央行的組合拳應得個Ａ^＋高分

趙　曉

加息,而且還組合了其他意在減少流動性的拳擊?這樣前所未有的架勢,可以看出政府也想給近來市場的空頭(尤其以一齊喊空的QFII為主)們一個面子?你們不是喊了半天市場高了嗎?好,我現(xiàn)在就擺一個你們喜歡的POSE給列位看看?

5月18日18:30,央行宣布出臺加息?調(diào)升存款準備金,允許人民幣更多波動等三合一政策?我在"五一"曾講到,當前經(jīng)濟運行是難得的好?因此,央行也罷,政府當局也罷,不應輕易破壞,而要著意保護?美中不足的是,晴朗的天空也有一朵烏云,那就是流動性過剩導致的泡沫風險?

如何既維持經(jīng)濟的良好運行,又防范泡沫風險?或者,既防范泡沫風險,又不傷害經(jīng)濟,甚至不傷害新興中國資本市場的發(fā)展,這實在是政府出招的極大難處?很明顯的一點就是,單一的政策根本不可能,能兼顧左右的必然是一套組合拳?

在鳳凰衛(wèi)視與銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾女士爭論當前的調(diào)控政策時,筆者提出,單單針對于治理泡沫的政策并不足取,還要兼顧其他政策目標(如增長/就業(yè)/資本市場的發(fā)展等等)?因此,從大的政策組合拳來看,至少應該包括以下四大方面?

一是需求管理,即通過各種辦法如加息/調(diào)升存款準備金/公開市場手段以及讓人民幣更快升值等辦法來減少外幣流入以及"沒收"國內(nèi)市場的流動性,進而減少流入資產(chǎn)市場(以前是房地產(chǎn),現(xiàn)在是股市)的貨幣?目前央行的出招基本上是在這一范疇之內(nèi)?

二是供應管理?兵來將擋,水來土掩?貨幣多,好的資產(chǎn)隨時跟上,利潤注入,以避免大的供求失衡?具體辦法就是讓更多的優(yōu)秀企業(yè)上市,讓藍籌回歸,讓已上市的工行/中行等企業(yè)的股票更多進入流通,讓更多的資產(chǎn)通過重組等方式進入到資本市場,稀釋掉可能出現(xiàn)的部分泡沫?證監(jiān)會的出招更多是在這里?

三是規(guī)則管理?國內(nèi)的資本市場剛剛邁步,其實還有許多不成熟的地方,防范市場泡沫風險的一個非常重要的方面是完善游戲規(guī)則,莫讓壞人鉆了空子?所以政府不僅要教育股民,更要自我警省,防范自己的人,自己的孩子(銀行/國有企業(yè))出事?政府如果能夠完善游戲規(guī)則,能夠管住自己,泡沫風險可能造成的危害就減少了一大半?這一塊涉及到央行/銀監(jiān)會以及證監(jiān)會/保監(jiān)會等許多部門?

四是結構管理?所謂結構管理,是說政府不僅要防范流動性過?？赡茉斐傻娘L險,也要善于利用其帶來的機遇,特別是利用目前資金充裕,發(fā)展環(huán)境寬松的機會大力推進經(jīng)濟結構的進步和完善,夯實經(jīng)濟實力,以實力的上升來沖抵泡沫的上升?

顯然,相比于上述大的組合拳,央行目前的貨幣政策變動只是一個小的組合拳罷了?試想一下,央行當前加息的力度沒有超過市場預期,而時間則晚于市場,顯示出政府并不想改變目前良好經(jīng)濟運行的思想?同時,也顯示出貨幣當局對證券市場的多頭也并沒有完全否定,只是給了預料之中的溫柔一刀,而沒有出以重拳,或者說給一個難看的臉色?另一方面,政府畢竟加息了,不僅加息,而且還組合了其他意在減少流動性的拳擊?這樣前所未有的架勢,可以看出政府也想給近來市場的空頭(尤其以一齊喊空的QFII為主)們一個面子?你們不是喊了半天市場高了嗎?好,我現(xiàn)在就擺一個你們喜歡的POSE給列位看看?

你看央行的出拳有多么漂亮!筆者相信,央行如此做左中右三方應該都能滿意?特別是市場的空方和多方大概從中找到的都是對自己有利的信息,并認定政府是站在自己這一邊的?如果大家都認為自己贏了,沒有人輸,那么最大的贏家就是出組合拳的央行?

如此接下來,市場的反應很可能就是分歧互見,多空雙方各自為戰(zhàn)?漲者自漲,跌者自跌?而橫盤的中國股市會有更大的可能在改革與發(fā)展中擠去泡沫,又在泡沫中加快改革和發(fā)展?一如中國經(jīng)濟改革成功之路?這條路的簡單歸納起來就是"在改革中發(fā)展,在發(fā)展中改革"以及"通過宏觀調(diào)控以保障經(jīng)濟實現(xiàn)更加健康/持續(xù)的發(fā)展"?

呵呵,市場人士往往偏執(zhí)地希望政府站在自己一邊(如空方希望政府將點位降下來,多方則希望政府完全不作為),然而真正負責任的政府必須兼顧各方的利益,而央行這次的組合拳,也許能得一個A+的高分?