2月份CPI環(huán)比漲幅擴(kuò)大 同比由降轉(zhuǎn)漲

招商證券：對(duì)于CPI，2月同比和環(huán)比跳升幅度較大主要受春節(jié)錯(cuò)月的影響，從最近幾周的高頻數(shù)據(jù)看，春節(jié)過(guò)后的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格和重點(diǎn)監(jiān)測(cè)鮮肉鮮菜價(jià)格均出現(xiàn)連續(xù)環(huán)比下行，3月份CPI環(huán)比下行的概率較大。此外，從中長(zhǎng)期看，豬肉價(jià)格已出現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢(shì)，CPI同比會(huì)繼續(xù)處于相對(duì)正常水平，并保持震蕩回升的態(tài)勢(shì)。對(duì)于PPI，春節(jié)期間生產(chǎn)淡季，PPI同比讀數(shù)通常偏低。從環(huán)比上看，國(guó)際油價(jià)上行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲，春節(jié)假期需求釋放帶動(dòng)的生活資料價(jià)格上行均對(duì)PPI環(huán)比形成明顯的正向拉動(dòng)力，但除此以外，國(guó)內(nèi)定價(jià)的多種上游工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)依然不強(qiáng)，螺紋鋼、水泥價(jià)格仍呈現(xiàn)小幅下跌趨勢(shì)。據(jù)此估計(jì)PPI同比負(fù)增的局面在短期還會(huì)維持，PPI環(huán)比仍在0值上下浮動(dòng)。

西南證券：綜合來(lái)看3月份CPI同比增速或回落，但中期來(lái)看隨著需求轉(zhuǎn)好、供給下降CPI仍具備回升基礎(chǔ)；PPI方面，在2月份-2.7%的PPI同比變動(dòng)中，翹尾影響約為-2.3個(gè)百分點(diǎn)，今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-0.4個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際油價(jià)短期或呈震蕩態(tài)勢(shì)，政策或支撐國(guó)內(nèi)相關(guān)工業(yè)品價(jià)格，預(yù)計(jì)PPI同比降幅逐步收斂。

上海證券：我們認(rèn)為，在政策激勵(lì)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)態(tài)勢(shì)不變，隨著政策效應(yīng)逐漸呈現(xiàn)，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)運(yùn)行或?qū)⒀堇[雙回暖格局。價(jià)格走勢(shì)仍將延續(xù)我們一直秉持的觀點(diǎn)：標(biāo)桿商品豬肉延續(xù)穩(wěn)中偏弱，大宗商品價(jià)格因經(jīng)濟(jì)偏軟也呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。當(dāng)前價(jià)格低迷并非周期性的，主要反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型下，傳統(tǒng)商品結(jié)構(gòu)價(jià)格的疲軟態(tài)勢(shì)?；诮?jīng)濟(jì)趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)周期狀況，我們認(rèn)為消費(fèi)品走勢(shì)平穩(wěn)依舊，工業(yè)品延續(xù)穩(wěn)中偏弱，基數(shù)效應(yīng)下2024年都將緩慢回升。經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)中的通脹下行走勢(shì)，或帶來(lái)貨幣增速的后撤；價(jià)格運(yùn)行穩(wěn)中偏低的態(tài)勢(shì)，也為寬松貨幣政策創(chuàng)造了空間。

華泰證券：隨著春節(jié)效應(yīng)消退，CPI回升動(dòng)能或回歸溫和。我們估算3月CPI翹尾因素的影響將從2月的0.6個(gè)百分點(diǎn)進(jìn)一步收窄至0.3個(gè)百分點(diǎn)，但春節(jié)期間CPI同環(huán)比的明顯上行有長(zhǎng)假消費(fèi)提振、雨雪天氣干擾食品供給等短期因素，隨著3月以后諸多因素的影響消退，可持續(xù)性仍待觀察。此外，PPI同比回升動(dòng)能可能仍偏弱，根據(jù)百年建筑網(wǎng)節(jié)后第三周建筑開(kāi)工調(diào)研統(tǒng)計(jì)，全國(guó)建筑項(xiàng)目的開(kāi)復(fù)工率及勞務(wù)上工率分別為62.9%、57.5%，低于去年同期超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，或表明今年基建、地產(chǎn)等開(kāi)工活動(dòng)較往年偏滯后，或?qū)ι嫌蜗嚓P(guān)原材料價(jià)格帶來(lái)拖累。

德邦證券：向后看，消費(fèi)品以舊換新相關(guān)政策逐步落實(shí)或能夠提振消費(fèi)價(jià)格，不排除后續(xù)陸續(xù)出臺(tái)推動(dòng)通脹溫和回升的政策“組合拳”的可能性，但政策顯效需要時(shí)間，短期內(nèi)CPI或仍將低速增長(zhǎng)。PPI方面，上游行業(yè)漲價(jià)釋放了積極信號(hào)，在節(jié)后基建等項(xiàng)目開(kāi)工支撐下，后續(xù)漲價(jià)動(dòng)力從上游向下傳導(dǎo)值得期待。