數(shù)字化轉(zhuǎn)型對物流企業(yè)價值創(chuàng)造的影響研究

【摘要】本文選取京東物流這家在數(shù)字技術應用處于行業(yè)領先的企業(yè)，研究其數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑，并評價京東物流的價值創(chuàng)造效果。研究結(jié)果表明，京東物流通過一體化物流供應鏈運作、差異性綜合物流服務及創(chuàng)新性數(shù)字技術應用，優(yōu)化了數(shù)字轉(zhuǎn)型的有效路徑，提升了公司核心競爭力，促進企業(yè)獲得價值增量。本文提出的結(jié)論為物流企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供借鑒經(jīng)驗及管理啟示。

【關鍵詞】物流企業(yè)；數(shù)字轉(zhuǎn)型；價值創(chuàng)造

一、引言

當前我國物流行業(yè)競爭激烈，各企業(yè)不惜通過降價搶占市場份額，出現(xiàn)“增量不增收”的亂象。同時，供應鏈粗放式管理，物流企業(yè)整體運營效率有待提升。在數(shù)字科技推動全球供應鏈加速重構的背景下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型為物流企業(yè)提質(zhì)增效提供新思路。

二、案例背景及概述

1.京東物流簡介

自京東集團2007年實施“自建物流”戰(zhàn)略開始，經(jīng)過十余年持續(xù)投入和積累，京東物流已從服務于京東集團的物流部門，轉(zhuǎn)變?yōu)榉丈鐣奈锪髌髽I(yè)。2017年京東物流集團正式成立，2021年5月在港交所上市，其主要業(yè)務包括倉儲網(wǎng)絡、綜合運輸、配送網(wǎng)絡、大件網(wǎng)絡、冷鏈網(wǎng)絡和跨境網(wǎng)絡，為客戶提供一體化供應鏈服務。2023年，京東物流實現(xiàn)收入1666億元，凈利潤11.67億元，先進物流技術的應用不斷驅(qū)動公司高質(zhì)量發(fā)展。

2.京東物流的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程

京東物流的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程分為三個階段，具體如下：

（1）初級階段（2007年至2016年）。作為服務于京東商城的物流部門，于2014年在上海啟動了國內(nèi)最先進的智能化電商物流中心之一———“亞洲一號”。2016年打造智慧倉儲物流系統(tǒng)，同年成立×事業(yè)部，負責無人機配送、無人倉儲、智能機器人等物流技術的研發(fā)。

（2）拓展階段（2017年至2020年）。2017年京東物流集團正式成立，開始對外部客戶開放。2018年構建了全球智能供應鏈基礎網(wǎng)絡（GSSC）。2019年投建了亞洲最大的國內(nèi)5G智能物流示范園區(qū)。

（3）智慧階段（2021年至今）。隨著京東物流順利上市，公司將“技術驅(qū)動”納入核心戰(zhàn)略。京東物流先后發(fā)布第三代天狼系統(tǒng)、第五代智能快遞等數(shù)字升級產(chǎn)品。2023年為驅(qū)動供應鏈全局優(yōu)化，發(fā)布了基于大模型分析的“京東物流超腦”“京慧3.0”。

三、京東物流數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑

1.一體化物流供應鏈運作

京東物流的“一體化供應鏈”，是以數(shù)字技術為基石，涵蓋倉儲、運輸、配送等物流環(huán)節(jié)的全鏈條服務。京東數(shù)字化運營分為三個部分：智慧化平臺、數(shù)字化運營、智能化作業(yè)。①智慧化平臺是在決策層面，理解異常運營問題，給出改善性建議，快速優(yōu)化資源做出合理決策。②數(shù)字化運營主要依托庫存管理系統(tǒng)（WMS）、運輸管理系統(tǒng)（TMS）、訂單管理系統(tǒng)（OMS）等自研系統(tǒng)，為客戶提供整個供應鏈端到端的可視化。③智能化作業(yè)是構建無人物流的關鍵，包括智能機器人、自動引導車（AGV）等，實現(xiàn)入庫、分揀、搬運等作業(yè)過程自動化、智能化。

依托完全自主產(chǎn)權的數(shù)字運營服務，不斷升級和豐富供應鏈產(chǎn)品，京東物流在電子、汽配、快消、醫(yī)藥等領域，提供多套標準化供應鏈物流解決方案，幫助客戶實現(xiàn)供應鏈管理的降本增效。2023年，京東物流一體化供應鏈客戶收入達到814.7億元，該項收入近五年增長94.7%，未來有望不斷攀升。

2.差異性綜合物流服務

京東物流通過自營的倉儲網(wǎng)絡和物流配送體系，實現(xiàn)了差異競爭優(yōu)勢。在傳統(tǒng)商品倉配方面，不同于通達系快遞公司注重配送速度，京東物流堅持“以儲代運”，通過倉儲前置縮短運輸距離，達到履約高效。截至2023年，京東物流倉儲網(wǎng)絡已經(jīng)幾乎覆蓋全國所有的縣區(qū)，包括自營的1600個倉庫和2000多個云倉?；诰〇|物流的數(shù)據(jù)分析能力，提前將貨品放到離消費者最近的倉庫基地，確定不同區(qū)域內(nèi)倉儲的最佳存貨配送方式，運營效率保持全球同行業(yè)領先水平。

