二板之城暗合企業(yè)之都？

文／李 岷

二板落戶深圳，板上釘釘？

“創(chuàng)業(yè)板花落誰家”已不再有特別的懸念。盡管中國證監(jiān)會還沒有正式宣布創(chuàng)業(yè)板將在哪座城市落戶，但種種跡象都在表明，深圳在未來可見的兩三個月內(nèi)，將開設(shè)并啟動創(chuàng)業(yè)板，再次成為中國證券市場發(fā)展道路上的探索者。

這樣的判斷是人們在10月份深圳高交會上受到深圳政府、深交所的強烈暗示之后作出的。

在這次高交會上，不但深交所副總經(jīng)理胡繼之發(fā)表了題為《創(chuàng)業(yè)板市場與深交所的歷史使命》的專題演講，被輿論認(rèn)為是“創(chuàng)業(yè)板宣言”，而且深圳市長于幼軍直言不諱：“也許兩三個月之后，人們就可以看到一批優(yōu)秀的高科技企業(yè)在深圳創(chuàng)業(yè)板上市?！绷硗?，10月18日，深交所網(wǎng)站首發(fā)了創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)則（修訂意見稿）。

中國證監(jiān)會雖然沒有就在是否在深圳設(shè)立創(chuàng)業(yè)板明確表態(tài)，只說明人大已將創(chuàng)業(yè)板有關(guān)規(guī)則事宜授權(quán)給國務(wù)院，但對深圳鑼鼓喧天地為創(chuàng)業(yè)板造勢已表示了某種程度的默認(rèn)。在此次高交會論壇上，證監(jiān)會主席周小川專門做了《資本市場與新經(jīng)濟增長》的演講。而善于捕捉信息的香港傳媒更早在9月初便報道證監(jiān)會副主席高西慶作出如下表態(tài)：“深圳目前在籌建第二板市場，成立后，深交所將集中于二板市場，而上海交易所將集中于主板?！?/p>

就在一些媒體還在勉力炒作上海、深圳、北京等城市進(jìn)行二板之爭的題材之時，實際上人們已不大看得到上海在這場爭奪戰(zhàn)中的身影了。當(dāng)然上海不會空手而返，當(dāng)二板正離上海越來越遠(yuǎn)，上海市長徐匡迪表示，深圳自9月起已停發(fā)新股，明年上半年中國現(xiàn)有深滬兩個主板市場的結(jié)算將會集中于上海。

二板之爭照出城市優(yōu)劣

此前，在大的思路尚未明確之時，關(guān)于如何設(shè)計中國的主、二板，曾有許多爭議和傳言，在這樣一種氛圍籠罩下，上海、深圳、北京，乃至打著中西部概念而來的武漢、重慶、西安等地，都曾摩拳擦掌，要爭奪二板的設(shè)立權(quán)。一時之間，可謂群雄并起。

業(yè)內(nèi)人士一般認(rèn)為，二板設(shè)立的地點應(yīng)滿足四個條件：首先，要選擇民營經(jīng)濟發(fā)達(dá)的地方；其次，要選擇金融業(yè)發(fā)達(dá)的地方；第三，要選擇市場化程度高的地方；第四，要選擇對國際慣例較為貼近的地方。

但是，自從國家決定設(shè)立二板以來，在這場由各地政府挑頭的爭奪戰(zhàn)中，大家似乎都是奔著二板設(shè)立能給所在城市帶來可以想見的經(jīng)濟乃至政治利益而來，卻甚少從客觀上考慮自己所在城市是否真正具有作為一個全國金融市場所要求的素質(zhì)。

爭奪二板的過程輕而易舉地照出了各個城市的優(yōu)劣。北京縱然擁有“中國硅谷”美譽的中關(guān)村，而且其技術(shù)市場屬全國最大，目前大概占全國交易額的1/5到1/6，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上海和深圳，信息設(shè)施等其它條件也不錯，但北京市場觀念和意識的淡薄讓工商金融界人士每每提起卻大搖其頭，這個弱點對一個金融市場來說是致命的。而且二板的高風(fēng)險、高投機性是一向求穩(wěn)定的政治中心北京所防范和警惕的。當(dāng)一個國家開始騰飛，某一個城市就很難把“政治中心”、“經(jīng)濟中心”、“文化中心”等“萬千寵愛”獨攬一身，一個城市的特殊職能也就是一個城市的局限。中關(guān)村雖應(yīng)該、也有望走上硅谷之路，即憑借高科技企業(yè)的聚集而吸引大批風(fēng)險資金在此沉淀，但中關(guān)村畢竟托生于北京城這樣一個大環(huán)境，搞市場經(jīng)濟的局限和弱點乃眾所周知，因而其“硅谷之路”將會比較漫長、曲折。

