F種業(yè)股份有限公司盈利能力分析

摘 要：涉農(nóng)企業(yè)作為我國農(nóng)業(yè)發(fā)展中的強(qiáng)勁主體，為農(nóng)業(yè)強(qiáng)國建設(shè)提供驅(qū)動(dòng)力。隨著“種業(yè)振興”的提出，種業(yè)企業(yè)被關(guān)注。使用熵權(quán)法以及障礙度模型，選取我國第一家上市的種業(yè)公司——F種業(yè)股份有限公司（以下簡稱“F種業(yè)公司”），對(duì)其2018—2022年的盈利能力進(jìn)行探究。同時(shí)，將F種業(yè)公司與同行業(yè)進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)其盈利能力不具有穩(wěn)定性。鑒于銷售凈利率以及凈資產(chǎn)收益率是影響盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，據(jù)此提出了該公司盈利能力的優(yōu)化策略。

關(guān)鍵詞：涉農(nóng)企業(yè)；盈利能力；熵權(quán)法；障礙度模型

中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2024）18-0081-05

引言

隨著我國鄉(xiāng)村振興工作的大力推進(jìn)，農(nóng)業(yè)強(qiáng)國如火如荼地建設(shè)，我國的農(nóng)業(yè)發(fā)展取得了巨大的突破性的成就。從經(jīng)濟(jì)角度看，我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)步上升，農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)地位得到鞏固。從糧食安全角度看，我國的糧食人均占有量穩(wěn)中有升，中國碗裝中國糧更加穩(wěn)固。從農(nóng)產(chǎn)品供給角度看，中國人的餐桌美食更加豐富。與此同時(shí)，面對(duì)國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，我國政府高度重視農(nóng)業(yè)發(fā)展，持續(xù)發(fā)力。我國種業(yè)發(fā)展較國外起步晚，但種業(yè)是關(guān)乎各項(xiàng)農(nóng)業(yè)技術(shù)和生產(chǎn)資料發(fā)揮作用的載體—種子，自有農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以來，種子就是不可或缺的生物資料。2021年7月9日，由習(xí)近平總書記主持召開的中央全面深化改革委員會(huì)第二十次會(huì)議審議通過的《種業(yè)振興行動(dòng)方案》中明確指出種業(yè)企業(yè)在推動(dòng)種業(yè)振興中的作用。2023年中央一號(hào)文件明確指出，“要繼續(xù)振興深入實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)，舉全黨全社會(huì)之力全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興。”F種業(yè)公司作為中國種業(yè)首家上市公司，具有一定的代表地位，從宏觀的角度出發(fā)對(duì)其盈利能力進(jìn)行研究，可以探索出當(dāng)前種業(yè)公司經(jīng)營過程中的經(jīng)驗(yàn)，為國內(nèi)其他種業(yè)企業(yè)提供經(jīng)驗(yàn)支持，從而培育出更多優(yōu)質(zhì)種業(yè)企業(yè)，為種業(yè)振興提供堅(jiān)實(shí)力量。從微觀的角度出發(fā)對(duì)其進(jìn)行研究，可以辨析F種業(yè)公司當(dāng)下的發(fā)展情況，為該公司管理層提供一定的參考。

研究發(fā)現(xiàn)，目前我國在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展進(jìn)程中，農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)普遍存在發(fā)展資金困難等問題[1]。涉農(nóng)企業(yè)作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域較為強(qiáng)大的市場(chǎng)主體，為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)大的動(dòng)力，成為鄉(xiāng)村振興的中堅(jiān)力量。因此，不僅要注重自身的資源配置與技術(shù)優(yōu)化，還要積極探索優(yōu)化財(cái)務(wù)發(fā)展模式，確保企業(yè)發(fā)展有穩(wěn)定可靠的資本實(shí)力[2]。農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)的生產(chǎn)效率與盈利能力的穩(wěn)定性是確保農(nóng)業(yè)企業(yè)上市的關(guān)鍵一環(huán)[3]。通過對(duì)A股上市的涉農(nóng)企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以提高成本效率，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效改善[4]。

