■文/楊長漢
目前,我國已經(jīng)構(gòu)建了以全國社?;?、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、個人養(yǎng)老金為主要組成部分的基金積累制養(yǎng)老金體系。未來,我們應(yīng)抓住發(fā)展戰(zhàn)略窗口期,進(jìn)一步完善基金積累制養(yǎng)老金制度,擴(kuò)大基金積累規(guī)模和年繳費(fèi)規(guī)模,保持合理投資收益率,以積極應(yīng)對人口老齡化挑戰(zhàn),在促進(jìn)現(xiàn)代化強(qiáng)國建設(shè)中貢獻(xiàn)力量。
養(yǎng)老金制度從籌資模式上可以分為現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制兩種類型。現(xiàn)收現(xiàn)付制采取當(dāng)代勞動者繳納養(yǎng)老保險費(fèi)來支付上一代退休人員養(yǎng)老保險待遇的模式,理論和實踐上都不需要基金積累,實質(zhì)上是代際贍養(yǎng);基金積累制則是當(dāng)代人員在年輕時積累養(yǎng)老基金,用于滿足老年退休生活需求,實質(zhì)上是當(dāng)代人自行積累基金保障未來養(yǎng)老需求。
基金積累制養(yǎng)老金實行代內(nèi)老年贍養(yǎng),可以有效緩解現(xiàn)收現(xiàn)付制下養(yǎng)老保障的代際矛盾。國際上普遍選擇在完善現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金的基礎(chǔ)上,通過積極發(fā)展基金積累制養(yǎng)老金有效解決養(yǎng)老保障問題。因其繳費(fèi)與待遇直接關(guān)聯(lián),對養(yǎng)老金的繳費(fèi)、長期儲蓄積累具有內(nèi)在激勵效應(yīng);普遍采用市場化投資管理辦法,在繳費(fèi)積累之外通過市場化投資來分散化解投資風(fēng)險、提高基金收益、提高養(yǎng)老待遇水平?;鸱e累制養(yǎng)老金的發(fā)展,在國際上亦有大量成功的典型案例,比如瑞典和挪威的主權(quán)養(yǎng)老基金、美國的企業(yè)養(yǎng)老金401K計劃和個人養(yǎng)老金退休賬戶(IRA)、英國的職業(yè)年金、智利的完全積累制養(yǎng)老金、德國的李斯特養(yǎng)老金,等等。
基金積累制養(yǎng)老金包括公共積累制養(yǎng)老金和個人積累制養(yǎng)老金。二者共同發(fā)展,可促進(jìn)多層次、多支柱養(yǎng)老金體系共同發(fā)展,促進(jìn)國家、社會、個人共同分擔(dān)養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。區(qū)別于現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金對儲蓄產(chǎn)生擠出效應(yīng),基金積累制養(yǎng)老金通過長期儲蓄生命周期形成巨額的養(yǎng)老基金積累,促進(jìn)長期儲蓄和長期資本形成,對資本市場發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化及長期經(jīng)濟(jì)增長帶來顯著的正效應(yīng)。
在公共積累制養(yǎng)老金發(fā)展方面,著力點在于全國社?;鸷突攫B(yǎng)老保險基金。公共積累制養(yǎng)老金既具有再分配功能、可以促進(jìn)社會公平和共同富裕,又可以通過市場化投資提高收益、擴(kuò)大基金規(guī)模、增強(qiáng)現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金的可持續(xù)性。
一方面,全國社?;鹗菄茵B(yǎng)老戰(zhàn)略儲備。2000 年,全國社會保障基金理事會成立。2001 年,《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》開始實施,對全國社會保障基金投資運(yùn)作行為進(jìn)行了規(guī)范。2017 年,國務(wù)院發(fā)布《劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?;饘嵤┓桨浮?,隨著劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?;鸸ぷ鞯耐瓿?,全國社?;鹨?guī)模顯著擴(kuò)大?!度珖鐣U匣鹄硎聲绫;鹉甓葓蟾妫?022 年度)》顯示,社?;鹱猿闪⒁詠淼哪昃顿Y收益率為7.66%,累計投資收益額為16575.54 億元。
另一方面,基本養(yǎng)老保險基金是廣大群眾的“養(yǎng)命錢”,也是重要的公共資金。2015 年,《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》正式實施,允許基本養(yǎng)老保險基金(包括企業(yè)職工、機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金)在留足必要的準(zhǔn)備金之后,在堅持市場化、多元化、專業(yè)化的原則下,委托給國務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營。2023 年11 月4 日,全國社會保障基金理事會發(fā)布的《全國社會保障基金理事會基本養(yǎng)老保險基金受托運(yùn)營年度報告(2022 年度)》顯示:2022 年年末,基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益總額為16198.15 億元;當(dāng)年基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額為51.05 億元,投資收益率為0.33%;基本養(yǎng)老保險基金自2016 年12 月受托運(yùn)營以來,累計投資收益額為2670.82 億元,年均投資收益率為5.44%。
