對(duì)美林被收購后的相關(guān)資產(chǎn)重組事件進(jìn)行披露，關(guān)于涉及美林和貝萊德美林相關(guān)資產(chǎn)的QDII產(chǎn)品的后續(xù)情況，有關(guān)銀行也表示將保持關(guān)注。

暫時(shí)可以慶幸的是，中資銀行QDII產(chǎn)品中，暫無配置雷曼、美林以及貝萊德美林的相關(guān)資產(chǎn)。與雷曼事件略有關(guān)系的，也僅有中國銀行的兩款中銀穩(wěn)健增長(R)和中銀新興市場(R)。據(jù)中國銀行的相關(guān)披露顯示，該兩款產(chǎn)品用雷曼兄弟1－10年美國政府債券指數(shù)，作為衡量管理人業(yè)績表現(xiàn)的基準(zhǔn)，作為該指數(shù)的編制和數(shù)據(jù)提供商，雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后，可能不再提供該項(xiàng)服務(wù)，上述兩款產(chǎn)品管理人將更替?zhèn)糠值臉I(yè)績基準(zhǔn)，更換為與之接近的其他投資銀行編制的債券指數(shù)，業(yè)績基準(zhǔn)的修改不會(huì)對(duì)產(chǎn)品凈值造成任何影響。

降息不影響信貸新品

9月16日，央行下調(diào)“雙率”。貸款基準(zhǔn)利率與信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品的關(guān)系非常密切。北京銀行多款產(chǎn)品在貸款利率下調(diào)后因借款人提前還款而提前終止，這是由于產(chǎn)品發(fā)行時(shí)貸給借款人的是固定利率貸款，借款企業(yè)在利率下降后決定提前償還高息貸款并借入低息貸款以減少成本。

此類影響主要表現(xiàn)在已發(fā)行的產(chǎn)品上，下調(diào)之后貸款基準(zhǔn)利率，對(duì)新發(fā)信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品的收益率影響不大。

理財(cái)專家提醒投資者，雖然目前僅有北京銀行的產(chǎn)品發(fā)生這種現(xiàn)象，但是這表明其他銀行的同類理財(cái)產(chǎn)品也可能提前終止，持有這類理財(cái)產(chǎn)品的投資者需要注意自己持有的產(chǎn)品是否已經(jīng)提前終止。

目前，國內(nèi)銀行最大的利潤來源為存貸利差，貸款利率降低意味著銀行收入減少，銀行以減少信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品收益率來獲得更多的收入也并非不可能。

此次調(diào)整將6個(gè)月貸款基準(zhǔn)利率下降0.36％達(dá)到6.21％，1年貸款基準(zhǔn)利率下降0.27％達(dá)到7.20％，相應(yīng)期限的信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品的收益率在4.90％和5.80％左右，下調(diào)之后貸款基準(zhǔn)利率和理財(cái)產(chǎn)品收益率之間的差值仍然比較大。