中國不應(yīng)該也不會再為美元貶值而“扛大梁”

安邦分析師

美國次貸危機(jī)所引發(fā)的國際經(jīng)濟(jì)不確定性，已成為中國決策層進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時的最大不確定性。國務(wù)院總理溫家寶過去曾說過，2008年是中國經(jīng)濟(jì)最困難的一年。他所說的困難，就是指面對外部經(jīng)濟(jì)的不確定性，中國難以對復(fù)雜的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行決策。

3月18日全國人大閉幕會后的新聞記者會上，溫家寶總理對這個問題仍然感觸很深，他說，“最近因為美國次貸危機(jī)的影響，造成美元貶值，幾次降息，石油價格居高不下，已經(jīng)達(dá)到每桶110美元，這對世界的股市也造成很大的影響，出現(xiàn)了震蕩。我對世界經(jīng)濟(jì)，特別是美國的經(jīng)濟(jì)十分關(guān)注，而且深感憂慮?！?/p>

美國次貸危機(jī)發(fā)生大半年之后，仍沒有跡象顯示其何時終結(jié)，反而有多家重量級金融機(jī)構(gòu)不時爆出因次貸危機(jī)而嚴(yán)重受損。除了美林、大摩、瑞銀、花旗、匯豐因此而對業(yè)績進(jìn)行高達(dá)數(shù)十億美元至數(shù)百億美元的減記之外，連老牌券商貝爾斯登也差點難逃破產(chǎn)清算的命運。為了挽救市場信心，美聯(lián)儲連續(xù)減息，并不斷向市場注入流動性。但從市場反應(yīng)看，救市政策反而激發(fā)出了市場更大的恐慌——下一個出問題的會是誰？恐慌心理對美國股市和美元匯率都形成了持續(xù)打壓，美元貶值已成江河日下之勢。

這些問題對中國既定的經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行帶來了不小的困惑。溫家寶總理表示，中國實行從緊的貨幣政策和穩(wěn)健的財政政策，是從中國的實際出發(fā)。但是中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走入全球化，世界經(jīng)濟(jì)的各種變化不可能不反映到中國經(jīng)濟(jì)上來。因此，“我們在實行這些政策的同時，要密切關(guān)注國際經(jīng)濟(jì)的走勢，根據(jù)形勢的變化，靈活、及時采取相應(yīng)的對策”。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和金融問題的禍根在美國，美國開動印鈔機(jī)向全球輸出貶值的美元，帶來了全球的通脹壓力。溫家寶總理在記者會上向美國經(jīng)濟(jì)發(fā)出了“三問”：美元不斷貶值，何時能夠見底？美國究竟會采取什么樣的貨幣政策？美國的經(jīng)濟(jì)走勢會走到什么地步？在我們看來，這三個問題的答案恐怕都是負(fù)面的，美國經(jīng)濟(jì)決策的關(guān)注點從來都是美國國內(nèi)，不會因為世界經(jīng)濟(jì)問題來影響這一過程。為了挽救美國金融市場的信心，美聯(lián)儲于18日再度大幅降息75個基點，并暗示還將降息。這清楚顯示了美國的貨幣政策軌跡。

在美元和美國經(jīng)濟(jì)走勢已經(jīng)清楚的情況下，有現(xiàn)實意義的不是預(yù)測美元體系何時崩潰，而是判斷中國的政策將如何變化，尤其是在情況持續(xù)惡化之時，中國的貨幣政策是否會有突變？彭博社記者曾問溫家寶：“在1997年、1998年亞洲金融風(fēng)暴的時候，中國人民幣并沒有放開，給亞洲地區(qū)吃了一顆定心丸。今天，在全球經(jīng)濟(jì)下滑的時候，中國會不會更大幅度地放開人民幣的匯率？”這也是國內(nèi)市場想知道答案的問題。

十年前的亞洲金融風(fēng)暴中，美元堅挺，亞洲國家貨幣難以與美元掛鉤，而中國扛住了貶值壓力，沒有對亞洲國家雪上加霜。這的確體現(xiàn)了大國的責(zé)任，也提高了中國的國際關(guān)注度，但這一決策更多來自當(dāng)時的中國領(lǐng)導(dǎo)階層的政治考慮。十年之后，時勢異也，中國經(jīng)濟(jì)的基本面良好，美元貶值則勢不可擋，在美國有意維持的弱勢美元政策下，與之經(jīng)濟(jì)關(guān)系及貨幣關(guān)系都很緊密的中國則大受其害。

對于人民幣匯率問題，溫家寶今天只做了中性表態(tài)，“我們在采取多種貨幣手段時，必須權(quán)衡利弊，綜合研究、綜合考慮。因為無論是利率的變動還是匯率的變動，都會有有利的一面，也有有害的一面?！边@作為政治家的表態(tài)可以，但實際的經(jīng)濟(jì)政策決策則應(yīng)該更為果斷。我們認(rèn)為，如果美國經(jīng)濟(jì)與美元的形勢繼續(xù)惡化，中國無論如何都不能再替其他國家來扛這根“大梁”。

在經(jīng)濟(jì)和貨幣上，美國就像正在下沉的“泰坦尼克號”，但有所不同的是，還有匯率機(jī)制與貿(mào)易往來組成的繩索，將這艘大船與包括中國在內(nèi)的其他國家聯(lián)系在一起。現(xiàn)在“泰坦尼克號”越陷越深，中國應(yīng)該果斷地在匯率機(jī)制上斬斷繩索，與美元脫鉤。