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    基于激勵(lì)相容的煙草企業(yè)委托—代理模型構(gòu)建

    2024-01-27 20:21:54顧樹東周繼惠
    中國市場 2024年3期
    關(guān)鍵詞:委托

    顧樹東 周繼惠

    摘?要:為明確建立激勵(lì)約束機(jī)制對(duì)改善煙草公司治理質(zhì)量的影響,文章將我國煙草公司董事會(huì)的激勵(lì)約束機(jī)制體系劃分為“激勵(lì)約束問題、機(jī)制外部環(huán)境、激勵(lì)約束方案、激勵(lì)方案執(zhí)行、效果評(píng)估調(diào)整”五個(gè)主要部分,在此基礎(chǔ)上建立了基于代理人“參與約束”和“激勵(lì)相容約束”共同作用下的總公司和省級(jí)公司管理層之間的委托代理模型,并指出在設(shè)計(jì)總公司與省級(jí)公司管理者的委托代理合同時(shí),要充分考慮對(duì)企業(yè)管理者的激勵(lì)。

    關(guān)鍵詞:煙草公司;激勵(lì)相容;激勵(lì)約束機(jī)制;委托—代理模型

    中圖分類號(hào):F279.23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1005-6432(2024)03-0090-05

    DOI:10.13939/j.cnki.zgsc.2024.03.021

    1?公司治理激勵(lì)約束機(jī)制的研究現(xiàn)狀

    我國目前的國有企業(yè)制度以及國有企業(yè)內(nèi)部管理方法都具有一定的特殊性,這種特殊性導(dǎo)致我國最具有典型特征的煙草企業(yè)內(nèi)部管理方式具有多層次的委托特點(diǎn),即代理關(guān)系。兩者之間既存在緊密的合作關(guān)系,又有利益上的矛盾與沖突[1-2]。目前,煙草公司中委托人和代理人之間普遍存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”兩類問題,這兩類問題通常是由于其之間的目標(biāo)函數(shù)差異、信息的不對(duì)稱和經(jīng)營的不確定性等原因造成的。

    研究因兩權(quán)分離而產(chǎn)生的激勵(lì)問題一直以來都是管理學(xué)領(lǐng)域內(nèi)的前沿問題?,F(xiàn)實(shí)中,企業(yè)的管理經(jīng)營者的效用函數(shù)和企業(yè)的所有者所具有的效用函數(shù)是不同的[3]。對(duì)企業(yè)的經(jīng)營者來說,主要的收益來源是貨幣,是企業(yè)簽訂的合同所規(guī)定的固定收益,所以針對(duì)經(jīng)營者來說其效用預(yù)期不再是貨幣收益;對(duì)企業(yè)的所有者而言,貨幣收益則是滿足資本方效用收益的全部收益,等量資本能創(chuàng)造的貨幣收益越大,就越具有激勵(lì)性。為了使委托人和代理人的目標(biāo)盡量趨于一致,達(dá)到激勵(lì)相容,降低企業(yè)內(nèi)部交易成本,就要不斷探索和改進(jìn)企業(yè)的激勵(lì)約束機(jī)制。因此,激勵(lì)相容模型的設(shè)計(jì),既要考慮委托人的利益,也要考慮代理人的需求及反應(yīng),委托人必須在滿足代理人效用的前提下,實(shí)現(xiàn)自身效用的最大化[4-6]。

    2?煙草企業(yè)董事會(huì)激勵(lì)約束機(jī)制分析

    2.1?煙草企業(yè)董事會(huì)激勵(lì)約束機(jī)制體系

    結(jié)合實(shí)際,文章將煙草公司董事會(huì)激勵(lì)約束機(jī)制體系劃分為以下五個(gè)主要部分。

    2.1.1?激勵(lì)約束問題

    作為國務(wù)院授權(quán)的國有資產(chǎn)出資人代表,煙草總公司要通過董事會(huì)實(shí)現(xiàn)對(duì)下屬各省級(jí)工業(yè)公司的有效管控,實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值以及其他社會(huì)責(zé)任目標(biāo),就要明確對(duì)董事會(huì)的激勵(lì)約束辦法,通過激勵(lì)董事成員切實(shí)履行好職責(zé),努力工作,提高決策的質(zhì)量,同時(shí)還要約束董事會(huì)的不利行為,解決其作為一級(jí)代理人可能產(chǎn)生的逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)等代理風(fēng)險(xiǎn)問題[7]。

