數(shù)字金融如何賦能中小企業(yè)綠色投資?
--來自滬深A(yù)股中小企業(yè)的證據(jù)

邢舒婷, 李 謙

(西南林業(yè)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院, 昆明 650000)

工業(yè)時(shí)代以后,全球經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng),但其帶來的負(fù)面影響也日益突出,隨著碳排放量的增加,全球各地極端天氣頻發(fā),氣候和環(huán)境問題成為當(dāng)前國(guó)際廣泛關(guān)注的議題。綠色發(fā)展成為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)合作的新向標(biāo),但現(xiàn)階段在面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、“逆全球化”等背景下,綠色發(fā)展需要有效的大力引導(dǎo)[1]。黨的二十大提出“完善支持綠色發(fā)展的財(cái)稅、金融、投資、價(jià)格政策和標(biāo)準(zhǔn)體系,發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)”,企業(yè)作為碳排放的主體,擴(kuò)大企業(yè)綠色投資的規(guī)模對(duì)于實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型具有重要意義[2];而根據(jù)易綱[3]的報(bào)告,在我國(guó)全部市場(chǎng)主體中,中小企業(yè)占比超過九成,在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了巨大的作用,因此引導(dǎo)促進(jìn)中小企業(yè)綠色投資在實(shí)現(xiàn)碳目標(biāo)和綠色發(fā)展的進(jìn)程中至關(guān)重要。

近年來,隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字科技的興起,數(shù)字金融在我國(guó)快速發(fā)展。數(shù)字金融比傳統(tǒng)金融的可獲得性更高、產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋面更廣、可持續(xù)更強(qiáng),這些優(yōu)勢(shì)可以提高資源配置效率使得中小企業(yè)獲得金融資源的效率更高[4],為企業(yè)提供更便利的金融服務(wù),極大地降低了交易成本[5],增加中小企業(yè)融資渠道并降低融資成本[6]。

通過文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn),雖然學(xué)者們普遍認(rèn)為數(shù)字金融改善了企業(yè)融資環(huán)境,緩解了企業(yè)融資約束,并促進(jìn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),但數(shù)字金融能否促進(jìn)企業(yè)的綠色投資,特別是中小企業(yè)的綠色投資。目前研究數(shù)字金融與企業(yè)綠色投資兩者之間的關(guān)系的文獻(xiàn)較少,大多數(shù)學(xué)者主要集中在數(shù)字金融對(duì)促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)制[7-9];數(shù)字金融如何影響二氧化碳減排[10-12]以及數(shù)字金融對(duì)中小企業(yè)效率、科技創(chuàng)新等的影響機(jī)制[13-15]等方面。同時(shí)在促進(jìn)企業(yè)綠色投資的相關(guān)因素的研究有限,大多數(shù)研究主要考慮政策層面和環(huán)境規(guī)制等的制約作用,忽視了數(shù)字金融在綠色金融資源分配中的驅(qū)動(dòng)功能,企業(yè)綠色投資是否以及如何受到數(shù)字金融的積極影響仍是未知數(shù)[16]。此外,當(dāng)前關(guān)于中小企業(yè)綠色投資方面的相關(guān)研究較少。國(guó)外學(xué)者M(jìn)inna等[17]通過研究139家芬蘭小型企業(yè)的數(shù)據(jù)探討中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展參與度與綠色技術(shù)投資之間的關(guān)系等,而國(guó)內(nèi)中小企業(yè)綠色投資相關(guān)研究未被發(fā)現(xiàn)。

鑒于此,本文旨在研究以下兩個(gè)問題:第一,數(shù)字金融能否賦能中小企業(yè)綠色投資;第二,數(shù)字金融如何賦能綠色投資,換言之,數(shù)字金融通過什么影響機(jī)制來影響中小企業(yè)綠色投資。以2012-2021年A股上市中小企業(yè)為研究樣本,運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型對(duì)以上問題進(jìn)行探討。本文可能的貢獻(xiàn)在于,從數(shù)字金融視角研究影響中小企業(yè)綠色投資行為的因素,為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代下如何引導(dǎo)中小企業(yè)進(jìn)行綠色投資,實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型提供新的思路和經(jīng)驗(yàn)上的啟發(fā)。

