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      中國民企“突圍”的雅戈?duì)柊姹?/h1>
      2008-09-20 08:17:00徐琳玲
      資治文摘 2008年9期
      關(guān)鍵詞:雅戈?duì)?/a>突圍服裝

      徐琳玲

      在這不平靜的一年,李如成狠狠地體會了一把坐過山車的滋味。

      在A股市場一片慘綠的大勢下,持有16家上市公司股份的雅戈?duì)柫魍ㄊ兄祻淖罡叻?40億跌至136.77億元時(shí),扣除初始成本,這部分浮盈依然達(dá)到94億元,但其中有6項(xiàng)投資出現(xiàn)了虧損,虧損金額為6.8億元。

      比如,根據(jù)《理財(cái)周報(bào)》報(bào)道,去年11月,雅戈?duì)柍鲑Y35.88億元認(rèn)購了1億股海通證券,這筆投資到2007年年末增值到55億元,但隨著A股一路波動,海通證券股價(jià)從1月份開始一路走低,3月27日的收盤價(jià)為29.18元。雅戈?duì)柍钟械倪@部分海通證券的市值也縮水至29.18億元,與初始成本相比,虧損了6.7億元,已超過去年凈利潤的1/4。

      世界就這么勢利。不久前還讓企業(yè)界、大小股市玩家稱頌艷羨不已的財(cái)富英雄、中國“巴菲特”,如今被媒體、股民放在火上炙烤。而雅戈?duì)枴安粍?wù)正業(yè)”的投資策略受到前所未有的質(zhì)疑和抨擊。

      “財(cái)富”過山車

      在過去的一年,李如成無疑運(yùn)氣極好,好到讓所有聽說他故事的民企老板們都眼紅的程度。

      在過去幾年間,從事服裝制造業(yè)的雅戈?duì)栮戧懤m(xù)續(xù)買入16家上市公司的股票。2006年到2007年,中國資本市場“狂?!钡牡絹恚沟贸謧}成本極低的雅戈?duì)柕呢?cái)富以驚人速度暴漲。根據(jù)雅戈?duì)?008年1月30日的預(yù)告,2007年度凈利潤與去年同期相比預(yù)增210%。“雅戈?duì)柸ツ晖趦衾麧櫈?.55億元,按照預(yù)增幅度計(jì)算,該公司2007年凈利潤為23.4億元?!钡?3.4億元的金額里有68%來自股權(quán)投資收益,主業(yè)的經(jīng)營收入竟然只占三分之一不到。

      讓雅戈?duì)栐谫Y本市場上揚(yáng)名立萬的,是對寧波銀行和中信證券的兩筆投資。前者于2007年7月掛牌上市,不到10日股價(jià)漲幅就超過200%,雅戈?duì)柈?dāng)年投資成本不過每股1.01元;隨后,券商概念的中信證券在大牛市里一路飆漲,一度最高創(chuàng)下117元多的股價(jià),身為第四大股東的雅戈?duì)柍止沙杀緝H為每股1.7元,總投資成本不過3.2億元。雅戈?duì)栐?007年2月減持了3012.14萬股,套現(xiàn)7.5億元(稅后)。

      錢來得如此之容易,讓實(shí)業(yè)出身的李如成感慨萬分。20多年前,從寧波農(nóng)村回城的李如成揣著2萬元的知識青年安置費(fèi),從一個(gè)戲臺地下室的原始手工業(yè)作坊起家,苦心經(jīng)營20年之久,終于擁有亞洲最大襯衫西服生產(chǎn)基地的一份家業(yè),旗下有兩萬員工,在A股上市?!拔易隽?0多年服裝,利潤都是一點(diǎn)一點(diǎn)積累起來的?!薄暗顿Y就是不一樣,一下子就能賺制造業(yè)30年的錢!”

