“不規(guī)范，毋寧死”

江　渝

今年5月，原上海金屬交易所、上海糧油商品交易所和上海商品交易所三家合一，上海期貨交易所即將應(yīng)運(yùn)而生，5 月初已正式聯(lián)網(wǎng)試運(yùn)行。

盡管對中國期貨交易所的毀多于譽(yù)，但對即將誕生的上海期貨交易所，業(yè)內(nèi)外許多人士都表示看好，因?yàn)槟抢镉兄袊谪浭袌龅陌参俊虾＝饘俳灰姿?/p>

在新落成的“上海期貨交易市場”大廈9層，記者采訪了原上海金屬交易所總裁胡岳征先生。胡先生是1991年11月11日到當(dāng)時(shí)的金交所籌備處報(bào)到的，既是期貨專家，又是有色金屬專家。他經(jīng)歷了上海金屬交易所籌建至今的一切發(fā)展和變化，也目睹了中國期貨市場的種種風(fēng)暴和動(dòng)蕩。

“期貨市場能不能辦成功，一是看它的功能是否能發(fā)揮出來，二是看它是否辦得規(guī)范?！焙壬瓷先O溫和，但行事似乎很果斷，連寒暄都沒有，開場一句中的，

江西銅業(yè)是中國最大的銅企業(yè)，也是金交所的會(huì)員，它的老總最近總結(jié)了進(jìn)入期貨市場后給企業(yè)帶來的四大好處：

一是價(jià)格信號(hào)離不開交易所，交易所上午9點(diǎn)開始交易，江西銅業(yè)10點(diǎn)便開始掛牌，按金交所的價(jià)格賣銅。二是回避風(fēng)險(xiǎn)離不開交易所，去年國際上銅價(jià)走低，江西銅業(yè)通過做期貨保值，減少了6000萬元到8000萬元的損失。三是企業(yè)如今做到了產(chǎn)銷率100％，資金回收率100％；前一個(gè)100％在資源緊張時(shí)沒有期貨市場尚可辦到，但后一個(gè)沒有期貨市場絕對做不到。四是推動(dòng)了產(chǎn)品質(zhì)量的提高，金交所對商品質(zhì)量有嚴(yán)格的規(guī)范的要求，達(dá)不到要求的商品要被降級(jí)甚至不能在交易所注冊交貨?，F(xiàn)在許多企業(yè)把產(chǎn)品能在金交所評(píng)為一類品看得比拿國家金牌都重，因?yàn)檫@是真正的市場認(rèn)可。

這能夠解釋，為什么從1995年開始，國家計(jì)委連著4年向全國各省市計(jì)委和有色企業(yè)發(fā)文，宣布以金交所的期貨價(jià)作為統(tǒng)配資源生產(chǎn)的指導(dǎo)價(jià)；這也能夠解釋，為什么在人們紛紛避期貨市場而遠(yuǎn)之的時(shí)候，我國大部分銅企業(yè)進(jìn)入了上海金交所。

這讓人看到了中國期貨市場的陽光。但畢竟是冬日里的陽光，它也曾斗過嚴(yán)寒——曾有大戶提出過替金交所把交易規(guī)模做大，但提出了限制交割的條件。

“金交所的回答只有兩個(gè)字：不干。因?yàn)槟且欢ㄊ恰八劳觥钡拇?，而不是發(fā)展的大。有人操縱，制造一個(gè)價(jià)格，這算什么市場？辦市場到底為什么？不是為自己呀！”胡岳征說的那么自然，金交所干的又是那么堅(jiān)決；然而誰能想象，在當(dāng)年的市場氛圍中，這簡直就等于是自殺。

但金交所沒有死，反而一天天成長壯大起來。

很多中國人都想不到，目前，上海金屬交易所已躍入世界排行榜的前三名，它的交易量一般排在英美之后，正逐漸接近美國。如今，英、美、中這三個(gè)市場已經(jīng)形成了全球的三足鼎立：倫敦休市時(shí)美國開市，美國休市中國開市，中國休市時(shí)倫敦又敲鑼開市了。而且這三個(gè)市場的價(jià)格都是通的。

據(jù)悉，國外想做上海金屬交易所會(huì)員的企業(yè)很多，來中國考察者絡(luò)繹不絕，有的甚至來了十幾二十次。他們認(rèn)為，金交所從規(guī)范程度來說已經(jīng)具有了國際水準(zhǔn)。另外，由于亞洲的崛起，世界有色金屬最有前途的市場恐怕是上海金屬交易所。去年，全世界最大的三個(gè)銅企業(yè)的老總都來過。

上海金屬交易所的成功不是偶然的。

“辦期貨市場一要非常嚴(yán)格，二要非常公正?！睋?jù)說，當(dāng)創(chuàng)建金交所時(shí)立過汗馬功勞的的副理事長單位違約時(shí)，他們都是照查處不誤。

到底是要規(guī)范還是要交易量？這是過去幾年每一個(gè)期貨交易所都躲不開的難題。金交所也曾有過一次逼倉，領(lǐng)導(dǎo)班子當(dāng)時(shí)是全體出動(dòng)，一個(gè)個(gè)做工作，最后胡岳征親自到交易廳宣布，誰最后違約，金交所肯定是要嚴(yán)厲處罰。結(jié)果險(xiǎn)情馬上減小。那也成為金交所惟一一次逼倉，還沒成功。

金交所自開業(yè)7年來進(jìn)行了25000億元的交易，到目前為止，還沒有一起三角債，做到了100％履約。這在中國的期貨交易所中是罕見的。

大概因?yàn)檎劦门d奮，記者忘記了“只談規(guī)范不談發(fā)展”的“戒律”，竟斗膽請胡先生談?wù)勚袊谪浭袌霭l(fā)展前景怎么樣？金融期貨前景怎么樣？胡先生也沒有絲毫躲閃，認(rèn)真地回答說：“市場前途主要取決于它的功能是否能充分發(fā)揮出來，市場管理是否規(guī)范。關(guān)鍵是我們自己要搞好，眼光不要太近?！?/p>

目前金融期貨的交易量已經(jīng)占到全球期貨交易量的80％以上。中國現(xiàn)在看上去還不具備開金融期貨的條件，但像外匯、國債和投資基金，都面臨一個(gè)保值避險(xiǎn)的問題。因此，開是必然的——不能等到開的時(shí)候再去討論它，應(yīng)該早作準(zhǔn)備。

中國期貨市場一定會(huì)看見明天的太陽。