1 理論分析與研究假設(shè)

陳志國(guó)等[18]認(rèn)為綠色投資的定義可從廣義和狹義兩個(gè)層面進(jìn)行界定,廣義的綠色投資綜合了經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境三重效益的考慮,狹義的綠色投資是指低碳和環(huán)保方面的投資;劉李孝等[19]認(rèn)為企業(yè)綠色投資的本質(zhì)屬于經(jīng)濟(jì)活動(dòng),企業(yè)始終以“利益最大化”作為自己的追求目標(biāo),綠色投資能夠使企業(yè)在經(jīng)濟(jì)利益、社會(huì)聲譽(yù)兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)共贏。同時(shí),隨著社會(huì)對(duì)環(huán)境保護(hù)方面的逐漸重視,企業(yè)進(jìn)行綠色投資的動(dòng)機(jī)一般可分為兩種,一種是為了使企業(yè)達(dá)到排污標(biāo)準(zhǔn)以免受到處罰而被動(dòng)進(jìn)行的綠色投資;另外一種是主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任,向利益相關(guān)者等傳遞企業(yè)綠色形象,幫助企業(yè)贏得商譽(yù),逐步調(diào)整企業(yè)環(huán)境戰(zhàn)略。企業(yè)在選擇投資時(shí),不僅關(guān)注財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),更關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況,后者主要是在考量環(huán)境保護(hù)和公共利益方面[20]。因此,可以看出綠色投資一詞的產(chǎn)生背景是可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略,主要是為了提高環(huán)境績(jī)效和降低環(huán)境成本。本文認(rèn)為企業(yè)的綠色投資是為了預(yù)防和治理環(huán)境污染、減少碳排放和產(chǎn)生環(huán)境效益所進(jìn)行的投資,即狹義的綠色投資。

1.1 數(shù)字金融對(duì)中小企業(yè)綠色投資的影響

根據(jù)信號(hào)傳遞理論,積極的環(huán)境戰(zhàn)略可以向市場(chǎng)傳遞企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任良好的積極信號(hào),提升市場(chǎng)預(yù)期,進(jìn)而促使企業(yè)積極進(jìn)行綠色投資。同時(shí),從企業(yè)價(jià)值理論層面來說,綠色投資與企業(yè)價(jià)值之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系,并且二者之間可以形成“良性循環(huán)”[21]。

因此,在我國(guó)大力推進(jìn)綠色發(fā)展的背景下,數(shù)字金融又為企業(yè)增加綠色投資提供穩(wěn)定的資金來源[22],企業(yè)迫切需要抓住數(shù)字金融提高金融服務(wù)效率,降低金融服務(wù)門檻和成本的機(jī)會(huì),加強(qiáng)自身綠色投資?；诖?提出以下假設(shè)。

H1:數(shù)字金融的發(fā)展對(duì)中小企業(yè)綠色投資起正向促進(jìn)作用。

1.2 融資約束在數(shù)字金融對(duì)中小企業(yè)綠色投資的影響的中介作用

中小企業(yè)具有規(guī)模小、周期短、風(fēng)險(xiǎn)大和頻率高等融資特點(diǎn),我國(guó)的融資體制是以“銀行中心型”為主導(dǎo),導(dǎo)致中小企業(yè)通常面臨較強(qiáng)的融資約束[23]。中小企業(yè)在傳統(tǒng)金融模式下由于缺少抵押品,難以從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取足夠的資金[24]。此外,綠色投資作為一個(gè)外部性非經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目,需要大量的資金并且難以形成可分配的直接經(jīng)濟(jì)效益流入[25],使得中小企業(yè)面臨著巨大的融資成本和機(jī)會(huì)成本,而不愿意進(jìn)行綠色投資。而數(shù)字金融在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)支持下,可以緩解部分企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息差而導(dǎo)致的融資難等問題[26],為中小企業(yè)綠色投資提供資金。此外,數(shù)字金融可以通過增加中小企業(yè)融資渠道來提高其融資效率;同時(shí)有助于吸收各類社會(huì)資本進(jìn)入金融市場(chǎng),為中小企業(yè)綠色投資缺乏資金時(shí)快速提供資金[27],促使中小企業(yè)進(jìn)一步增加綠色投資,提高企業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力。因此,提出以下假設(shè)。

