《哪吒2》登頂全球動畫電影榜 背后特效公司再啟IPO

2025年春節(jié)伊始，國產(chǎn)動畫電影《哪吒之魔童鬧?！罚ㄒ韵潞喎Q《哪吒2》）上映，隨著口碑與人氣的持續(xù)爆火，該影片連續(xù)創(chuàng)下多項影史紀錄。根據(jù)貓眼電影版實時統(tǒng)計數(shù)據(jù)，《哪吒2》的總票房已超過《頭腦特工隊2》，成功登頂全球動畫電影票房榜冠軍，并成為了全球影史票房前十中唯一一部非好萊塢影片。

公開資料顯示，《哪吒2》的聯(lián)合出品方多達138家，其中不乏中影集團、光線傳媒等影視巨頭，也有可可豆動畫、彩條屋影業(yè)、追光動畫等專業(yè)的內(nèi)容制作公司。

值得關(guān)注的是，作為《哪吒2》背后特效制作公司之一的江蘇原力數(shù)字科技股份有限公司（以下簡稱“原力數(shù)字”）于2024年的最后一天向北交所提交上市申請。今年2月5日，原力數(shù)字收到了來自北交所的審核問詢函。

參與多個知名動畫劇集的制作

原力數(shù)字成立于2010年，是一家3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)公司，目前擁有2000余名員工。該公司具有較為成熟完備的制作分工體系和工業(yè)化3D數(shù)字內(nèi)容制作流程，由其參與受托制作的3D數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)品受到國內(nèi)、國際專業(yè)評審機構(gòu)的肯定。

從合作客戶來看，原力數(shù)字的客戶包括游戲及動畫制作領(lǐng)域的騰訊集團、網(wǎng)易集團、索尼集團、美國藝電公司、2K Sports、華納游戲、Meta等。2021年至2024年上半年，其前五大客戶較為穩(wěn)定，其中騰訊集團穩(wěn)居原力數(shù)字的第一大客戶，美國藝電公司也穩(wěn)居前五位。

招股書顯示，2021年度、2022年度、2023年度及2024年1-6月（報告期），原力數(shù)字向前五大客戶銷售的金額分別為1.55億元、1.94億元、2.14億元、1.42億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為37.71%、38.55%、40.53%、57.94%，該比例在大幅提高。

報告期內(nèi)，其前五大客戶中新增的客戶包括萬維仁和、星閱辰石、中文在線、微軟游戲工作室等。其中，原力數(shù)字于2020年開始為萬維仁和提供《凡人修仙傳》動畫劇集的制作，報告期各期，其對該客戶的銷售金額分別為245.09萬元、6445.63萬元、3906.90萬元、3286.79萬元，分列公司2022年第二大客戶、2023年第三大客戶、2024年上半年第三大客戶。

2021年，原力數(shù)字為星閱辰石的《遮天》動畫劇集提供3D內(nèi)容制作服務(wù)，2022年至2024年上半年，其從該客戶相關(guān)項目分別確認收入2204.35萬元、5356.84萬元、3521.94萬元，分列公司2022年第三大客戶、2023年第二大客戶、2024年上半年第二大客戶；同年，其為中文在線的《修羅武神》動畫劇集的3D內(nèi)容受托制作服務(wù)，2023年完成驗收后確認收入2134.91萬元，中文在線成為公司2023年第五大客戶。

另外，2024年上半年，新增第四大客戶微軟游戲工作室，根據(jù)披露，原力數(shù)字于2012年便與其建立合作關(guān)系，報告期內(nèi)交易金額分別為321.83萬元、528.55萬元、1181.19萬元、1656.70萬元，2024年上半年，其躍升為公司第四大客戶。

對于原力數(shù)字與客戶合作的穩(wěn)定性，北交所進行了重點問詢。在審核問詢函中，北交所要求原力數(shù)字說明報告期各期向動畫、游戲、其他行業(yè)的前十大客戶銷售情況，包括客戶基本情況、合作歷史、訂單獲取方式、合作模式、3D內(nèi)容制作項目數(shù)量、公司提供的主要服務(wù)內(nèi)容、銷售金額及變動原因、定價依據(jù)等。與此同時要求其按照合作年限對客戶進行分層，并說明各期各層客戶的數(shù)量、新增客戶/老客戶/退出客戶的數(shù)量、老客戶對各期收入、毛利貢獻情況，新增和退出客戶對業(yè)績的影響。

另外，對于目前公司負責(zé)的大型IP項目是否具備可持續(xù)性，北交所也提出疑問：“對于連續(xù)性或系列類的游戲和動畫項目，是否持續(xù)由公司提供3D內(nèi)容制作，說明主要客戶向公司競爭對手采購情況，是否簽訂長期合作協(xié)議等，說明公司在主要客戶供應(yīng)商體系中的地位?！贝送?，還要求其依據(jù)在手訂單和執(zhí)行情況，補充說明公司是否具備持續(xù)獲取訂單的能力，是否存在被其他競爭對手搶占客戶的風(fēng)險，并提供相關(guān)依據(jù)。

騰訊集團、中文在線均為關(guān)聯(lián)方

近年來，原力數(shù)字的第一大客戶為騰訊集團，并且，按實質(zhì)重于形式的原則騰訊集團被認定為原力數(shù)字的關(guān)聯(lián)方，因此，雙方關(guān)聯(lián)交易的具體情況備受市場關(guān)注。

