新質(zhì)生產(chǎn)力視角下的轉(zhuǎn)型金融發(fā)展

張明哲

今年年初，習(xí)近平總書記在中共中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)會議上強(qiáng)調(diào)，“綠色發(fā)展是高質(zhì)量發(fā)展的底色，新質(zhì)生產(chǎn)力本身就是綠色生產(chǎn)力。必須加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，助力碳達(dá)峰碳中和?！毙沦|(zhì)生產(chǎn)力既包括新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，也包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級等。當(dāng)前，煤電、鋼鐵、有色金屬、石化化工、建材等傳統(tǒng)高碳行業(yè)是溫室氣體排放的主力，從高碳向低碳或近零碳的轉(zhuǎn)型屬于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要部分，對于實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)和高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。筆者結(jié)合商業(yè)銀行實(shí)踐，嘗試從新質(zhì)生產(chǎn)力的視角分析轉(zhuǎn)型金融的“新質(zhì)”特征和發(fā)展前景，最后提出健全轉(zhuǎn)型金融生態(tài)圈的思考。

轉(zhuǎn)型金融的“新質(zhì)”特征

2019年以來，轉(zhuǎn)型金融在國內(nèi)外受到越來越多關(guān)注，不同國家、地區(qū)和機(jī)構(gòu)先后有不同的界定。根據(jù)2022年《G20轉(zhuǎn)型金融框架》，轉(zhuǎn)型金融框架包括五大支柱（界定標(biāo)準(zhǔn)、披露要求、金融工具、激勵機(jī)制和公正轉(zhuǎn)型）和22項原則。從新質(zhì)生產(chǎn)力的視角分析，轉(zhuǎn)型金融是以低碳轉(zhuǎn)型技術(shù)創(chuàng)新為引領(lǐng)，幫助傳統(tǒng)高碳行業(yè)漸進(jìn)有序向低碳或零碳轉(zhuǎn)型，最終實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的高質(zhì)量金融服務(wù)。從內(nèi)涵上分析，轉(zhuǎn)型金融具有以下幾方面的“新質(zhì)”特征：

一是新理念。對于煤炭、煤電、鋼鐵、建材、有色金屬、石化、化工等傳統(tǒng)碳密集行業(yè)，從能源安全和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定的角度，這些行業(yè)并不會很快最終消失，而是會隨著技術(shù)進(jìn)步而不斷改造升級，并發(fā)揮一定的保障作用。比如，當(dāng)前煤炭是我國的主體能源，隨著能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整將退居為重要能源之一，未來將更多發(fā)揮電力調(diào)峰和能源安全的保障作用。根據(jù)《中國能源展望2060（2024年版）》研究，2060年我國煤炭消費(fèi)將降低至3.8億噸，在一次能源中占比降低至5%，煤電占發(fā)電裝機(jī)比例降低至6%。發(fā)展轉(zhuǎn)型金融，不必談煤色變，而要全面完整準(zhǔn)確貫徹新理念，科學(xué)理性認(rèn)識能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，漸進(jìn)有序支持傳統(tǒng)行業(yè)從“棕”變“綠”。

二是新標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前，我國建立了綠色貸款、綠色融資、氣候融資、綠色債券等系列標(biāo)準(zhǔn)，為商業(yè)銀行發(fā)展綠色金融提供了指導(dǎo)，但仍然缺乏明確統(tǒng)一的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，包括轉(zhuǎn)型目錄、分類方法、統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)等。發(fā)改委等部門印發(fā)的《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》，為綠色貸款、綠色融資及轉(zhuǎn)型金融的標(biāo)準(zhǔn)制定及修訂提供重要依據(jù)。人民銀行等七部門印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確加快研究轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)了解，人民銀行正在研究出臺農(nóng)業(yè)、鋼鐵、建材、煤電等轉(zhuǎn)型金融支持活動目錄。不管是“分類目錄法”，還是“指導(dǎo)原則法”，轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)都將有助于市場主體識別轉(zhuǎn)型活動。預(yù)計未來人民銀行等部門將明確轉(zhuǎn)型金融新標(biāo)準(zhǔn)，為商業(yè)銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型金融提供指導(dǎo)。

