郭 凱
在日本匯率改革時(shí)代主管日本中央銀行國際關(guān)系的前副行長(zhǎng)緒方四十郎先生,目前是三邊委員會(huì)亞太區(qū)副主席及“the Groupof Thirty”榮譽(yù)成員。1950年至1986年,緒方四十郎先在日本中央銀行東京、倫敦和紐約等支行工作,后升任日本中央銀行副行長(zhǎng),主管國際關(guān)系。1986年至1991年他也曾出任日本發(fā)展銀行副行長(zhǎng)。
緒方四十郎過往亦曾擔(dān)任過聯(lián)合國財(cái)務(wù)顧問委員會(huì)主席、巴克萊銀行及東京附屬信托銀行非執(zhí)行董事、紐約交易所亞太顧問委員會(huì)及摩根大通國際委員會(huì)成員等。他亦著書多項(xiàng),如《國際金融一體化:政策挑戰(zhàn)》(1989)、《日元與日本中央銀行》(1996)以及《光輝歲月》(2005)等。
2007年9月21日,在由香港特別行政區(qū)政府和香港貿(mào)易發(fā)展局聯(lián)合舉辦的“亞洲金融論壇”期間,本刊就中國國內(nèi)普遍關(guān)注、但爭(zhēng)議不斷的日本經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型、匯率改革經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)等問題,對(duì)緒方四十郎先生進(jìn)行了獨(dú)家專訪。
對(duì)高順差的反應(yīng)太慢
《南風(fēng)窗》:請(qǐng)您根據(jù)親身經(jīng)歷,談?wù)勅毡具^去在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國際收支以及匯率制度方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
緒方四十郎:上世紀(jì)70年代之前,我的國家的經(jīng)濟(jì)量比較小,在國際收支上基本處于逆差的狀態(tài)。
要知道,作為一個(gè)國際收支逆差國家,與順差國相比,經(jīng)濟(jì)上的管理相對(duì)容易。我們當(dāng)時(shí)實(shí)行了1美元等于360日元的固定匯率,政策,并且這個(gè)固定匯率政策連續(xù)保持22年之久。
這中間,我們使用過緊縮的貨幣政策,控制通貨膨脹,而有些時(shí)候也嚴(yán)格干預(yù)匯率價(jià)格。這些是日本在進(jìn)A70年代之前的基本--情況,也就是說,我們基本上是在國際收支逆差的情況下管理國家經(jīng)濟(jì)。
但是進(jìn)入70年代,我的國家開始成為國際收支順差國家。一開始,我們以為這種順差的局面會(huì)是暫時(shí)的。但事實(shí)上,整個(gè)70年代及之后,只有1974年一年,因?yàn)槭臀C(jī)出現(xiàn)特殊情況,其他年份里我們g都是貿(mào)易、經(jīng)常項(xiàng)目下的順差國。
逆差時(shí)的政策管理相對(duì)容易,因?yàn)閲H收支的逆差,我們就會(huì)迅速行動(dòng),否則看起來我們就會(huì)丟失所有的東西。當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)正在損失金錢,都會(huì)感到緊張,應(yīng)對(duì)性的政策行動(dòng)就會(huì)很迅速。
但當(dāng)日本變成順差國家時(shí),我們遇到了很大的困難去應(yīng)付它。當(dāng)時(shí)日本的社會(huì)心態(tài)膨脹,對(duì)日本經(jīng)濟(jì)過于自信,尤其是國家領(lǐng)導(dǎo)人的心理膨脹,政策決策者們開始變得傲慢,聽不進(jìn)外面的意見。
結(jié)果是,當(dāng)時(shí)所有本來可以應(yīng)對(duì)收支順差問題的辦法都被耽誤了。日本持續(xù)堅(jiān)守固定匯率太長(zhǎng)時(shí)間,導(dǎo)致后來我們被迫不得不重估貨幣,并且一遍又一遍地重估。另外,我們對(duì)進(jìn)口控制政策的調(diào)整也被嚴(yán)重耽誤。
而且要知道,應(yīng)對(duì)國際收支順差是不容易的。一旦一個(gè)政策被延誤,順差就會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大,國內(nèi)流動(dòng)性過剩的問題就會(huì)累積得越來越嚴(yán)重。我們國內(nèi)后來面臨了很大的市場(chǎng)壓力。
另外,不只是國內(nèi)的市場(chǎng)壓力,還有國際關(guān)系方面的壓力,一直到后來美國等G5國家主導(dǎo)的“廣場(chǎng)協(xié)議”的簽訂。
