聲音、動向、觀點、政策

聲音

“現在是推進人民幣匯率改革的最佳時機。如果錯過了，將很難再有這樣的好機會?！?/p>

——清華大學中國經濟研究中心教授、博士生導師魏杰說，人民幣匯率機制的大調整一直在等待時機。此前由于美元與人民幣之間利差較大，人民幣面臨比較大的升值壓力。在這種情況下調整匯率，可能會對中國的就業(yè)、出口、引進外資等方面產生比較大的影響。而目前，美聯儲連續(xù)兩次調高美元利率，在美元升值的同時，人民幣則相對貶值，人民幣升值壓力減弱?！斑@意味著如果匯率浮動空間現在放得再大一些，中國出口仍然有很強的競爭力。同時中國資本市場尚未開放，國外游資也將很難興風作浪?！?魏杰建議，目前人民幣匯率一直保持在1美元兌換8.27元人民幣左右，人民幣匯率開放的步伐完全可以抓住時機走得再快一些?？梢韵葦U大人民幣匯率浮動的空間，然后靜觀其變，再決定下一步放開的幅度。

觀點

許小年：證券業(yè)監(jiān)管不應兜底

中歐國際工商學院教授許小年表示，在資本市場上不應見到政府擔保的影子。他說，政府兜底必然導致道德風險，使得市場喪失識別風險的能力和動力，同時市場也不能為風險、收益進行準確地定價，這樣做只能使金融市場失去根基。

他以時下證券業(yè)現狀為例說，監(jiān)管層管指數，結果導致投資者與券商出現道德風險。監(jiān)管層通過注入資金、控制發(fā)行節(jié)奏、發(fā)社論和文件，使投資者對政府有一種信用預期，結果導致投資者不研究大市和公司的“基本面”，靠天吃飯，這也助長和鼓勵過度冒險和投機，這也是內地股市不能成為經濟“睛雨表”的主要原因。監(jiān)管層管客戶保證金，導致投資者的道德風險。由于投資者對監(jiān)管當局有心理預期，不擔心保證金會回不來，因此不去選擇券商，使得券商不必依靠改善經營服務、風險管理來留住客戶，市場競爭機制被國家擔保效應所淹沒。

動向

臺企群擁香港謀上市

香港股市以其特有的魅力深得海內外企業(yè)的青睞。繼內地國企和民企先后到港上市一度掀起上市熱潮后，在內地投資的臺資企業(yè)也正“蓄勢待發(fā)”，瞄準時機來港“吸水”。

據有關方面透露，今年以來，已有內地臺資企業(yè)晶門科技在香港掛牌交易，此外還有意將內地手機廠整合的鴻海精密、已委托高盛證券主辦承銷的臺灣寬頻、內地最大糖果制造商之一的徐福記公司等10多家臺企正準備年內登陸香港，總集資額估計超過78億港元。

此間業(yè)界人士指出，這次內地臺企爭相到港股上市的企業(yè)數目之多、規(guī)模之大，實為近10年來所罕見。估計此次臺商赴港上市熱潮，將在2006年達到高峰，屆時在港掛牌上市的臺資企業(yè)，有可能將突破100家大關。

多家主持臺商在港上市計劃的券商業(yè)者也指出，這一波臺商赴港上市行動聲勢浩大，但是否引爆“群聚效應”則值得觀察。

宏觀調控后四大銀行不良貸款反增

中國社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容說，中國這一輪的宏觀調控對中國國內銀行業(yè)的沖擊與影響，特別是四大國內銀行所受到影響，可能會比人們所看到的要大。

從中國銀監(jiān)會最新公布的數據來看，上半年中國境內主要商業(yè)銀行（4家國有商業(yè)銀行和11家股份制商業(yè)銀行）不良貸款都“雙下降”。不過，這次“雙下降”主要是對不良貸款進行了較大規(guī)模的集中處置，特別是幾次集中國際競價拍賣的結果。也就是說，如果考慮這個因素，那么宏觀調控后四大國有銀行的不良貸款是增加而不是減少。

近年來中國四大國有銀行的不良資產問題盡管有所改善，但所取得的成績不少是擴大貸款基數、玩弄數字游戲的結果。四大國有銀行的擴大貸款規(guī)模態(tài)勢一旦逆轉，其問題的嚴重性又會暴露出來。

更重要的是，宏觀調控對一些固定資產投資大型項目清理整頓（如鐵本公司）肯定會給銀行帶來不少問題，如果這些項目被撤銷和停緩建，那么這些項目的貸款可能會形成一批新增不良貸款。

還有，隨著銀行信貸收縮，一些企業(yè)的資金鏈一定會繃緊。如果這種繃緊的資金鏈某一個環(huán)節(jié)斷裂，其他環(huán)節(jié)都會相應的斷裂。這些企業(yè)的銀行貸款就可能變?yōu)閴馁~。

政策

糧改加速 國務院推出“路線圖”

多年來，一直在國有糧企頭上懸而未決的疑問開始冰釋。8月6日，《關于進一步深化國有糧食購銷企業(yè)改革的指導意見》面世?！吨笇б庖姟酚蓢野l(fā)改委、國家糧食局、財政部、稅務總局、中國農業(yè)發(fā)展銀行五部委聯合推出。

中國科學院農業(yè)政策研究中心主任、聯合國糧農組織顧問黃季焜說，到目前為止，過去政策性、經營性和挪用性的糧食財務掛賬，加上近年來因無法進行順價銷售而積這次糧食改革，國務院明確了“老賬”問題，即對1992年4月1日至1998年5月31日發(fā)生的財務掛賬，允許將消化處理的過渡期延長到2008年，5年內新增的掛賬利息，中央和地方各負擔一半；對1998年6月1日以來新發(fā)生的掛賬，經省級政府組織清理審計后，政策性掛賬由縣以上含縣級糧食行政部門集中管理，本金先實行掛賬，利息從糧食風險基金中列支。但他同時認為，由于掛賬數量太大，單單依靠糧食風險基金，很難消化掉。他建議，通過發(fā)行國債逐步核銷糧食系統的“老賬”。

近百億美元保險資金將兵發(fā)境外

日前，中國保監(jiān)會和中國人民銀行聯合發(fā)布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》，這意味著，國家將允許近百億美元保險資金投資于境外。據了解，到6月底，中國保險業(yè)手里的外匯達97.75億美元。

“這是QDII(合格境內機構投資者)在中國的低調登場?！敝袊缈圃航鹑谒辛⒉┦咳绱嗽u價這次“開閘放水”。《暫行辦法》還為此設定了高門檻：必須具有外匯業(yè)務許可證；上年末總資產不低于50億元人民幣；上年末外匯資金不低于1500萬美元。

據國家外管局的統計，截至今年6月30日，內地具有《經營外匯業(yè)務許可證》的保險機構共50家，而在總資產和外匯資金額方面達標的卻寥寥無幾。 因此監(jiān)管機構只是允許中國人保、中國人壽和平安保險這樣的保險巨頭作為QDII試點。對那些外資保險公司和中小型中資保險公司而言，這條利好消息與之無緣?！坝捎诳傎Y產上的限制，這種境外投資行為基本與我們無關。”一家外資保險公司稱。