銀行理財助力高質(zhì)量發(fā)展的路徑研究

2024年政府工作報告將“大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”列為首要任務(wù)，為理財行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、助力建設(shè)金融強國指明了方向。

新質(zhì)生產(chǎn)力推動高質(zhì)量發(fā)展

2024年1月31日，習(xí)總書記在主持二十屆中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)時發(fā)表重要講話，系統(tǒng)闡述了新質(zhì)生產(chǎn)力的科學(xué)內(nèi)涵和重大意義，指明了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向和實現(xiàn)路徑。新質(zhì)生產(chǎn)力對于高質(zhì)量發(fā)展的意義至關(guān)重要，尤其創(chuàng)新、綠色的發(fā)展理念是其核心要義。

（一）科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，也是形成新發(fā)展格局的關(guān)鍵

當(dāng)前，我們處于世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革同我國發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的歷史性交匯期，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，重點在于充分發(fā)揮創(chuàng)新在提高生產(chǎn)力中的關(guān)鍵性作用，推動勞動者、勞動資料、勞動對象等生產(chǎn)要素實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，帶動我國社會生產(chǎn)力實現(xiàn)新的躍升。通過改革和完善生產(chǎn)關(guān)系，有助于加速形成我國生產(chǎn)端的比較優(yōu)勢，提升我國參與世界分工的層次，深化和擴大與其他經(jīng)濟體的經(jīng)濟聯(lián)系，實現(xiàn)以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國際國內(nèi)雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。

與世界主要經(jīng)濟體相比，中國創(chuàng)新能力仍需進一步提升。世界知識產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）編制的全球創(chuàng)新指數(shù)（GII）由大約80項指標(biāo)組成，從政治環(huán)境、教育、基礎(chǔ)設(shè)施和知識創(chuàng)造等多個方面衡量各經(jīng)濟體創(chuàng)新表現(xiàn)。2023年，中國的全球創(chuàng)新指數(shù)為55.3，居于全球第12位，也是前30名中唯一的中等收入經(jīng)濟體，與2010年的第43位相比取得了大幅提升。但與美國、英國、新加坡等排名更靠前的經(jīng)濟體相比，在創(chuàng)新方面仍有明顯差距。從投入-產(chǎn)出維度來看，2023年，上述經(jīng)濟體的創(chuàng)新投入指數(shù)平均達到68.4，而我國僅為55.4，在創(chuàng)新投入方面仍有較大增長空間。

從大國關(guān)系的角度來看，科技創(chuàng)新能力愈發(fā)成為中美競爭的重要內(nèi)容。2017年，特朗普政府制定的《國家安全戰(zhàn)略》將中國界定為美國的“戰(zhàn)略競爭對手”，開啟全面對華戰(zhàn)略競爭。2022年，拜登政府發(fā)布的《國家安全戰(zhàn)略》認為中國是“最重要的戰(zhàn)略競爭對手”。由此可見，中美競爭的格局將長期延續(xù)，尤其是在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，美國出臺多項對華限制措施，通過對關(guān)鍵技術(shù)“卡脖子”等手段遏制中國科技創(chuàng)新，中國如何攻破這些技術(shù)難題成為了中美戰(zhàn)略競爭的核心要點，也在一定程度上推進了我國創(chuàng)新發(fā)展。

（二）綠色發(fā)展是高質(zhì)量發(fā)展的底色，新質(zhì)生產(chǎn)力本身就是綠色生產(chǎn)力

黨的二十大報告指出，“推動經(jīng)濟社會發(fā)展綠色化、低碳化是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)”，二十屆三中全會提出“健全綠色低碳發(fā)展機制”。新質(zhì)生產(chǎn)力具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征，能夠改變傳統(tǒng)生產(chǎn)力發(fā)展的高投入、高污染、低效益模式，從這個意義上說，新質(zhì)生產(chǎn)力本身就具備綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在屬性。隨著綠色轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)和綠色新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃興起，綠色化已經(jīng)成為新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中最富有前景的發(fā)展領(lǐng)域之一，有望成為經(jīng)濟社會發(fā)展新的增長點。

中國綠色新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展全球領(lǐng)先，在清潔能源領(lǐng)域做出重要貢獻。中國具備世界上最完整的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，多項新能源技術(shù)和裝備制造水平領(lǐng)先全球，其中，風(fēng)電、光伏產(chǎn)品已出口到全球200多個國家和地區(qū)，為全球綠色低碳發(fā)展做出巨大貢獻。根據(jù)國際可再生能源署（IRENA）數(shù)據(jù)，截至2023年末，全球可再生能源累計裝機為38.7億千瓦，其中中國占比為37.57%，較2014年提升了13.18個百分點。2023年全球可再生能源新增裝機容量共計4.73億千瓦，中國的貢獻率達到62.86%。隨著中國綠色新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，后續(xù)有望進一步惠及全球。

