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    美國對我國投資限制及影響

    2024-12-20 00:00:00陳衛(wèi)東
    經(jīng)濟導(dǎo)刊 2024年11期

    新上臺的特朗普政府,可能在科技、資金流入方面加大對我國的限制,對我國推進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展帶來負(fù)面沖擊,尤其是在創(chuàng)新氛圍、高科技成果轉(zhuǎn)化方面有較為直接的影響。

    美國有關(guān)政策對我國吸引外商投資的影響

    美國仍為全球第一大對外投資輸出國,對全球外商直接投資(FDI)具有重要影響。美國將不斷加大產(chǎn)業(yè)回流政策的力度,產(chǎn)業(yè)回流政策對其本土產(chǎn)業(yè)供給能力的形成還有待時日的檢驗,但在影響FDI的流動方面將會有直接的反應(yīng)。

    近幾年美國FDI流入規(guī)模明顯增加。2024年上半年,流入美國的FDI達1590億美元,同比增長3.4%;① 其中制造業(yè)的投資規(guī)模將近500億美元,同比增長82.4%,制造業(yè)一躍成為美國吸引外資的第一大產(chǎn)業(yè)。在制造業(yè)細(xì)類中,電氣設(shè)備投資增長200.8%,交通設(shè)備投資增長1403.1%,專業(yè)科學(xué)及技術(shù)服務(wù)投資增長超過30%。這些增長較快的行業(yè),均與拜登政府推動的產(chǎn)業(yè)回流政策直接相關(guān)。

    從資金來源地看,對美國投資前五大國家為英國、愛爾蘭、荷蘭、德國、加拿大,這些國家都是美國的盟友,也是全球推動產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的重要力量。美國對來自中國的投資審查依然嚴(yán)苛,2024年上半年,中國對美國FDI規(guī)模為42.3億美元,同比下降22.6%。美國對全球資金所具有的虹吸效應(yīng)還體現(xiàn)在輿論導(dǎo)向上,力求在全球范圍形成新的投資熱點,雖然這些熱點地區(qū)從長期看未必有足夠的吸引力,但其短期影響是明顯的。

    拜登政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)政策,通過政府補貼的方式對一些行業(yè)產(chǎn)生了較大吸引力。未來特朗普任期,在吸引企業(yè)回流的方式上可能有所改變,比如減少補貼、轉(zhuǎn)而采取關(guān)稅等“大棒”政策。由于特朗普政策的不確定性,其執(zhí)政期間對外來投資的吸引效應(yīng)也許會下降,但對地緣政治的影響程度會加深。由此,我國吸引FDI的環(huán)境將更加復(fù)雜,招商引資的措施應(yīng)根據(jù)新形勢進行相應(yīng)的調(diào)整和優(yōu)化。

    美國對我人才和投資限制可能帶來的負(fù)面經(jīng)濟效應(yīng)

    美國對中國人才入境限制政策。2020年5月,美國白宮發(fā)布《關(guān)于暫停部分中華人民共和國留學(xué)生和研究人員以非移民身份入境的公告》,當(dāng)年6月1日生效。據(jù)估計,這項總統(tǒng)令每年可能阻止多達5000名學(xué)生赴美留學(xué),相當(dāng)于每年赴美留學(xué)的科學(xué)、技術(shù)、工程和數(shù)學(xué)(STEM)學(xué)科中國學(xué)生的1/4。

    2020年7月,美國國務(wù)院引用《移民和國籍法》(INA)第212(a)(3)(C)條規(guī)定,拒絕“中國科技公司的某些雇員”入境。特朗普政府還規(guī)定,中共黨員及其家屬只能獲得有效期為一個月的一次入境簽證。

    拜登政府保留了特朗普政府對中國人才的入境限制,并進一步收緊限制。2022年,《美國競爭法案》《芯片和科學(xué)法案》都提出禁止聯(lián)邦科學(xué)機構(gòu)的人員參加外國人才招聘項目?!睹绹С謬已芯堪踩摺肥褂弥改蟿t要求相關(guān)研究人員披露其外國機構(gòu)隸屬情況等信息,限制中國及其他國外科學(xué)家在美從事科研工作。