盈利能力直接反映企業(yè)的生產(chǎn)銷售情況，盈利能力的強(qiáng)弱直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。因此，盈利能力的增強(qiáng)就是企業(yè)發(fā)展過程中不斷追尋的目標(biāo)[5]。當(dāng)前盈利能力的評(píng)價(jià)方法多種多樣，例如，有哈佛分析框架[6]、改進(jìn)后的杜邦分析體系[7]、杜邦分析體系[8]、AHP-熵權(quán)法[9]等等。涉農(nóng)企業(yè)在我國農(nóng)業(yè)發(fā)展進(jìn)程中不可或缺，對(duì)農(nóng)業(yè)發(fā)展有驅(qū)動(dòng)作用，同時(shí)涉農(nóng)企業(yè)發(fā)展中財(cái)務(wù)問題值得關(guān)注。以下以F種業(yè)公司為例，以盈利能力為視角，探尋涉農(nóng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。同時(shí)，現(xiàn)有關(guān)于盈利能力的研究成果豐富，各位學(xué)者對(duì)盈利能力也有基本的共識(shí)，大都關(guān)乎企業(yè)的發(fā)展。但評(píng)價(jià)盈利能力的方法多種多樣。本文試圖使用熵權(quán)法進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，再引入障礙度模型進(jìn)行關(guān)鍵因素探查，以期為涉農(nóng)企業(yè)的發(fā)展提供一定的參考。

一、研究對(duì)象與方法

（一）研究對(duì)象

選取2018—2021年F種業(yè)股份有限公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究對(duì)象，使用熵權(quán)法及障礙度模型進(jìn)行研究。同時(shí)，為了深入分析出F公司的盈利能力

情況，適當(dāng)選取了行業(yè)內(nèi)其他公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行對(duì)比分析。數(shù)據(jù)均來自新浪財(cái)經(jīng)以及公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告。

（二）研究方法

1.熵權(quán)法。熵權(quán)法源自物理學(xué)概念，后多用于對(duì)客體的權(quán)重計(jì)算與評(píng)價(jià)。熵權(quán)法是一種客觀的賦權(quán)方法，根據(jù)信息熵確定權(quán)重，相較于其他主觀賦權(quán)方法可以最大程度上避免人為主觀因素所導(dǎo)致的賦權(quán)結(jié)果偏差。通過構(gòu)建經(jīng)營績效指標(biāo)體系，使用熵權(quán)法進(jìn)行計(jì)算，可以有效地對(duì)F種業(yè)公司經(jīng)營績效情況進(jìn)行較為客觀的判斷。

第一，將數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱處理。式1、式2分別為正向指標(biāo)處理與負(fù)向指標(biāo)處理。

第二，計(jì)算評(píng)價(jià)對(duì)象Xij的比重

第三，計(jì)算信息熵

第四，計(jì)算差異系數(shù)

第五，計(jì)算權(quán)重

第六，計(jì)算綜合得分

2.障礙度模型，一般在對(duì)客體進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)后使用。通過構(gòu)建障礙度模型可以識(shí)別出在綜合評(píng)價(jià)中各指標(biāo)對(duì)綜合指標(biāo)的障礙度大小，從而找出影響因子，明晰影響客體發(fā)展的主要因素，進(jìn)而為制定決策提供科學(xué)的證據(jù)支撐。本文為探查某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)盈利能力的影響，單獨(dú)使用因子貢獻(xiàn)度公式進(jìn)行研究。式中，Wi表示權(quán)重，Ii表示指標(biāo)與理想值之間的偏離度，Zi表示第i個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)盈利能力的障礙程度。

（三）指標(biāo)體系構(gòu)建

如表1所示，本文從多個(gè)維度對(duì)F種業(yè)公司盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行了構(gòu)建。首先，從投資者的角度出發(fā)，考慮每股收益。根據(jù)理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，更高的投資收益會(huì)促使更多的投資者向該企業(yè)聚集，帶來更多的資本，而豐厚的資本則為企業(yè)未來的發(fā)展提供強(qiáng)勁的動(dòng)力。其次，從企業(yè)管理者視角出發(fā)，考慮收益質(zhì)量、營收成長性、成本、投資效率等問題進(jìn)行盈利能力指標(biāo)的選取。最后，選取杜邦分析體系中最核心的指標(biāo)ROE（凈資產(chǎn)收益率）進(jìn)行綜合考察，使得盈利能力的評(píng)價(jià)更加具有實(shí)操性，綜合考量企業(yè)運(yùn)營情況，多個(gè)角度反映企業(yè)的經(jīng)營績效，更加綜合地探查企業(yè)盈利能力情況。