京東物流在完成對跨越速運、德邦物流的并購后，進一步補充干線及末端配送資源，2023年擁有超過1.9萬個配送站及網(wǎng)點，保障運輸時效。公司定位中高端客戶，以“優(yōu)質(zhì)服務+品牌效應”的模式實現(xiàn)價穩(wěn)量增，2023年京東物流包含快遞、快運等在內(nèi)的其他業(yè)務收入為852億元，同比增長42%，居全國第一梯隊。

3.創(chuàng)新型物流科技應用

自2017年京東物流提出技術轉(zhuǎn)型以來，持續(xù)探索前沿科技，通過數(shù)字化、智能化、軟硬件一體化的物流科技產(chǎn)品和解決方案，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2023年，京東物流研發(fā)總投入已達到35.7億元，同比增長14.4%。目前京東物流技術團隊擁有近4600名專業(yè)研發(fā)人員，在技術研發(fā)上的累計投入超過了900億元，2023年科研投入占營收比重達2.14%，遠超同類競爭企業(yè)。先進物流技術驅(qū)動的產(chǎn)品已涵蓋了包括倉儲、分揀、運輸和配送等供應鏈的主要流程和關鍵環(huán)節(jié)。

京東物流的營業(yè)成本主要是人工成本與外包成本支出。員工福利開支成本包括倉儲、分揀、運輸和配送等人員的工資及福利。2019～2023年該項成本的比重從42%下降到36%。在業(yè)務擴張運營員工數(shù)量增加的情況下，智能機器人等物流科技的應用有效釋放了人力資源。外包成本包括快遞、運輸和其他服務外包費用，得益于運力資源運用的智能統(tǒng)籌，京東物流為滿足運輸時效而進行的額外付費占比持續(xù)下降，運營效率得到提升。

四、數(shù)字化轉(zhuǎn)型對京東物流價值創(chuàng)造評價

1.價值創(chuàng)造綜合評價

通過計算京東物流2019～2023年價值創(chuàng)造變化，計算過程如表1所示。

從表1看出，京東物流2019-2021年價值創(chuàng)造額連續(xù)下降，原因是前期自建倉儲網(wǎng)絡成本投入較大，為準備上市持續(xù)擴張物流網(wǎng)絡，與之相匹配的營業(yè)成本增加。公司在2020年及2021年分別錄得可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動虧損49億元及128億元，優(yōu)先股的贖回對盈利有較大影響，造成價值創(chuàng)造額出現(xiàn)負數(shù)。2022年依托持續(xù)性的數(shù)字轉(zhuǎn)型，前期布局的技術成果相繼落地，企業(yè)價值創(chuàng)造額迅速回升突破24億元，價值創(chuàng)造效率達到2.3%，2023年價值創(chuàng)造額超23億元，價值創(chuàng)造能力保持穩(wěn)定。

2.經(jīng)濟增加值分析

EVA分析即經(jīng)濟增加值法，是分析企業(yè)績效的核心方法。

（1）計算稅后營業(yè)利潤

稅后凈營業(yè)利潤是企業(yè)日常經(jīng)營活動的利潤，反映出盈利能力。計算結(jié)果如表2所示：

（2）計算資本總額

資本總額（TC）包含債券資本、股權資本和其他可能會給企業(yè)帶來收益的項目。計算結(jié)果如表3所示：

（3）經(jīng)濟增加值（EVA）計算

根據(jù)前文數(shù)據(jù)，計算整理得出京東物流EVA數(shù)值，如表4所示：

從上表可以看出，2019～2021年京東物流處于戰(zhàn)略擴張階段，倉儲及物流網(wǎng)絡的產(chǎn)業(yè)布局未能在短期內(nèi)實現(xiàn)效益。特別是2021年上市準備前，在資本市場進行大量并購交易，又進行優(yōu)先股的贖回，使得經(jīng)濟增加值降至-99億元。自2022年業(yè)務規(guī)模擴大規(guī)模效應顯現(xiàn)，穩(wěn)定的現(xiàn)金流與融資渠道支撐了京東物流持續(xù)性的研發(fā)投入，實現(xiàn)了經(jīng)營各環(huán)節(jié)的提質(zhì)增效，經(jīng)濟增加值大幅增長達到28億元，2023年穩(wěn)步提升至45億元。基于京東物流良好經(jīng)營潛力，預計公司未來整體價值將穩(wěn)中向好。

3.財務績效評價

（1）盈利能力

從上表看出，京東物流的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率及成本費用利潤率暫低于行業(yè)均值。主要是京東物流運營模式與產(chǎn)業(yè)布局差異化所致，京東物流構建了以倉儲為主的直營模式，現(xiàn)階段采用擴張戰(zhàn)略，包括增加運營人員數(shù)量、倉庫面積、綜合運輸線路等，相匹配的倉儲及物流網(wǎng)絡營業(yè)成本也較高。