    美國對外商直接投資(FDI)的限制措施。2018年,特朗普政府推出的《外國投資風(fēng)險審查現(xiàn)代化法案》(FIRRMA)擴大了CFIUS對涉及“關(guān)鍵技術(shù)”“關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施”和“敏感個人數(shù)據(jù)”交易的管轄權(quán),CFIUS權(quán)限擴大到可以阻止非控股權(quán)交易。2022年9月,拜登簽署行政令,要求CFIUS加強審查某些影響美國國家安全的特定交易,尤其是來自“競爭或敵對國家”的資金,并新列出五項未來審議外資時要重點考慮的國家安全因素。雖未直接點名中國,但從資金來源表述看,針對中國的意圖明顯。

    美國對外直接投資的限制措施。特朗普政府并未對美企境外投資進行系統(tǒng)性審查,但拜登政府改變了這一情況。2022年7月,拜登政府對美國議員提出的“國家關(guān)鍵能力防御法案”表態(tài),稱支持國會采取行動,要求美國企業(yè)在中國“關(guān)鍵領(lǐng)域”投資前通知美國政府。法案要求美國公司披露在中國新興領(lǐng)域的投資計劃,如半導(dǎo)體、量子技術(shù)、人工智能等領(lǐng)域。2023年8月,拜登簽署《關(guān)于解決美國對有關(guān)國家的某些國家安全技術(shù)和產(chǎn)品的投資問題的行政令》,授權(quán)美國財政部部長禁止或限制美國對中國半導(dǎo)體和微電子、量子信息技術(shù)以及人工智能三個領(lǐng)域的某些投資。

    2024年9月26日,美國眾議院提出《愛國投資法案》,擬取消對中國資本市場投資的資本利得稅優(yōu)惠,將稅率提高至上限。此舉旨在限制美國投資者對中國市場的投資,從而減少對中國的資本流動。一旦該法案通過,會促使一些投資者從中國撤資。

    可以看到,美國以上這些政策是具有連續(xù)性、且不斷被強化的。以特朗普和他的組閣團隊成員對中國的態(tài)度看,他不會放松在第一任期及拜登任期內(nèi)推出的針對我國科技的打壓政策。

    美國的人才限制和投資限制政策直接影響到美國企業(yè)對我國的投資,尤其影響到對我國創(chuàng)新型企業(yè)的投資和企業(yè)的發(fā)展。據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)資料,2014-2023年間,美國對中國投資持續(xù)減少,特別是2023年,美國對華直接投資同比減少約四成。特別是在IT等專業(yè)領(lǐng)域的投資,連續(xù)兩年出現(xiàn)負(fù)增長。據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù),2023年美國對華直接投資中,汽車等“運輸設(shè)備”同比下降99%,而“機械”也大幅下降了九成,整個制造業(yè)的投資減少了三成。

    另外,從美國向中國流入的風(fēng)險投資大幅下降:2018年為近500億美元、投資次數(shù)近1000次;2019年300億美元、600次;2020年350億美元、700次;2021年450億美元、900次;2022年斷崖式下降到150億美元、240次左右。一些著名的創(chuàng)投基金活躍度明顯下降,如紅杉中國對華投資項目數(shù)量,從2022年的204次減少至2023年的63次。

    美國創(chuàng)投資金對市場的引導(dǎo)作用非常明顯。美國此類投資下降,對我國創(chuàng)投市場的活躍程度造成重大影響。據(jù)第一新聲研究院的數(shù)據(jù)顯示,2024年上半年,我國創(chuàng)投市場的出資總額同比下降30%左右,投資次數(shù)和金額也下滑了近四成。新成立的私募股權(quán)、創(chuàng)投基金數(shù)量減少,認(rèn)繳規(guī)模同比下降28.3%,市場的活躍度和信心下滑。

    美國對中美間科技人員交流的限制、對中國企業(yè)進入美國融資的限制,以及對美國資金進入中國科技類行業(yè)的限制,對我國創(chuàng)新經(jīng)濟的影響是直接的、深入的,需要高度關(guān)注。

    全球的開放政策是我國高質(zhì)量開放體系取得良性效應(yīng)的重要基礎(chǔ)。隨著我國與全球市場的一些創(chuàng)新做法接軌,一些有利于企業(yè)創(chuàng)新的價值理念、投資管理規(guī)則,對我國以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的業(yè)態(tài)及以此為發(fā)端的數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展起到重要的推動作用。

    美國PE/VC等股權(quán)投資市場資金來源豐富,養(yǎng)老基金、保險公司、家族理財辦公室、主權(quán)財富基金以及非營利捐贈基金等長期資金實力雄厚,主體多元,偏好多樣,風(fēng)險承受力強。這些投資資金支持高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的模式及生態(tài),已經(jīng)成為推動全球新企業(yè)、新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要策源動力。

