培育電子龍頭新質(zhì)生產(chǎn)力海光信息和北方華創(chuàng)等公司研發(fā)強(qiáng)度居前

李壯

今年政府工作報(bào)告提出，大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。對(duì)此，中信建投研究發(fā)現(xiàn)，新質(zhì)生產(chǎn)力引領(lǐng)的高端制造業(yè)升級(jí)，可以帶來(lái)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值和資本保有量的較顯著、可持續(xù)增長(zhǎng)。

事實(shí)上，電子行業(yè)科技龍頭已經(jīng)行走在以創(chuàng)新為引領(lǐng)、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的路上。在電子板塊市值前16名公司中，卓勝微是首家提出加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的公司。就這16家公司創(chuàng)新與業(yè)績(jī)相互促進(jìn)來(lái)看，部分公司已經(jīng)出現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的苗頭。

多家公司發(fā)布“質(zhì)量回報(bào)雙提升”方案卓勝微首提發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

在今年1月22日國(guó)常會(huì)指出要大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值后，深交所隨即開(kāi)展“質(zhì)量回報(bào)雙提升”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)。截至3月6日，深市公司共發(fā)布124份關(guān)于“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案的公告。在電子板塊前16家深市公司中，立訊精密、紫光國(guó)微、TCL科技、京東方A、北方華創(chuàng)和卓勝微等公司均披露了“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案，而未披露行動(dòng)方案的僅有一家。

立訊精密在公告中圍繞“深耕主業(yè)，聚焦數(shù)智化賦能”“堅(jiān)持創(chuàng)新，激發(fā)成長(zhǎng)新動(dòng)能”“規(guī)范運(yùn)營(yíng)，提升治理水平”“加強(qiáng)信披，高效傳遞價(jià)值”“共享成果，積極回報(bào)投資者”五方面介紹了公司在創(chuàng)新發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展和投資者回報(bào)方面的作為。

立訊精密披露，在創(chuàng)新方面，公司“將整體研發(fā)費(fèi)用的約30%投入到底層材料、工藝、制程等前沿技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新研發(fā)中，推動(dòng)公司在未來(lái)20年內(nèi)實(shí)現(xiàn)30%的產(chǎn)品步入全球行業(yè)的‘無(wú)人區(qū)；產(chǎn)品迭代投入圍繞新方案、新產(chǎn)品從有概念到NPI（新產(chǎn)品導(dǎo)入）過(guò)程中的研發(fā)投入……近三年，公司累計(jì)研發(fā)投入208.34億元，擁有發(fā)明專(zhuān)利4526件?！?/p>

同樣，TCL科技在相關(guān)公告中也披露，“公司持續(xù)加大研發(fā)投入，近三年累計(jì)投入超280億元。目前公司累計(jì)申請(qǐng)專(zhuān)利超7萬(wàn)件，授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利超2.7萬(wàn)件，在全球建有29個(gè)研發(fā)中心……制定了200多項(xiàng)國(guó)際及國(guó)內(nèi)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，在半導(dǎo)體顯示、新能源光伏領(lǐng)域的科技水平已躋身全球前列。公司將繼續(xù)加大在半導(dǎo)體顯示、新能源光伏領(lǐng)域的資源投入，提升在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的技術(shù)實(shí)力，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)領(lǐng)先和產(chǎn)業(yè)升級(jí)?！?/p>

因?yàn)椤百|(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案并沒(méi)有“表格化”披露規(guī)范，導(dǎo)致各家公司披露內(nèi)容差別很大，有的在披露研發(fā)投入和成果的同時(shí)，還披露了業(yè)績(jī)情況。

比如京東方就披露，“多年來(lái)，公司始終保持對(duì)技術(shù)的尊重和對(duì)創(chuàng)新的堅(jiān)持，每年堅(jiān)持將營(yíng)收的7%左右投入研發(fā)，其中營(yíng)收的1.5%用于基礎(chǔ)與前沿技術(shù)研究，已發(fā)展成為全球半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域研發(fā)投入的佼佼者?！苯刂?023年，京東方累計(jì)自主專(zhuān)利申請(qǐng)超9萬(wàn)件，年度新增專(zhuān)利申請(qǐng)中發(fā)明專(zhuān)利超90%，海外專(zhuān)利超33%，并連續(xù)第六年位列美國(guó)專(zhuān)利授權(quán)排行榜全球TOP20。同時(shí)，京東方預(yù)計(jì)，2023年全年歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)可實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)66%～75%。

