制度建設：IPO公司的一道低難度考題？

王志剛

企業(yè)的IPO制度建設，是企業(yè)成長與發(fā)展過程中管理持續(xù)提升的一個篇章。超出企業(yè)現(xiàn)實能力的制度要求，或許會起到拉動管理升級的作用，也可能因制度的超前而無法落地成為一紙空文，平添了有制度不執(zhí)行的內控風險點。

首次公開發(fā)行股份并上市（IPO），是眾多公司登陸資本市場、步入發(fā)展快車道的重要一步，這一步也對企業(yè)的方方面面提出了很大挑戰(zhàn)：報告期經營業(yè)績的穩(wěn)健增長、公司管理層和股東層的穩(wěn)定與和諧、公司財務與內控的規(guī)范……總之，需要關注、需要提升的地方太多了。企業(yè)規(guī)章制度的建設，作為公司治理體系升級、內部控制建設、規(guī)范運作的應有之舉，這一項似乎沒有太大難度的工作，通常不會引起公司領導層和上市團隊的關注。然而，當我們看到2023年多家公司因為財務和生產經營的內控制度是否健全、是否有效執(zhí)行而被問詢進而終止審核時，不禁要問，IPO公司的規(guī)章制度建設，真的是首發(fā)審核中一道低難度的考題嗎？IPO公司到底應當如何做好上市過程中的制度建設？

如何面對IPO過程中的制度建設

IPO對擬上市公司治理體系制度建設的要求。中國證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》（簡稱“《注冊辦法》”）關于發(fā)行條件，首先要求發(fā)行主體為股份有限公司，“具備健全且運行良好的組織機構，相關機構和人員能夠依法履行職責”。所有擬上市公司都在輔導階段，在券商和律師的指導下，參照中國證監(jiān)會和交易所對上市公司的一系列規(guī)定，建立起股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層的議事規(guī)則和管理制度，按照《上市公司章程指引》制定公司章程，明確“三會一層”的職責權限，還要增選獨立董事，設立董事會專門委員會，聘任董事會秘書，并制定這些新增主體的相應管理制度。這些制度對成立3年以上的股份有限公司而言不算陌生，但對從有限公司改制而來的擬上市公司來說，公司治理體系一下子從簡易版升級到了豪華版，人員到位、制度到位、執(zhí)行到位便有相當?shù)碾y度了。

基于股權多元化和股權開放性的假設，為了避免出現(xiàn)股東權益損失、小股東利益被侵害，上市公司對于關聯(lián)交易、對外擔保、對外投資、財務資助等均有專門管理制度，這都是擬上市公司在輔導階段需要建立健全的。

IPO對擬上市公司內部控制制度建設的要求?！蹲赞k法》規(guī)定，申請首發(fā)上市的第二個基本條件是會計基礎工作規(guī)范，內控制度健全有效。中國證監(jiān)會將內部控制與財務審計的要求放在同一條，“發(fā)行人內部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司運行效率、合法合規(guī)和財務報告的可靠性”。首發(fā)審核重中之重就是會計信息，只有真實的經營業(yè)績才能反映企業(yè)真實的價值，只有經得起財務審計和內控審計的公司，才能走上資本市場。

《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》規(guī)定，內部控制貫穿決策、執(zhí)行和監(jiān)督全過程，包括內部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內部監(jiān)督五大因素，全面覆蓋企業(yè)和下屬單位的業(yè)務和管理，內控制度其實可以指向公司全方位的規(guī)章制度。2023年終止審核的公司中，江蘇聚成金剛石科技股份有限公司被問詢廢料銷售業(yè)務相關的內控制度的有效性，成都千嘉科技股份有限公司則被問詢安全生產及環(huán)保相關內部控制制度的建立和運行情況。

財會信息的可靠只是內控制度健全、有效的驗證之一，內部控制還指向企業(yè)經營管理合法合規(guī)、資產安全、經營效率提升、發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。內控規(guī)范自2009年7月1日起在上市公司范圍內施行，公司聘請專業(yè)咨詢公司大張旗鼓進行內部控制建設，最終提交的一大成果就是厚厚的公司制度合集。對于非上市的大中型企業(yè)，五部委內控文件是鼓勵執(zhí)行。拿出大量精力和資金，從內控角度進行全面的制度梳理和優(yōu)化，對非上市公司而言不是一件容易下決心做的事。但對IPO企業(yè)而言，內控制度的建設水平是繞不開的一個問題。