二、研究結(jié)果與分析

（一）基于熵權(quán)法的F種業(yè)公司盈利能力評(píng)價(jià)

從表2可以看到，F(xiàn)種業(yè)公司2018—2022年的綜合評(píng)價(jià)指數(shù)分別為0.315 9、0.332 9、0.221 3、0.791 7、0.171 6，根據(jù)熵權(quán)法計(jì)算方法可知，綜合評(píng)價(jià)指數(shù)越高說明表現(xiàn)力越好。首先，考察綜合評(píng)價(jià)指數(shù)，可以看到，表現(xiàn)最好的年份為2021年，獲得指標(biāo)評(píng)價(jià)指數(shù)為0.791 7，最小值則出現(xiàn)在2022年，指數(shù)為0.171 6。因此可以推斷出在研究期內(nèi)2022年的盈利能力表現(xiàn)最差。其次，考察綜合評(píng)價(jià)指數(shù)增長率，可以看到最大值出現(xiàn)在2021年，最小值出現(xiàn)在2022年。因此可以說明2020—2021年該公司的經(jīng)營表現(xiàn)較好，盈利能力得到大幅提升，綜合評(píng)價(jià)指數(shù)增幅達(dá)到257.73%。但是2021—2022年，公司盈利能力卻又急速下滑。最后，考察總體表現(xiàn)。整個(gè)研究期間內(nèi)，綜合評(píng)價(jià)指數(shù)從2018年的0.315 9下降至2022年的0.171 6 ，整體上來看盈利能力欠佳。期間雖然有個(gè)別年份表現(xiàn)較好，但是從研究期內(nèi)綜合指數(shù)增長率可以看出2018—2022年變化趨勢(shì)為上升下降交替趨勢(shì)，F(xiàn)種業(yè)公司的盈利能力穩(wěn)定性較差。因此，為了進(jìn)一步探查原因，有必要對(duì)其具體指標(biāo)進(jìn)行分析。

（二）基于障礙度模型F種業(yè)公司盈利能力影響因素識(shí)別

為進(jìn)一步識(shí)別出影響F種業(yè)公司盈利能力的指標(biāo)，引入障礙度模型進(jìn)行探查，計(jì)算后，以年份為單位，識(shí)別出每一年中影響該年份盈利能力障礙度前三的因子。根據(jù)表3所示，2018年為凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、投入資本回報(bào)率；2019年為凈資產(chǎn)收益率、總資本回報(bào)率、投入資本回報(bào)率；2020年為銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報(bào)率；2021年為銷售成本率、成本費(fèi)用率以及營業(yè)總收入增長率；2022年為凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利潤以及投入資本回報(bào)率。對(duì)研究期內(nèi)出現(xiàn)的前三名障礙因子進(jìn)行計(jì)數(shù)統(tǒng)計(jì)后可以發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)4次，銷售凈利潤率出現(xiàn)4次，投入資本回報(bào)率出現(xiàn)4次，營業(yè)總收入增長率、銷售成本率、成本費(fèi)用率出現(xiàn)1次。由此可見，凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率以及投入資本回報(bào)率這三個(gè)因子是影響F種業(yè)公司盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，因此有必要對(duì)其進(jìn)行深入探查。

通過上文分析得出了影響F種業(yè)公司盈利能力的三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，因此引入凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率以及投入資本回報(bào)率這三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)經(jīng)熵權(quán)法計(jì)算后的評(píng)價(jià)指數(shù)進(jìn)行趨勢(shì)分析，如圖1所示，由于三者都是正向指標(biāo)，意味著指標(biāo)數(shù)值越高，指標(biāo)表現(xiàn)越好。首先，可以得出，F(xiàn)種業(yè)公司凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率以及投入資本回報(bào)率三個(gè)指標(biāo)，時(shí)間序列上的變化趨勢(shì)都是下降—上升—下降，2018—2020年變化幅度較小，2020—2022年變化幅度較大。其次，從研究期首尾年份看，F(xiàn)種業(yè)公司該指標(biāo)出現(xiàn)了下降情況，但是下降幅度較小。因此，最后可以得出，在研究期內(nèi)，F(xiàn)種業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率以及投入資本回報(bào)率三個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)了下滑，且不穩(wěn)定。

