推動(dòng)債務(wù)可持續(xù)發(fā)展，為“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航

2023年是“一帶一路”倡議提出并落地實(shí)施十周年。隨著共建“一帶一路”向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，“一帶一路”債務(wù)也朝著更可持續(xù)的目標(biāo)轉(zhuǎn)型。未來，在“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)下，我國(guó)與共建“一帶一路”國(guó)家要持續(xù)豐富多元化的融資方式，創(chuàng)新融資和還款制度安排，探索多樣化的債務(wù)分類治理機(jī)制，為“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。

近年來，我國(guó)積極推動(dòng)“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)發(fā)展，以開放心態(tài)參與國(guó)際債務(wù)治理，全力推動(dòng)共建“一帶一路”國(guó)家提升發(fā)展能力，用實(shí)踐證明了政府債務(wù)可以對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生積極影響。然而，“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)發(fā)展面臨項(xiàng)目特質(zhì)、內(nèi)部和外部的多方面挑戰(zhàn)，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)的外部性意味著相應(yīng)的收益難以量化并與還款安排相匹配，共建“一帶一路”國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)回落背景下的增長(zhǎng)動(dòng)能下降，以美元為中心的全球貨幣體系波動(dòng)對(duì)“一帶一路”債務(wù)造成外部沖擊。本文提出了客觀看待“一帶一路”債務(wù)的幾個(gè)視角，分析我國(guó)在“一帶一路”債務(wù)發(fā)展中的角色，提出下一步推動(dòng)“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)發(fā)展的幾點(diǎn)建議。

如何正確認(rèn)識(shí)“一帶一路”債務(wù)

政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響一直是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中熱議的問題。一直以來，政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的理論研究有三種代表性的觀點(diǎn)，分別是新古典主義的債務(wù)“有害論”、李嘉圖等價(jià)性命題的債務(wù)“無(wú)影響論”以及凱恩斯主義的債務(wù)“有益論”?，F(xiàn)實(shí)世界中，上述三種理論情形均有可能出現(xiàn)，而西方部分媒體和學(xué)者往往緊抓個(gè)別現(xiàn)象，給“一帶一路”債務(wù)套上“債務(wù)陷阱”的名號(hào)。如何正確認(rèn)識(shí)“一帶一路”債務(wù)，正確處理債務(wù)面臨的客觀挑戰(zhàn)，是推動(dòng)“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)的一個(gè)關(guān)鍵在于是否形成有效投資

“一帶一路”建設(shè)的發(fā)展動(dòng)力源于共建國(guó)家對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切訴求，在此基礎(chǔ)上，“一帶一路”倡議強(qiáng)調(diào)通過供給的階段性躍升，為東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下基礎(chǔ)、拓展機(jī)遇。對(duì)于很多共建“一帶一路”國(guó)家而言，基礎(chǔ)設(shè)施的落后極大限制了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展或與沿線國(guó)家深化合作，提升基礎(chǔ)設(shè)施水平成為共建“一帶一路”國(guó)家的首要需求?；A(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通成為“一帶一路”倡議的先行領(lǐng)域，就是旨在通過增加基礎(chǔ)設(shè)施供給，擴(kuò)大聯(lián)通效應(yīng)，為地區(qū)規(guī)模經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。賈俊雪、郭慶旺等學(xué)者曾通過構(gòu)建一個(gè)兩部門的內(nèi)生增長(zhǎng)迭代模型，研究財(cái)政政策的變化對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政府債務(wù)規(guī)模的影響。研究表明，當(dāng)公債發(fā)行用于基礎(chǔ)設(shè)施投資和建設(shè)時(shí)，會(huì)促進(jìn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，改善政府財(cái)務(wù)狀況。所以，當(dāng)“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目形成了共建國(guó)家的有效投資，對(duì)于地區(qū)城市化和工業(yè)化有促進(jìn)作用，則債務(wù)可持續(xù)也有了可能性。

