數(shù)碼充電領頭羊3年2倍復盤

2022年4月至今，安克創(chuàng)新（300866.SZ）走出慢牛行情，股價從35.96元最高漲至112元，最大漲幅211.46%。截至1月17日收盤，公司股價為107.15元，總市值568.97億元。而同期公司所處創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是下跌的。

安克創(chuàng)新2024年前三季度營收和凈利潤分別為164.49億元、14.72億元，主營產(chǎn)品包括充電儲能、智能創(chuàng)新、智能影音三大系列，其中充電儲能貢獻最多營收和利潤，公司被外界稱為數(shù)碼充電領頭羊。公司做的都是普通常見的消費電子產(chǎn)品，并不像半導體那么高大上，為何股價能夠走出3年2倍的慢牛行情呢？背后的原因是什么呢？未來又將面臨哪些機會和挑戰(zhàn)呢？

業(yè)績增長

安克創(chuàng)新于2011年成立，2020年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，深耕消費電子行業(yè)十余載，根基業(yè)務為充電類產(chǎn)品，而后逐漸拓展至無線音頻和智能創(chuàng)新等新領域。公司商業(yè)模式主要為線上B2C，產(chǎn)品主要銷往海外發(fā)達國家。

安克創(chuàng)新創(chuàng)始團隊合計持股過半，其中創(chuàng)始人陽萌為公司第一大股東，直接持股43.78%，賀麗作為陽萌的妻子直接持股3.68%，夫婦兩人直接持股共計47.46%。其余創(chuàng)始人趙東平、吳文龍和高韜分別直接持股11.91%、4.23%、1.16%，創(chuàng)始人團隊合計直接持股64.76%。

董事長陽萌本科就讀于北京大學計算機系，畢業(yè)后前往美國得克薩斯大學奧斯汀分校繼續(xù)攻讀計算機科學碩士，畢業(yè)后有五年谷歌公司搜索引擎高級工程師的工作經(jīng)驗，技術專業(yè)性強且具備國際視野。其余高級管理人員也均具備高學歷背景，且有知名高科技公司多年的研發(fā)崗、設計崗、銷售崗和管理崗經(jīng)驗，在本行業(yè)有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。

從經(jīng)營來看，在經(jīng)過2021年扣非利潤短暫下降2.69%之后，安克創(chuàng)新業(yè)績迅速恢復增長，2022年營收和扣非凈利潤分別增長13.33%、10.39%。此后的業(yè)績呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，2023年和2024年前三季度，營收同比分別增長22.85%、39.56%，扣非凈利潤同比分別增長71.88%、41.13%。

與此同時，安克創(chuàng)新逐步提升股利支付率。2020-2023年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為3.25億元、3.25億元、4.88億元、8.13億元，股利支付率分別為37.99%、33.12%、42.65%、50.35%。

產(chǎn)品驅(qū)動

安克創(chuàng)新主營產(chǎn)品分為三大類。第一類，充電儲能產(chǎn)品主要包括小充和大充，前者主要為USB-C充電寶、快充數(shù)據(jù)線等，后者主要為戶外電源、陽臺光伏儲能等。第二類，智能創(chuàng)新產(chǎn)品主要包括智能安防攝像頭、智能門鈴等家用安防產(chǎn)品和掃地機器人，以及3D打印機等其他創(chuàng)新產(chǎn)品。第三類，智能影音產(chǎn)品主要包括無線藍牙耳機、無線藍牙音箱等無線音頻產(chǎn)品；家庭影院等智能激光投影產(chǎn)品；無線麥克風、會議攝像頭等系列產(chǎn)品。

過去幾年，三大系列產(chǎn)品營收均實現(xiàn)較快增長。2020-2023年期間，充電儲能類產(chǎn)品營收從41.44億元增加至86.04億元，智能創(chuàng)新類產(chǎn)品營收從30.59億元增加至45.41億元，智能影音類產(chǎn)品營收從21.21億元增加至42.85億元。

進入2024年，上面三大系列產(chǎn)品全部繼續(xù)保持增長，上半年營收同比增速分別為42.81%、35.33%、30.84%。

對于三大系列產(chǎn)品營收快速增長，西部證券分析稱，主要是因為持續(xù)進行技術迭代和產(chǎn)品更新，公司三大品類均有新品推出并且獲得市場認可。

針對消費電子行業(yè)的需求多樣化和產(chǎn)品更新?lián)Q代的需求，安克創(chuàng)新建立了完善的研發(fā)體系，用以持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品。公司自2020年以來一直保持6%以上的研發(fā)費用率，2023年研發(fā)投入高達14.14億元，占營收比例8.08%，2024年上半年研發(fā)同比繼續(xù)增加33.46%至8億元，與同業(yè)相比具有明顯優(yōu)勢。2023年末，公司研發(fā)人員達1918人。