三是新技術(shù)。傳統(tǒng)高碳行業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型的過程中，迫切需要加快減碳、降碳、固碳等新技術(shù)的創(chuàng)新和應(yīng)用。2023年國家發(fā)改委等部門制定《綠色低碳先進(jìn)技術(shù)示范工程實(shí)施方案》，包括清潔高效煤電、煤電機(jī)組快速啟停及深度調(diào)峰、大型燃?xì)鈾C(jī)組國產(chǎn)化及靈活調(diào)峰、低碳零碳鋼鐵冶煉示范、CCUS示范項目、二氧化碳先進(jìn)高效捕集等技術(shù)應(yīng)用，今年公布了首批47個綠色低碳先進(jìn)技術(shù)示范項目清單，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大融資支持。比如，我國連續(xù)15年布局研發(fā)的百萬千瓦級超超臨界高效發(fā)電技術(shù)，供電煤耗最低可以達(dá)到263克每千瓦時，位居全球先進(jìn)水平，可有效節(jié)能降碳。鋼鐵行業(yè)電弧爐技術(shù)是比較成熟的降碳方式，可以顯著減少碳排放，噸鋼碳排放大約相當(dāng)于高爐工藝的四分之一左右；此外，氫能冶鋼、CCUS等都屬于鋼鐵減碳新技術(shù)，未來有待于通過技術(shù)創(chuàng)新降低邊際成本。

四是新產(chǎn)品。近年來，國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)先后創(chuàng)新了轉(zhuǎn)型債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債券、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤融資、碳核算等轉(zhuǎn)型金融工具，支持傳統(tǒng)高碳企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。比如，可持續(xù)發(fā)展掛鉤融資，基于不同行業(yè)技術(shù)路徑的前瞻性研判，科學(xué)合理設(shè)定以低碳轉(zhuǎn)型為目標(biāo)的關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）和可持續(xù)發(fā)展績效目標(biāo)（SPT），采取激勵約束機(jī)制，幫助轉(zhuǎn)型企業(yè)減排行動。中國郵政儲蓄銀行和公眾環(huán)境研究中心（IPE）合作，為超過4000戶企業(yè)客戶提供碳核算服務(wù)，并將碳核算融入客戶調(diào)查、審查審批、貸后管理等流程中，幫助客戶進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型。

五是新披露。人民銀行等七部門文件提出，強(qiáng)化以信息披露為基礎(chǔ)的約束機(jī)制。近期，上交所、深交所、北交所等發(fā)布了《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》，要求披露主體積極通過改進(jìn)工藝、升級生產(chǎn)設(shè)備、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)能效等措施，實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展。為避免“假轉(zhuǎn)型”風(fēng)險，未來按照可衡量、可報告、可核查等原則，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)和融資主體在碳排放、高碳資產(chǎn)敞口、資金使用情況、轉(zhuǎn)型目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況等方面的信息披露。比如，興業(yè)銀行、郵儲銀行、招商銀行等金融機(jī)構(gòu)披露了兩高行業(yè)的風(fēng)險敞口及變化。

六是新生態(tài)。新質(zhì)生產(chǎn)力背景下轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展，需要調(diào)整相應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，建立健全符合低碳轉(zhuǎn)型方向的新生態(tài)。比如，轉(zhuǎn)型企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、非政府組織等機(jī)構(gòu)，在碳核算方法、技術(shù)演進(jìn)路線、技術(shù)創(chuàng)新等方面大膽探索。金融機(jī)構(gòu)積極創(chuàng)新，提供符合轉(zhuǎn)型企業(yè)需求的金融服務(wù)，幫助融資企業(yè)成功轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)型金融發(fā)展的機(jī)遇

從監(jiān)管機(jī)構(gòu)、主管部門、商業(yè)銀行等多個維度分析，當(dāng)前轉(zhuǎn)型金融仍處于探索階段，但是面臨著難得的政策機(jī)遇和市場機(jī)遇，未來發(fā)展前景廣闊，為商業(yè)銀行高質(zhì)量發(fā)展提供了新的市場空間和增長點(diǎn)。