（三）對(duì)比分析

在上文中，通過障礙度模型發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率以及投入資本回報(bào)率這三個(gè)因子是影響F種業(yè)公司盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，因此有必要進(jìn)行對(duì)比分析并對(duì)其進(jìn)行深入探查。同時(shí)，為更貼近公司當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)，時(shí)間節(jié)點(diǎn)選取為2022年。首先，將F種業(yè)公司與所在種植業(yè)行業(yè)指標(biāo)均值進(jìn)行對(duì)比分析，探查其在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)情況。其次，將F種業(yè)與秋樂種業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。秋樂種業(yè)公司作為沖刺科創(chuàng)板農(nóng)業(yè)科技第一股的公司，實(shí)力不容小覷，因此可以將其作為對(duì)比進(jìn)行分析，探查兩家企業(yè)之間的盈利能力的對(duì)比狀況。

通過對(duì)表4的觀察可見，凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率與投入資本回報(bào)率三個(gè)指標(biāo)都均低于行業(yè)均值，說明該三項(xiàng)指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)處于中下水平。首先，凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)均值之間的差值在三項(xiàng)指標(biāo)中最小。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)由凈利潤和平均資產(chǎn)構(gòu)成，想要該指標(biāo)數(shù)值變大，只有通過增加凈利潤，以及在保證公司正常運(yùn)作的前提下適量減少大型資產(chǎn)與控制不必要資產(chǎn)的投入。其次，銷售凈利率指標(biāo)與行業(yè)均值差值最大，達(dá)到34.13%。對(duì)銷售凈利率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是凈利潤和銷售收入兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，它表示每一元的銷售收入所帶來的凈利潤的多少，反映銷售收入的收益水平。由于該指標(biāo)直接揭示了銷售收入轉(zhuǎn)化為企業(yè)凈利潤的效率，可以直觀評(píng)估其盈利狀況，因此在該指標(biāo)顯著低于同行業(yè)時(shí)，是十分值得引起注意的。最后，投入資本回報(bào)率與行業(yè)均值相差1.19%。該指標(biāo)是用于衡量一個(gè)企業(yè)歷史績效的指標(biāo)。在資本回報(bào)率高的地方，資金就會(huì)在下一期流入，從而增加投資，加速公司發(fā)展?？梢詮谋?看到，通過與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象秋樂種業(yè)比較，F(xiàn)種業(yè)公司與其還具有比較大的差距，其中凈資產(chǎn)收益率差距最大，銷售凈利率與投入資本回報(bào)率次之。

從障礙度模型出發(fā)，探查出凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率以及投入資本回報(bào)率三個(gè)指標(biāo)是對(duì)F種業(yè)公司盈利能力障礙度較大的指標(biāo)，同時(shí)通過對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，該三個(gè)指標(biāo)與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的差距也較大。兩者分析結(jié)果相互印證，說明分析有效。同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率都是關(guān)于企業(yè)生產(chǎn)銷售的關(guān)鍵指標(biāo)，可以說是關(guān)乎企業(yè)生死存亡的關(guān)鍵指標(biāo)，因此有必要對(duì)其具體事項(xiàng)進(jìn)行分析。

2022年F種業(yè)公司凈利潤為58 811 922.83元，比上一年度減少了67.86%，下降幅度過大。首先，總資產(chǎn)2021年末2 713 568 456.91元，2022年末2 923 986 705.65元，2022年總資產(chǎn)項(xiàng)目較上一年度增加了7.75%。其次，將F種業(yè)公司的主營業(yè)務(wù)按行業(yè)劃分，計(jì)算其毛利率，種子類毛利率下降4.13%，農(nóng)化類下降2.37%，種子類以及農(nóng)化類產(chǎn)品毛利率較上一年度均出現(xiàn)了下滑，其中種子類產(chǎn)品的下滑較多。最后，分析主營成本與主營收入，種子類營業(yè)收入與營業(yè)成本都出現(xiàn)了增長趨勢(shì)，但是成本的增幅大于收入增幅，營業(yè)收入增幅47.97%，營業(yè)成本增幅57.29%。同樣的，農(nóng)化類營業(yè)收入與營業(yè)成本都出現(xiàn)了增長趨勢(shì)，但是成本的增幅大于收入增幅，營業(yè)收入增幅10.85%，營業(yè)成本增幅13.76%。進(jìn)一步對(duì)成本進(jìn)行探究，發(fā)現(xiàn)種子類與農(nóng)化類主要材料成本都較上一年度出現(xiàn)了增長。

