繡球拋過阿爾卑斯山

歐明剛

就在歐盟憲法在法國與荷蘭接連受挫時，意大利聯(lián)合信貸銀行與德國抵押聯(lián)合銀行集團的合并總算為歐盟布滿陰霾的前景增加了一絲亮光。

歐洲最大的跨國并購

2005年6月12日，意大利聯(lián)合信貸銀行(UniCredit)與德國抵押聯(lián)合銀行集團(HVBgroup，BayerischeHypo Vereinsbanka)正式宣布以股權交換的方式合并，UniCredit銀行每5股置換HVB銀行1股。合并后銀行賬面資產(chǎn)將達7330億歐元，在19個國家有超過7000家營業(yè)單位，約12．6萬名職工，從而該銀行將成為中東歐地區(qū)最大的銀行、歐元區(qū)第四大銀行和歐洲第九大銀行。這是歐盟最大的跨國并購案，意味著一家真正意義上的歐洲銀行從此誕生。

這樁引人注目的“婚事”的主角之一——意大利聯(lián)合信貸銀行是意大利最大的銀行集團，在2003年底，就已經(jīng)擁有69248名員工，在全球擁有4536家分支機構，雖然按所有者權益排名(據(jù)2005年2月的數(shù)據(jù))在歐洲十大銀行排名中墊底，只有270億歐元，但是在收益類指標排名中卻均摘得探花。其2003年稅前資本利潤率(ROE)是24．9％，收益成本率(C／I)為54．5％；2004年的業(yè)績穩(wěn)步提高，凈利潤為21．31億歐元。其總部分為五個部門：零售業(yè)務部、公司與投資銀行部，私人銀行業(yè)務與資產(chǎn)管理部、新歐洲業(yè)務部、全球事務部，其中，除了全球事務部是一個成本中心之外，其它四個部門都是利潤單元，擁有著一些獨立的銀行或金融服務機構。

而這樁“婚事”的另一主角——作為德國第二大銀行集團的HVB集團實力也并不弱，根據(jù)2004年年報數(shù)據(jù)，其擁有125億歐元的所有者權益，57000名員工、2036個分支機構。但是按績效指標來說與意大利聯(lián)合信貸銀行則有明顯的差距，連續(xù)三年虧損便可證明這一點，當然其虧損主要由于不良貸款的包袱。

新歐洲戰(zhàn)略

意大利聯(lián)合信貸銀行收購HBV，并不是出于一時的頭腦發(fā)熱，此舉與其新歐洲戰(zhàn)略是一致的。自從原東歐國家解體并要求加入歐盟以來，意大利聯(lián)合信貸銀行就開始瞄準所謂的“新歐洲”(包括中歐東歐國家)這一市場。意大利聯(lián)合信貸銀行的新歐洲戰(zhàn)略在實踐中也取得了巨大成功。

意大利聯(lián)合信貸銀行對新歐洲的關注，或者說將新歐洲作為其國際化戰(zhàn)略的一個重點開始于1999年。他們當時發(fā)現(xiàn)：這些國家與其他新興市場國家相比，國家風險與行業(yè)風險都要低，都有相似的增長動力；當?shù)劂y行不能為這些國家的發(fā)展提供足夠的服務，其它國際大銀行似乎也沒有意識到這一點；當?shù)乇O(jiān)管方面接受歐盟的統(tǒng)一監(jiān)管制度。諸此種種，表明這些在國家蘊含著巨大的商機。1999年意大利聯(lián)合信貸銀行首先在波蘭收購了一家銀行53％的股份，隨后的幾年里，其又在新歐洲其他國家一路攻城略地，大量收購，先后在斯洛文尼亞(2000年)、保加利亞(2000年)?？肆_地亞與波黑(2002年)、羅馬尼亞(2002年)、土耳其(2002年)、捷克(2003年)。烏克蘭(2003年)和阿塞拜疆(2003年)等國家收購或組建了銀行。這一戰(zhàn)略的效果是顯著的，1999—2003年意大利聯(lián)合信貸銀行年均利潤增長69．7％，經(jīng)營性收入年均增長30％。并且“新歐洲”市場對整個聯(lián)合信貸銀行的利潤貢獻率隨之增大，從1999年的2．7％提高到2003年的15．7％，2004年的貢獻率則接近20％。(見圖)

2005年，意大利聯(lián)合信貸銀行準備開始新一輪的新歐洲戰(zhàn)略。如果說第一階段的新歐洲戰(zhàn)略重點在于量的擴張，那么這一階段的主要任務則是如何整合相應的資源，以提高資源的效率，謀求質的發(fā)展。包括：利用現(xiàn)有平臺如何擴張，如何利用信息化來實現(xiàn)協(xié)同效應，如何針對當?shù)厥袌鰜黹_展金融創(chuàng)新，將國內業(yè)務中的先進技術應用到新歐洲業(yè)務中去，從而實現(xiàn)真正的統(tǒng)一。

與HVB合作則是意大利聯(lián)合信貸銀行實施這新一輪戰(zhàn)略的重大舉措之一。因為HVB本身就是中歐及東歐地區(qū)最重要的銀行之一，其基本理念是“與歐洲一起成長”，其控股的奧地利信貸銀行則是奧地利最大的銀行。早在1992年HVB就開始謀劃中歐與東歐業(yè)務，其首先在捷克的布拉格建立分行，其后在中東歐迅速擴張，與此相對應其經(jīng)營業(yè)績也在不斷提高，2004年HVB在中東歐地區(qū)嫌了4．17億歐元。意大利聯(lián)合信貸銀行正是看中了HVB在中東歐市場的驕人業(yè)績，也就是說中東歐業(yè)務是此次合并案中HVB的主要賣點。但是需要補充的是，HVB在德國業(yè)務如抵押業(yè)務。公司與零售銀行業(yè)務則乏善可陳，2004年其德國的業(yè)務在為240億歐元的不良貸款提取撥備后，集團就虧損了。

前景如何?