第一，監(jiān)管部門明確支持發(fā)展轉(zhuǎn)型金融。近日，人民銀行等七部門印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》，鼓勵金融機(jī)構(gòu)加大對能源、工業(yè)、交通、建筑等領(lǐng)域綠色發(fā)展和低碳轉(zhuǎn)型的信貸支持力度。湖州、重慶、天津、上海等地出臺了地方轉(zhuǎn)型金融目錄。比如，浙江湖州因地制宜制定了紡織、造紙、化工、化纖、建材、鋼鐵、有色金屬冶煉等9大行業(yè)、37個細(xì)分行業(yè)在內(nèi)的《轉(zhuǎn)型金融支持活動目錄》，明確了161項低碳技術(shù)轉(zhuǎn)型路徑，為當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)發(fā)展轉(zhuǎn)型金融提供重要指導(dǎo)。

第二，能源、工業(yè)、交通、建筑等不同行業(yè)主管部門制定了碳達(dá)峰、碳中和的路線圖，包括綠色低碳技術(shù)革命、提高能源資源利用效率、優(yōu)化生產(chǎn)流程和工藝等方式，促進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型。比如，發(fā)改委、工業(yè)和信息化部等部門印發(fā)《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》，包括7類一級目錄、31類二級目錄、246類三級目錄，為商業(yè)銀行發(fā)展綠色金融和轉(zhuǎn)型金融提供了重要方向；發(fā)改委、工信部等部門發(fā)布《工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2023年版）》，發(fā)揮能效標(biāo)桿引領(lǐng)作用和基準(zhǔn)約束作用，實(shí)施節(jié)能降碳改造升級；國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《全國煤電機(jī)組改造升級實(shí)施方案》，明確提出了節(jié)能降耗改造、供熱改造、靈活性改造的具體路徑。

第三，許多商業(yè)銀行從產(chǎn)品創(chuàng)新、課題研究、風(fēng)險管理等角度積極探索轉(zhuǎn)型金融。比如，中國建設(shè)銀行、郵儲銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款、公正轉(zhuǎn)型貸款等產(chǎn)品，為傳統(tǒng)碳密集行業(yè)中具有顯著氣候效益和社會效益的企業(yè)提供金融支持。根據(jù)研究，鋼鐵、水泥、化工、有色等高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型所需要的融資總量，可能是“純綠金融”融資量的數(shù)倍。2023年末我國綠色貸款余額30.8萬億元，占各項貸款比例約13%，其他貸款中需要低碳轉(zhuǎn)型的項目未來可由轉(zhuǎn)型金融支持，這將成為金融機(jī)構(gòu)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

主要上市銀行2023年年報、社會責(zé)任報告等公開資料顯示，轉(zhuǎn)型金融已成為金融機(jī)構(gòu)關(guān)注重點(diǎn)之一。一方面，一些銀行明確提出支持低碳轉(zhuǎn)型。比如，興業(yè)銀行年報披露其加強(qiáng)對符合低碳轉(zhuǎn)型及高質(zhì)量發(fā)展要求的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的授信支持，建立“能耗+技術(shù)”綠色評價體系，加強(qiáng)對鋼鐵、有色、建材、石化等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域碳減排業(yè)務(wù)的授信支持。郵儲銀行年報明確積極探索轉(zhuǎn)型金融，落地多筆可持續(xù)發(fā)展掛鉤融資、首筆“碳減排支持工具+可持續(xù)發(fā)展掛鉤+數(shù)字人民幣”貸款、首筆公正轉(zhuǎn)型貸款等業(yè)務(wù)。中國銀行年報披露其積極參加轉(zhuǎn)型金融相關(guān)課題研究。另一方面，一些銀行高度關(guān)注氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險，開展氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險壓力測試，動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或風(fēng)險敞口，前瞻管控轉(zhuǎn)型風(fēng)險。比如，招商銀行年報披露其將在玻璃、紡織化纖、合成材料制造、鋼貿(mào)、鋼鐵（長流程）、基礎(chǔ)化工、化肥、有色金屬冶煉及壓延、煤化工、煤炭等14個行業(yè)實(shí)行名單制差異化管理，2023年末全口徑風(fēng)險敞口2341.60億元，較年初減少86.72億元。

綜合以上幾個方面分析，轉(zhuǎn)型金融已經(jīng)逐漸成為社會各界關(guān)注的焦點(diǎn)。對于商業(yè)銀行而言，發(fā)展轉(zhuǎn)型金融，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力正當(dāng)其時，未來應(yīng)該緊抓政策機(jī)遇和市場機(jī)遇，發(fā)揮創(chuàng)新優(yōu)勢，提供高質(zhì)量金融服務(wù)。