然而，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的正外部性難以被市場(chǎng)機(jī)制內(nèi)部化?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長(zhǎng)、投資大，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的正外部性難以通過市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的有效匹配。一般而言，基礎(chǔ)設(shè)施的正外部性發(fā)揮作用的時(shí)間滯后于債務(wù)償付義務(wù)生效時(shí)間，并且其正外部性發(fā)揮作用期限往往超出還款安排期限，這就使得基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)無(wú)法完全轉(zhuǎn)化為項(xiàng)目收益，從而使得基礎(chǔ)設(shè)施的長(zhǎng)期外溢效應(yīng)與債務(wù)還款安排之間存在矛盾。目前，針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)收益特性，可以通過不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等工具實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，改變項(xiàng)目收益周期，然而，發(fā)行REITs的門檻仍舊將大量基礎(chǔ)設(shè)施排除在外，所以，仍須創(chuàng)新更多市場(chǎng)工具、加大公共投入和協(xié)調(diào)機(jī)制來解決基礎(chǔ)設(shè)施自身的特性問題。

“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)的另一個(gè)關(guān)鍵在于償還債務(wù)能力

債務(wù)危機(jī)最大風(fēng)險(xiǎn)不是債務(wù)本身，而是償還債務(wù)能力。當(dāng)政府債務(wù)償還能力高于政府債務(wù)規(guī)模時(shí)，即使政府債務(wù)規(guī)模處于較高水平，也可以避免債務(wù)違約發(fā)生。有學(xué)者從財(cái)政政策可持續(xù)性的角度，指出債務(wù)可持續(xù)性是政府對(duì)其自身債務(wù)具有償還能力。有學(xué)者將新債發(fā)行和償還能力納入債務(wù)可持續(xù)性范疇。還有學(xué)者從政府資產(chǎn)角度界定政府債務(wù)償還能力，即從政府總資產(chǎn)、總負(fù)債角度，或政府資產(chǎn)和債務(wù)的結(jié)構(gòu)匹配視角分析政府資產(chǎn)對(duì)其所負(fù)擔(dān)債務(wù)的覆蓋程度，進(jìn)而評(píng)估債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。支持債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)具有促進(jìn)作用觀點(diǎn)的學(xué)者中，大多強(qiáng)調(diào)維持合理的政府債務(wù)水平對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，注重政府債務(wù)的“門檻效應(yīng)”。多個(gè)學(xué)者認(rèn)為，債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在“倒U形”的非線性關(guān)系。

然而，共建“一帶一路”國(guó)家背負(fù)的歷史債務(wù)對(duì)“一帶一路”項(xiàng)目形成的新增債務(wù)帶來挑戰(zhàn)。共建“一帶一路”國(guó)家中，眾多國(guó)家屬于中低收入國(guó)家，在歷史上向西方市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)舉借了大量債務(wù)。根據(jù)世行國(guó)際債務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，截至2020年底，商業(yè)和多邊債權(quán)人是82個(gè)低收入和中等偏下收入國(guó)家公共外債的主要債權(quán)方，占比約為74%。此外，根據(jù)世界銀行2022年測(cè)算，西方商業(yè)債權(quán)人和多邊機(jī)構(gòu)在未來7年中擁有中低收入國(guó)家6296億美元的債權(quán)，占其還本付息總額的67%，構(gòu)成了相關(guān)國(guó)家主要的償債壓力源。

有效的債務(wù)管理對(duì)于“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)十分重要

債務(wù)事前、事中和事后管理的有效性對(duì)債務(wù)可持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)十分重要。國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行主要通過債務(wù)可持續(xù)性評(píng)估與分析，為低收入國(guó)家制定謹(jǐn)慎的借款戰(zhàn)略提供依據(jù)。對(duì)希望獲得債務(wù)減免的國(guó)家，國(guó)際貨幣基金組織使用債務(wù)可持續(xù)性分析框架來監(jiān)控各國(guó)的各項(xiàng)債務(wù)指標(biāo)，由此評(píng)價(jià)其是否有資格獲得債務(wù)減免。而國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)（IDA）和非洲開發(fā)銀行（ADB）等多邊和區(qū)域金融機(jī)構(gòu)也借鑒此方法來分配無(wú)償援助資金。債務(wù)違約處理方面，能否將壞賬損失分?jǐn)傊炼嗄陮?duì)于避免債務(wù)危機(jī)十分重要，而這又受兩個(gè)因素影響，一是債務(wù)是否以該國(guó)本幣或其他當(dāng)局可控的貨幣計(jì)價(jià)，二是各方能否協(xié)調(diào)債權(quán)人和債務(wù)人，達(dá)成更好的管理或重組債務(wù)協(xié)議。通常而言，債務(wù)危機(jī)的發(fā)生源于兩個(gè)因素，一是決策者未做出正確的決策，二是整頓債務(wù)導(dǎo)致了難以接受的負(fù)面政治后果和外溢效應(yīng)。目前，巴黎俱樂部、國(guó)際貨幣基金組織、二十國(guó)集團(tuán)等債務(wù)協(xié)調(diào)機(jī)制形成了國(guó)際社會(huì)較流行的處理規(guī)則和方法。

