前兩月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.2%

?光大證券：2024年1-2月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持較快增速，累計(jì)同比增長(zhǎng)10.2%，主因在于內(nèi)外需邊際回暖，推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng)、利潤(rùn)率持續(xù)修復(fù)，此外同期基數(shù)偏低也有一定貢獻(xiàn)。分行業(yè)來(lái)看，2024年1-2月，裝備制造業(yè)中，電子、汽車、鐵路船舶航空航天運(yùn)輸設(shè)備、智能消費(fèi)設(shè)備等行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，消費(fèi)品制造業(yè)中各細(xì)分行業(yè)利潤(rùn)也普遍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。向前看，在多重積極因素支撐下，2024年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)有望繼續(xù)回升向好。需求方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)見(jiàn)效，庫(kù)存周期見(jiàn)底回升，將推動(dòng)國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)回暖。同時(shí)，2024年外需也有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。價(jià)格方面，在國(guó)內(nèi)外需求改善支撐下，2024年P(guān)PI大概率將實(shí)現(xiàn)溫和修復(fù)，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的拖累趨弱?；鶖?shù)方面，2024年上半年企業(yè)利潤(rùn)基數(shù)較低，有望繼續(xù)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)增速形成支撐。

?海通證券：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)邊際回升，春節(jié)效應(yīng)影響較大。剔除基數(shù)影響，1-2月的利潤(rùn)增速較去年年末有所回升，主要驅(qū)動(dòng)因素是量的增加。企業(yè)利潤(rùn)在行業(yè)間的分配更加均衡，部分上游行業(yè)受價(jià)格回落影響利潤(rùn)邊際走低，中下游行業(yè)中量增長(zhǎng)較多的電子設(shè)備、電力熱力、食品和紡服行業(yè)利潤(rùn)增速有所改善，這主要是由于春節(jié)期間消費(fèi)需求較為旺盛。我們認(rèn)為，下階段工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)空間能否進(jìn)一步打開(kāi)，需要觀察到下游需求出現(xiàn)持續(xù)、確定的改善。這需要更大力度的逆周期、跨周期調(diào)節(jié)政策支撐。

??銀河證券：當(dāng)前PPI仍處于負(fù)值區(qū)間，“有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)?！钡膯?wèn)題仍未解除，工業(yè)修復(fù)的驅(qū)動(dòng)力僅集中在出口回升、局部庫(kù)存回補(bǔ)、設(shè)備更新等主線上，修復(fù)范圍相對(duì)局限，斜率相對(duì)有限。對(duì)于政策而言，在PPI轉(zhuǎn)正之前，還需要貨幣政策、財(cái)政政策，以及穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格的措施繼續(xù)加力。對(duì)于資產(chǎn)配置而言，PPI負(fù)值的邏輯還將繼續(xù)，進(jìn)入“復(fù)蘇”的邏輯還需要等待更多信號(hào)。

?浙商證券：工業(yè)盈利開(kāi)局平穩(wěn)修復(fù)，裝備制造業(yè)挑大梁，我們繼續(xù)提示當(dāng)前庫(kù)存低分位數(shù)的行業(yè)利潤(rùn)反轉(zhuǎn)彈性較大值得關(guān)注，若基建、地產(chǎn)“三大工程”等國(guó)內(nèi)需求得到釋放相關(guān)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)有望表現(xiàn)積極。我們認(rèn)為，2024年投資機(jī)會(huì)在于從傳統(tǒng)生產(chǎn)力到新質(zhì)生產(chǎn)力的切換，上半年傳統(tǒng)生產(chǎn)力相對(duì)占優(yōu)，基建、地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)和出口性價(jià)比紅利需關(guān)注，下半年新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的TMT、生物醫(yī)藥和高端制造賽道相對(duì)占優(yōu)。

東海證券：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速累計(jì)同比轉(zhuǎn)正，低基數(shù)的影響較大。此外，營(yíng)收增速改善是主因，開(kāi)年工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)較好，量上的支撐較大。行業(yè)上看，新質(zhì)生產(chǎn)力、設(shè)備更新以及公用事業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼。主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)初見(jiàn)端倪，但仍需價(jià)格信號(hào)進(jìn)一步驗(yàn)證。