在準備上市前，京東物流在資本市場發(fā)起并購交易，導致暫時性的負利潤，凈資產(chǎn)收益率在2021年下滑至-96.61%。隨著公司IPO募集資金到位，2022年德邦物流并購完成后，推動了協(xié)同效應釋放，凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率實現(xiàn)了快速回升。京東物流的數(shù)字技術轉(zhuǎn)型在運輸、配送等供應鏈的關鍵環(huán)節(jié)提升資源利用率，降本增效后成本費用利潤率持續(xù)改善。

綜上所述，京東物流在戰(zhàn)略擴張期各項盈利指標暫低于行業(yè)均值，隨著上市后對德邦物流收購整合的完成，通過在運輸資源方面協(xié)同效應的充分發(fā)揮，物流技術成果助推降本增效，盈利能力不斷提升。

（2）償債能力

如表6所示，京東物流資產(chǎn)負債率高于均值，主要是由于自建倉儲的特殊性，京東物流的倉庫、運輸設備等固定資產(chǎn)投資較大，重資產(chǎn)運營使得與倉儲及物流網(wǎng)絡相匹配的營業(yè)成本隨之增加，公司的資產(chǎn)負債率相對偏高。2021年后京東物流資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率明顯改善，主要是上市后所獲的權益融資改善了產(chǎn)權結(jié)構，償債風險大幅下降。

前期京東物流為搶占市場，持續(xù)投入資金擴張倉儲及物流網(wǎng)絡。在順利上市后，較為穩(wěn)定的融資渠道可以支持公司持續(xù)進行業(yè)務擴張，目前公司的現(xiàn)金比率在合理范圍內(nèi)，短期償債能力較強。

綜上所述，京東物流在2021年上市前，由于自建倉儲及運輸設備等固定資產(chǎn)的投入，償債能力低于行業(yè)均值。但在成功上市后，公司取得了穩(wěn)定的融資渠道，產(chǎn)權結(jié)構明顯改善，償債能力大幅提升。

（3）成長能力

京東物流的營業(yè)收入和總資產(chǎn)增長率均高于行業(yè)均值，主要是作為以倉儲網(wǎng)絡為核心的物流企業(yè)，在加強和擴大物流網(wǎng)絡的戰(zhàn)略擴張期，總資產(chǎn)大幅增長。同時，依托數(shù)字轉(zhuǎn)型的一體化供應鏈物流服務，公司逐漸將服務對象由行業(yè)的頭部客戶向中小型客戶滲透，營業(yè)收入增長處于行業(yè)領先水平。

在凈利潤成長性方面2019～2021年的表現(xiàn)遜于行業(yè)均值，尤其2020、2021年凈利潤出現(xiàn)了大幅下降，主要是公司優(yōu)先股贖回導致暫時性的虧損。得益于公司優(yōu)化業(yè)務及客戶結(jié)構，并購重組帶來的規(guī)模經(jīng)濟效應，2023年公司凈利潤增長率達到207%，遠超行業(yè)均值。

綜上所述，京東物流依托軟件、硬件及系統(tǒng)集成的“三位一體”物流技術體系核心優(yōu)勢，公司在資產(chǎn)和收入成長性方面表現(xiàn)突出，凈利潤也實現(xiàn)了大幅提升，公司發(fā)展?jié)摿^大。

（4）營運能力

從上表看出，京東物流的流動資產(chǎn)及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于行業(yè)均值，表示資產(chǎn)的利用率較高，這是因為京東物流的自營模式使得物流環(huán)節(jié)簡化，行業(yè)優(yōu)勢明顯。京東物流的應收賬款周轉(zhuǎn)率較低，特別是2021年上市后，由于客戶群體較大，特別是在并購德邦物流后，外部客戶數(shù)量有較大幅度增長，影響了其應收賬款的收回。

綜上所述，京東物流資產(chǎn)利用率高，但在應收賬款回收方面仍有提升空間，應根據(jù)客戶的經(jīng)營狀況、信用等級等明確賒銷額度及期限，減少資金風險。

五、研究結(jié)論與啟示

京東物流通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型快速占領市場，產(chǎn)業(yè)布局的規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，其價值創(chuàng)造能力及盈利能力持續(xù)提升。特別是上市后取得了穩(wěn)定的融資渠道，產(chǎn)權結(jié)構明顯改善，償債能力大幅提升。同時，依托軟件、硬件及系統(tǒng)集成的“三位一體”物流科技體系核心優(yōu)勢，公司成長潛力較大，營運優(yōu)勢明顯，但在應收賬款回收方面仍有改進空間。

物流企業(yè)應借鑒京東物流的先進經(jīng)驗，持續(xù)以技術創(chuàng)新為動力，加大研發(fā)資金投入，繼續(xù)將數(shù)字技術與業(yè)務環(huán)節(jié)和場景深度融合，賦能內(nèi)部經(jīng)營質(zhì)量和效率的提升，引領智慧物流發(fā)展，不斷提高價值創(chuàng)造能力，打造行業(yè)領先優(yōu)勢。

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（作者單位：中鐵快運股份有限公司南昌分公司）