在個人積累制養(yǎng)老金發(fā)展方面,著力點在于企業(yè)年金、職業(yè)年金和個人養(yǎng)老金。個人積累制養(yǎng)老金具有內(nèi)在經(jīng)濟(jì)效率機(jī)制,通過繳費(fèi)與待遇的直接關(guān)聯(lián)促進(jìn)個人養(yǎng)老儲蓄與投資,通過市場化投資收益提高養(yǎng)老金待遇水平并降低個人和社會養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。近年來,我國企業(yè)年金、職業(yè)年金基金管理的相關(guān)辦法陸續(xù)出臺并逐漸完善,兩類年金基金市場化投資運(yùn)營工作穩(wěn)步推進(jìn)。《全國企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要2022 年度》的數(shù)據(jù)顯示,截至2022 年,全國共有超12.8 萬家企業(yè)建立了企業(yè)年金,3000 余萬名企業(yè)職工參加了企業(yè)年金,積累基金規(guī)模超2.87 萬億元。2007 年—2022年,全國企業(yè)年金基金歷年年均投資收益率為6.58%。人力資源和社會保障部發(fā)布的《2022 年全國職業(yè)年金基金市場化投資運(yùn)營情況》顯示,截至2022 年年底,全國31 個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市)、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)和中央單位職業(yè)年金基金投資運(yùn)營規(guī)模超過2.11 萬億元,自啟動投資運(yùn)營以來,全國職業(yè)年金基金年均投資收益率為5.29%。
2022 年,《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》和《個人養(yǎng)老金實施辦法》頒布實施,個人養(yǎng)老金開始積極拓展。截至2023 年6 月底,全國36 個先行城市(地區(qū))開立個人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)達(dá)4030 萬人。
其一,應(yīng)盡早、盡量擴(kuò)大基金積累制養(yǎng)老金初始規(guī)模和年均繳費(fèi)規(guī)模?;鸱e累制養(yǎng)老金制度運(yùn)行起點時間越早則初始規(guī)模越大,未來形成的基金規(guī)模越大。作為公共積累制養(yǎng)老金,全國社?;鸷突攫B(yǎng)老保險基金結(jié)余目前已經(jīng)形成一定的基金規(guī)模,應(yīng)加大基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余的委托投資力度,在保持地方社?;鸨匾闹Ц稖?zhǔn)備金的基礎(chǔ)上,更大規(guī)模地依規(guī)實行委托投資,不斷擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余市場化投資規(guī)模。
作為個人積累制養(yǎng)老金,在提高企業(yè)年金制度覆蓋面方面,可以探索企業(yè)年金自動加入機(jī)制、養(yǎng)老保險個人賬戶與企業(yè)年金、職業(yè)年金整合,住房公積金和企業(yè)年金、職業(yè)年金整合等策略;個人養(yǎng)老金處于發(fā)展的初級階段,可通過優(yōu)化稅收政策、加大政策宣傳、激發(fā)有效市場需求等方式,加快從部分地區(qū)試點向全國全面推廣。同時通過制度創(chuàng)新,激勵職業(yè)年金、企業(yè)年金、個人養(yǎng)老金制度參與者合理提高繳費(fèi)比例或繳費(fèi)額度。
其二,保持合理的投資收益率,堅持風(fēng)險收益平衡。影響基金積累制養(yǎng)老金發(fā)展的一個重要指標(biāo)是投資收益率,只有長期保持適當(dāng)?shù)氖找媛仕?,基金積累制養(yǎng)老金才能實現(xiàn)顯著的規(guī)模擴(kuò)張。安全第一、防范投資風(fēng)險、追求合理投資收益、權(quán)衡風(fēng)險收益,始終是基金積累制養(yǎng)老金發(fā)展的基本原則和基本監(jiān)管要求,也是對基金積累制養(yǎng)老金制度參與者的基本要求。
基金積累制養(yǎng)老金要保持合理的投資收益率水平,一是目標(biāo)收益率必須超越同期通貨膨脹率水平,實現(xiàn)基金的保值增值,長期保持必要的實際正收益。二是注重養(yǎng)老金投資的風(fēng)險調(diào)整收益水平,對比養(yǎng)老金投資的收益與風(fēng)險,用夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)、詹森指數(shù)、信息比率等指標(biāo),可以科學(xué)地衡量投資收益與投資風(fēng)險的對比關(guān)系;合理采用戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略,堅持長期投資和價值投資,通過市場化、分散化、專業(yè)化投資實現(xiàn)合理的風(fēng)險收益水平。三是追求長期的合理收益率水平。
其三,抓住未來30 年基金積累制養(yǎng)老金發(fā)展的戰(zhàn)略窗口期。資金的終值計算公式為“ C(1 + r)t”,決定養(yǎng)老金資金積累終值的3 個基本指標(biāo)是:資金(C)、收益率(r)、時間(t)。根據(jù)資金復(fù)利終值系數(shù)表,單筆資金如果保持3%、5%、7%的年收益率,30年積累可以分別達(dá)到初始資金的2.427 倍、4.322 倍、7.612 倍。根據(jù)年金終值系數(shù)表,年金基金如果保持3%、5%、7%的年收益率,30 年積累可以分別達(dá)到年繳費(fèi)資金的47.575 倍、66.439 倍、94.461 倍?;鸱e累制養(yǎng)老金的發(fā)展經(jīng)歷較長時間的積累和運(yùn)行,才能逐步形成宏大的規(guī)模。我國從目前到21 世紀(jì)中葉建成現(xiàn)代化強(qiáng)國的時間周期為30 年左右,同期與現(xiàn)代化強(qiáng)國建設(shè)進(jìn)程相伴隨的是人口老齡化對現(xiàn)收現(xiàn)付制的挑戰(zhàn)越來越激烈??陀^預(yù)期,現(xiàn)代化強(qiáng)國建設(shè)進(jìn)程中勞動生產(chǎn)率和人均收入水平不斷提高將促進(jìn)養(yǎng)老金資金來源在目前龐大的存量基礎(chǔ)上不斷擴(kuò)大增量,基金積累制養(yǎng)老金通過良好的投資收益率和長期投資帶來的復(fù)利效應(yīng),可以積累巨額的養(yǎng)老基金,為積極應(yīng)對老齡化挑戰(zhàn)和現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮重要作用。