但是,事實(shí)上我們本該主動(dòng)從自己的角度早做政策調(diào)整,但調(diào)整的嚴(yán)重延遲,最終導(dǎo)致日本當(dāng)時(shí)無力應(yīng)付國內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行和國際政治的雙重壓力,最終做出了被動(dòng)性調(diào)整。而那之后,我們其他的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整,實(shí)際上仍然是一個(gè)個(gè)地被耽誤,整個(gè)日本國家的決策機(jī)制都反應(yīng)太慢。
對(duì)于中國的政策制定者,他們不應(yīng)該把眼睛只放在日本早期的成功經(jīng)驗(yàn),比如1945年到1970年代前的出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn),而更需要謹(jǐn)慎研究日本晚近來的錯(cuò)誤和教訓(xùn)。
這個(gè)教訓(xùn),就是對(duì)國際收支順差的增長(zhǎng)問題反應(yīng)太慢,沒能針對(duì)它的風(fēng)險(xiǎn)在國家政策上及時(shí)有所行動(dòng)。
并且,當(dāng)時(shí)日本的固定匯率制度調(diào)整太慢,只是和順差過高問題相關(guān)的教訓(xùn)的一個(gè)方面,另外的相關(guān)制度還包括對(duì)進(jìn)口的限制、對(duì)國內(nèi)購買和使用外匯的管制、對(duì)外支付的控制等。從各個(gè)方面可以應(yīng)對(duì)順差的政策調(diào)整上看,我們當(dāng)時(shí)的反應(yīng)都太慢了。
那是一個(gè)非常深刻的教訓(xùn)。我覺得很難過,至今想起,仍為此感到遺憾。
日本“沒做到什么”?
《南風(fēng)窗》:您能進(jìn)一步解釋當(dāng)時(shí)政策是怎么被延誤的嗎?中國應(yīng)該怎樣從中吸取教訓(xùn)?
緒方四十郎:其實(shí)不只是日本,大概對(duì)任何一個(gè)順差國,政策調(diào)整可能都比較容易被延遲。因?yàn)轫槻钭屵@個(gè)國家看起來錢越來越多,而且會(huì)助長(zhǎng)人們的過度自信心理。根據(jù)人性的弱點(diǎn),對(duì)順差的反應(yīng)和逆差相比的話,往往會(huì)被延誤。
我對(duì)此覺得非常遺憾,很大一部分原因在于我本人就直接參與了當(dāng)時(shí)各種政策的制定。我一生幾乎都在日本中央銀行工作,有30多年,最多的職責(zé)是負(fù)責(zé)銀行處理對(duì)外的國際關(guān)系,尤其包括匯率等問題。
當(dāng)然,我只是當(dāng)時(shí)的核心政策制定者之一,事情并不由我一人決定,甚至當(dāng)我的職位已經(jīng)非常高,或者即便我的職位更高,比如成為央行行長(zhǎng),也許我依然沒有足夠的遠(yuǎn)見和能力及早行動(dòng),避免日本經(jīng)濟(jì)后面的問題。
要知道,解決國際收支順差帶來的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)任何一個(gè)政府來說,都不是靠一個(gè)人或者一個(gè)部門的力量可以完成的。當(dāng)年,決策制定者群體的心理效應(yīng)起了很大作用,包括不同的中央政府部門和我當(dāng)時(shí)在央行的同事們?cè)趦?nèi)。這一點(diǎn)是讓人最感遺憾的。
中國已經(jīng)度過了學(xué)習(xí)日本早期經(jīng)驗(yàn)的階段,即1945年到1970年間日本靠出口導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)于中國的具體政策建議,可以從我講述的日本教訓(xùn)經(jīng)過簡(jiǎn)單推理得出。
日本從前作為后起新興市場(chǎng)國家,曾經(jīng)學(xué)習(xí)過英、德等國的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。而中國作為另一個(gè)后起新興市場(chǎng)國家,現(xiàn)在應(yīng)該仔細(xì)研究日本曾經(jīng)成功做過什么,更重要的是,日本曾經(jīng)因?yàn)橛惺裁词聸]有做到,而導(dǎo)致了后面的經(jīng)濟(jì)困局。
談到目前中國的具體情況,我想因?yàn)閲H收支高順差和匯率的問題,國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)遇到了問題,特別是過度的資金流動(dòng)性問題。并且,應(yīng)對(duì)這種局面是非常困難的。
日本當(dāng)年處在類似階段時(shí),我們?cè)庥隽藝?yán)重的資金流動(dòng)性過剩,政府也提出了要靠?jī)?nèi)需轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,但是當(dāng)時(shí)過度的投資已經(jīng)很嚴(yán)重,例如房地產(chǎn)、工廠等固定資產(chǎn)方面的投資。