    2.1.2?機(jī)制外部環(huán)境

    機(jī)制環(huán)境主要包括外部制約環(huán)境分析、董事會(huì)需求分析、系統(tǒng)資源分析三個(gè)方面。外部制約環(huán)境分析主要指政治、經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境等,即激勵(lì)與約束機(jī)制必須建立在規(guī)范合理的基礎(chǔ)上。需求分析主要分析董事會(huì)成員的需求是什么,對(duì)癥下藥才能達(dá)到最佳激勵(lì)效果。

    2.1.3?激勵(lì)約束方案

    即如何將各種激勵(lì)約束手段,通過系統(tǒng)安排和精心謀劃,使整個(gè)方案的結(jié)構(gòu)更為合理,方案運(yùn)行更有秩序、更富效率,從而使出資人與董事會(huì)的期望效用更好的實(shí)現(xiàn),達(dá)到對(duì)出資人(股東)與董事會(huì)的雙向激勵(lì)約束的目標(biāo)[8]。

    2.1.4?激勵(lì)方案執(zhí)行

    根據(jù)所設(shè)計(jì)的激勵(lì)約束方案,系統(tǒng)推動(dòng)各項(xiàng)工作的發(fā)展并力求取得預(yù)期效果。

    2.1.5?效果評(píng)估調(diào)整

    在一個(gè)方案的執(zhí)行過程中,要不斷地檢查階段性的成果,根據(jù)階段性的目標(biāo)進(jìn)行衡量判斷,而后持續(xù)性地進(jìn)行修正,實(shí)現(xiàn)邊執(zhí)行邊反饋的流程。無論一個(gè)管理方案在事先設(shè)計(jì)得有完美、考慮得有多周到,由于現(xiàn)實(shí)情況的不可完全預(yù)知性,在具體方案的實(shí)際實(shí)施過程中,很難做到完全符合預(yù)期目標(biāo)與實(shí)際情況,所以就需要不斷實(shí)施反饋修正,以利于方案的順利實(shí)施[9]。

    綜上分析,得出煙草工業(yè)董事會(huì)激勵(lì)與約束機(jī)制體系,如圖1所示。

    根據(jù)這一機(jī)制體系,可以建立我國煙草企業(yè)出資人與代理人之間的委托—代理模型,并分析信息不對(duì)稱條件下的激勵(lì)相容情況。

    2.2?建立煙草企業(yè)委托—代理模型

    在我國煙草行業(yè)的委托代理鏈中,國家煙草總公司、省級(jí)煙草公司董事會(huì)、省級(jí)公司經(jīng)理層之間的信息不對(duì)稱主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面,即聘任(簽約)前和聘任(簽約)后[10]。

    首先,作為國有企業(yè),煙草企業(yè)高層管理者的聘任具有較大的“行政干部”色彩,整個(gè)聘任過程受多方因素的影響。因此,聘任前總公司只能對(duì)董事會(huì)成員(或管理者)過去的管理水平、能力素質(zhì)有一定程度的了解,而對(duì)其上任新的管理崗位后,對(duì)于承擔(dān)新的工作任務(wù)的素質(zhì)、能力和知識(shí)的了解不可能全面清楚,這將會(huì)產(chǎn)生“逆向選擇”的后果。其次,任命后,總公司對(duì)董事會(huì)成員(或管理者)的努力程度和努力目標(biāo)也難以做到全面觀測和驗(yàn)證,“道德風(fēng)險(xiǎn)”也將由此產(chǎn)生[11-12]。