H2:數(shù)字金融通過緩解中小企業(yè)融資約束促進(jìn)中小企業(yè)綠色投資,融資約束在數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色投資的影響中發(fā)揮中介作用。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定(2011)》從2012-2021年所有A股上市公司中按照不同行業(yè)的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)篩選出樣本中小企業(yè)。為使結(jié)果更具有準(zhǔn)確性和代表性,在此基礎(chǔ)上剔除ST和ST*企業(yè);剔除金融業(yè)企業(yè)以及剔除數(shù)據(jù)有缺失值的企業(yè),構(gòu)成非平衡面板數(shù)據(jù)。為排除個(gè)別極端值的影響,對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。由于在滬深A(yù)股中上市的中小企業(yè)較少,最初共篩選出1 958家中小企業(yè),同時(shí)相關(guān)中小企業(yè)數(shù)據(jù)較難收集,部分企業(yè)數(shù)據(jù)缺失,造成可使用樣本量較少,最終共得到1 197個(gè)觀測(cè)值,495家樣本企業(yè)。

數(shù)字普惠金融指數(shù)來自《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》;綠色投資數(shù)據(jù)來自企業(yè)年報(bào)在建工程,由手工收集處理獲得;其他數(shù)據(jù)主要來自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù),個(gè)別缺失值從企業(yè)年報(bào)中手工搜集獲得。

2.2 變量選取

1)被解釋變量:綠色投資(GI)。使用中小企業(yè)的綠色投資作為被解釋變量。參照周亞拿等的研究[28],采用企業(yè)當(dāng)年環(huán)保相關(guān)的投資總支出進(jìn)行衡量,將企業(yè)當(dāng)年環(huán)保支出+1的自然對(duì)數(shù)作為中小企業(yè)綠色投資的代理變量。其中,環(huán)保支出是由企業(yè)年度報(bào)告中手工收集企業(yè)當(dāng)年與環(huán)境治理、保護(hù)及其相關(guān)項(xiàng)目的支出總金額。

2)核心解釋變量:數(shù)字普惠金融指數(shù)(DF)。選取郭峰等[29]編制的“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”來衡量數(shù)字金融。該套數(shù)字普惠金融指數(shù)主要包括覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字金融數(shù)字化程度三個(gè)方面,較為科學(xué)、準(zhǔn)確地衡量了我國(guó)各省份數(shù)字普惠金融的發(fā)展?fàn)顩r,具有很強(qiáng)的代表性和可靠性。因此,該套指數(shù)廣泛應(yīng)用于我國(guó)數(shù)字金融的發(fā)展?fàn)顩r及其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)評(píng)價(jià)和分析中。該指數(shù)根據(jù)省級(jí)、地級(jí)市和縣級(jí)劃分為三個(gè)類別,本文主要選取省級(jí)數(shù)據(jù)進(jìn)行基準(zhǔn)回歸分析。

3)中介變量:公司融資約束(WW)。當(dāng)前衡量融資約束程度的指標(biāo)主要有SA指標(biāo)、FC指標(biāo)、KZ指標(biāo)和WW指標(biāo)等幾種。參考苗苗等[30]做法,選取包含影響企業(yè)融資因素最全面的WW指數(shù)作為融資約束程度的衡量指標(biāo)。

WW=-0.091CFi,t-0.062DIVi,t+0.021LSi,t-

0.044ln TAi,t+0.102ISGi,t-0.035SGi,t

(1)