值得一提的是，在提出行動(dòng)方案的公司中，卓勝微是惟一一家提出加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的公司。

卓勝微在公告中披露，“近年來(lái)，公司持續(xù)加大研發(fā)和創(chuàng)新投入，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，賦能發(fā)展新動(dòng)能。公司2022年度研發(fā)投入為4.5億元，2023年前三季度研發(fā)投入為4.1億元。公司的人員規(guī)模也在不斷增長(zhǎng)，2021年至2023年度人員增長(zhǎng)率達(dá)到155%，其中研發(fā)人員增長(zhǎng)率約為144%。公司目前員工平均年齡約28周歲，員工隊(duì)伍呈年輕化，新生代力量勇挑重?fù)?dān)?！?/p>

卓勝微披露，截至2023年度，公司共計(jì)取得112項(xiàng)專(zhuān)利，其中國(guó)內(nèi)專(zhuān)利110項(xiàng)（包含發(fā)明專(zhuān)利68項(xiàng)）、國(guó)際專(zhuān)利2項(xiàng)（均為發(fā)明專(zhuān)利）；21項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)。持續(xù)、穩(wěn)定的研發(fā)投入保證了公司自身的研發(fā)設(shè)計(jì)能力和在技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司自2019年上市以來(lái)，營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為34.47%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率29.08%。公司預(yù)計(jì)，2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為43.94億元，較去年同期增長(zhǎng)約19.50%，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)1.01%～9.15%。

海光信息研發(fā)人員數(shù)量維持增長(zhǎng)京東方等公司研發(fā)投入大

因?yàn)樯辖凰静](méi)有“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)倡議，而電子行業(yè)市值前16家公司中又有9家公司來(lái)自滬市，若以研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)投入占比、專(zhuān)利權(quán)價(jià)值等指標(biāo)來(lái)綜合衡量，則這些電子龍頭公司的表現(xiàn)差別較為明顯。

在研發(fā)人員方面，連續(xù)三年（截至2023年中報(bào)，下同）研發(fā)人員占比達(dá)90%的是海光信息，其研發(fā)人員數(shù)量保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至2023年中報(bào)期，研發(fā)人員數(shù)量為1382人。研發(fā)人員數(shù)量在2022年～2023年中報(bào)出現(xiàn)減少的公司有寒武紀(jì)-U、傳音控股、中芯國(guó)際，其中，寒武紀(jì)-U、傳音控股同期研發(fā)人員占比保持同步下滑，而中芯國(guó)際該項(xiàng)指標(biāo)為上升（見(jiàn)表1）。

表1 電子板塊前16 家公司研發(fā)人員情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 注：表中空白為相關(guān)公司中報(bào)相關(guān)項(xiàng)目數(shù)據(jù)未披露，下同。

在研發(fā)人員薪酬待遇方面，多數(shù)公司表現(xiàn)為工資薪酬增長(zhǎng)。以瀾起科技為例，其研發(fā)人員數(shù)量從2022年中期的409人增加到2023年中期的515人，凈增加106人；工資薪酬凈增加6873.78萬(wàn)元，人均薪酬從38.74萬(wàn)元/人增至64.85萬(wàn)元/人。

從研發(fā)投入金額來(lái)看，電子板塊前16家公司中投入最多的是京東方，2021年、2022年研發(fā)支出合計(jì)均在120億元以上。按照其“每年堅(jiān)持將營(yíng)收的7%左右投入研發(fā)”測(cè)算，其2023年研發(fā)支出仍有望超過(guò)120億元。若以研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比例來(lái)看，剔除非盈利上市公司，則海光信息、北方華創(chuàng)則連續(xù)以超過(guò)20%的比例居于前列，特別是海光信息在去年中報(bào)中披露的占比達(dá)到了47.1%（見(jiàn)表2）。

表2 電子板塊前16 家公司研發(fā)支出和占比情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

高研發(fā)投入持續(xù)助力北方華創(chuàng)、立訊精密業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)

