冗余資源與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

摘 要：以中國A股上市公司2013—2022年數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證研究冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系。研究結(jié)果表明：（1）冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著的負(fù)向關(guān)系，即公司持有的冗余資源越多，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越差；反之，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越好；（2）長期資產(chǎn)在冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的負(fù)向關(guān)系中起正向調(diào)節(jié)作用，即在長期資產(chǎn)持有較多的公司中，冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的負(fù)向關(guān)系更加明顯；（3）真實(shí)盈余管理在冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的負(fù)向關(guān)系中起負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即在真實(shí)盈余管理程度較大的公司中，冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的負(fù)向關(guān)系會(huì)減弱。在公司持有的“閑置資源”一定的條件下，公司持有較多的長期資產(chǎn)，會(huì)降低會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；而公司增加真實(shí)盈余管理程度，則會(huì)提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。這對(duì)上市公司合理配置資源，減少資源冗余，提高資源利用效率，提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：冗余資源；會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；真實(shí)盈余管理；長期資產(chǎn)；調(diào)節(jié)作用

中圖分類號(hào)：F275；F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1671-9255（2024）03-0048-06

一、引言

冗余資源指的是企業(yè)的“閑置資源”（李曉翔，劉春林，2013）[1]，其對(duì)企業(yè)的影響與所處不同環(huán)境和時(shí)間相關(guān)。比如，當(dāng)公司面臨危機(jī)時(shí)，持有更多的資源（如企業(yè)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、充分的現(xiàn)金流）可以幫助公司渡過危機(jī)；而持有較多的資源（如倉庫里積存的存貨、閑置的固定資產(chǎn)）會(huì)導(dǎo)致資源利用效率低下。冗余資源越多，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響程度越大。在企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境存在不確定時(shí)，會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量應(yīng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎性。關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性研究，Basu S （1997）最早發(fā)現(xiàn)并準(zhǔn)確描述了公司利潤和股票在證券市場的回報(bào)率下降的幅度要顯著大于公司利潤和股票在證券市場的回報(bào)率上升幅度這一現(xiàn)象，并開創(chuàng)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的先河[2]。以往關(guān)于分別研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性和冗余資源的文獻(xiàn)很多，但是將兩者納入同一體系研究的較少。上市公司擁有較多長期資產(chǎn)，增加真實(shí)盈余管理程度后，冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)產(chǎn)生什么樣的關(guān)系呢？本文從這個(gè)角度來研究冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系。

本文主要有以下創(chuàng)新：（1）學(xué)術(shù)界對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究很多，但從企業(yè)資源配置角度研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較少，本文為企業(yè)合理配置資源和減少冗余提供了研究的新思路；（2）企業(yè)持有的冗余資源越多，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越差，長期資產(chǎn)起顯著的正向調(diào)節(jié)作用，提醒在購置固定資產(chǎn)時(shí)需要合理配置，提高資產(chǎn)使用效率，減少資產(chǎn)閑置；（3）在冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的負(fù)向關(guān)系中，真實(shí)盈余管理活動(dòng)越高，這種負(fù)向關(guān)系會(huì)得到負(fù)向調(diào)節(jié)，啟示我們可以合理安排真實(shí)盈余管理活動(dòng)，比如集團(tuán)內(nèi)部安排真實(shí)交易活動(dòng)，提高閑置資產(chǎn)利用效率，避免不必要的閑置。

二、理論分析與研究假設(shè)

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性反映了公司利潤和公司在證券市場上股票收益率兩者關(guān)系的上升和下降所表現(xiàn)出的不對(duì)稱性。這種不對(duì)稱性與企業(yè)持有的冗余資源有很大關(guān)系，冗余資源持有量過多會(huì)導(dǎo)致公司整體效率低下，對(duì)市場及外部環(huán)境反應(yīng)遲鈍。

HTaEa7TcrlFKrZSUP9I9uKNzWG7alq5XuZ23ysFunAM=以往對(duì)于冗余資源的主要觀點(diǎn)是，冗余資源在公司平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)會(huì)得到累積，在公司面臨危機(jī)時(shí)會(huì)被消耗，從而形成一種周期性的循環(huán)。傳統(tǒng)的“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式在大多數(shù)企業(yè)依然沒有改變，由于現(xiàn)代計(jì)算機(jī)科學(xué)和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，很多公司采用準(zhǔn)時(shí)生產(chǎn)系統(tǒng)（JIT），這可以大量減少不必要儲(chǔ)備資源。在這種情況下，再持有更多的存貨，無疑會(huì)使企業(yè)運(yùn)行效率降低，增加不必要的支出，降低企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

