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    超長期特別國債發(fā)行對市場有何影響?

    2024-07-31 00:00:00郭施亮
    理財·市場版 2024年7期

    按照計劃,2024年將會有一批超長期特別國債發(fā)行,發(fā)行時間從5月至11月,預(yù)計發(fā)行規(guī)模高達1萬億元。截至今年5月底,已發(fā)行了20年期和30年期的超長期特別國債,市場的追捧熱情相當(dāng)高。

    為何要發(fā)行特別國債

    特別國債強調(diào)了“特別”二字,它有著特定的用途。從目前發(fā)行的特別國債來看,專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè),具有戰(zhàn)略性的影響意義。

    超長期特別國債的發(fā)行,存在投資項目潛力大、建設(shè)需求巨大以及投入周期漫長等特征,分批發(fā)行超長期特別國債,一方面可以滿足投資者的投資需求,另一方面可以提升發(fā)行與籌資的積極性。從今年5月到11月中旬,這一批超長期特別國債預(yù)計發(fā)行半年時間,今年發(fā)行1萬億元,接下來不排除會有更多的發(fā)行計劃。

    超長期特別國債,它的發(fā)行期限漫長,原則上高于10年。從今年發(fā)行的特別國債期限來看,分別有20年、30年和50年的發(fā)行期限。

    從已經(jīng)發(fā)行的20年和30年期限的超長期特別國債分析,它們的票面利率不算很高,但在當(dāng)前的市場利率環(huán)境下,基本上可以實現(xiàn)資產(chǎn)保值的效果。例如,5月發(fā)行的20年期特別國債,中標(biāo)的票面利率為2.49%。30年期的特別國債,它的票面利率為2.57%,它們的發(fā)行總額均為400億元。

    值得一提的是,超長期特別國債采取記賬式國債發(fā)行方式。

    一般來說,國債按照不同的發(fā)售對象劃分,可以分為儲蓄國債和記賬式國債,前者主要針對個人投資者,后者針對的是各類投資者,尤其是機構(gòu)投資者。另外,在流動性方面,記賬式國債可以在二級市場交易買賣,滿足投資者的流動性需求。但是,對儲蓄國債來說,其在存續(xù)期內(nèi)不可上市交易,這也是儲蓄國債與記賬式國債的主要區(qū)別。

    超長期國債為何受到市場追捧

    從20年期和30年期的超長期特別國債的市場參與程度分析,均受到了市場的追捧。其中,5月發(fā)行的20年期特別國債,在部分銀行渠道中,從發(fā)行到售罄僅用了2分鐘的時間,手慢一點就很難買到特別國債。

    為何超長期特別國債會受到市場的追捧?

    站在當(dāng)前的市場環(huán)境分析,部分國有大行的一年期定期存款利率已經(jīng)不到1.5%,三年期定期存款利率不到2%。按照20年期和30年期的超長期特別國債的票面利率分析,均超過2%,分別是20年期的2.49%和30年期的2.57%。與三年期定期存款利率和部分大額存單利率相比,超長期特別國債的票面利率吸引力還是比較高的,起碼可以滿足資產(chǎn)保值的需求。

    另外,投資者通過投資超長期特別國債,可以起到提前鎖定長期利率的目的。

    如果未來很長一段時間里,無風(fēng)險利率處于持續(xù)下行的狀態(tài),那么相應(yīng)的存款利率也會持續(xù)下行,從鎖定當(dāng)前利率的角度考慮,可以通過投資超長期特別國債來達到提前鎖定長期利率的目的,降低未來利率下行過程中的利息損失風(fēng)險。

    在存款利率持續(xù)下行的背景下,市場存在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒的現(xiàn)象,也就是我們常說的“民間資金多,投資渠道少”的問題。存款利率持續(xù)走低,可以找到靠譜保值增值的投資渠道卻越來越少了。

    從投資者的角度考慮,首先考慮安全性的問題,其次考慮流動性的問題,最后考慮收益率的問題。

    如果把錢投資股市、基金,安全性未必可以得到有效的保障。如果只把錢投資活期存款、定期存款,那么收益率卻未必可以得到保障。

    從投資性價比的角度考慮,超長期特別國債的安全性基本上得到較好的保障,流動性也可以通過二級市場交易解決。收益率方面,相比3年期定期存款、大額存單等投資品種,超長期特別國債的收益率具有一定的優(yōu)勢,在存款利率持續(xù)下行的背景下,卻提升了超長期特別國債的投資吸引力。

    超長期特別國債受到市場追捧,還有一個市場投資情緒的因素。

    在首只超長期特別國債上市之際,超長期特別國債出現(xiàn)了價格顯著上漲的表現(xiàn),5月17日首發(fā)的30年期超長期特別國債,在二級市場上,“24特國01”漲幅一度達到25%,超長期特別國債首日表現(xiàn)比得上可轉(zhuǎn)債首日上市的漲幅表現(xiàn),為市場營造出一種較強的賺錢效應(yīng)。首只超長期特別國債價格受到爆炒,對接下來發(fā)行的超長期特別國債起到了一定積極的影響,大大提升了發(fā)行籌資的效率。

    哪些投資者適合投資超長期特別國債

    超長期特別國債屬于優(yōu)質(zhì)的投資品種,比較適合擁有長期閑置資金的投資者參與。與此同時,考慮到它的安全性、收益率因素,超長期特別國債更適合穩(wěn)健型或保守型投資者參與。對激進型的投資者來說,超長期特別國債的收益率優(yōu)勢并不明顯,未必可以滿足激進型投資者的風(fēng)險偏好。

    從今年發(fā)行的超長期特別國債品種分析,主要包括20年期、30年期和50年期的特別國債,期限是相當(dāng)長的。假如投資者擁有長期閑置資金,可以作為家庭資產(chǎn)配置的一部分,以滿足家庭資產(chǎn)的保值增值需求。

    不過,投資超長期特別國債,需要注意兩個風(fēng)險:

    一是二級市場的價格波動風(fēng)險。

    假如你沒有打算持有到期,而是選擇在二級市場交易買賣,那么你需要關(guān)注二級市場價格的波動表現(xiàn)。對超長期特別國債來說,適合用長期價值投資的心態(tài)去持有,并不適合用價格投機的心態(tài)做投資。對非持有到期的投資者來說,需要注意超長期特別國債的價格波動風(fēng)險。

    二是未來存款利率回升的預(yù)期。

    雖然現(xiàn)在超長期特別國債的票面利率較市面上不少投資品種具有優(yōu)勢,但對投資者來說,投資超長期特別國債相當(dāng)于提前鎖定了長期的投資利率,一旦未來存款利率出現(xiàn)觸底回升的走勢,那么投資者可能會面臨利息收入減少的風(fēng)險。退一步來說,如果你預(yù)期未來很長一段時間內(nèi),國內(nèi)的存款利率仍然保持低位運行的水平,那么投資超長期特別國債也是一種不錯的選擇。

    今年下半年,超長期特別國債將會陸續(xù)發(fā)行,對穩(wěn)健型或保守型投資者來說,超長期特別國債的發(fā)行,也為大家增加了一條家庭資產(chǎn)配置的出路,可以作為家庭理財?shù)囊徊糠帧5窃谕顿Y超長期特別國債之前,需要了解清楚家庭可支配資金的閑置時間,并了解未來幾年是否會有大額的開支需求,做好充分的準備后,再去參與投資。

    (責(zé)任編輯:趙新江)

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