      相比資本市場動輒翻幾十倍、幾百倍讓人血脈賁張的財(cái)富游戲,一針一剪刀的實(shí)業(yè)積累實(shí)在像每餐必吃的白米飯一樣沒有吸引力。僅在2007年一年間,雅戈?duì)栐诠蓹?quán)投資方向新增投資高達(dá)50多億元。

      在雅戈?duì)杻?nèi)部,李如成主持成立了兩家投資子公司:寧波雅戈?duì)杽?chuàng)業(yè)投資有限公司,上海雅戈?duì)柾顿Y有限公司。李如成掌控著投資的決策核心,搭檔是他在香港拿到MBA學(xué)位的獨(dú)生女兒。至于自家的發(fā)家根本---紡織服裝業(yè)務(wù),交其弟全權(quán)負(fù)責(zé)。

      房地產(chǎn)業(yè),是雅戈?duì)栔鳂I(yè)之外、支撐業(yè)績驚人增長的另一利潤引擎。目前,旗下全資子公司雅戈?duì)栔脴I(yè)的總資產(chǎn)超過70億元人民幣,開發(fā)面積達(dá)300萬平方米,成為寧波、蘇州等二線城市的地產(chǎn)龍頭。

      資本市場的利好因素,和房地產(chǎn)的高額利潤,一起讓李如成的胃口迅速膨脹。從2007年起,雅戈?duì)柾度刖拶Y增加土地儲備,通過公開招、拍、掛等方式,在寧波、蘇州及杭州等地購進(jìn)12塊土地的使用權(quán),新增的土地儲備面積超過140萬平方米。尤其是去年10月9日以85500萬元的價(jià)格競得西湖區(qū)另一塊住宅用地,成為了杭州的地王。

      在“圈地”雄心的催化下,腰纏萬貫的雅戈?duì)栐?007年9月出演了戲劇性的一幕---向證監(jiān)會提出發(fā)行規(guī)模為18億元的可轉(zhuǎn)債申請,希望為手中四個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目募集資金。然而,鑒于雅戈?duì)柋旧睚嫶蟮目沙鍪劢鹑谫Y產(chǎn),這一圈錢要求遭到了證監(jiān)會的斷然否決。

      “中國制造”突圍之困

      按照李如成心中理想的藍(lán)圖,雅戈?duì)栆纬扇螽a(chǎn)業(yè)平臺?!凹徔椃b產(chǎn)業(yè)是雅戈?duì)柕牡谝黄脚_。房地產(chǎn)是第二個(gè)平臺。第三個(gè)平臺是投資,這是一個(gè)新興的產(chǎn)業(yè),還在摸索和塑型當(dāng)中,但這是最高的層次?!?/p>

      在2007年,雅戈?duì)柕拿髦肥莻涫苜澴u(yù)的財(cái)富故事,是眾多民營資本悄然進(jìn)軍金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域最炫目的一個(gè)。

      雅戈?duì)柕耐切值?、另一家服裝業(yè)公司杉杉近些年通過對中科英華、寧波銀行、新華傳媒、航天通信、南京中商和百聯(lián)股份等多家上市公司的股權(quán)投資,也收獲頗豐。像萬向集團(tuán)、溫州等地區(qū)不少江浙民營企業(yè)都在多頭尋覓讓財(cái)富資本更加快速增長的通道。

      有一點(diǎn)可以肯定,雅戈?duì)栐?007年創(chuàng)下的財(cái)富神話,吸引了更多大大小小的民營資本轉(zhuǎn)戰(zhàn)資本市場。而現(xiàn)實(shí)的狀況是,制造業(yè)起家的中國民營企業(yè)家們的生存發(fā)展空間正日益逼仄。

      在上個(gè)世紀(jì)八九十年代,一批像李如成、鄭永剛這樣的民營企業(yè)家們,靠著紐扣、打火機(jī)、服裝等低技術(shù)含量的小作坊起家,完成了民營資本積累的第一階段。然而,隨著人民幣升值、勞動力成本上漲以及產(chǎn)業(yè)升級投入增加,一直以來依靠廉價(jià)勞動力成本、走低價(jià)競爭道路的中國制造業(yè),面臨著越來越黯淡的前景。

      以雅戈?duì)枮槔?,多年來,李如成在品牌建設(shè)上用心良苦,從最早定位為“中國的皮爾卡丹”、到后來的“像歐洲的BOSS”,他精心打造了一條從上游生產(chǎn)面料、中游制造服裝、下游自組銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈。到2007年為止,雅戈?duì)栆r衫平均相對綜合市場占有率12.32%,連續(xù)12年居同行業(yè)第一。西服綜合市場占有率13.31%,連續(xù)7年居同行業(yè)第一。

      然而,雅戈?duì)柺冀K只是一個(gè)被市場看做中檔的品牌。李如成曾多次流露出對未來的擔(dān)憂和困惑。向上突圍是他的夢想,但要讓雅戈?duì)栠~入世界時(shí)尚品牌梯隊(duì),卻談何容易。前幾年,雅戈?duì)栐?jīng)開發(fā)過“金色雅戈?duì)枴?、“綠色雅戈?duì)枴钡募?xì)分市場品牌,希望借此突圍,但市場的認(rèn)同度一般。