    假設(shè)企業(yè)管理者的能力為n,其經(jīng)營業(yè)績?yōu)椋?/p>

    ?π=k1n+θ

    其中,k1為常數(shù),k1>0;θ為不受企業(yè)經(jīng)營者和煙草總公司控制的外生隨機(jī)變量(稱為“自然狀態(tài)”)。

    設(shè)企業(yè)經(jīng)營者的能力n與其努力水平h正相關(guān),

    n=k2h

    其中,k2>0,h為一維努力變量,即企業(yè)經(jīng)營者越努力,其經(jīng)營業(yè)績就越好。

    為理論上討論方便,設(shè)k1=k2=1,則企業(yè)管理者的經(jīng)營業(yè)績?chǔ)?h+θ,此時(shí),?Eπ=h,varπ=σ2。

    設(shè)R為對(duì)企業(yè)管理者的獎(jiǎng)勵(lì)比例系數(shù),0≤R<1,則Rπ是對(duì)省級(jí)煙草公司管理者的獎(jiǎng)勵(lì)。

    現(xiàn)考慮線性合約S(π)=α+β(1-R)π

    其中,α為管理者的固定收入(基本薪酬),β為管理者分享總收益的份額,0≤β≤1,即每增加一個(gè)單位的收益,企業(yè)經(jīng)營者的報(bào)酬會(huì)增加β單位。

    煙草總公司的收入為(1-R)π-S(π),若設(shè)總公司的效用函數(shù)為v(p),p為總公司的收入,則總公司的效用為:(1-R)π-S(π)。

    設(shè)企業(yè)管理者的努力成本為C(h),這里C(h)=0,C′(h)>0,C″(h)>0,即企業(yè)管理者越努力,其努力成本越高,且努力的邊際成本遞增,這就意味著企業(yè)管理者總希望少努力(除非給他較大的激勵(lì))。

    則企業(yè)管理者的純收入為S(π)-C(h),記企業(yè)管理者的效用函數(shù)為u(ω),ω為企業(yè)管理者的收入,則其效用為:uS(π)-C(h)。

    記u-為保留效用,則煙草總公司與省級(jí)公司管理層的委托—代理模型為:

    maxα,βEv(1-R)π-S(π)

    s.t.EuS(π)-C(h)≥u-

    h∈argmaxEuS(π)-C(h)(1)

    由于煙草總公司是風(fēng)險(xiǎn)中性的,對(duì)于給定的S(π),則煙草總公司的期望效用等于期望收入:

    Ev(1-R)π-S(π)=E[(1-R)π-(α+β(1-R)π)]=-α+(1-β)(1-R)h(2)

    假定省級(jí)公司管理者的效用函數(shù)具有不變絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征,即:

    u(ω)=-e-ρω,其中ρ是絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度,ρ=-u″u′,ρ>0,ω是實(shí)際貨幣收入。

    假定省級(jí)公司管理者的努力成本可以等價(jià)于貨幣成本。為簡化起見,進(jìn)一步假定C(h)=12qh2,這里,q代表成本系數(shù),q>0。q越大,同樣的努力h帶來的負(fù)效用越大。那么,其實(shí)際收入為:

    w=S(π)-C(h)=α+β(1-R)π-12qh2=α+β(1-R)(a+θ)-12qh2(3)

    確定性等價(jià)收入為:

    Eω-12ρβ2(1-R)2σ2=α+β(1-R)h-12ρβ2(1-R)2σ2-12qh2(4)

    其中,Eω是省級(jí)公司管理者的期望收入,12ρβ2(1-R)2σ2是其風(fēng)險(xiǎn)成本。當(dāng)β=0時(shí),風(fēng)險(xiǎn)成本為?0。省級(jí)公司管理者最大化期望效用Eu=-Ee-ρω,等價(jià)于最大化上述確定性等價(jià)收入。

    令ω-為省級(jí)公司管理者的保留收入水平。從理論上講,如果確定性等價(jià)收入小于ω-,省級(jí)公司管理者與企業(yè)經(jīng)營者將不接受合同。因此,總公司面臨著來自省級(jí)公司管理層的兩個(gè)約束,一個(gè)是參與約束(participation?constraint)為:

    (IR)α+β(1-R)h-12ρβ2(1-R)2σ2-12qh2≥ω-(5)

    另一個(gè)是激勵(lì)相容約束(即給定委托人不能觀測到代理人的行動(dòng)h和自然狀態(tài)θ,那么,在任何激勵(lì)合同下,代理人總是選擇使自己期望效用最大化的行動(dòng)h,因此,委托人所希望的任何h,都只能通過代理人的效用最大化行為來實(shí)現(xiàn)),本例中的激勵(lì)相容約束為:

    (IC)h∈argmax{α+β(1-R)h-12ρβ2(1-R)2σ2-12qh2}(6)

    則可以推導(dǎo)出:

    maxα,β,aEv=-α+(1-β)(1-R)h

    s.t.(IR)α+β(1-R)h-12ρβ2(1-R)2σ2-12qh2≥ω-

    (IC)h∈argmax{α+β(1-R)h-12ρβ2(1-R)2σ2-12qh2}(7)

    2.3?信息不對(duì)稱時(shí)的激勵(lì)相容分析

    此時(shí),省級(jí)公司管理者的激勵(lì)相容約束為最大化其確定性等價(jià)收入:

    ω=α+β(1-R)h-12ρβ2(1-R)2σ2-12qh2(8)

    由ωh=β(1-R)-qh=0

    可得h=β(1-R)q

    則可以推導(dǎo)出代理模型為:

    maxα,β,aEv=-α+(1-β)(1-R)h

    s.t.?(IR)α+β(1-R)h-12ρβ2(1-R)2σ2-12qh2≥ω-

    (IC)?h=β(1-R)q(9)

    將(IR)?、(IC)?代入目標(biāo)函數(shù),得:

    maxβEv=β(1-R)2q-12ρβ2(1-R)2σ2-β2(1-R)2q-ω-(10)

    由一階條件Evβ=0,解得β=11+qρσ2>0

    努力水平:

    h=β(1-R)/q(11)

    由式(11)可以看出,在信息不對(duì)稱時(shí),省級(jí)公司管理者必須承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn),其分享總收益的份額β>0;否則,β=0,省級(jí)公司管理者的最優(yōu)努力水平h=β(1-R)/q=0。因此,要讓省級(jí)公司管理者(包括董事會(huì))分享到一部分公司績效提升的額外收入;否則,若總公司只支付基本薪酬,作為代理人的董事會(huì)將沒有積極性更加努力地投入工作。

    當(dāng)總公司不能觀測到省級(jí)公司管理者努力水平時(shí),省級(jí)公司管理者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)為:

    β=11+qρσ2(12)

    其風(fēng)險(xiǎn)成本CR為:

    CR=12ρβ2(1-R)2σ2=12ρ(1-R)2σ211+qρσ2(13)

    當(dāng)R=0時(shí):CR=ρσ22(1+qρσ2)2

    顯然,此時(shí)有:

    ρ(1-R)2σ22(1+qρσ2)2<ρσ22(1+qρσ2)2,?0≤R≤1(14)

    當(dāng)努力水平可觀測時(shí),最優(yōu)努力水平為:h3=(1-R)/q;當(dāng)努力水平不可觀測時(shí),總公司可誘使省級(jí)公司管理者自動(dòng)選擇最優(yōu)努力水平為:

    h=β(1-R)q=1-Rq+(1+qρσ2)<1-Rq(15)

    期望產(chǎn)出為Eπ=h,期望產(chǎn)出的凈損失為:

    ΔEπ=Δh=h3-h(huán)=1-Rq-1-Rq+(1+qρσ2)<1-Rq(16)

    努力成本的節(jié)約為:

    ΔC=C(h3)-C(h)=(1-R)22q-(1-R)22q(1+qρσ2)2=(1-R)2[2ρσ2+q(ρσ2)2]2q(1+qρσ2)2(17)