原力數(shù)字對騰訊集團的關(guān)聯(lián)銷售主要為3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)業(yè)務(wù)，包括游戲3D內(nèi)容受托制作和動畫3D內(nèi)容受托制作。報告期各期的管理銷售金額分別為7362.08萬元、6685.81萬元、7686.87萬元、4510.18萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為17.88%、13.30%、14.58%、18.40%。

在大客戶及關(guān)聯(lián)交易方面，原力數(shù)字并未進行風(fēng)險提示，但公司表示，針對游戲3D內(nèi)容受托制作，公司與騰訊集團一般會簽署采購框架性協(xié)議，通過騰訊集團外包管理系統(tǒng)等形式下達具體訂單，訂單中對于服務(wù)時間、服務(wù)要求、價格等會有明確約定。針對動畫3D內(nèi)容受托制作，公司與騰訊集團一般按照項目簽署具體合同。上述交易價格公允，不存在以關(guān)聯(lián)交易形式利益輸送或損害公司其他利益的情形。

不過，北交所依然對上述關(guān)聯(lián)交易的公允性提出質(zhì)疑，要求原力數(shù)字補充披露公司與騰訊集團的關(guān)聯(lián)關(guān)系，列示報告期內(nèi)公司及子公司與騰訊集團內(nèi)公司的合作情況，說明騰訊集團對其他3D內(nèi)容制作服務(wù)商定價依據(jù)、信用政策、結(jié)算方式、毛利率與公司是否存在較大差異及原因。同時要求公司說明與騰訊集團關(guān)聯(lián)交易的公允性，是否對騰訊集團構(gòu)成依賴，是否存在通過關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)發(fā)行人業(yè)績、對發(fā)行人或關(guān)聯(lián)方的利益輸送。

除騰訊集團外，原力數(shù)字與中文在線亦存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。根據(jù)招股書披露，深圳市利通產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司（以下簡稱“深圳利通”）通過林芝利創(chuàng)信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“林芝利創(chuàng)”）間接持有原力數(shù)字12.13%的股份，而深圳利通直接持有中文在線4.48%的股份，同時深圳利通通過其全資子公司上海閱文信息技術(shù)有限公司間接持有中文在線4.48%的股份，其合計控制中文在線8.96%的股份。

中文在線為創(chuàng)業(yè)板上市公司，根據(jù)公開披露文件，深圳利通及其全資子公司上海閱文信息技術(shù)有限公司均于2021年通過受讓北京啟迪華創(chuàng)投資咨詢有限公司的方式持有了中文在線的股份，從而成為了中文在線的股東。據(jù)招股書介紹，原力數(shù)字在2021年與中文在線建立合作關(guān)系，2023年中文在線成為原力數(shù)字第四大客戶。

募資規(guī)模較前次IPO大幅增加

從招股書披露的信息來看，相較于2021年公司申報創(chuàng)業(yè)板時3.59億元的募集資金投入計劃，此次申報北交所時的募資投入規(guī)模增加至4.88億元，增長幅度超過35%。

具體來看，此次募資項目中，原力數(shù)字取消了此前5000萬元補充流動資金項目，新增加了7063.95萬元的3D實時數(shù)字動畫應(yīng)用平臺建設(shè)項目；同時，原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項目的募資投入金額也由原來的2.50億元增加到了3.64億元；數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)新技術(shù)平臺建設(shè)項目投入金額由原來的5920.86萬元減少至5301.06萬元。

對于募資投入金額變動較大的“原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項目”，對比兩版招股書來看，主要在于項目投資總額變動較大，從此前的2.45億元增加至5.57億元，增加了3.12億元。具體來看，該項目的投資費用主要為建設(shè)投資費用（包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝費、工程建設(shè)其他費用、預(yù)備費）和鋪底流動資金，此次申報中，上述兩項費用分別為4.96億元和6072.01萬元，而2021年申報時，這兩項費用分別為1.95億元和5521.23萬元，這兩項費用變動幅度較大。

上述現(xiàn)象引起了北交所的注意，在審核問詢函中，對于募資額大增的原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項目，北交所要求其說明該項目具體情況，并要求其說明是否存在進展緩慢或長期未竣工的情形，是否存在延遲轉(zhuǎn)固的情況。

對于在建工程成本核算依據(jù)和核算方法，交易所要求對是否包含與在建工程無關(guān)的其他支出，在建工程項目是否存在利息資本化的情形，相關(guān)會計處理是否符合《企業(yè)會計準則》有關(guān)要求等問題進行進一步解釋說明。

此外，在審核問詢函中，北交所還指出原力數(shù)字提交的招股書存在信息披露相關(guān)問題，其中包括風(fēng)險提示針對性不強、表述普遍適用或模糊的情形。對此，北交所要求原力數(shù)字全面梳理“重大事項提示”“風(fēng)險因素”各項內(nèi)容，突出重大性，增強針對性，強化風(fēng)險導(dǎo)向，刪除針對性不強的表述，刪除普遍適用的模糊表述，刪除風(fēng)險因素中風(fēng)險對策、發(fā)行人競爭優(yōu)勢及任何可能減輕風(fēng)險因素的類似表述等。