香港：走出療傷生活

姚瑞倫

人們沉浸在慘勝“大鱷”后的慶幸之中，并未預料這場大戰(zhàn)的后遺癥竟如此之大。

在金庸的小說中，大俠們有各式武功高招。而10年前，當亞洲金融危機突然侵襲香港時，香港的“任大俠”以“七招”力拒國際大鱷，其過程緊張刺激，與《神雕俠侶》中楊過大戰(zhàn)金輪法王不遑相讓。

這位“任大俠”，就是香港金融管理局局長任志剛，他在1998年發(fā)出的“任七招”，和后來由財政司司長提出的金融穩(wěn)定政策“三十式”，最終雖險勝，但香港也元氣大傷，連續(xù)6年通縮，直至2004年才走出療傷生活，展露復蘇跡象。

其實，直至“任七招”力拒國際大鱷事件發(fā)生后，港人才發(fā)現(xiàn)，原來早在香港剛回歸祖國翌日，這場席卷東南亞的金融風暴，已首先在泰國引爆。

從魚翅到面包

一名在股海浮沉的香港股票經(jīng)紀，在回憶這段經(jīng)過時，仍不忘先說風暴前的“風光日子”。他說：“最好景是1997年的6、7、8、9月，我的傭金普遍超過10萬港元一個月，有時更達20萬?！?/p>

1997年7月，香港股市指數(shù)在不足一個月內(nèi)，11次創(chuàng)新高，以致“全民皆股”，這名股票經(jīng)紀跟大部分港人一樣，以為股市只會升、不會跌，他說：“真的是用魚翅撈飯，那時候雄心勃勃?！?/p>

直至當年8月19日，恒指一日內(nèi)急挫619點，部分港人才開始驚醒，然而很快就忘記了痛苦，繼續(xù)炒股，最終走上傾家蕩產(chǎn)之路。

1997年10月下旬，國際炒家從泰國、臺灣移師香港，矛頭直指香港聯(lián)系匯率制度。國際貨幣炒家累積了大量港元空倉(short position，看跌盤)，香港銀行同業(yè)港元隔夜拆息飆升至接近300厘，是引動股市暴跌的元兇。10,923日的“黑色星期四”，香港恒生指數(shù)大跌1211點；28日，再跌1622點，恒生指數(shù)跌破9000點大關。

面對國際對沖基金的瘋狂進攻，香港特區(qū)政府最初警覺性不足，僅向外重申不會改變聯(lián)系匯率制度。而恒生指數(shù)也稍為回升，再上萬點大關。但隨著東南亞金融風暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C后，香港情勢也岌岌可危。

1998年1月、4月、6月，炒家又進行多次沖擊，使恒生指數(shù)由16000點下挫至10000,點左右，這時候，有人形容香港金融市場已成為“國際大鱷的提款”，即可以任意掠奪。

同年8月，借美國股市動蕩、日元匯率持續(xù)下跌之際，國際炒家對香港發(fā)動新一輪進攻，散布人民幣貶值謠言，發(fā)動潮水式立體攻擊，恒生指數(shù)由9000多點貶至6600點，還說要壓至3000,點。

上述的股票經(jīng)紀回憶這段日子時說，他的生活也由“餐餐魚翅撈飯”，變成“天天挨面包”。他說：“我最差的時候，月人只有千多港元，頓頓面包，不敢出街吃飯。”

慘勝“大鱷”

1998年8月14日，是決戰(zhàn)前夕，當局的保密功夫非常了得。港股甫開市，藍籌的重磅股匯豐如獲神助，不斷上升，單日升了7元多至158元。但令炒家大感意外，收市后，港府突然宣布人市干預。

其后，港府既買港元，又買股票、買期貨。單8月28日的一天，香港股市成交額達790億港元，創(chuàng)歷史最高記錄。特區(qū)政府照單全收大量拋售的恒生指數(shù)股，對方拋多少就收多少。

三大香港財經(jīng)主腦人物，包括當年的財政司司長曾蔭權、財經(jīng)事務局局長許仕仁和金管局總裁任志剛，決定對國際炒家發(fā)動大反擊，選擇動用香港外匯基金入市。

港府首先將炒家們在紐約拋出的數(shù)十億港元全數(shù)吸收和消化，將匯市穩(wěn)定在7．75港元兌換1美元的水平；又把炒家到處借來的股票收購。

后來港府總結這些招數(shù)為“七招三十式”。其中，在1998年9月5日發(fā)出的“七招”，是香港金融管理局的七項新措施，旨在強化貨幣發(fā)行局制度和增加銀行體系流動資金，減少港元利率被人為操縱的機會。

“三十式”則分別針對香港聯(lián)合交易所、期貨交易所、證券及期貨事務監(jiān)察委員會、中央結算公司、政府財經(jīng)事務局五個機構，提出新紀律或重申一些交易規(guī)則，加強對股票拋空的監(jiān)管。

這些技術性措施，歸根結底是給國際炒家的“提款”程序設置障礙、增加摩擦，讓炒家沒那么容易賺到錢，知難而退。雖然聯(lián)系匯率發(fā)行局制度不變，這些限制性措施不僅在特殊意義上絆住國際炒家的腳，同時也在一般意義上為國際資本在香港進出的流動增加了摩擦。

