滬深主板注冊制下終止率近30%　7家保薦機構(gòu)終止率達100%

劉榕

一年前的4月10日，滬深主板注冊制下首批10家企業(yè)的上市鐘聲在上交所和深交所同時敲響，這也意味著股票發(fā)行注冊制改革的全面落地。注冊制實施以來，滬深主板受理企業(yè)以存量企業(yè)為主，且終止企業(yè)數(shù)量遠大于注冊生效企業(yè)數(shù)量。

以存量企業(yè)為主 三成受理企業(yè)已終止

自2023年2月20日開始接收存量企業(yè)平移申報至2024年3月底，滬深主板共受理IPO企業(yè)351家，其中六成以上來自存量企業(yè)。

滬深主板受理的351家IPO企業(yè)中，深市主板有147家，其中97家來自存量企業(yè)，占深市主板受理企業(yè)的65.99%；滬市主板受理企業(yè)204家，其中127家來自存量企業(yè)，占滬市主板受理企業(yè)的62.25%。

從受理月度分布來看，滬深主板的新增IPO受理企業(yè)主要分布在2023年上半年，尤其是2023年3月和6月，深市主板分別新增8家和31家，兩月合計占深市主板新增受理企業(yè)的80%；滬市主板分別新增25家和29家，兩月合計占滬市主板新增受理企業(yè)的70.12%。

進入2023年下半年，尤其是隨著“827新政”的提出，滬深主板的受理企業(yè)數(shù)量開始大幅下滑。只在2023年9月和12月，滬深主板曾有IPO企業(yè)獲受理，其中深市主板受理企業(yè)數(shù)量分別為2家和4家，滬市主板受理企業(yè)數(shù)量分別為2家和7家。這意味著2023年下半年，滬深主板有4個月處于“零受理”狀態(tài)。

這一情況并未隨著2024年的到來而終止，在2024年過去的3個月里，滬深主板繼續(xù)保持“零受理”狀態(tài)。

從審核狀態(tài)來看，滬市主板受理的204家IPO企業(yè)中，有55家企業(yè)已因主動撤回申請材料或未通過上市委會議審議而終止審核，占受理企業(yè)數(shù)量的比例為26.96%，其中45家來自存量企業(yè)，占受理存量企業(yè)的比例為35.43%。有38家企業(yè)注冊生效，占受理企業(yè)數(shù)量的比例為18.63%，其中35家來自存量企業(yè)，占受理存量企業(yè)的比例為27.56%。

截至3月底，滬市主板111家在審企業(yè)中，有2家處于受理狀態(tài)，9家處于已問詢狀態(tài)，1家在上市委會議狀態(tài)，5家在提交注冊中，94家因財務資料更新而中止審核。值得注意的是，有4家存量平移企業(yè)自獲受理后，時間已過去一年有余，仍還未進入問詢階段，這四家企業(yè)分別是2023年2月28日獲受理的浙江明泰控股發(fā)展股份有限公司、2023年3月3日獲受理的湖北銀行股份有限公司、江蘇海安農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司和江蘇昆山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司。

深市主板受理的147家IPO企業(yè)中，有47家企業(yè)已因主動撤回申請材料而終止審核，占受理企業(yè)數(shù)量的比例為31.97%，其中32家來自存量企業(yè)，占受理存量企業(yè)的比例為32.99%。有20家企業(yè)注冊生效，占受理企業(yè)數(shù)量的比例為13.61%，全部來自存量企業(yè)，占受理存量企業(yè)的比例為20.62%。

截至3月底，深市主板80家在審企業(yè)中，有2家處于已問詢狀態(tài)，2家在上市委會議狀態(tài)，76家因財務資料更新而中止審核。和滬市主板一樣，深市主板也有6家平移申報IPO企業(yè)自獲受理一年多來一直沒有新的審核進展，這6家IPO企業(yè)分別是2023年3月2日獲受理的東莞證券股份有限公司、廣東南海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司和東莞銀行股份有限公司，以及2023年3月3日獲受理的安徽馬鞍山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、廣州銀行股份有限公司和廣東順德農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司。

綜上來看，注冊制實施一年以來，截至3月底，滬深主板受理的351家IPO企業(yè)中，終止企業(yè)達到102家，終止率接近三成，其中存量企業(yè)的終止率為34.38%，遠高于新增受理企業(yè)19.69%的終止率，深市主板的終止率為31.97%，略高于滬市主板26.96%的終止率。注冊生效企業(yè)達到58家，注冊生效比率為16.52%，其中存量企業(yè)注冊生效比率為24.55%，而新增受理企業(yè)注冊生效比率僅為2.36%，深市主板的注冊生效比率為13.61%，比滬市主板的18.63%低5個百分點。