持續(xù)健全轉(zhuǎn)型金融生態(tài)圈

在氣候變化語境下，高碳行業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型可能需要一個相當(dāng)長的時間，并且也面臨著一些挑戰(zhàn)，未來商業(yè)銀行應(yīng)該加快創(chuàng)新引領(lǐng)，加大對高碳行業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型等新質(zhì)生產(chǎn)力的金融支持，持續(xù)健全轉(zhuǎn)型金融生態(tài)圈。

第一，健全頂層設(shè)計，積極擁抱轉(zhuǎn)型金融。當(dāng)前，我國大部分銀行已建立比較健全的綠色金融體系，但是對于轉(zhuǎn)型金融尚處于探索研究階段，個別銀行可能還處于觀望階段。考慮到國家政策和監(jiān)管部門已經(jīng)明確支持轉(zhuǎn)型金融，且研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)等政策，未來商業(yè)銀行應(yīng)該積極擁抱轉(zhuǎn)型金融，將轉(zhuǎn)型金融放到和綠色金融同等重要的地位，比如，將綠色金融委員會或領(lǐng)導(dǎo)小組調(diào)整為綠色金融和轉(zhuǎn)型金融委員會或者領(lǐng)導(dǎo)小組，從治理、戰(zhàn)略、政策制度、風(fēng)險管理等方面自上而下系統(tǒng)推動轉(zhuǎn)型金融發(fā)展。

第二，強(qiáng)化科技創(chuàng)新，制定低碳轉(zhuǎn)型路線圖。低碳轉(zhuǎn)型是動態(tài)的，不同發(fā)展階段對于高碳標(biāo)準(zhǔn)的界定也是不同的。推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型，關(guān)鍵是科技創(chuàng)新，合理選擇技術(shù)路線，加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)聯(lián)合攻關(guān)，研發(fā)適合大規(guī)模工業(yè)化應(yīng)用的低碳轉(zhuǎn)型技術(shù)。比如，鋼鐵行業(yè)完全使用氫氣煉鋼的話，可以實(shí)現(xiàn)二氧化碳零排放，但是目前氫能煉鐵工藝成本比傳統(tǒng)高爐冶煉工藝至少高5倍以上，未來應(yīng)通過技術(shù)創(chuàng)新降低制氫成本。發(fā)改委、工信部、能源局等行業(yè)主管部門，定期更新綠色低碳轉(zhuǎn)型適用先進(jìn)技術(shù)工藝路線和目錄。商業(yè)銀行應(yīng)深化細(xì)分行業(yè)研究，加大對國家政策重點(diǎn)支持的綠色低碳技術(shù)工藝、示范工程等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。

第三，加強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，積極推廣應(yīng)用。當(dāng)前，轉(zhuǎn)型金融以信貸、債券為主，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和發(fā)展規(guī)模仍處于起步階段。此外，可持續(xù)發(fā)展掛鉤融資等轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品面臨的挑戰(zhàn)之一，針對不同行業(yè)合理設(shè)置KPI、SPT等指標(biāo)。未來應(yīng)加強(qiáng)銀行、企業(yè)、第三方認(rèn)證公司、行業(yè)協(xié)會等多方合作交流，將碳排放、轉(zhuǎn)型計劃等指標(biāo)納入KPI中，確定有約束力的轉(zhuǎn)型指標(biāo)，引入獎懲機(jī)制，鼓勵其努力實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)。此外，還應(yīng)積極創(chuàng)新股權(quán)類融資工具、風(fēng)險緩釋工具等產(chǎn)品。

第四，準(zhǔn)確充分披露信息，接受外部監(jiān)督。當(dāng)前，高碳行業(yè)碳排放、商業(yè)銀行高碳行業(yè)風(fēng)險敞口等信息披露不夠充分，主要原因是企業(yè)有疑慮，擔(dān)心影響銀企合作。未來應(yīng)加強(qiáng)國際交流，按照監(jiān)管部門要求，充分、透明和準(zhǔn)確披露碳排放、風(fēng)險敞口、壓力測試等信息，減少信息不對稱，積極主動接受外部監(jiān)督，將外部壓力變成動力，提升信息披露質(zhì)量。