然而，國(guó)際社會(huì)主流的債務(wù)可持續(xù)性分析框架有一定缺陷，債務(wù)違約處理中也因協(xié)調(diào)機(jī)制不足或大國(guó)貨幣政策沖擊致使分散債務(wù)問題的難度較大。一方面，從債務(wù)可持續(xù)性分析框架看，設(shè)定者的假設(shè)條件帶有一定主觀色彩，對(duì)指標(biāo)測(cè)算有很大影響，并且缺乏對(duì)新增債務(wù)積極作用的考量，此外，國(guó)別與制度評(píng)估指標(biāo)的判別標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)據(jù)的可獲得性也存在難題。另一方面，國(guó)際主流債務(wù)協(xié)調(diào)機(jī)制聚焦官方債務(wù)，缺少對(duì)商業(yè)債務(wù)的協(xié)調(diào)機(jī)制，而主權(quán)債務(wù)協(xié)調(diào)涉及的各類利益攸關(guān)方具有異質(zhì)性，立場(chǎng)差異導(dǎo)致協(xié)調(diào)規(guī)則和實(shí)踐難以達(dá)成共識(shí)；此外，全球債務(wù)以美元等主要流通貨幣記賬和結(jié)算，導(dǎo)致債務(wù)國(guó)決策當(dāng)局缺乏政策靈活性，尤其是在美國(guó)的貨幣政策外溢效應(yīng)下，強(qiáng)美元周期使得債務(wù)國(guó)更難通過市場(chǎng)分散當(dāng)期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)在推進(jìn)“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)過程中發(fā)揮的作用

近年來，我國(guó)在借鑒國(guó)際主流多邊機(jī)構(gòu)的債務(wù)可持續(xù)框架基礎(chǔ)上，注重構(gòu)建“一帶一路”債務(wù)的“造血能力”，在推進(jìn)“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)過程中加強(qiáng)與共建國(guó)家和相關(guān)參與方的協(xié)同，并通過主動(dòng)承擔(dān)適度的債務(wù)減免責(zé)任、提供低價(jià)且長(zhǎng)期的貸款，為共建國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的外部融資來源。

推動(dòng)共建國(guó)家發(fā)展能力提升

“一帶一路”債務(wù)根本要解決的是共建“一帶一路”國(guó)家的發(fā)展問題。首先，“一帶一路”倡議確定基礎(chǔ)設(shè)施作為優(yōu)先發(fā)展領(lǐng)域，在打造共建國(guó)家可持續(xù)發(fā)展能力同時(shí)助力資本保值增值。基礎(chǔ)設(shè)施等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)具有長(zhǎng)期收益的特征。由于相關(guān)資產(chǎn)具有較長(zhǎng)生命周期且波動(dòng)率較低，所以在經(jīng)濟(jì)周期步入下行期間，也存在通過展期重組、債轉(zhuǎn)股等方式處置的決策空間和價(jià)值空間。因此，共建“一帶一路”國(guó)家開展有效的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，無(wú)疑有助于穩(wěn)定債務(wù)支持下的投資標(biāo)的保值增值。而基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)的正外部性是發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)城市化發(fā)展的重要保障。其次，以產(chǎn)業(yè)建設(shè)為重點(diǎn)提升共建國(guó)家工業(yè)化水平和經(jīng)濟(jì)“造血能力”?！耙粠б宦贰背h落地實(shí)施后，已拉動(dòng)近萬(wàn)億美元投資，形成了3000多個(gè)合作項(xiàng)目。中老鐵路開通運(yùn)營(yíng)22個(gè)月以來，運(yùn)輸貨品增至2700多種，運(yùn)輸量超預(yù)期，為老撾、泰國(guó)、越南、緬甸等沿線國(guó)家構(gòu)建了國(guó)際物流黃金大通道，而交通便利和貿(mào)易繁榮也為沿線創(chuàng)造了更多投資和發(fā)展機(jī)遇。蒙內(nèi)鐵路帶動(dòng)了肯尼亞沿線地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，有效促進(jìn)沿線基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)發(fā)展良性互動(dòng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，蒙內(nèi)鐵路至少提升肯尼亞GDP增長(zhǎng)2%。最后，重視人力資本投入提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)中的中資企業(yè)十分重視人力資本投入，在項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)中，通過產(chǎn)教融合等多種形式，提升人力資源開發(fā)質(zhì)量，幫助共建國(guó)家更好融入國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工體系，十年來，“一帶一路”項(xiàng)目已為共建國(guó)家創(chuàng)造了42萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。