IPO對擬上市公司經營管理制度建設的要求。注冊制的發(fā)行條件中還規(guī)定，擬上市公司必須在業(yè)務上完整、獨立、可持續(xù)，生產經營合法合規(guī)，符合國家產業(yè)政策。這種對業(yè)務成熟度、經營規(guī)范性的關注，也一定會落實到IPO企業(yè)生產經營與日常運營的管理制度上。這本是公司自身長期發(fā)展的基本需求，與是否IPO并無直接關系。但一家經營管理制度欠缺、業(yè)務的可持續(xù)性存疑、經營中存在違法違規(guī)問題的公司，如果登陸股票市場進行融資和交易，一定是對廣大投資者權益的漠視。IPO申報中需要受到審視的，既有公司所處的行業(yè)前景和自身的經營實績，也有客戶與市場、產品與技術、人員與薪酬社保管理等方方面面公司持續(xù)經營必須做的經營管理，這些工作所遵循和依托的，就是公司經營管理的制度。

如何推進IPO工作中的制度建設

主次有別，整體規(guī)劃推進IPO制度建設。任何一個IPO項目，都是公司從上到下動作、從里到外忙活的“一號工程”，在一片繁忙之中，企業(yè)規(guī)章制度的建設不能是全面開花、全面翻新。公司上市工作的最高領導一定要與中介總協(xié)調人（券商直接負責人）抓住制度建設工作的重點。毫無疑問，橫跨財務與業(yè)務兩大領域的內控制度是IPO工作的重點，而其中直接與公司營收和利潤實現(xiàn)有關的業(yè)務、財務管理制度和內控制度，則是重中之重。

并不能說公司治理制度是IPO的次要事項，只是相對于IPO的審核關注度和問題整改的難易程度，核心業(yè)務制度與財務制度的權重都遠遠高于公司治理制度、日常管理制度。在有效的時間內、有限的精力和資源內，IPO必須在所有工作上做到主次區(qū)分。

急緩有序，按計劃分階段開展制度建設。IPO工作既有百米沖刺，也有馬拉松式長跑，從啟動重組、完成股改、輔導備案、草擬招股書，首發(fā)上市工作都是在一個大計劃中分階段推進。公司的制度建設也一定要落實在這個整體計劃之中，在IPO各階段進行相應的制度建立和優(yōu)化。將IPO企業(yè)的制度建設單獨作為一項工作，在上市工作啟動初期或后期安排，都會出現(xiàn)問題。比如，在重組完成之前，在律師支持下制定全套公司治理機構議事規(guī)則和工作制度，雖有治理觀念導入和規(guī)則學習的積極作用，但更多是分散工作精力、引發(fā)重復修改。

正如交易所IPO審核問答中的指引，擬上市公司在上市輔導期間，應當在保薦人、會計師和律師的指導下，對照法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)則就公司存在的問題嚴格進行整改或糾正，在提交申報材料前強化公司內部控制制度建設及執(zhí)行有效性檢查。IPO的制度建設，一定是從中介機構的盡調開始，從問題的整改、風險的排查入手。

總分有責，系統(tǒng)化協(xié)調實施制度優(yōu)化升級。對IPO的發(fā)行人來說，規(guī)章制度建設是公司管理的分內之事，緊鑼密鼓的首發(fā)工作中新制度擬定和舊制度廢止或修訂，都應納入公司制度管理的整體之中，避免企業(yè)規(guī)章制度之間的沖突或重復，也避免IPO中的制度建設違反公司章程和相關規(guī)定。這種整體性的抓手，一個是公司章程及“三會一層”的工作規(guī)則，其中規(guī)定了公司規(guī)章制度的制定與審批權限；另一個是公司規(guī)章制度管理辦法，其中規(guī)定了公司各層級、各方面規(guī)章制度的草擬、審批、執(zhí)行、修訂、廢止的權責和程序。目前很多企業(yè)并沒有規(guī)章制度管理辦法，擬上市公司通常也不會有這種企業(yè)內部的“立法”法。但基于上市目標，公司董事會應該重視規(guī)章制度的整體規(guī)劃和管理規(guī)則的建立，避免出現(xiàn)企業(yè)管理制度方面的混亂。

另一方面，所有的企業(yè)規(guī)章制度都應有主責單位來管理，相應地，IPO過程中的制度建設，也一定要分工明確。將企業(yè)內控制度建設作為一個任務模塊交由財務總監(jiān)來完成，容易導致內控體系建設更像是財務內控的制度完善，對生產、營銷、工程、服務等業(yè)務體系的內控制度建設大概率會出現(xiàn)遺漏或做做表面文章。制度建設是公司的“立法”工作，是治理體制和管理機制的建立和優(yōu)化，因此宜由董事長或總經理親自掛帥，基于公司戰(zhàn)略和組織體系，安排相關體系的負責人做好主管范圍內的制度擬定和長期管理安排，從而系統(tǒng)性地做好原有制度的完善和新制度的建立健全。