    所以,激勵(lì)成本為:

    ΔEπ-ΔC=(1-R)ρσ21+qρσ2-(1-R)2[2ρσ2+q(ρσ2)2]2(1+qρσ2)2=2R(1-R)ρσ2+(1-R2)q(ρσ2)22(1+qρσ2)2>0(18)

    總代理成本CT為:

    CT=CR+(ΔEπ-ΔC)=12ρ(1-R)2σ21(1+qρσ2)2+2R(1-R)ρσ2+(1-R2)q(ρσ2)22(1+qρσ2)2=ρσ2(1-R2)2(1+qρσ2)>0?(19)

    當(dāng)R=0時(shí):

    CT=ρσ22(1+qρσ2)>0,且有ρ(1-R2)σ22(1+qρσ2)≤ρσ22(1+qρσ2)?(20)

    通過式(20)可知,當(dāng)委托—代理模型中含有對(duì)省級(jí)公司管理者激勵(lì)(也即R≠0時(shí)),與委托—代理模型中沒有對(duì)管理者的激勵(lì)相比(也即R=0時(shí)),作為委托人的煙草總公司所承擔(dān)的代理成本較小。

    3?結(jié)果分析及啟示

    經(jīng)過上述分析,文章得到以下結(jié)論。

    3.1?為降低代理成本,提高董事會(huì)努力水平,必須引入激勵(lì)機(jī)制

    因?yàn)樵谄髽I(yè)的實(shí)際經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)信息不對(duì)稱問題,煙草公司作為上層機(jī)構(gòu),并不能全面的觀察到所有下層管理者的經(jīng)營水平,因此要讓上層公司管理者(包括董事會(huì))享有一部分公司績效提升的額外收入,否則,若總公司只支付基本薪酬,董事會(huì)將沒有積極性更加努力地投入工作,這樣對(duì)企業(yè)的發(fā)展不利。通過完善出資人對(duì)董事會(huì)激勵(lì)約束機(jī)制,提升煙草企業(yè)董事會(huì)治理質(zhì)量,讓董事會(huì)更好地代表出資人的利益履行好職責(zé)。

    3.2?為確保合同的完備,應(yīng)該引入市場機(jī)制,發(fā)揮競爭作用

    在設(shè)計(jì)煙草公司激勵(lì)機(jī)制時(shí),不僅要滿足合同、市場以及制度這三個(gè)基本層次,還應(yīng)該包含“參與約束”和“激勵(lì)相容約束”這兩類約束條件。其中,合同作為直接產(chǎn)生約束的法律手段,也是一種包含了經(jīng)濟(jì)和法律等多方面的綜合約束方式。合同能夠產(chǎn)生的約束效果是建立在經(jīng)濟(jì)和法律的基礎(chǔ)上,也是最直接的約束方式。因而,合同是企業(yè)經(jīng)營管理中一切激勵(lì)手段的基礎(chǔ)。但是在企業(yè)的經(jīng)營過程中,不能保證合同十分的完善,因此市場的競爭作用也應(yīng)該充分發(fā)揮,以彌補(bǔ)合同上的不足。所以,引入外部董事和逐步走向市場化的經(jīng)理人任用機(jī)制應(yīng)該成為發(fā)展的必然趨勢。

    3.3?探索建立有效的委托代理的雙向激勵(lì)和約束機(jī)制

    在設(shè)計(jì)激勵(lì)制度時(shí),還需要考慮委托人的個(gè)人收益,而不能僅僅體現(xiàn)為國家收益。省級(jí)煙草企業(yè)董事會(huì)既是總公司的代理人,又是企業(yè)經(jīng)營層的委托人,因此,對(duì)董事會(huì)成員除了固定的薪酬標(biāo)準(zhǔn),還應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況給予補(bǔ)助。同時(shí)嚴(yán)格績效考核,尤其是選擇董事會(huì)成員方面的考核,對(duì)董事履職、選聘、問責(zé)、免職等要有嚴(yán)格制度規(guī)定。

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