      依靠海外收購、整合是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈升級的一條捷徑。2007年11月,傳出雅戈?duì)栆?.2億美金收購全球知名服裝生產(chǎn)、銷售以及品牌代理企業(yè)SMART(新馬)的消息。據(jù)稱,這是中國服飾界迄今為止最大的一起海外并購案。然而,李如成私下談到,語言障礙、人的思維方式等等通通是煩人的問題。

      從雅戈?duì)枤v年的年報(bào)上看,服裝對雅戈?duì)柪麧櫟呢暙I(xiàn)度越來越小。在雅戈?duì)?001年的年報(bào)中,銷售收入是17.5億,其中服裝銷售額是16.7億,占收入的95%以上。2002年的銷售收入是24億,其中襯衫與西服的總收入是13億。2006年的銷售收入是60億,增長了150%,而其中襯衫與西服的總收入是17億,僅增長30%,而房地產(chǎn)收入則從2002年的5億,增加到2006年的19億,增加了280%。2007年的大牛市,則使得股市繼房地產(chǎn)之后成為另外一個(gè)推動雅戈?duì)栘?cái)富增長的強(qiáng)力引擎。

      手頭捏著早些年攢下的辛苦錢,看著利潤空間越來越微薄的未來,民營老板們該如何找到一條生存和財(cái)富增長的路徑?雅戈?duì)枴爸鳂I(yè)加投資”的故事聽上去像是個(gè)很美的典范。雅戈?duì)柺亲哌\(yùn)的,至少股市和房地產(chǎn)的大牛市它都抓住了。

      但剛剛到了2008年開頭,這個(gè)故事情節(jié)突變。股市一路狂跌,變得氣息奄奄,前途未明,6項(xiàng)投資出現(xiàn)的6.8億浮虧給了雅戈?duì)柈?dāng)頭一棒。接下去呢?房地產(chǎn)是一個(gè)受政策面牽制的行業(yè),不確定因素的積累使得房市在2008年變化莫測。

      美國《商業(yè)周刊》認(rèn)為,上市公司以股票投資為主的投資收益占利潤總額絕大部分的情況非常可怕,它在近期的一篇文章里更是公開嘲諷雅戈?duì)?,“近來,除股票投資業(yè)務(wù)外,該公司的其他業(yè)務(wù)都已變得無足輕重?!边@本刊物還尖刻地批評雅戈?duì)栠@樣的中國企業(yè):“不要高估中國投資者的成熟度,需要有人指出皇帝沒穿衣服?!?/p>

      一輩子希圖運(yùn)氣,那是賭徒的心態(tài)。還好李如成看上去并不像一個(gè)賭徒,他信奉浙江商人低調(diào)、謹(jǐn)慎的生存之道。他一邊躲避、招架來自各方面的關(guān)注,一邊一再重申,“不能把雅戈?duì)柕臋C(jī)會和運(yùn)氣當(dāng)做一種企業(yè)模式”,“現(xiàn)在是一個(gè)千載難逢的時(shí)代,是企業(yè)厚積薄發(fā)的階段。但里面有很大的風(fēng)險(xiǎn),房地產(chǎn)市場、資本市場爆破性的發(fā)展,會把企業(yè)家引到誤區(qū)當(dāng)中去?!?/p>

      另外,李如成的弟弟李如剛也在接受記者采訪時(shí)表示,“公司將每年收入大部分資金均投資于服裝紡織制造業(yè)務(wù),2008年集團(tuán)打算在各地繼續(xù)建立50家營銷公司?!崩钊鐒倧?qiáng)調(diào),“我們是以服裝紡織為龍頭,尤其近期,股市大跌,樓市下跌,實(shí)業(yè)比股權(quán)投資更加穩(wěn)妥?!边@樣的說法也正面回應(yīng)了“股權(quán)投資虧損以及偏離服裝主業(yè)”的市場質(zhì)疑。

      手氣最好的時(shí)候,曾有一些金融專家勸李如成把服裝、地產(chǎn)都賣掉,轉(zhuǎn)去做金融投資,他沒有答應(yīng),“我還是比較慎重?!?

      這證明這位帶著典型江浙商人氣質(zhì)的民企老板,頭腦還沒到發(fā)昏的地步。

      (摘自《南方人物周刊》2008年第13期)

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