我們總結(jié),當(dāng)時(shí)日本出現(xiàn)了三種過度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能,包括過度的固定資產(chǎn)投資、過度投放的金融信貸,以及還有過度(多)的工作。而過度的資金流動(dòng)性是各種問題的最突出部分,并且它很輕易地就可以繼續(xù)加劇上面那三種過度經(jīng)濟(jì)的問題。這都是日本70年代的真實(shí)經(jīng)歷。
當(dāng)時(shí)國內(nèi)又一種社會(huì)心理蔓延,認(rèn)為日本的經(jīng)濟(jì)就是依靠出口,如果匯率升高,出口就會(huì)受打擊,經(jīng)濟(jì)就會(huì)受打擊,而且這種心理覆蓋了多數(shù)的政策制定者,以至于很難勸說他們改變認(rèn)識(shí)。結(jié)果,所有應(yīng)對(duì)順差問題的行動(dòng)都延誤了。
現(xiàn)在中國的社會(huì)心理情況,你們的讀者
應(yīng)該會(huì)更清楚。
并非一國的責(zé)任
《南風(fēng)窗》:當(dāng)今國與國的經(jīng)濟(jì)依存度日益增加,如果中國的順差和經(jīng)濟(jì)不平衡問題具有世界性的背景,目前國際間是否可能攜手促進(jìn)問題的解決?而不是像某些美國鷹派政客一樣不停挑釁,對(duì)中國的匯率改革起反作用。
緒方四十郎:在經(jīng)濟(jì)全球化越來越深的階段,各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間是相互影響的。比如,中國是日本出口的主要地區(qū),如果中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展走弱,會(huì)影響日本的經(jīng)濟(jì),而且影響的不只是日本,還包括整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)、世界經(jīng)濟(jì)。
撇開中國對(duì)順差、匯率方面的政策調(diào)整非常遲緩不說,目前世界上多數(shù)國家都喜歡說別人影響了他們,但是很少檢查自己是怎樣影響別人的。但是本質(zhì)上,每個(gè)經(jīng)濟(jì)體受別人影響,自己也影響別人。像美國的經(jīng)濟(jì)影響中國,中國又影響美國和日本。日本國內(nèi)也常常說日本經(jīng)濟(jì)被誰影響了但是日本同樣影響別人,像和日本利率政策有關(guān)的“carry trade”問題就是一個(gè)明顯的例子。
如果樂觀地看,也許目前全球經(jīng)濟(jì)有影響力的主要國家,像中國、日本、美國、歐盟,都應(yīng)該從自己的國家采取一些措施,來應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的不平衡問題。對(duì)中國、日本還有其它國家,盡管非常迅速的政策行動(dòng)很難實(shí)現(xiàn),但大家還是應(yīng)該積極迅速對(duì)目前的局面采取應(yīng)對(duì)。
考慮到日本的政治局面和體制問題,日本的行動(dòng)、一貫都是比較慢的,所以我們并沒有立場(chǎng)來抱怨其它國家。但是我希望,其它國家能夠?qū)W習(xí)日本的教訓(xùn),不再重復(fù)延誤的教訓(xùn),立即行動(dòng)。
如果說要求現(xiàn)在主要國家能夠坐在一起,通過多邊討論進(jìn)而解決國際經(jīng)濟(jì)和收支不平衡問題,我覺得比較困難。因?yàn)椴恍业氖?,現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)問題越來越多地沾染了政治色彩,所以多邊協(xié)商的途徑很少。
但是,1980年代“廣場(chǎng)協(xié)議”的情況,是在非常罕見的歷史條件下出現(xiàn)的,在當(dāng)前不可能重新發(fā)生。而且,當(dāng)時(shí)的G5國家的領(lǐng)導(dǎo)人之間,也遠(yuǎn)比現(xiàn)在更加團(tuán)結(jié)?,F(xiàn)在要形成這樣的統(tǒng)一聯(lián)盟,是不可能的。
不過,雖然“廣場(chǎng)協(xié)議”對(duì)日本是一個(gè)帶有遺憾色彩的回憶,但是日本,或者其它任何一個(gè)國家,在當(dāng)時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和外部壓力交迫的情況下,都沒法避免那一段歷史。
我很感謝你提出的問題,它們都是非常關(guān)鍵的癥結(jié)點(diǎn)。我來參加“亞洲金融論壇”前收到你的問題,在日本就思考了對(duì)這些問題的回答。昨天晚上和一位管理中國出口項(xiàng)目方面的論壇嘉賓吃飯,我就對(duì)他先演練了對(duì)你的問題的回答。他認(rèn)可了我的所有回答,認(rèn)為很有道理。所以,我今天對(duì)你的回答就沒有任何遮掩。