委托代理理論認(rèn)為，公司股東和經(jīng)理人存在兩權(quán)分離，經(jīng)理人為了工作安全的考慮，會(huì)使公司內(nèi)部擁有更多的“閑置資源”，這些冗余資源會(huì)加劇代理問題，為經(jīng)理人從事“面子工程”和凈現(xiàn)值小于零的項(xiàng)目提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，帶來了低效率或者無效率，減損企業(yè)價(jià)值。冗余資源的負(fù)面影響，會(huì)掩蓋公司真實(shí)情況，造成高層管理者盲目樂觀，從而制定錯(cuò)誤的戰(zhàn)略，使企業(yè)陷入危機(jī)（deMeza D.， Southey C.，1996）[3]。

基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)H1：冗余資源與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著的負(fù)向關(guān)系。

組織理論對(duì)冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的觀點(diǎn)與委托代理理論基本一致。組織理論認(rèn)為，冗余資源在公司面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以起到緩沖器的作用，減輕外部不利因素對(duì)公司的沖擊，但冗余資源持有過多會(huì)造成對(duì)冗余資源的依賴，使企業(yè)缺少危機(jī)意識(shí)和對(duì)環(huán)境的變化反應(yīng)遲鈍，這對(duì)公司長期經(jīng)營來說無疑是致命的，總的來看冗余資源的有利影響要小于不利影響（Anderson J E，1968）[4]。

真實(shí)盈余管理是通過安排真實(shí)的交易活動(dòng)來操縱利潤（王亞平、吳聯(lián)生和白云霞，2005）[5]。真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)是為了通過操縱利潤，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)而增加企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，在證券市場獲得更好的回報(bào)等。已有研究表明，上市公司在配股、IPO前會(huì)進(jìn)行真實(shí)盈余管理，來粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，調(diào)整企業(yè)業(yè)績，以到達(dá)公司法有關(guān)業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)（Ducharme L L ， Malatesta P H ， Sefcik S E，2004）[6]。說明真實(shí)盈余管理活動(dòng)具有在短期內(nèi)增加企業(yè)業(yè)績作用，這在一定程度內(nèi)增加了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)H2：真實(shí)盈余管理在冗余資源與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著的負(fù)向關(guān)系中起反向調(diào)節(jié)作用。

長期資產(chǎn)一般指使用期限超過一年的資產(chǎn)，具有投資期限長、價(jià)值大等特點(diǎn)。公司持有過多的長期資產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致公司固定性經(jīng)營成本增加。長期資產(chǎn)的回報(bào)也具有長期性，投資長期資產(chǎn)，很難獲得及時(shí)的回報(bào)，而隨著時(shí)間的延長，未來收益具有很大不確定性，且存在“貨幣的時(shí)間價(jià)值”，未來的收益顯然不如立即可獲得的收益價(jià)值大。因此持有長期資產(chǎn)過多會(huì)加劇冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的負(fù)向關(guān)系，即在冗余資源一定的情況下，公司長期資產(chǎn)越多，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越差。

基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)H3：長期資產(chǎn)在冗余資源與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著的負(fù)向關(guān)系中起正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源和處理

本文選取2013—2022年中國A股上市公司共10個(gè)年度的數(shù)據(jù)，在原始數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上經(jīng)過以下調(diào)整：（1）剔除金融、保險(xiǎn)行業(yè)企業(yè)樣本公司數(shù)據(jù)；（2）剔除被標(biāo)注為ST樣本公司數(shù)據(jù)；（3）剔除變量數(shù)據(jù)缺失的樣本數(shù)據(jù)。最后得到2178個(gè)樣本公司的共11283個(gè)樣本數(shù)據(jù)。為了避免樣本數(shù)據(jù)極端值的干擾，在進(jìn)行實(shí)證分析之前對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%的Winsorize縮尾處理。本文數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫，在實(shí)證分析部分采用軟件STATA15。

（二）變量定義

1．會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的度量

本文參考Khan M 和Watts R L（2009）提出的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的度量模型[7]，選擇C_Score指標(biāo)度量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（梁上坤，陳冬，付彬，2018；黎文飛，巫岑，2019），把公司規(guī)模（SIZE）、賬面市值比（MB）和資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）作為工具變量[8]，從而計(jì)算出公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，其計(jì)算方法如下：

（模型Ⅰ）

（模型Ⅱ）

（模型Ⅲ）

將模型II和模型III代入模型I得到模型IV，

（模型Ⅳ）

把樣本數(shù)據(jù)代入模型IV，得出系數(shù)代入模型III，計(jì)算出每個(gè)公司當(dāng)年的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)（C Score）。

其中，EPS表示每股盈余；P表示股票的收盤價(jià)；R表示股票收益率；DR表示虛擬變量。若R<0，則DR為1；若R≥0，則DR為0； 表示殘差項(xiàng)；G Score和C Score分別表示盈余對(duì)“好消息”和“壞消息”的反應(yīng)程度。