電子龍頭公司在積極投入研發(fā)的同時(shí)，是否形成相應(yīng)的成果以及培育起企業(yè)成長(zhǎng)新動(dòng)力呢？

僅從電子板塊市值前16家公司的專(zhuān)利權(quán)賬面價(jià)值來(lái)看，因?yàn)椴糠止緦?zhuān)利權(quán)賬面價(jià)值與其他無(wú)形資產(chǎn)合并處理，因此在公告專(zhuān)利權(quán)賬面價(jià)值的公司中，三安光電、韋爾股份呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。以三安光電為例，該公司研發(fā)人員占比、研發(fā)投入金額及占比均保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，并推動(dòng)專(zhuān)利權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)（見(jiàn)表3）。

表3 電子板塊前16 家公司專(zhuān)利權(quán)_賬面價(jià)值（合并報(bào)表，單位：億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

在專(zhuān)利權(quán)價(jià)值以外，企業(yè)營(yíng)收和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)其實(shí)是企業(yè)研發(fā)投入取得進(jìn)展的最好證明。在電子板塊前16家公司中，海光信息、北方華創(chuàng)、TCL科技、立訊精密、中微公司、紫光國(guó)微截至2023年中報(bào)的營(yíng)業(yè)收入3年增長(zhǎng)率均在150%以上。海光信息、北方華創(chuàng)、中微公司、紫光國(guó)微、中芯國(guó)際截至2023年中報(bào)的歸母凈利潤(rùn)3年增長(zhǎng)率均實(shí)現(xiàn)翻倍，尤其是海光信息，其增長(zhǎng)倍數(shù)超過(guò)10倍（見(jiàn)表4、表5）。

表4 電子板塊前16 家公司營(yíng)業(yè)收入3年增長(zhǎng)率情況（單位：%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

表5 電子板塊前16家公司歸母凈利潤(rùn)3年增長(zhǎng)率（單位：%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

據(jù)最新業(yè)績(jī)快報(bào)，海光信息2023年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率仍達(dá)到57.11%，中微公司為52.67%。結(jié)合業(yè)績(jī)預(yù)告，北方華創(chuàng)預(yù)告2023年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下限為53.44%。目前，紫光國(guó)微尚未發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，而中芯國(guó)際業(yè)績(jī)快報(bào)為歸母凈利潤(rùn)同比下滑60.25%。觀察研發(fā)投入金額最多的京東方，其2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)23億元～25億元，同比下降67%～70%；扣非凈利潤(rùn)為虧損5.5億元～7.5億元，同比增加66%至75%。

中信建投在研報(bào)中指出，新質(zhì)生產(chǎn)力是創(chuàng)新起主導(dǎo)作用，擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑，具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征，符合新發(fā)展理念的先進(jìn)生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)?！拔覀冇欣碛烧J(rèn)為，新質(zhì)生產(chǎn)力引領(lǐng)的高端制造業(yè)升級(jí)，可以帶來(lái)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值和資本保有量的較顯著、可持續(xù)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，以‘科技硬件設(shè)備板塊和‘半導(dǎo)體設(shè)備板塊為例，相應(yīng)先進(jìn)制造板塊的市值仍有較大的擴(kuò)張潛力，構(gòu)成面向未來(lái)的潛在投資機(jī)遇。”

申萬(wàn)宏源也在研報(bào)中指出，新質(zhì)生產(chǎn)力特別強(qiáng)調(diào)“原創(chuàng)性”和“顛覆性”，主要聚焦行業(yè)包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)?！笆奈濉币?guī)劃綱要曾指出，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車(chē)、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等?！缎庐a(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)航工程實(shí)施方案（2023─2035年）》指出，未來(lái)產(chǎn)業(yè)包括元宇宙、腦機(jī)接口、量子信息、人形機(jī)器人、生成式人工智能、生物制造、未來(lái)顯示、未來(lái)網(wǎng)絡(luò)、新型儲(chǔ)能等9大產(chǎn)業(yè)，映射到A股市場(chǎng)主要涉及電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、機(jī)械、軍工、醫(yī)藥、電力設(shè)備等行業(yè)。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）