此外，深市主板的終止企業(yè)全部因主動撤回申請資料而終止，滬市主板則有兩家企業(yè)是因為未通過上市委會議審核而終止，一家是主要從事高性能工業(yè)鋁材及相關(guān)制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的鼎鎂新材料科技股份有限公司，另一家是主營業(yè)務為汽車雨刮器總成、座椅電機等汽車零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的浙江勝華波電器股份有限公司。

7家保薦機構(gòu)撤否率達100%

從保薦機構(gòu)來看，滬深主板受理的351家IPO企業(yè)涉及45家保薦機構(gòu)，其中32家保薦機構(gòu)的項目數(shù)量僅為個位數(shù)。承攬項目數(shù)量排名前五的保薦機構(gòu)分別為中信證券、國泰君安、中信建投、華泰聯(lián)合和中金公司，其承攬的項目數(shù)量分別為53家、32家、31家、21家和18家，合計占滬深主板受理企業(yè)總量的比例超過40%。

承攬項目數(shù)量多的保薦機構(gòu)，其終止和注冊生效的項目數(shù)量自然也會較多。截止到3月底，滬深主板58家注冊生效企業(yè)分布在25家保薦機構(gòu)，其中只有中信證券有11個保薦項目注冊生效，注冊生效率為20.75%，國泰君安和國信證券分別以6家和4家的注冊生效項目居于其后，注冊生效率分別為18.75%和33.33%，三家合計占滬深主板注冊生效企業(yè)數(shù)量的36.2%。

從注冊生效比率來看，排在首位的是國盛證券和瑞銀證券，注冊生效比率均達到100%。滬深主板351家IPO企業(yè)中，國盛證券只持有一個保薦項目——在深市主板申請首發(fā)的紹興興欣新材料股份有限公司（下稱“興欣新材”），興欣新材主要從事有機胺類精細化學品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括哌嗪系列、酰胺系列等。興欣新材曾于2020年7月在創(chuàng)業(yè)板申請首發(fā)，保薦機構(gòu)為光大證券，在經(jīng)過四輪問詢回復后，于2021年1月底選擇主動撤回申請材料而終止審核。2021年11月，興欣新材更換保薦機構(gòu)為國盛證券并轉(zhuǎn)向深市主板申請首發(fā)，并最終于2023年9月注冊生效獲準發(fā)行。

和國盛證券一樣，瑞銀證券也只持有一個保薦項目——在滬市主板申請首發(fā)的麥加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（下稱“麥加芯彩”），麥加芯彩是一家致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能多品類涂料產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)。2023年3月4日平移申報后，僅用五個月的時間，麥加芯彩就在2023年8月注冊生效獲準發(fā)行。

截止到3月底，滬深主板102家終止企業(yè)分布在34家保薦機構(gòu)，其中中信證券和國泰君安的終止企業(yè)數(shù)量排在前兩位，其終止企業(yè)數(shù)量分別為11家和10家，終止率分別為20.75%和31.25%，民生證券以7家的終止企業(yè)數(shù)量排在第三位，終止率為41.18%。

但從終止率來看，終止率在50%及以上的保薦機構(gòu)有15家，其中中德證券、興業(yè)證券、東亞前海證券、浙商證券和平安證券的終止率為50%，財通證券的終止率為57.14%，國元證券和華創(chuàng)證券的終止率為66.67%，德邦證券、紅塔證券、華龍證券、華西證券、五礦證券、銀河證券和中原證券的終止率均達到100%。

在滬深主板實施注冊制以來，終止率達到100%的這7家保薦機構(gòu)都只持有一個保薦項目，其中，德邦證券的保薦項目為滬市主板的河北英虎農(nóng)業(yè)機械股份有限公司，紅塔證券為深市主板的天寶動物營養(yǎng)科技股份有限公司，華龍證券為深市主板的龍江元盛和牛產(chǎn)業(yè)股份有限公司，華西證券為深市主板的四川恒邦能源股份有限公司，五礦證券為滬市主板的櫻桃谷育種科技股份有限公司，銀河證券為滬市主板的北江智聯(lián)紡織股份有限公司，中原證券為深市主板的河南國容電子科技股份有限公司。

除中原證券保薦的河南國容電子科技股份有限公司是在2023年5月19日獲深交所受理外，其他6家公司都是存量企業(yè)的平移申報。

從審核問詢完成情況來看，在終止審核前，河北英虎農(nóng)業(yè)機械股份有限公司和河南國容電子科技股份有限公司完成了第二輪問詢回復，櫻桃谷育種科技股份有限公司、龍江元盛和牛產(chǎn)業(yè)股份有限公司和天寶動物營養(yǎng)科技股份有限公司都完成了首輪問詢回復，而北江智聯(lián)紡織股份有限公司和四川恒邦能源股份有限公司則連首輪問詢都未回復就主動撤回申請材料而終止審核。