2．冗余資源的度量

管理費(fèi)用的支出可以很好地反映公司冗余資源的持有量，參考Greenley G E ， Oktemgil M（1998）[9]，李曉翔和劉春林（2013）的研究，冗余資源用管理費(fèi)用占銷售收入的比例度量[1]。

3．調(diào)節(jié)變量

（1）真實(shí)盈余管理的度量

參考劉寶華、羅宏和周微（2016）的研究，真實(shí)盈余管理程度用異常生產(chǎn)成本、異常經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流和酌量性費(fèi)用三者的綜合指標(biāo)度量[10]。利用模型V、模型VI和模型VII分年度、分行業(yè)分別計(jì)算出殘差，真實(shí)盈余管理（REM）=-異?，F(xiàn)金流+異常生產(chǎn)成本-異常酌量性費(fèi)用，其具體度量方式如下：

（模型V）

（模型Ⅵ）

（模型VII）

其中，CFO為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流；ASSET為資產(chǎn)總額；SALE為銷售收入；PROD為生產(chǎn)成本；DISEXP為酌量性費(fèi)用；i為第i年，t為t公司。

（2）長期資產(chǎn)的度量

參考彭俞超、倪驍然和沈吉（2018）的研究，長期資產(chǎn)用當(dāng)期購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金減去處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額的差額除以期末資產(chǎn)總額度量[11]。

4．控制變量

參考陳小林、張雪華和閆煥民（2016）的研究，以及甄紅線、王三法和王曉洪（2019）的研究，本文選取控制變量賬面市值比（BM）、財(cái)務(wù)杠桿（LEV）、資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）、公司規(guī)模（SIZE）、董事會(huì)規(guī)模（BOARDSIZE）、第一大股東持股比例（TOPHOLD）和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流（CASHFLOW）[12-13]，其具體度量方式如表1所示。

（三）模型設(shè)定

為了檢驗(yàn)假設(shè)H1，構(gòu)建模型1和模型2，先構(gòu)建會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與冗余資源（PRR）的一元回歸模型1：

（模型1）

在模型1的基礎(chǔ)上加入一系列控制變量構(gòu)建模型2：

（模型2）

為了檢驗(yàn)假設(shè)H2，在模型2的基礎(chǔ)上構(gòu)建模型3：

（模型3）

為了檢驗(yàn)假設(shè)H3，在模型2的基礎(chǔ)上構(gòu)建模型4：

（模型4）

四、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2報(bào)告了描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果。由表2可知，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）的均值為0.0322，最大值為0.4753，最小值為－0.2439，這與以往研究結(jié)論基本一致。冗余資源（PRR）的均值為0.0975，最小值為0.0012，說明中國A股上市公司均存在冗余資源。冗余資源（PRR）的標(biāo)準(zhǔn)差為0.0987，最大值為3.1487，說明不同樣本公司的冗余資源持有量有所不同。真實(shí)盈余管理（REM）的均值（標(biāo)準(zhǔn)差）為－0.0127（0.1954），最大值（最小值）為0.6693（－0.6713）。長期資產(chǎn)（PPE）的均值（標(biāo)準(zhǔn)差）為0.0430（0.0421）。

（二）相關(guān)系數(shù)分析

表3報(bào)告了主要變量的相關(guān)系數(shù)結(jié)果。由表3可知，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與冗余資源（PRR）的Pearson 相關(guān)系數(shù)為0.0312，在1%的水平上顯著，這與假設(shè)H1不一致，后面會(huì)做進(jìn)一步分析。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與真實(shí)盈余管理（REM）的Pearson 相關(guān)系數(shù)為0.2163，在1%的水平上顯著；會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與長期資產(chǎn)（PPE）的Pearson 相關(guān)系數(shù)為-0.0543，在1%的水平上顯著。Spearman相關(guān)系數(shù)的結(jié)果與Pearson 相關(guān)系數(shù)的結(jié)果基本一致。

（三）多元回歸分析

表4報(bào)告了模型1和模型2的回歸分析的結(jié)果。在相關(guān)系數(shù)分析中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與冗余資源（PRR）的相關(guān)系數(shù)為正，與預(yù)期結(jié)果不一致，在多元回歸分析中，先不加入控制變量，單獨(dú)測試會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與冗余資源（PRR）的一元回歸方程的結(jié)果。由表4模型1回歸結(jié)果可知，冗余資源（PRR）與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）的一元回歸結(jié)果顯示，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與冗余資源（PRR）的系數(shù)為－0.0819（t=－3.95），且在1%的水平上顯著，初步驗(yàn)證了假設(shè)H1。

