中小型煤炭企業(yè)儲(chǔ)量為王

張會(huì)一

本刊編輯部：上周我們分析了中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能、山西焦煤等生產(chǎn)規(guī)模及可開采儲(chǔ)量靠前的大型煤炭企業(yè)，本周我們進(jìn)一步了解中小煤炭類上市公司的情況。

邱諍：除上述外，總市值在300億元以上的公司還有淮北礦業(yè)、蘇能股份、山煤國(guó)際、華陽(yáng)股份及平煤股份等，其中淮北礦業(yè)為華東地區(qū)主要的煤炭生產(chǎn)企業(yè)之一，煤種齊全、煤質(zhì)優(yōu)良、資源儲(chǔ)量雄厚，公司2023年全年商品煤產(chǎn)量2197.34萬(wàn)噸。截至2022年末，淮北礦業(yè)資源量44.90億噸，可采儲(chǔ)量20.31億噸，證實(shí)儲(chǔ)量5.72億噸。2023年5月，淮北礦業(yè)間接控股37.94%的陶忽圖煤礦正式開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年底建成投產(chǎn)。陶忽圖煤礦為優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤，資源儲(chǔ)量為14.29億噸，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為800萬(wàn)噸/年。

蘇能股份主營(yíng)煤炭和電力，公司下屬生產(chǎn)礦井6對(duì)，核定產(chǎn)能1830萬(wàn)噸/年，截至2023年6月30日，蘇能股份所在礦區(qū)可采儲(chǔ)量共計(jì)約9.39億噸。山煤國(guó)際的總市值與蘇能股份接近，共有生產(chǎn)礦井12座，公司煤炭屬于優(yōu)質(zhì)的配焦用煤和動(dòng)力用煤，資源量21.58億噸，可采儲(chǔ)量8.26億噸，證實(shí)儲(chǔ)量7.27億噸。從毛利率的角度來(lái)看，山煤國(guó)際自產(chǎn)煤的毛利率明顯高于蘇能股份，但由于蘇能股份除擁有煤炭資源外，還全資及控股投產(chǎn)火力發(fā)電企業(yè)3家，在役裝機(jī)容量1700MW，同時(shí)公司在建火電機(jī)組裝機(jī)容量為4320MW，因此二者總市值較為接近。

華陽(yáng)股份的總市值同樣與蘇能股份接近，但其煤炭產(chǎn)品毛利率略低于蘇能股份，可采儲(chǔ)量則明顯高于蘇能股份。截至2022年華陽(yáng)股份資源量32.33億噸，可采儲(chǔ)量15.08億噸，證實(shí)儲(chǔ)量7.04億噸，公司2023年的煤炭產(chǎn)量計(jì)劃4610萬(wàn)噸。目前華陽(yáng)股份還有在建煤礦項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)，其中七元煤礦建設(shè)項(xiàng)目批準(zhǔn)生產(chǎn)規(guī)模500萬(wàn)噸/年，地質(zhì)儲(chǔ)量為20.6億噸；泊里煤礦建設(shè)項(xiàng)目批準(zhǔn)生產(chǎn)規(guī)模500萬(wàn)噸/年，地質(zhì)儲(chǔ)量為9.11億噸。

本刊編輯部：除上述公司及我們上周聊過(guò)的平煤股份、冀中能源和晉控煤業(yè)等公司外，剩余煤炭類上市公司總市值普遍在200億元以下，這些公司的可采儲(chǔ)量又如何？

邱諍：按照總市值從大到小的順序排序，新集能源、蘭花科創(chuàng)、甘肅能化、恒源煤電、盤江股份等公司市值相對(duì)接近。其中新集能源2023年度生產(chǎn)原煤2140萬(wàn)噸，截至2022年末，公司資源量44.20億噸，可采儲(chǔ)量18.60億噸，證實(shí)儲(chǔ)量8.92億噸；蘭花科創(chuàng)現(xiàn)有各類礦井13個(gè)，年設(shè)計(jì)能力1990萬(wàn)噸，公司主要煤炭生產(chǎn)礦井地處全國(guó)最大的無(wú)煙煤基地-沁水煤田腹地，資源儲(chǔ)量豐富，產(chǎn)品以無(wú)煙煤為主，還有動(dòng)力煤和焦煤產(chǎn)品。截至2022年末，蘭花科創(chuàng)資源量17.28億噸，可采儲(chǔ)量7.66億噸，證實(shí)儲(chǔ)量4.09億噸。甘肅能化的情況與蘭花科創(chuàng)接近，公司煤炭地質(zhì)儲(chǔ)量12.46億噸，可采儲(chǔ)量7.86億噸，核定年產(chǎn)能1624萬(wàn)噸。綜上所述，新集能源的可采儲(chǔ)量最多，但其產(chǎn)品毛利率略低于蘭花科創(chuàng)和甘肅能化。

恒源煤電與盤江股份的總市值較為接近，由于盤江股份毛利率偏低，因此雖然其可采儲(chǔ)量較高，但總市值仍低于恒源煤電。恒源煤電煤種主要為主焦、1/3焦、肥煤、無(wú)煙煤、動(dòng)力煤等，公司2023年計(jì)劃生產(chǎn)原煤960萬(wàn)噸，截至2022年公司資源量10.22億噸，可采儲(chǔ)量4.84億噸，證實(shí)儲(chǔ)量1.68億噸。盤江股份的煤種與恒源煤電類似，2023年盤江股份煤炭產(chǎn)量為1126.94萬(wàn)噸，公司主要礦區(qū)資源量81.31億噸，可采儲(chǔ)量39.38億噸。

本刊編輯部：開灤股份、上海能源和昊華能源的總市值都在100億元左右，這幾家公司的情況怎樣？

邱諍：截至2022年末，開灤股份煤炭資源量7.32億噸，可采儲(chǔ)量3.88億噸，證實(shí)儲(chǔ)量3.17億噸。上海能源的情況與開灤股份較為接近，截至2023年上半年，上海能源江蘇徐州生產(chǎn)基地?fù)碛?對(duì)煤炭生產(chǎn)礦井，新疆基地?fù)碛?對(duì)煤炭生產(chǎn)礦井，煤炭品種為優(yōu)質(zhì)煉焦煤和動(dòng)力煤，公司所屬選煤廠年生產(chǎn)能力為820萬(wàn)噸。公司大屯礦區(qū)資源量6.33億噸，可采儲(chǔ)量2.15億噸，證實(shí)儲(chǔ)量1.49億噸；公司新疆礦區(qū)資源量6.53億噸，可采儲(chǔ)量3.82億噸，證實(shí)儲(chǔ)量2.77億噸。

昊華能源的情況則優(yōu)于上述兩家公司，2023年昊華能源的煤炭產(chǎn)量為1706.35萬(wàn)噸，公司確定了“十四五”末實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)能3000萬(wàn)噸的規(guī)劃目標(biāo)，正積極在煤炭資源富集區(qū)尋找優(yōu)質(zhì)煤礦項(xiàng)目。截至2022年，公司資源量21.13億噸，可采儲(chǔ)量11.41億噸，證實(shí)儲(chǔ)量6.39億噸。

（文中所提基金僅為舉例，不作為買入推薦。）