西方不亮東方亮

進(jìn)入4月，西方主要國家的債券市場受美國債券市場的影響，交易不甚活躍。

市場的主要參與者，即大的機(jī)構(gòu)投資人，普遍關(guān)注美國債市走勢，并密切注意未來一段時間是否會有誘發(fā)通貨膨脹的可能，美國債市價格在本月第一周呈上漲態(tài)勢，但好景不長，從第二周開始價格即持續(xù)走低，收益率上揚(yáng)。

據(jù)粗略統(tǒng)計，從年初到4月底，美元債券投資者的虧損已達(dá)4.4％。而同一時期美國股票投資者的收益頗為可觀，因?yàn)橥瑫r期道—瓊斯指數(shù)上升了近19％。

導(dǎo)致美國債券市場低迷的原因主要是對通貨膨脹的擔(dān)心：股價的持續(xù)飚升預(yù)示著經(jīng)濟(jì)的過熱，而原油價格的持續(xù)走高更是火上澆油。原油價格一直被人們認(rèn)為是預(yù)警通貨膨脹的主要尺度之一，在過去的幾個月中，油價已上升了近50％，達(dá)到過去16個月的最高。

但是日前所公布的美國一季度就業(yè)指數(shù)（ECI）只微升了0.4％，部分地消除了人們對通脹的擔(dān)心，給低迷的債券市場打了強(qiáng)心針。一天之內(nèi)，30年期美國國債的價格幾乎上升了近一個百分點(diǎn)，為過去三周之罕見。受此鼓舞，西方各主要國家的債券市場均有較大升幅。

與西方債市相反，新興市場國家的債券價格在4月持續(xù)走高，交投活躍。其中拉美國家的債券更為突出。一些西方分析家認(rèn)為，在未來一段時間，新興市場債券仍會繼續(xù)受到市場青睞。原因是國際經(jīng)濟(jì)及金融環(huán)境趨于穩(wěn)定，大部分新興市場國家已走出最困難的時期，經(jīng)濟(jì)呈復(fù)蘇態(tài)勢，尤其是國際石油價格的反彈使一些石油國家如巴西、墨西哥等受益。

本月發(fā)行市場的突出特點(diǎn)是新興市場國家發(fā)行明顯增長，每筆發(fā)行量也增大，其中尤以阿根廷及巴西政府的舉債最引人注目。

阿根廷政府本月先后在美元及歐元兩個市場舉債，其中美元全球債發(fā)行量達(dá)15億美元，期限10年，利率11.75％，為同期美國國債收益率上浮623個基本點(diǎn)。隨后阿根廷又發(fā)行了2.5億歐元債，期限5年。巴西政府的全球債為5年期，發(fā)行量為20億美元，成為近期新興市場國家所發(fā)行的最大一筆巨型債，其票面利率為11.625％，為同期美國國債收益率上浮675點(diǎn)。根據(jù)國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾的信用評級，目前巴西政府只有B＋，而另一評級機(jī)構(gòu)穆迪的評級為B1。

韓國發(fā)展銀行（KDB）為本月亞洲國家在國際市場上舉債的熱點(diǎn)。該銀行為韓國政府擁有，是韓國目前最大的銀行。該行此次舉債是在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后的首次，共發(fā)行一億美元全球債，5年期，利率為同期美國國債收益率上浮225點(diǎn)。該行的信用評級隨著韓國政府評級的提升而達(dá)到投資水準(zhǔn)，為Baa3及BBB－。由于近期新興市場國家的債券在二級市場上價格持續(xù)走高，使這些新發(fā)債頗受市場歡迎。為此另有一些發(fā)行者也擬于近期加入市場。如馬來西亞政府計劃于不久的將來推出其2億美元的債券，同時中國國家開發(fā)銀行也已完成向美國證券管理委員會的上報程序，預(yù)計近期將完成其債券發(fā)行。