式中:i和t分別為公司和年份;CF為企業(yè)現(xiàn)金流與總資產(chǎn)的比率;DIV為現(xiàn)金股利支付啞變量,當(dāng)期如果派發(fā)現(xiàn)金股利則為1,否則為0;LS為長(zhǎng)期負(fù)債與資產(chǎn)比率;ln TA為總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù);ISG為行業(yè)平均銷售增長(zhǎng)率,并且按照2012年中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn),制造業(yè)取兩位編碼其他行業(yè)取一位編碼;SG為銷售收入增長(zhǎng)率。

4)控制變量。參照Ding等[31]的研究,為控制可能影響企業(yè)綠色投資的因素,提高回歸準(zhǔn)確性,控制了公司特征和治理變量。控制變量為:公司規(guī)模(Size)、公司年齡(Age)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(State)、兩職合一(Dual)、董事會(huì)規(guī)模(Board)和獨(dú)立董事比例(indep)。

具體變量定義及衡量指標(biāo)如表1所示。

表1 變量定義

2.3 模型構(gòu)建

為驗(yàn)證假設(shè)H1,構(gòu)建以下固定年份和行業(yè)的雙向固定效應(yīng)模型來研究數(shù)字金融對(duì)中小企業(yè)綠色投資的影響:

GIit=a0+a1DFi,t+∑ajControlsi,t+

Industry+Year+εi,t

(2)

為驗(yàn)證假設(shè)H2,參考溫忠麟等[32]的做法,使用逐步檢驗(yàn)法對(duì)中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn),因此在模型(1)的基礎(chǔ)上構(gòu)建以下模型:

WW=β0+β1DFi,t+∑βjControlsi,t+

Industry+Year+εi,t

(3)

GIi,t=γ0+γ1DFi,t+γ2WWi,t+∑γjControlsi,t+

Industry+Year+εi,t

(4)

式中:i和t分別為公司和年份;GI為企業(yè)當(dāng)年的綠色投資;DF為數(shù)字普惠金融指數(shù);WW為企業(yè)融資約束;Controls為控制變量;Industry和Year分別為行業(yè)和年份的固定效應(yīng);ε為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

根據(jù)中介效應(yīng)檢驗(yàn)三步法,若α1、β1、γ2均顯著說明存在中介效應(yīng),且若γ1顯著,說明存在部分中介效應(yīng),反之為完全中介效應(yīng)。

3 實(shí)證結(jié)果分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

各主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。其中,綠色投資水平(GI)的均值為15.14,整體介于9.782～21.33,說明不同的公司綠色投資水平差異較大;數(shù)字金融普惠指數(shù)(DF)最小值僅為61.47,最大值為459.0,存在明顯差異,說明當(dāng)前我國(guó)不同地區(qū)、省份的數(shù)字金融發(fā)展水平差距明顯。此外,融資約束WW指數(shù)的平均值為-0.975,最小值為-1.175,最大值為-0.855,標(biāo)準(zhǔn)差為0.054,表明本文樣本企業(yè)普遍存在融資約束且受到的約束程度相差較小。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

3.2 相關(guān)性分析及多重共線性測(cè)試

利用Pearson相關(guān)系數(shù)來檢驗(yàn)主要變量間的相關(guān)性,結(jié)果如表3所示。根據(jù)結(jié)果可知,數(shù)字金融指數(shù)DF與綠色投資GI呈顯著正相關(guān)關(guān)系,而DF與融資約束WW、WW與GI均呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,且都在1%的水平上顯著,與預(yù)期結(jié)果相符,初步驗(yàn)證了假設(shè)H1和假設(shè)H2,后續(xù)將進(jìn)一步回歸分析判斷是否驗(yàn)證本文假設(shè)。其他控制變量基本都與因變量GI顯著相關(guān),說明選取的控制變量具有一定程度的代表性。此外,對(duì)所有變量進(jìn)行了多重共線性檢驗(yàn),結(jié)果如表4所示,發(fā)現(xiàn)VIF均小于5,說明該模型不存在多重共線性。

表3 Pearson相關(guān)性系數(shù)