加強(qiáng)對(duì)“一帶一路”債務(wù)的可持續(xù)管理

我國(guó)注重從政策協(xié)同和項(xiàng)目落地層面推動(dòng)“一帶一路”債務(wù)的可持續(xù)管理。政策協(xié)同層面，2017年，我國(guó)與27國(guó)聯(lián)合發(fā)布《“一帶一路”融資指導(dǎo)原則》，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)“債務(wù)可持續(xù)性”。2019年第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇發(fā)布《“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)性分析框架》，以世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織的債務(wù)可持續(xù)框架為基礎(chǔ)，為金融企業(yè)圍繞“一帶一路”項(xiàng)目進(jìn)行貸款決策提供了政策工具，并將債務(wù)可持續(xù)作為高質(zhì)量建設(shè)“一帶一路”的重點(diǎn)議題。項(xiàng)目落地層面，我國(guó)注重對(duì)部分共建“一帶一路”國(guó)家中的重債窮國(guó)提供有效、合理且成本較低的債務(wù)融資。以斯里蘭卡為例，在斯里蘭卡債務(wù)結(jié)構(gòu)中，我國(guó)的雙邊債務(wù)占比僅為10%，且通過長(zhǎng)期限、低利率的債務(wù)緩解斯里蘭卡的償債壓力。而有關(guān)債務(wù)融資，主要投向了高速公路、管道等基建項(xiàng)目以及港口城等綜合產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，有利于斯里蘭卡提升對(duì)外開放水平、發(fā)展經(jīng)濟(jì)、改善民生并進(jìn)一步吸引更多投資。據(jù)英國(guó)研究機(jī)構(gòu)2022年報(bào)告，根據(jù)世行數(shù)據(jù)測(cè)算的非洲國(guó)家政府外債結(jié)構(gòu)中，以私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)為主的西方對(duì)非政府債權(quán)約占35%，中方約占12%，此外，西方貸款利率（5%）近乎為中方利率（2.7%）的2倍。截至今年4月，中國(guó)持有的巴基斯坦外債占比約為16.2%，且以投資或條件優(yōu)惠的軟貸款為主。

參與國(guó)際主權(quán)債務(wù)協(xié)調(diào)并主動(dòng)提供適度的債務(wù)減免

國(guó)際合作層面，我國(guó)始終以開放態(tài)度參與國(guó)際主權(quán)債務(wù)協(xié)調(diào)治理。一直以來，我國(guó)積極響應(yīng)重債窮國(guó)倡議、二十國(guó)集團(tuán)緩債倡議等多邊協(xié)調(diào)安排，與巴黎俱樂部成員開展合作，主動(dòng)對(duì)重債窮國(guó)和內(nèi)陸國(guó)家、小島嶼國(guó)家等債務(wù)問題緊迫的國(guó)家通過債務(wù)勾銷、重組、再融資等形式提供債務(wù)減免。作為二十國(guó)集團(tuán)緩債倡議的最大貢獻(xiàn)方，2020年的緩債額就接近二十國(guó)集團(tuán)緩債總額的30%。我國(guó)在解決債務(wù)問題方面，注重通過產(chǎn)城結(jié)合等多種金融合作模式，以互惠互利為原則推動(dòng)債務(wù)國(guó)項(xiàng)目的可持續(xù)發(fā)展。并且，出于不干涉伙伴國(guó)家內(nèi)政的理念，我國(guó)從未要求重債窮國(guó)實(shí)施約束性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而規(guī)范雙邊借貸行為。