意大利聯(lián)合信貸銀行與HVB這兩家銀行的合并顯然會增強新銀行在中東歐的競爭力與影響力。此前兩家銀行部在波蘭、克羅地亞與保加利亞有著較大的影響力，兩家加起來，占到當?shù)厥袌龇蓊~的四分之一以上。但同時，它們也具有業(yè)務上互補性，HVB旗下的奧地利銀行在14個國家有分支機構，其中在兩個國家占據(jù)領導地位；而意大利聯(lián)合信貸銀行在四個中東歐國家具有領先優(yōu)勢，可在捷克和匈牙利這兩個國家則是空白，合并后奧地利銀行恰好可以填補這個空白。同樣，與其它合并案一樣，意大利聯(lián)合信貸銀行與HVB這兩家銀行的合并未來將全通過裁員與成本節(jié)約來提高銀行利潤，估計在未來三年內將裁員共計7000人。人們預期，越過政治上的障礙使合并成為現(xiàn)實后，這項合并未來取得成功的可能性會比較大。

根據(jù)意大利聯(lián)合信貸銀行這幾年發(fā)展的經(jīng)驗，他們在拓展國際業(yè)務時有兩個重點：一是歐洲業(yè)務，二是財富管理業(yè)務，并在實踐中努力將這兩項業(yè)務結合起來。早在2000年，意大利聯(lián)合信貸銀行就收購了美國最大的資產(chǎn)管理公司之一——先鋒資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)在先鋒成為其在新歐洲競爭中取勝的重要手段之一。世就是說，這種并購行動也有其他戰(zhàn)略相配合，或許這就是其成功的保證之一。另一個重要的因素就是意大利聯(lián)合信貸銀行的掌門人(CEO)普諾夫默(Alessandro Profumo)．正是在他領導下，意大利聯(lián)合信貸銀行才能夠堅定不移地推進國際化、歐洲化道路，并取得了成功。普諾夫默非常詈重此次并購，據(jù)說，事前他曾表示，如果該并購不被批準，他就可能從此離開銀行界，轉而去從政，由此可以看出，這次合并對他有點“只能成功、不許失敗”的意味。

對于歐洲銀行此來說，自歐元問世以來，跨國臺開并沒有想象中那樣熱鬧，人們?yōu)榇嗽鵁o比失落，因此，這次銀行合并破人們寄予厚望。但是，與論普遍認為，這次合并可能并不會引發(fā)一次跨國銀行合并浪潮?反而可能會引發(fā)各國國內銀行之間的臺并浪潮。

有人認為，歐洲銀行合并難以成功的原因在于文化的差異和監(jiān)管體制的差異。但是，文差異與監(jiān)管體制差異比歐洲要大得多的跨國合并卻此起彼伏，不乏成功案例。顯然，跨國合并之所以難主要還在于政治方面。在歐洲，民族主義的情緒顯然并沒有因歐元的流通而消除，也并沒有隨歐盟的東擴而有所抑制。對于老百姓來說，也許歐洲一體化所帶來的問題比所帶來的好處要多得多。何況，在傳統(tǒng)歐洲人的靈魂深處，民族主義在這樣一個一體化程度高的地區(qū)還不時顯現(xiàn)，歐盟憲法未被通過就是明證。善于玩弄平衡之木的政治家們當然全照顧這種情緒，因此在遇到并購事件時，他們會嫻熟地套用雙重標準，即在鼓勵本國銀行并購別國銀行的同時抑制本國銀行被他國銀行并購。

就在這樁合并案之前，當意大利一家銀行被競賣時得知競買者是荷蘭銀行時，意大利中央銀行就鼓動了一家意大利銀行去參與競標，荷蘭銀行最終敗北而歸。

在這次合并案中，由于被收購方是德國的銀行，意大利方面自然很高興，但德國方面卻似乎顯得有點惱怒。據(jù)說原HVB的董事長就是反對者之一。因為這樁開購案不但是對各方實力強于意大利的德國來說是件不太體面的事情，而凡還關系到德國員工的切身利益以及金融安全問題。就在本次合并后的第二天即2005年6月13日，德國最大的金融報紙就呼吁國人要從HVB的收購中清醒過來，要增強愛國主義精神來阻止其它大銀行落人外國人的囊中。同時也要求德國經(jīng)營不好的銀行應該先行合并以抵擋外國“措人”，從而避免成為別人的“美食”。這反映了民族主義的情結還根植于意大利、德國等國的銀行體系之中。即使外國人出價很高，也難以成功，本；上的銀行寧愿被出價低的本國人買走。由此，我們可以謹慎預言：今后大銀行的合并將更多的發(fā)生在各自的國內。

責任編輯：陶艷艷