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要“喜新”不“厭舊”，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型也是發(fā)展機遇。當(dāng)前，中國制造業(yè)增加值80%以上集中在鋼鐵、有色、石化化工、紡織服裝等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)帶動效應(yīng)強、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大，是我國保持制造業(yè)大國地位的基礎(chǔ)，在拉動就業(yè)、保障民生方面也發(fā)揮著難以替代的作用，是因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和實現(xiàn)高端化、智能化、綠色化發(fā)展的重要領(lǐng)域。

綜上所述，創(chuàng)新、綠色發(fā)展既是新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要義，也是符合新發(fā)展理念、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要方向，將成為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵抓手。目前，中國已建設(shè)萬余家數(shù)字化車間和智能工廠，其中421個成為具有國際先進水平的國家級智能制造示范工廠，示范工廠的產(chǎn)品研發(fā)周期平均縮短26%，生產(chǎn)效率平均提升29%，實現(xiàn)了生產(chǎn)力的躍遷。為助力完善中國特色現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級改造以及新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展將成為金融行業(yè)，特別是資管行業(yè)下一階段重點支持的方向，也為資管行業(yè)推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供了現(xiàn)實路徑。

銀行理財為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展貢獻力量

銀行理財產(chǎn)品具備中國特色，在滿足居民財富管理需求、促進利率市場化改革、推動銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型發(fā)展、完善融資結(jié)構(gòu)和服務(wù)實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮了積極作用。自2019年首批理財公司成立以來，五年時間里，理財公司持續(xù)加強黨建引領(lǐng)，法人治理結(jié)構(gòu)逐步完善，理財業(yè)務(wù)按照監(jiān)管要求有序調(diào)整。截至2024年上半年，銀行系理財公司共計32家，產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模接近30萬億元，以凈值化為核心的行業(yè)轉(zhuǎn)型取得積極成效，呈現(xiàn)出更加穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢。

圖1 主要經(jīng)濟體創(chuàng)新投入指數(shù)、創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)

圖2 中國可再生能源裝機容量及占全球比重情況

銀行理財嚴(yán)格踐行中央金融工作會議部署，把服務(wù)實體經(jīng)濟作為根本宗旨，充分利用長期性優(yōu)勢，切實加強對重大戰(zhàn)略、重大領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，能夠為創(chuàng)新發(fā)展提供長期資金支持，截至2023年末，支持實體經(jīng)濟資金規(guī)模約19萬億元。同時，堅持以人民為中心的價值取向，助力建成高質(zhì)量普惠金融體系，為老百姓守好“錢袋子”，推動居民財富管理邁上新臺階。資管新規(guī)發(fā)布后，銀行理財已累計為投資者創(chuàng)造收益約5萬億元。

銀行理財融資聚資的優(yōu)勢和潛力巨大，能夠為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展貢獻力量。當(dāng)前中國融資體系仍以間接融資為主，所有者權(quán)益占比偏低，杠桿率處于較高水平。截至2023年末，我國非金融企業(yè)部門杠桿率達到168.4%，與直接融資為主的美國等經(jīng)濟體具有較大差異。銀行理財是資金管理規(guī)模最大的資管行業(yè)之一，融資聚資優(yōu)勢明顯。針對目前“不缺資金缺資本”的現(xiàn)狀，銀行理財努力通過提升權(quán)益資產(chǎn)的占比，提升長期限產(chǎn)品占比，能夠有針對性地為新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)提供資本支持，確保資金高效精準(zhǔn)地投向新技術(shù)、新領(lǐng)域、新賽道、新主業(yè)、新動能。

銀行理財推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展將圍繞新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，通過權(quán)益、債券等方式提供資金支持。根據(jù)工信部等四部門印發(fā)的《新產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)航工程實施方案（2023-2035）》，新興產(chǎn)業(yè)主要包括新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備，未來產(chǎn)業(yè)主要包括元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)和新型儲能，疊加傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效和轉(zhuǎn)型升級，為理財支持新質(zhì)生產(chǎn)力指明了具體領(lǐng)域。一方面，理財公司不斷探索提升權(quán)益資產(chǎn)配置，通過私募股權(quán)投資和股票市場交易，為企業(yè)發(fā)展壯大提供長期限資本支持，將金融活水精準(zhǔn)引入重點發(fā)展領(lǐng)域。另一方面，銀行理財是債券市場的重要參與者，通過加大一級市場投資和二級市場參與力度，服務(wù)好實體經(jīng)濟，絕不能重走“脫實向虛”的空轉(zhuǎn)老路。

