危機(jī)時(shí)刻 回避為上

全世界正在爆發(fā)有史以來最深重的金融危機(jī)，這場(chǎng)危機(jī)的深刻性、嚴(yán)重性和廣泛性都前所未有，其對(duì)全世界金融體系的破壞甚至摧毀程度都很難估量。在這樣重大的危機(jī)面前，永遠(yuǎn)是風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)處于完全不對(duì)稱狀態(tài)。在這樣的危局下，投資者最好的投資選擇就是回避，持有股票，每天都可能面臨巨大的變局，每天都可能會(huì)承受股市暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。

在中國(guó)股市跌至1800點(diǎn)以后，股市出現(xiàn)了兩個(gè)巨大的變量：一是中國(guó)政府開始救市，二是美國(guó)的金融危機(jī)全面爆發(fā)，國(guó)際股市出現(xiàn)崩盤走勢(shì)。在這種情況下，一些人還在對(duì)股市走勢(shì)全面看多，甚至預(yù)言已經(jīng)看到了新一輪牛市的來臨。就中國(guó)股市的目前狀況來說，市場(chǎng)仍然處于下跌的中繼過程中，熊市進(jìn)程還遠(yuǎn)沒有結(jié)束的跡象。

如果說，“十一”黃金周的最慘痛教訓(xùn)是應(yīng)該持股不過節(jié)的話，那么最近幾天國(guó)際股市的崩盤所引發(fā)的中國(guó)股市的暴跌給人們的最重要啟示就是持股不能過夜。國(guó)際金融危機(jī)正在向經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)很可能在劫難逃，國(guó)際經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)期還遠(yuǎn)沒有到來，必須做好應(yīng)付最困難局面的充分準(zhǔn)備。財(cái)富增長(zhǎng)的最重要途徑不僅在于抓住機(jī)會(huì)，而且還在于回避風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)基本面如此惡化的前提下，作為經(jīng)濟(jì)全球化一個(gè)重要組成部分的中國(guó)和中國(guó)股市不可能獨(dú)善其身，即使出現(xiàn)全面的政策調(diào)整那也不可能立竿見影，特別是在中國(guó)股市的大小非問題已經(jīng)看不到解決希望的情況下更是如此。

另外，還必須看到，救市的本質(zhì)是防大跌而不是促大漲，不能一出現(xiàn)反彈就以為是無(wú)限風(fēng)光。央企增持無(wú)疑宣告了中國(guó)股市全流通的徹底失敗，不透明的操作方式將更進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)股市的政策市特征，進(jìn)而更進(jìn)一步紊亂市場(chǎng)預(yù)期，使得市場(chǎng)從制度期待更多地轉(zhuǎn)向政策期待和政治期待，市場(chǎng)走勢(shì)也將更加難以把握。還必須看到，除非發(fā)生收購(gòu)行為，否則從來也不可能有哪個(gè)公司無(wú)限增持一家上市公司的股票，尤其是在中國(guó)企業(yè)的資金嚴(yán)重匱乏的情況下就更是如此。中國(guó)石油集團(tuán)舍低取高地去大規(guī)模增持A股的股票，無(wú)疑是一種匪夷所思之舉。如果僅僅是依從于行政命令，那除非是行政部門拿錢，否則將很難維持增持行為。目前，中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)石化的A股與H股都存在明顯的倒掛現(xiàn)象，中國(guó)石化的價(jià)格倒掛比率甚至達(dá)到了48.36％，在這種情況下，指望央企的大股東大規(guī)模甚至無(wú)限量地增持A股，顯然并不現(xiàn)實(shí)。在繞開大小非問題尋求救市舉措的情況下，不但不可能迎來股市反轉(zhuǎn)，甚至反彈也不可能有較大力度。這一點(diǎn)，投資者必須有清醒的和足夠的認(rèn)識(shí)。

所以，如果大小非問題不能找到有效的解決途徑，如果國(guó)際金融危機(jī)不能夠得到有效化解，那么中國(guó)股市就仍然處于危險(xiǎn)之中。另外，股市本身所具有的超敏感性使得它往往會(huì)對(duì)危機(jī)做出過度反應(yīng)，這也會(huì)放大危機(jī)的破壞程度和治理難度。因此，在重大的危機(jī)面前，投資者的最好選擇就是回避——無(wú)論是金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政治危機(jī)還是社會(huì)危機(jī)都是如此。在危機(jī)的前景還沒有明朗時(shí)就貿(mào)然進(jìn)入，那就是去接正在掉下來的匕首，或者說是刀口舔血。這一輪的金融危機(jī)，其復(fù)雜性與深刻性都大大超過以往，危機(jī)的化解還看不到明顯的或明確的前景。根據(jù)測(cè)算，美國(guó)股市的這一輪暴跌很可能會(huì)到7000點(diǎn)左右，如果是這樣，那么在存在著H股傳導(dǎo)機(jī)制的情況下，A股在經(jīng)歷了短期調(diào)整以后，就很可能會(huì)繼續(xù)步入跌勢(shì)，大規(guī)模破發(fā)、大規(guī)模破凈、大規(guī)模破元的走勢(shì)就很可能到來。