由表4模型2回歸結(jié)果可知，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與冗余資源（PRR）的系數(shù)為－0.0529（t=－3.26），在1%的水平上顯著，驗(yàn)證了假設(shè)H1。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與真實(shí)盈余管理（REM）的系數(shù)為0.0291（t=7.79），在1%的水平上顯著，說明公司真實(shí)盈余管理程度越高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與長期資產(chǎn)（PPE）的系數(shù)為－0.0710（t=－4.87），在1%的水平上顯著，說明公司長期資產(chǎn)越多，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越差。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與公司規(guī)模（SIZE）的系數(shù)為－0.0280 （t=－18.03），在1%的水平上顯著，說明公司規(guī)模越大，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越差。模型2的調(diào)整的R2為36.14%，說明模型的擬合效果非常好。

（四）調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

表5報(bào)告了模型3和模型4的多元回歸分析結(jié)果。由表5模型3的結(jié)果可知，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）和冗余資源（PRR）與真實(shí)盈余管理（REM）的交叉項(xiàng)的系數(shù)為0.1036（t=3.12），在1%的水平上顯著。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與冗余資源（PRR）的系數(shù)依然為負(fù)（－0.0702，t=－4.09），在1%的水平上顯著。說明真實(shí)盈余管理（REM）在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）和冗余資源（PRR）的負(fù)向關(guān)系中起顯著的反向調(diào)節(jié)作用，即當(dāng)公司真實(shí)盈余管理程度大時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）和冗余資源（PRR）的負(fù)向關(guān)系會(huì)減弱。驗(yàn)證了假設(shè)H2。

由表5模型4的結(jié)果可知，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）和冗余資源（PRR）與長期資產(chǎn)（PPE）的交叉項(xiàng)的系數(shù)為－0.5396（t=－2.87），在1%的水平上顯著；會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）與冗余資源（PRR）的系數(shù)依然為負(fù)（－0.0400，t=－2.36），在1%的水平上顯著。說明長期資產(chǎn)（PPE）在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）和冗余資源（PRR）的負(fù)向關(guān)系中起顯著的正向調(diào)節(jié)作用，即當(dāng)公司長期資產(chǎn)較多時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（C_Score）和冗余資源（PRR）的負(fù)向關(guān)系會(huì)加強(qiáng)，這時(shí)持有較多的冗余資源會(huì)使會(huì)計(jì)穩(wěn)健性變得更差。驗(yàn)證了假設(shè)H3。

五、結(jié)論與建議

上市公司處在企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境不確定的情況下，需要加強(qiáng)對(duì)冗余資源的管理，提高企業(yè)閑置資源的使用效率，減少過多冗余資源沉淀，同時(shí)避免持有過多的長期資產(chǎn)，合理配置固定資產(chǎn)，保持合適的現(xiàn)金及等價(jià)物數(shù)量，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，旨在通過促進(jìn)資源的合理配置來提升企業(yè)價(jià)值。上市公司的冗余資源通過對(duì)真實(shí)盈余管理作用于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，真實(shí)盈余管理是冗余資源和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的重要中介變量。企業(yè)需要健全會(huì)計(jì)制度，做好真實(shí)盈余管理，增強(qiáng)投資者信心，短期內(nèi)提高經(jīng)營業(yè)績，一定程度上增加會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

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Redundant resources and accounting conservatism

Xu Xiao

（Department of Business Administration， Anhui Grain Engineering Vocational College， Hefei 230036）

Abstract： This paper empirically studies the relationship between redundant resources and accounting conservatism based on the data of China's A-share listed companies from 2013 to 2022. The results show that： （1） there is a significant negative relationship between redundant resources and accounting conservatism， that is， the more redundant resources a company holds， the worse accounting conservatism; On the contrary， accounting conservatism is better; （2） Long-term assets play a positive moderating role in the negative relationship between redundant resources and accounting conservatism， that is， in companies with more long-term assets， the negative relationship between redundant resources and accounting conservatism is more obvious; （3） Real earnings management plays a negative moderating role in the negative relationship between redundant resources and accounting conservatism， that is， in companies with a greater degree of real earnings management， the negative relationship between redundant resources and accounting conservatism will be weakened. Under the condition that the "idle resources" held by the company are certain， the company holds more long-term assets， which will reduce the accounting conservatism and increase the enterprise risk. The increase of real earnings management will improve accounting conservatism. It has important theoretical and practical significance for listed companies to allocate resources reasonably， reduce resource redundancy， improve resource utilization efficiency， improve accounting conservatism， and reduce business risk.

Key words： Redundant resources; Accounting conservatism; Real earnings management; Long-term assets; Regulating effect