三、結(jié)論與建議

本文使用熵權(quán)法構(gòu)建了F種業(yè)公司盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并且使用障礙度模型對(duì)影響盈利能力的因子進(jìn)行了探究。通過使用實(shí)證分析法以及對(duì)比分析法對(duì)2018—2022年F種業(yè)公司五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析得出，首先，F(xiàn)種業(yè)公司盈利能力表現(xiàn)不具有穩(wěn)定性，且出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)；其次，影響F種業(yè)公司盈利排名前三的指標(biāo)為銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率以及投入資本回報(bào)率。進(jìn)一步，筆者結(jié)合因子的障礙度大小，以及企業(yè)現(xiàn)實(shí)經(jīng)營發(fā)展走向，對(duì)銷售凈利率以及凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行了深入探究，發(fā)現(xiàn)影響其盈利能力的關(guān)鍵因素是種子類、農(nóng)化類營業(yè)成本上升以及受總資產(chǎn)增加的影響。基于上述研究結(jié)果，本文提出以下對(duì)策對(duì)F種業(yè)公司盈利能力進(jìn)行改善。

第一，成本方面。F種業(yè)公司可以使用對(duì)外公開招標(biāo)的方式采購公司所需要的材料，這樣不僅可以規(guī)范公司的采購渠道保障貨源質(zhì)量，還可以通過與外部供應(yīng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)壓縮采購價(jià)格。此外，在材料使用方面要規(guī)范材料的申請(qǐng)與使用制度，應(yīng)該建立起合理的材料使用預(yù)算制度，在保障產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)杜絕材料浪費(fèi)。最后，加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)相關(guān)員工進(jìn)行技能培訓(xùn)與教育，提高員工的專業(yè)技能，避免因操作失誤造成的材料浪費(fèi)，同時(shí)提高員工的節(jié)約意識(shí)。

第二，在營業(yè)收入方面。雖然此次分析中營業(yè)收入并不是導(dǎo)致盈利能力下降的主要因素，但是作為生產(chǎn)銷售型企業(yè)，產(chǎn)品銷售是不可回避的，特別是涉農(nóng)企業(yè)直面的是農(nóng)業(yè)大計(jì)。但是我國的小農(nóng)戶眾多，購買力數(shù)量少、購買點(diǎn)位分散、信息閉塞等是其特點(diǎn)，因此，F(xiàn)種業(yè)公司在布局自己涉農(nóng)相關(guān)產(chǎn)品銷售時(shí)，應(yīng)該分地區(qū)、分農(nóng)戶規(guī)模，深入市場(chǎng)充分調(diào)研，了解農(nóng)戶真正的需求，適時(shí)調(diào)整銷售策略。同時(shí)，可以派出農(nóng)技推廣員對(duì)本公司產(chǎn)品進(jìn)行推廣，擴(kuò)大市場(chǎng)知名度。

第三，資產(chǎn)管理方面。F種業(yè)公司應(yīng)該注意資產(chǎn)增加而帶來的流動(dòng)性減弱問題，要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)管理政策。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在不斷地結(jié)合，F(xiàn)種業(yè)公司可以根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展情況對(duì)數(shù)字技術(shù)進(jìn)行采納，相機(jī)選擇。例如，在成本管理方面，使用智能生產(chǎn)設(shè)備減少非必要損耗；在銷售方面，根據(jù)大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)定位客戶需求等。

綜上，我國正處于農(nóng)業(yè)強(qiáng)國建設(shè)的關(guān)鍵時(shí)期，涉農(nóng)企業(yè)作為農(nóng)業(yè)發(fā)展中的重要主體，應(yīng)當(dāng)科學(xué)分析發(fā)展情況，作出正確的經(jīng)營決策，為建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國提供不竭動(dòng)力。

參考文獻(xiàn)：

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