知行落實，建流程抓表單保證制度貫徹執(zhí)行。企業(yè)的規(guī)章制度，一直存在著紙上的制度與實際執(zhí)行的規(guī)則，只有二者合一且實現(xiàn)了公司治理或管理的目的，才算是一項制度建設真正到位。這是對規(guī)章制度本身的質量提出了要求，但更是對制度的宣傳貫徹提出了要求。就IPO而言，審計師對公司內控制度有效性的核查，是要基于公司業(yè)務，對公司實際簽訂的合同、報批的表單、運行中的IT系統(tǒng)數(shù)據(jù)進行一項一項的穿行測試，這必然要求IPO中的制度建設絕不能出現(xiàn)“規(guī)定與執(zhí)行的兩張皮”，IPO公司要努力做好制度從發(fā)布到培訓、執(zhí)行的對接，要把制度的要求轉化為日常運行的表單和流程。

IPO企業(yè)制度規(guī)定內容與現(xiàn)實狀況的脫節(jié)，一方面會引發(fā)首發(fā)審核中對內控制度有效性的質疑，另一方面容易出現(xiàn)信息披露方面的問題。

如何認識IPO的規(guī)章制度建設

制度建設的基本認識。公司法規(guī)定，董事會制定公司的基本管理制度，經理層制定公司的具體規(guī)章，作為公司“規(guī)章制度之母”的公司章程，則是由公司股東（大）會制定與修訂，監(jiān)事會、董事會專門委員會、公司不同層級的部門和單位都在制定著不同的規(guī)章制度，從而構成公司的制度體系。公司發(fā)布的規(guī)章制度體現(xiàn)著作為組織體的公司的管理意圖。但細品之下，公司制度實際體現(xiàn)了三方面的意志：法律法規(guī)所代表的國家意志、企業(yè)利益相關方的個體意志、企業(yè)實現(xiàn)治理和管理目的的整體意志。公司不同的制度，這三種意志的體現(xiàn)各有輕重。比如治理制度是公司法規(guī)定、股東與董監(jiān)高訴求、公司治理需要三者的規(guī)則化實現(xiàn)，但其中不同治理主體的權責主張是其中最主要的關注點；管理制度中有關員工管理的制度，是在勞動法規(guī)、員工利益與公司人力成本之間的規(guī)則平衡，但更多體現(xiàn)微觀管理中強勢的公司意志；內控制度，是國家對企業(yè)穩(wěn)健運營的引導、公司防范風險的訴求、內控不同環(huán)節(jié)相關方的主張之間，達成的對某種內控活動的規(guī)則。那些罔顧實際、照抄法規(guī)或別家規(guī)定的做法，在制度的生產環(huán)節(jié)，就存在先天不足。

企業(yè)的規(guī)章制度，是眾多社會規(guī)范的一種，以企業(yè)內部獎懲作為效力保障，對企業(yè)內部人員的行為進行指導、要求、評價和處理，對企業(yè)相關方的責權利進行安排。公司規(guī)章制度的強制力低于法律法規(guī)和政府規(guī)章，但高于社會上的公約、習俗與道德規(guī)則。企業(yè)制度這種社會規(guī)范，與所有的規(guī)范一樣，都存在著規(guī)則本身的產生、演進與退出問題，也存在著規(guī)則走向實踐的執(zhí)行問題。公司的制度建設工作，應當遵循規(guī)范的一般規(guī)律，也必須尊重制度建設的現(xiàn)實基礎。

IPO制度建設的實質認識。企業(yè)在IPO進程中的制度建設，與企業(yè)在其他階段的制度建設，只有目標與實現(xiàn)方式上的不同，并不存在實質上的不同。IPO制度建設，是現(xiàn)有企業(yè)基于上市的長期目標，以及強化內控、整改規(guī)范、重組股改、治理升級等短期或分項目標，而推進的企業(yè)規(guī)章制度體系的完善。這種完善，既有業(yè)務與財務體系因外部審查而流程改進和風險防控的制度優(yōu)化，也有因企業(yè)組織升級（有限公司變更為股份公司、擬上市公司）而新建“三會一層”組織制度和運行規(guī)則。IPO的制度建設，要滿足來自法律法規(guī)和政府規(guī)章的外部要求，要滿足公司實現(xiàn)治理體系目標和經營管理目標的自身要求，還要滿足公司內外部權益訴求的相關方要求。

企業(yè)的IPO制度建設，是企業(yè)成長與發(fā)展過程中管理持續(xù)提升的一個篇章。超出企業(yè)現(xiàn)實能力的制度要求，或許會起到拉動管理升級的作用，也可能因制度的超前而無法落地成為一紙空文，平添了有制度不執(zhí)行的內控風險點?！皷|方欲曉，莫道君行早”，上市之路，從規(guī)劃到啟動一定要做好管理能力升級的準備，企業(yè)制度建設的困難與風險，不過是IPO公司自身管理實際狀況的一個反映。正如芒格老先生所言，“要想得到某件東西，最可靠的辦法是，讓自己配得上它。”注冊制下的IPO也是有門檻的，制度建設就是讓擬上市公司配得上它夢想得到的那份信任與榮耀。

作者系北京上市公司協(xié)會董秘委員會副主任