表4 多重共線性測(cè)試

3.3 回歸結(jié)果分析

模型的逐步回歸分析結(jié)果如表5所示,列(1)為對(duì)假設(shè)H1的回歸分析驗(yàn)證;列(1)～列(3)為對(duì)H2的三步法中介效應(yīng)檢驗(yàn),以上模型均控制了時(shí)間和行業(yè)的固定效應(yīng)。

表5 回歸結(jié)果

3.3.1 數(shù)字金融對(duì)中小企業(yè)綠色投資的影響

由表5中的列(1)可知,數(shù)字金融指數(shù)(DF)對(duì)于綠色投資(GI)的回歸系數(shù)為正,且在1%的水平上顯著(α1=0.009,P<0.001),說明數(shù)字金融可以顯著促進(jìn)中小企業(yè)的綠色投資,因此假設(shè)H1得到了支持?？刂谱兞康慕Y(jié)果顯示,企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、資產(chǎn)負(fù)債率、兩職合一、董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事比例都會(huì)顯著影響企業(yè)綠色投資。

3.3.2 融資約束在數(shù)字金融對(duì)中小企業(yè)綠色投資影響中的中介作用

通過表5中列(1)～列(3)逐步回歸中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果可知,列(1)結(jié)果驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)綠色投資的促進(jìn)作用以外,可以看到列(2)中DF的系數(shù)β1在1%的水平上顯著為負(fù),說明數(shù)字金融對(duì)融資約束的抑制作用,即數(shù)字金融的發(fā)展可以緩解中小企業(yè)面臨的融資約束。同時(shí),在列(3)中,WW的系數(shù)γ2=-3.065且P<0.005,即γ2在5%的水平上顯著為負(fù),驗(yàn)證了融資約束的中介效應(yīng)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),列(3)中DF系數(shù)γ1=0.008,在1%的水平上顯著,說明融資約束在數(shù)字金融和中小企業(yè)綠色投資的關(guān)系中具有部分中介效應(yīng)。由此,假設(shè)H2得到驗(yàn)證。

4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了確保研究結(jié)果的穩(wěn)健性,參考多數(shù)學(xué)者的做法,選擇以下三種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn):①考慮到內(nèi)生性問題以及滯后性,選擇滯后一期的解釋變量與控制變量進(jìn)行回歸;②進(jìn)一步加入控制變量來減少公司治理變量對(duì)綠色投資的干擾;③排除2015年股市危機(jī)造成的金融沖擊對(duì)本文研究結(jié)果的影響。

4.1 將解釋變量與控制變量滯后一期

為減少模型產(chǎn)生的內(nèi)生性問題以及考慮到滯后性問題,將數(shù)字金融指數(shù)(DF)及控制變量滯后一期,對(duì)模型(2)～模型(4)進(jìn)行回歸,由表6可知,回歸系數(shù)α1、β1、γ2和γ1與表5相比較均有所提升且均顯著,說明數(shù)字金融對(duì)中小企業(yè)綠色投資的促進(jìn)作用依然顯著,且融資約束在其中發(fā)揮了部分中介效應(yīng),結(jié)果與前文一致。

4.2 增加控制變量

考慮到股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)盈余管理行為和企業(yè)決策的影響,將第一大股東持股比例作為股權(quán)集中度(Share)的衡量變量并作為控制變量加入到模型中。檢驗(yàn)結(jié)果如表7列(1)～列(3)所示,結(jié)果依然具有穩(wěn)健性。

表7 增加控制變量及剔除2015年數(shù)據(jù)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

4.3 刪除有較大影響的年份

考慮到2015年國(guó)內(nèi)股市危機(jī)對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成的重大沖擊,為減少該沖擊對(duì)中小企業(yè)綠色投資造成的影響,將2015年的數(shù)據(jù)從樣本中剔除。檢驗(yàn)結(jié)果如表7列(4)～列(6),回歸系數(shù)α1、β1、γ2和γ1符號(hào)及顯著性與前文回歸結(jié)果一致,說明數(shù)字金融、中小企業(yè)綠色投資與融資約束三者之間的關(guān)系依然具有穩(wěn)健性。