至于有人提議配合西部大開發(fā)，宜在中西部某城市設(shè)立二板，那更是將過于沉重的歷史使命押在了“二板”身上，而有些不太顧及客觀現(xiàn)實了，要知道，較之開發(fā)落后地區(qū)的工具，二板更應(yīng)被視作流通性強的市場的產(chǎn)物。難怪最早把二板概念引介到國內(nèi)的萬盟投資管理公司的董事長王巍現(xiàn)在自稱對二板已不感興趣，在他眼中，現(xiàn)在被爭、被炒得火熱的二板已然變味，摻雜了太多的非技術(shù)因素。

深滬各得其所

客觀上看，全國只有上海和深圳爭奪二板的實力旗鼓相當(dāng)。二板對它們來說，都是一個錦上添花的絕好機會，自然全力以赴。

事實上，國際上正掀起的各證交所結(jié)構(gòu)重組和功能分工的風(fēng)潮為中國證券市場的設(shè)計者提供了一種思路，可以借著創(chuàng)立二板之機，對中國證券市場重新進(jìn)行明確的分工和清晰的定位。從理論上，將現(xiàn)有兩個主板市場逐漸集中，主板與二板分隔開，會提高資本市場交易的效率、降低交易成本，亦更利于監(jiān)督和管理。而且這一刀切下去，中央在平衡兩個城市利益之時會頓感輕松，很容易達(dá)到皆大歡喜的效果。

王巍認(rèn)為，既存主板，又設(shè)二板，上海和深圳當(dāng)然會為二板爭得頭破血流，但是，如果有意將現(xiàn)有的兩個主板合到一起，那么上海真應(yīng)該把二板“往外推”。

上海似乎不是一個二板就能匹配的城市。

一般認(rèn)為，二板雖為中國證券市場新貴，成長速度勢必會很快，但畢竟“次”于“主”板，不會在資本市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，參考國外經(jīng)驗數(shù)據(jù)，基本可以斷定二板盤子在未來20年內(nèi)不會超過主板。據(jù)估計，若深滬兩市合并，那將是亞洲僅次于東京和香港的第三大股票市場，其市值將超過5千億美元。顯然，以城市的規(guī)模、氣度、國際化程度論，這么大一個盤子應(yīng)該落在上海而不是深圳。

再來看二板的設(shè)立點。深圳的特區(qū)傳統(tǒng)使得國家和它自身都很樂意使其肩負(fù)改革先鋒、試驗園地的使命，它的開放性比上海更高，保守勢力在這個城市的作用微乎其微，二板將會是一個沒有歷史包袱的資本市場，輕裝上陣，在各方面從一開始就與國際資本市場規(guī)則接軌。接受這樣的挑戰(zhàn)非常符合深圳的城市性格。

如此看來審視國家極可能出臺的“將二板設(shè)在深圳，主板逐漸向上海集中”的安排，不能不承認(rèn)這是一個相當(dāng)合理、符合客觀條件的決策。

總的來說，上海雖和“二板之城”擦肩而過，但贏得“企業(yè)之都”的稱號的籌碼卻反倒重了一些。因為不同于主要為中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)提供融資通道的二板，主板市場主要是為相對成熟產(chǎn)業(yè)中的大企業(yè)提供資金，其作為金融大港的深度和所容納大船的吃水量都非二板能同日而語。

“二板之城”并非暗合“企業(yè)之都”

設(shè)立二板不過是中國資本市場發(fā)展過程中一件“中規(guī)中矩”的事件。事實上，主板所在才指向一個國家的金融重心和企業(yè)重心。在主板之城和二板之城分離情況下，“二板之城”并不能暗合“企業(yè)之都”。

非但如此，主板集中的上海，眼下也還不能清晰地成為中國企業(yè)地圖中的“企業(yè)之都”，各個地區(qū)、各座城市的實力消長、地位升降還取決于下一步的發(fā)展，于外的WTO、于內(nèi)的西部大開發(fā)，使整個中國的格局現(xiàn)在正處在重新洗牌的前夕，蓄勢待發(fā)。

WTO將至，毫無疑問，只有在洶涌而至的全球化大潮中挺立不倒的城市才有資格問鼎中國的“企業(yè)之都”。相當(dāng)多的觀察者為什么還是看好北京和上海，就是因為它們是中國現(xiàn)在最具全球化之相的城市，而極有可能成為“二板之城”的深圳一離開特殊政策，就顯出某種不自信和底氣不足，這讓一部分觀察者感到擔(dān)憂。