西部證券稱，安克創(chuàng)新搭建了涵蓋六大自主品牌的品牌矩陣，通過需求洞察和口碑轉化不斷打造爆款產(chǎn)品，培育差異化競爭優(yōu)勢，有力促進了公司產(chǎn)品品類拓展和銷量穩(wěn)定增長。與此同時，在良好的用戶基礎上，公司緊跟信息傳播變革趨勢，推動海內(nèi)外營銷渠道的多元化發(fā)展，借助優(yōu)秀營銷能力不斷擴大用戶觸達圈層，在全球消費電子市場中建立起較高的品牌認知度和忠誠度。

據(jù)《BrandZ中國全球化品牌榜單》數(shù)據(jù)，2023年安克創(chuàng)新旗下品牌Anker在全球品牌排名中位列第13位，連續(xù)七年入榜，并在電子配件品類中排名第一，顯示出公司品牌的強勁實力和公司影響力。

線上線下并進

安克創(chuàng)新持續(xù)增長，除了產(chǎn)品驅(qū)動以外，西部證券分析稱還受益于渠道體系加深拓展，線上線下銷售持續(xù)擴大。

安克創(chuàng)新年報顯示，2020-2023年期間，來自線上第三方平臺（亞馬遜）的營收從57.74億元增加至99.96億元，來自線上第三方平臺（其他）的營收從3.81億元增加至10.67億元，來自線上自有平臺的營收從2.15億元增加至12.44億元，來自線下的營收從29.83億元增加至52億元。

2024年上半年，所有渠道繼續(xù)保持增長，第三方平臺（亞馬遜）、第三方平臺（其他）、線上自有平臺、線下的營收同比分別增長27.71%、67.36%、102.85%、32.3%。

從數(shù)據(jù)來看，亞馬遜依然是安克創(chuàng)新最核心的渠道，2024年上半年該渠道貢獻營收占比52.26%。據(jù)eMarketer數(shù)據(jù)，作為電子商務領域的“零售媒體之王”，亞馬遜平臺影響力持續(xù)擴大，在美國零售電子商務銷售額中占比從2020年的37.9%一路攀升至2023年的39.6%，預計2024年有望進一步提升至40.4%。安克創(chuàng)新充分享受了亞馬遜渠道增長的紅利，據(jù)創(chuàng)始人公開演講，安克創(chuàng)新已在亞馬遜平臺達到約30%的品牌知名度，后續(xù)公司也有望與平臺持續(xù)互利合作，進一步擴大品牌影響力。

線上方面，除公司已覆蓋的亞馬遜、ebay、速賣通、京東、天貓等渠道外，公司也保持開放心態(tài)，積極關注市場前沿動態(tài)和行業(yè)新興生態(tài)模式，在tiktok等新生出海電商平臺上實施戰(zhàn)略部署。此外，公司自營的獨立站發(fā)展也欣欣向榮，進一步增強用戶黏性，幫助公司更好地洞察和滿足消費者需求。

在線下渠道方面，安克創(chuàng)新已打入140余個國家和地區(qū)的線下市場，主要發(fā)力海外大型零售賣場、便利店、3C商店和專業(yè)渠道，與沃爾瑪、百思買、塔吉特等全球知名連鎖賣場進行合作，提高終端覆蓋度，并根據(jù)不同的銷售渠道特點，分別組建了專業(yè)化的營銷隊伍與渠道管理團隊，在產(chǎn)品定位、產(chǎn)品定價、推廣以及售后服務方面根據(jù)本地市場、本土渠道的特點進行優(yōu)化。

盡管線上線下渠道都取得不錯進展，但安克創(chuàng)新目前仍過度依賴海外市場。2024年上半年，公司96.48億元的總收入中，有92.71億元來自境外市場，其中來自北美、歐洲市場的營收分別為46.27億元、20.53億元，占總營收的比例分別為47.95%、21.27%。

華創(chuàng)證券發(fā)布的研報曾指出，市場擔憂潛在的加征關稅風險，導致跨境出海相關的資金情緒持續(xù)走弱，同時對安克創(chuàng)新的成長確定性與遠期置信度也存在一定分歧和疑慮。

華創(chuàng)證券以北美市場收入作為測算基數(shù)，在不加征關稅前提下安克創(chuàng)新的關稅成本約為5億元，占當?shù)厥杖氡壤s4%。若2025年美國對所有商品關稅提升至60%，則對應公司需要承擔20億元的額外成本。假設安克創(chuàng)新僅通過提價手段對沖關稅風險，并且只在美國市場提價，根據(jù)測算需上調(diào)15%產(chǎn)品價格，或可抵消加征關稅產(chǎn)生的額外成本。

此外，安克創(chuàng)新還面臨匯率風險。公司2024年中報明確表示，公司外銷業(yè)務主要以美元、英鎊、歐元以及日元為結算幣種，同時，公司產(chǎn)成品采購采用美元和人民幣兩種結算模式。若外匯頻繁大幅度波動，可能對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。