7月CPI同比上漲0.5% PPI同比下降0.8%

華泰證券：7月CPI環(huán)比呈現(xiàn)季節(jié)性回升，一方面受高溫暴雨影響，鮮菜及雞蛋價格上漲；另一方面，暑期旅游需求亦推升機票住宿等價格環(huán)比回升，上述二者對CPI環(huán)比漲幅的貢獻分別占4成、5成，整體推動CPI同比增速小幅上行至0.5%，但核心CPI同比從6月的0.6%略回落至0.4%，或顯示內(nèi)需回升動能仍偏弱。7月PPI環(huán)比持續(xù)為負，翹尾因素支撐同比降幅較上月持平，分化格局延續(xù)——煤炭開采及化工行業(yè)同比改善，但水泥制品、黑色冶煉、電氣機械、計算機電子、汽車行業(yè)等行業(yè)對PPI同比的拖累合計超1個百分點。往前看，隨著7月天氣擾動等暫時性因素影響消退，以及外需后續(xù)可能面臨減速風險，8月通脹指標繼續(xù)回升的動力或有不足，財政政策能否進一步加碼或為通脹指標回升的關(guān)鍵，否則7月通脹回升的持續(xù)性仍有不確定性。7月全球制造業(yè)PMI回落至榮枯線以下，顯示全球制造業(yè)周期修復態(tài)勢受阻，同時，近期市場對美國衰退擔憂上升，非農(nóng)就業(yè)和ISM制造業(yè)PMI整體偏弱，實際消費者支出同樣走弱，后續(xù)外需可能面臨減速風險。美國大選在即，全球貿(mào)易相關(guān)政策的不確定性也有所上升。而三中全會以來逆周期調(diào)節(jié)政策亦有加碼，發(fā)改委、財政部宣布統(tǒng)籌安排3000億超長期特別國債支持“以舊換新”政策或?qū)ζ嚒⒓译姷饶陀闷沸枨蠹皟r格形成一定提振。同時，下半年豬價或延續(xù)回升態(tài)勢，對食品CPI形成支撐。我們?nèi)詫⒚芮嘘P(guān)注財政支出的邊際變化，以判斷通脹指標回升的持續(xù)性。

東方金誠：主要受高溫多雨天氣帶動蔬菜價格快速上漲影響，7月CPI同比上漲0.5%，漲幅比上個月擴大0.3個百分點，超出市場普遍預期，顯示通縮風險進一步弱化。不過，7月豬肉價格上漲動能放緩，汽車“價格戰(zhàn)”持續(xù)，上年高基數(shù)下旅游等服務價格同比漲幅收窄，核心CPI同比低位下行，低通脹局面還在延續(xù)。背后的主要原因是在各類商品和服務供應穩(wěn)定的背景下，居民消費需求不振。預計8月CPI同比將在0.4%左右，下半年CPI同比會持續(xù)運行在1.0%以下的低位區(qū)間。這意味著在7月安排1500億超長期特別國債資金支持耐用消費品以舊換新之后，下一步宏觀政策在促消費方面還有較大空間。7月PPI環(huán)比延續(xù)跌勢，主因水泥、煤炭、鋼鐵等國內(nèi)定價商品價格持續(xù)回落，以及海外定價的銅、鋁等有色金屬價格加快下行。盡管當月翹尾因素有所回升，但受新漲價動能減弱拖累，7月PPI同比降幅結(jié)束此前三個月連續(xù)較快收窄過程，與上月持平。綜合國內(nèi)外大宗商品和工業(yè)品價格走勢，預計8月PPI環(huán)比將繼續(xù)下跌，加之去年同期基數(shù)抬升，同比跌幅將有所擴大。