推動(dòng)“一帶一路”債務(wù)可持續(xù)發(fā)展的政策建議

未來，對(duì)于共建“一帶一路”國(guó)家和更廣泛的債權(quán)債務(wù)方而言，要探索挖掘標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值、更加合理的設(shè)計(jì)和建構(gòu)債務(wù)，提高風(fēng)險(xiǎn)收益的適配性，不斷加強(qiáng)全過程債務(wù)管理和監(jiān)督，提高債務(wù)人的主觀能動(dòng)性和償債能力，注重提升協(xié)調(diào)機(jī)制能效解決債務(wù)違約問題。

提升債務(wù)設(shè)計(jì)和建構(gòu)水平

“一帶一路”重大項(xiàng)目投融資需求要結(jié)合現(xiàn)有項(xiàng)目標(biāo)的特征，從多樣化的投資評(píng)估體系出發(fā)，通過配置不同來源和特征的資金及金融工具，實(shí)現(xiàn)綜合收益超過投入成本的目標(biāo)。一方面，區(qū)分不同收益來源和風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)資金回報(bào)帶來的不同影響。不同的回報(bào)來源和風(fēng)險(xiǎn)決定項(xiàng)目具有不同收益水平、風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性特征，例如部分項(xiàng)目為市場(chǎng)主導(dǎo)，收益和風(fēng)險(xiǎn)主要來源于市場(chǎng)需求，部分項(xiàng)目為政府主導(dǎo)，收益主要來源于政府付費(fèi)，風(fēng)險(xiǎn)則來源于償付能力和可持續(xù)性。另一方面，以項(xiàng)目全生命周期為衡量維度，挖掘特定資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值和收益風(fēng)險(xiǎn)特征，構(gòu)建收益和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。例如，針對(duì)共建國(guó)家大量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，挖掘資產(chǎn)特定的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理的意義，探索針對(duì)該類資產(chǎn)形成符合市場(chǎng)規(guī)律和債務(wù)債權(quán)多方利益的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理模式；針對(duì)收益周期和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可轉(zhuǎn)化的標(biāo)的資產(chǎn)，可以借助REITs等金融工具實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，或借助保險(xiǎn)等金融工具轉(zhuǎn)嫁特定風(fēng)險(xiǎn)。

完善全過程債務(wù)管理和監(jiān)督

協(xié)同債務(wù)國(guó)和其他債權(quán)國(guó)的制度規(guī)范和政策監(jiān)督十分重要。好的制度規(guī)范和政策監(jiān)督能夠?qū)崿F(xiàn)有效收益和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，激勵(lì)參與主體發(fā)揮最大主觀能動(dòng)性保障項(xiàng)目建成和可持續(xù)運(yùn)營(yíng)。一方面，在與發(fā)達(dá)國(guó)家、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)等開展第三方市場(chǎng)合作中，探討構(gòu)建更具包容性的“一帶一路”投融資規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)，有效應(yīng)對(duì)規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)差異化帶來的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)雙多邊債權(quán)人、私人和政府債權(quán)方共同合作，對(duì)重債窮國(guó)的債務(wù)結(jié)構(gòu)變化加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，提高國(guó)際債務(wù)治理的效率。另一方面，充分發(fā)揮在債務(wù)國(guó)執(zhí)行項(xiàng)目的海外援助機(jī)構(gòu)、公益機(jī)構(gòu)和非政府組織作用，更好開展債務(wù)國(guó)的債務(wù)監(jiān)督工作。