    美國對創(chuàng)投資金的投資限制以及對美國融資市場的限制,不僅直接影響科創(chuàng)企業(yè)的融資,也影響資金的退出。美國風(fēng)險投資主導(dǎo)的對創(chuàng)投企業(yè)的兼并收購,以及在美國NASDAQ市場的上市,都極大拓寬了創(chuàng)投的退出渠道,形成了資金投入到退出的完整鏈條。美國限制中國公司在美國的融資也會影響美國創(chuàng)投資金來源。

    美國在投資方面限制中國,使創(chuàng)投資本來源受限只是影響之一,更為深遠(yuǎn)的影響是,創(chuàng)投資本循環(huán)的體系受到影響。美國在科技方面的活力及創(chuàng)新機制對全球資金的形成具有巨大的示范效應(yīng)。加之對中國人才培養(yǎng)、交流的負(fù)面限制,將會對我們的整體創(chuàng)業(yè)生態(tài)造成影響。中國初期創(chuàng)新業(yè)態(tài),尤其是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新人員大多有在國外學(xué)習(xí)、工作的經(jīng)歷,創(chuàng)投企業(yè)大多有美國創(chuàng)投資本的身影。21世紀(jì)初中美兩國間的人員和資金交流,豐富、活躍了兩國創(chuàng)新氛圍,中美業(yè)界相互啟發(fā)、相互激發(fā),助推了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)從美國到中國的波浪式推進,引領(lǐng)了全球創(chuàng)新浪潮。美國的這些限制措施,對我國科技創(chuàng)新及科技成果轉(zhuǎn)化將帶來不利影響。

    對策建議

    國際環(huán)境的變化必然會干擾我國經(jīng)濟和科技的發(fā)展。但反觀發(fā)達國家制造業(yè)的衰落,以及印度、越南等發(fā)展中經(jīng)濟體在引資方面出現(xiàn)的波動,說明自身政策的制定和環(huán)境的完善是根本。在當(dāng)前形勢下,我國需要從以下幾方面應(yīng)對:

    第一,重視研究美國切斷對中國的資金聯(lián)系、特別是切斷創(chuàng)新資金的聯(lián)系后,對我國可能造成的缺口和影響;研究在國內(nèi)循環(huán)尤其是資金循環(huán)上圍繞創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展形成體制機制的突破,推動助力新質(zhì)生產(chǎn)力的金融體系的完善和發(fā)展。我國原創(chuàng)性科技研發(fā)投入更加重要,高科技人才的自我培養(yǎng)體系建設(shè)更加重要,企業(yè)家精神的培養(yǎng)更為迫切。我國需要更多高素質(zhì)的企業(yè)家具備突破科技瓶頸和形成新業(yè)態(tài)的能力,而不僅僅是模仿跟隨。

    第二,利用國內(nèi)市場和國內(nèi)資源,夯實成熟產(chǎn)業(yè)鏈及配套,不斷鞏固和提升我國已經(jīng)具有的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。充分發(fā)揮國內(nèi)大循環(huán)規(guī)模效應(yīng),為各產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造足夠的市場空間。我國國內(nèi)大循環(huán)要推動高質(zhì)量發(fā)展,避免產(chǎn)業(yè)發(fā)展在低賽道過度競爭與“內(nèi)卷”。

    第三,不斷改善營商環(huán)境、政策環(huán)境、稅收環(huán)境,要避免政策的反復(fù),更不能走回頭路;既給國內(nèi)投資者帶來確定性,也對外資產(chǎn)生更大吸引力。今年11月4日的《FINANCIAL TIMES》炒作所謂“中國的稅收政策打擊投資者信心”,該文提出,近期中國稅務(wù)部門要求高收入個人和企業(yè)自查納稅情況,補交納稅欠款,以增加地方政府收入。這一政策導(dǎo)致北京、上海、深圳等地富裕人群的不安甚至“擔(dān)憂”。這類信息真假難辨,但在市場上的傳播會產(chǎn)生不好的導(dǎo)向,對我國招商引資產(chǎn)生不好的影響。

    第四,圍繞創(chuàng)業(yè)投資,需要梳理現(xiàn)有的循環(huán)體系。在美國加大對中國的投資限制及市場準(zhǔn)入限制后,我國需要建立新的機制體系,打通創(chuàng)投資金的循環(huán)體系。激活更多的中國耐心資本,形成創(chuàng)新資本的活躍的供求市場,并不斷提高對美國之外的國際資本的吸引力。

    (編輯 季節(jié))

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