5 進(jìn)一步討論--產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性分析

不同產(chǎn)權(quán)的企業(yè),在獲得金融資源時(shí)具有不同的優(yōu)勢(shì),國(guó)有企業(yè)主要為政府和社會(huì)服務(wù),更需要主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任,進(jìn)行綠色投資[33]。在經(jīng)濟(jì)政策的不確定性下,國(guó)有企業(yè)比非國(guó)有企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng),國(guó)有企業(yè)可以在政府政策支持下獲得更多的資源,占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。因此,數(shù)字金融可能會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同而對(duì)企業(yè)綠色投資的影響有區(qū)別。因此基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同,將樣本中小企業(yè)劃分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行分組回歸,結(jié)果如表8所示。在控制了控制變量、年度和行業(yè)的固定效應(yīng)下,可以看到在5%的顯著水平上,國(guó)有企業(yè)組中DF的系數(shù)為0.009,而非國(guó)有企業(yè)組DF系數(shù)為0.006,說明相比于非國(guó)有企業(yè),數(shù)字金融對(duì)國(guó)有企業(yè)的綠色投資的促進(jìn)作用更為強(qiáng)烈。

表8 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性分析結(jié)果

6 結(jié)論與建議

以2012-2021年中國(guó)A股中小企業(yè)上市公司為研究樣本,在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代背景下,探討數(shù)字金融對(duì)中小企業(yè)綠色投資的影響及其作用機(jī)制,研究發(fā)現(xiàn):①數(shù)字金融對(duì)中小企業(yè)具有正向促進(jìn)作用,并且經(jīng)過穩(wěn)健性檢驗(yàn)后,該研究結(jié)果依然成立;②通過逐步法中介效應(yīng)檢驗(yàn),表明數(shù)字金融可以通過緩解中小企業(yè)融資約束來促進(jìn)中小企業(yè)的綠色投資,融資約束在該影響中發(fā)揮了部分中介效應(yīng);③異質(zhì)性分析表明,與非國(guó)有企業(yè)相比,數(shù)字金融在促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的綠色投資方面更為強(qiáng)烈。

基于以上結(jié)論,本文提出以下建議。

1)從政府角度看,制定相應(yīng)政策,利用數(shù)字金融加快推動(dòng)金融資源的流動(dòng),提升數(shù)字金融覆蓋的廣度和深度;加強(qiáng)金融資本的區(qū)域流動(dòng),通過數(shù)字金融的普惠性促進(jìn)信貸資源分配,充分緩解中小企業(yè)尤其是非國(guó)有中小企業(yè)融資難的問題,增加企業(yè)現(xiàn)金流,使中小企業(yè)能夠有更多的資金流向綠色投資方面,以數(shù)字化綠色化協(xié)同推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè);政府作為監(jiān)督者和利益相關(guān)者,進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)制以及企業(yè)綠色監(jiān)管,嚴(yán)格制定中小企業(yè)排污標(biāo)準(zhǔn),使得企業(yè)管理者加大綠色投資力度;與高校人才培養(yǎng)產(chǎn)教融合,夯實(shí)“數(shù)字、綠色、應(yīng)用”復(fù)合型人才儲(chǔ)備,補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)人力資源短板,加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

2)從企業(yè)角度看,做好產(chǎn)業(yè)數(shù)智綠色領(lǐng)域核心技術(shù)研發(fā),增強(qiáng)企業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力,優(yōu)化企業(yè)數(shù)字、綠色發(fā)展戰(zhàn)略,立足當(dāng)前發(fā)展階段,把握綠色化轉(zhuǎn)型的節(jié)奏和力度,讓綠色化打開產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效的新空間,在發(fā)展中推動(dòng)轉(zhuǎn)型,在轉(zhuǎn)型中推動(dòng)發(fā)展,最大限度激發(fā)企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型的動(dòng)力;充分利用現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),加快融入現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng),促進(jìn)數(shù)字化綠色化協(xié)同創(chuàng)新、價(jià)值共創(chuàng)。