完善債務(wù)違約的協(xié)調(diào)解決機(jī)制

加強(qiáng)不同類型經(jīng)濟(jì)體之間、債務(wù)人和債權(quán)人之間的宏觀政策協(xié)調(diào)能效，對(duì)于避免重大債務(wù)違約十分重要。一是提高債務(wù)協(xié)調(diào)解決機(jī)制的針對(duì)性，避免通過簡(jiǎn)單劃分收入類型、債務(wù)結(jié)構(gòu)而對(duì)不同國(guó)家采取同樣減債做法。未來，應(yīng)更多考慮債務(wù)國(guó)資源稟賦和發(fā)展基礎(chǔ)，靈活采取緩債、減債、減息、免息、展期或債務(wù)置換、重組等方式，應(yīng)用“債務(wù)—綠色投資互換”“債務(wù)—?dú)夂蛲顿Y互換”等轉(zhuǎn)化方式，將債務(wù)違約對(duì)各方的損失降至最低。二是加強(qiáng)與多邊機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)，推動(dòng)多邊機(jī)構(gòu)承擔(dān)更多的債務(wù)減免責(zé)任。多邊機(jī)構(gòu)是重債窮國(guó)的重要債權(quán)人，相比雙邊債權(quán)人，應(yīng)秉持更加包容的減債立場(chǎng)。未來，可考慮協(xié)調(diào)更多新興的全球和區(qū)域多邊機(jī)構(gòu)參與債務(wù)減免和重組，為更廣泛的多邊機(jī)構(gòu)提供借鑒和示范。三是探索推動(dòng)商業(yè)債權(quán)人參加債務(wù)違約處理的綜合協(xié)調(diào)機(jī)制，例如，構(gòu)建債券持有占比較為集中的主權(quán)債券持有機(jī)構(gòu)參與主權(quán)債務(wù)違約處理議程，在重組債務(wù)中積極發(fā)揮建設(shè)性作用。

發(fā)揮人民幣國(guó)際化對(duì)于“一帶一路”債務(wù)的穩(wěn)定作用

人民幣國(guó)際化有助于推動(dòng)建設(shè)更加穩(wěn)定的“一帶一路” 金融風(fēng)險(xiǎn)體系。提高人民幣國(guó)際化，可以降低發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策對(duì)于共建“一帶一路”國(guó)家債務(wù)的外溢效應(yīng)，緩解中低收入國(guó)家在全球貨幣金融體系中的不平等狀態(tài)。未來，一方面，推動(dòng)人民幣在更大范圍內(nèi)履行結(jié)算功能。推進(jìn)與共建國(guó)家和地區(qū)圍繞大宗商品貿(mào)易拓展人民幣結(jié)算范圍，結(jié)合貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化，增加使用人民幣結(jié)算的商品種類，推動(dòng)人民幣加速境外投放和計(jì)價(jià)結(jié)算，加大與共建“一帶一路”國(guó)家央行的貨幣互換額度和范圍，為實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造條件。十年來，共建國(guó)家的貿(mào)易、能源、資金等各方面聯(lián)通聯(lián)動(dòng)程度大幅提升，未來，可考慮持續(xù)挖掘人民幣更豐富的使用場(chǎng)景，推動(dòng)人民幣在區(qū)域?qū)崿F(xiàn)更高流通度。另一方面，推進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)的高水平制度型開放，深化人民幣投融資使用，與共建“一帶一路”國(guó)家加強(qiáng)深層次金融合作?？紤]在與國(guó)際、區(qū)域和多邊金融機(jī)構(gòu)開展“一帶一路”建設(shè)合作中，提升人民幣在“一帶一路”項(xiàng)目融資、債券發(fā)行等計(jì)價(jià)比重，擴(kuò)大人民幣跨境收付和清算應(yīng)用。進(jìn)一步推進(jìn)與重點(diǎn)區(qū)域證券交易所的互聯(lián)互通，推動(dòng)上海國(guó)際金融中心打造成世界領(lǐng)先的外匯交易中心、人民幣資產(chǎn)配置中心和中國(guó)跨境投融資的服務(wù)中心，便利境外投資者增持人民幣資產(chǎn)，暢通貨幣供需的循環(huán)渠道。

（許瀠方為國(guó)家發(fā)展改革委國(guó)際合作中心助理研究員。實(shí)習(xí)編輯/周茗一）