其中，規(guī)定發(fā)售股票期指實行T+2(“T”即買賣當日，“2”為買賣后第二個交易日下午3時45，分前完成交收，T+2，即交易日或買賣日加兩個交易日)的辦法，迫使炒家要借股或高于發(fā)售價從市場購回，令他們損手爛腳。

在這場絕地反擊戰(zhàn)中，香港特區(qū)政府共斥資千億港元作為彈藥，收購藍籌股，打得炒家們落荒而逃。

與此同時，國際炒家的第二戰(zhàn)線及第三戰(zhàn)線均告失利。俄羅斯中央銀行8月17日宣布年內(nèi)將盧布兌換美元匯率的浮動幅度，擴大到6．0至9．5兌1，并推遲償還外債及暫停國債券交易。9月2日，盧布貶值70％。這使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發(fā)金融危機乃至經(jīng)濟、政治危機。

俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元氣，并帶動了美歐國家股市和匯市的全面劇烈波動。其后，再引發(fā)出的南美金融危機，令對沖基金雪上加霜，損失慘重。結果，10月全球股市同升。

劫后再生

一場金融世紀之戰(zhàn)直殺得天昏地暗。最終，港府險勝。不過，前香港民政事務局局長藍鴻震就不以為然，認為若大鱷再多狙擊香港3個月，后果不堪設想。

另外，當時極力反對港府入市的香港科技大學經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任雷鼎鳴也指出：“若以為如此就擊退大鱷，那就錯了!是美麗的誤會!是那些炒家死了，后繼無力，這真是好運氣!”

不過，他也承認，關鍵是任志剛的“任七招”，擴大了貨幣基礎，令炒家成本大增，加上其后主要炒家于俄羅斯損手離場，才能平息風暴。

任志剛在回憶當日經(jīng)過時，坦言歷歷在目：“當日，我不停地向立法會議員、報章編輯、記者、學者及銀行家解釋這些措施的內(nèi)容以及其它相關的配合行動。從早到晚，忙個不停。直到夜深，我經(jīng)已筋疲力竭。”

他強調，雖然是辛苦，但仍覺得欣慰，因為以往居安思危的努力沒有白費，備用的應變計劃得以順利推出，可以松一口氣。

他又稱，制定應付金融危機的應變計劃，是其日常工作的一部分。但為了避免泄漏風聲，影響市場，有關的工作要絕對保密。因此，有些應變計劃是需要自編、自導和自演，但風險就是計劃可能出錯。所以推出應變計劃時的心情是復雜的。

大戰(zhàn)過后，港府買回來的“千億官股”，也開始通過“盈富基金”逐步順利重返市場。而任志剛其后看到香港的銀行同業(yè)市場拆息普遍下調，恒生指數(shù)升近600點，穿越8000點收市時，也以為能夠真正如釋重負，放下心頭大石了。事實上，連他也未預料到，大戰(zhàn)的“后遺癥”原來是如此之大。

金融風暴引發(fā)香港連串公司倒閉潮，高峰期破產(chǎn)人數(shù)比回歸前多出接近40倍，有人一夜之間，由身家過億港元，變成一無所有。

由1998年起，香港出現(xiàn)連續(xù)6年通縮。學者事后分析，其原因是多方面的，除港府入市干預造成的負面影響外，香港以致整個亞洲總體經(jīng)濟不景氣，香港房地產(chǎn)價格大跌，港人平均收入下降及消費不足，以及強勢美元和國際商品價格下跌等，均是影響香港通貨緊縮的主要原因。

受經(jīng)濟不景氣與企業(yè)裁員影響，香港失業(yè)率自1998年起迅速上升，2001年上升至6．9％。而港府就不斷采取措施擴大就業(yè)，2000年撥款27億港元增加就業(yè)機會。2001年4月又提出4項改善就業(yè)措施(推行技術再培訓，加強基層就業(yè)服務，調整機構，增加社會投資)，但在總體經(jīng)濟形勢逆轉情況下，失業(yè)問題未能得到改善。香港失業(yè)率一度上升至超過7％，失業(yè)人口達23萬人。

為刺激經(jīng)濟，香港政府采取積極的財政政策，減免差餉(1998、1999、2001年3次減差餉少收入100億元)，擴大稅收免減額度，紓解民困，但導致政府額外財政支出大幅增加與收入減少。

其中，港人收入下降，令薪俸稅稅收減少；另外，樓價大跌，港府土地出售情況不佳。港府開始出現(xiàn)財政赤字，1998年與2000年的財赤分別為400多億元，而2001年度，財赤更達633億港元。

其后，為了改善財政狀況，香港政府成立了“擴闊稅基咨詢委員會”，并提出一套稅收改革方案，包括提高征稅范圍，引入新稅項目等，稅制改革成為香港政府未來一項重要的政策調整方向。

同時，面對經(jīng)濟全球化的發(fā)展，香港政府積極調整經(jīng)濟結構，尋求未來香港發(fā)展的新角色與發(fā)展空間。尤為關鍵的是，中央政府主動向香港施以援手，分別出臺“更緊密經(jīng)貿(mào)關系安排”(CEPA)、擴大各省市居民到香港的“個人游”以及批準多家大型國企到香港上市等。

全面復蘇后的香港，立志要發(fā)展成可比紐約或倫敦的亞洲區(qū)國際金融中心，這份雄心意味著將面臨更多的挑戰(zhàn)。