從渠道端、產(chǎn)品端、資產(chǎn)端多措并舉

2024年是實現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年，中國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)向好、總體回升的態(tài)勢更趨明顯，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進，但仍面臨有效需求不足等挑戰(zhàn)。理財公司堅決貫徹黨中央決策部署，堅持服務(wù)實體經(jīng)濟，從渠道拓展、產(chǎn)品研發(fā)、資產(chǎn)配置等方面積極采取措施，將服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力融入到理財行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的進程中。

積極拓展銷售渠道，服務(wù)于更廣泛的人民群眾。銀行理財幾乎不設(shè)銷售起點金額，產(chǎn)品綜合費率較低，普惠性突出。隨著共同富裕取得階段性成果，理財行業(yè)進一步深化發(fā)展的驅(qū)動力在縣域、在鄉(xiāng)村。通過拓展代銷渠道，理財公司加大渠道端對縣域、鄉(xiāng)村投資者的覆蓋面，不斷滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。一方面，隨著業(yè)務(wù)模式發(fā)展成熟，行外代銷正逐漸成為理財公司重要的增量資金來源。2023年末，打通他行代銷渠道的理財公司達到28家，僅有3家理財公司的產(chǎn)品完全依賴母行代銷。另一方面，理財產(chǎn)品的穩(wěn)健特性導(dǎo)致其產(chǎn)品規(guī)模相對較高，是渠道端提升全量客戶金融資產(chǎn)的有效途徑。近年來，理財公司合作代銷機構(gòu)數(shù)量進一步上升，2023年末，共有491家機構(gòu)代銷了理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，較年初增加163家，尤其是城商行、農(nóng)商行、信用合作社還有較為廣闊的拓展空間。

截至2024年上半年，銀行系理財公司共計32 家，產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模接近30 萬億元，以凈值化為核心的行業(yè)轉(zhuǎn)型取得積極成效。

優(yōu)化創(chuàng)新產(chǎn)品體系，將服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展融入產(chǎn)品策略。為了助力改善目前“不缺資金缺資本”的現(xiàn)狀，理財公司必須持續(xù)加大長期限產(chǎn)品研發(fā)，提高權(quán)益資產(chǎn)配置占比，有效解決期限錯配問題，從而為新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)提供有價值的資本支持，滿足老百姓的財富保值增值要求。當(dāng)前，理財公司已經(jīng)構(gòu)建了投資策略多樣、產(chǎn)品形態(tài)豐富、期限全覆蓋、公私募兼顧的凈值型產(chǎn)品體系，后續(xù)將在完成框架搭建的基礎(chǔ)上精細化產(chǎn)品布局，有針對性地研發(fā)與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展特點相適配的長期限、特色化產(chǎn)品，切實助力形成長期資本，以卓越的財富管理能力服務(wù)實體經(jīng)濟、滿足客戶需求，以理財高質(zhì)量發(fā)展更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化建設(shè)和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，走好中國特色金融發(fā)展之路。

持續(xù)提升投研能力，在資產(chǎn)配置上重點支持先進發(fā)展方向。銀行理財是債券市場的重要參與者，作為金融市場的中堅力量，理財公司應(yīng)當(dāng)充分理解并運用好各項經(jīng)濟金融政策，精準(zhǔn)把握利率變化和利差走勢。4月份國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量，鼓勵銀行理財積極參與資本市場，提升權(quán)益投資規(guī)模。特別是在當(dāng)前低利率的總體環(huán)境下，如何通過大類資產(chǎn)配置獲取超額收益、如何實現(xiàn)研究賦能投資，都是理財公司持續(xù)探索和努力的方向。這就要求我們加強調(diào)研，精準(zhǔn)挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)標(biāo)的，提升研究成果向投資效果轉(zhuǎn)化的質(zhì)效，助力增強對各類新質(zhì)生產(chǎn)力代表行業(yè)的投資力度。

展望未來，在經(jīng)濟高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的大背景下，理財公司將堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，積極探索和創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力相適配的發(fā)展優(yōu)勢，著力打造核心競爭力，提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，助力加快建設(shè)金融強國。