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    航天航空行業(yè)上市公司財務(wù)狀況分析與發(fā)展
    ——以A公司為例

    2023-12-23 02:11:32蘭州曹珮怡
    現(xiàn)代企業(yè) 2023年9期
    關(guān)鍵詞:航天航空周轉(zhuǎn)率存貨

    □ 蘭州 曹珮怡

    航天航空行業(yè)是我國的重要支柱型產(chǎn)業(yè),其發(fā)展水平代表了我國的經(jīng)濟與國防實力,與國家安全和社會長治久安有著重要聯(lián)系。本文以A公司為例,從經(jīng)營、發(fā)展、償債和盈利四項能力出發(fā),對其2017年-2021年的財務(wù)經(jīng)營狀況進行分析對比,發(fā)現(xiàn)其近五年的經(jīng)營狀況雖然有穩(wěn)定增長的成分,但與往年和行業(yè)平均水平相比有所下降,整體沒有達到其預(yù)期目標(biāo),優(yōu)勢不夠明顯。因此建議公司完善經(jīng)營戰(zhàn)略,合理設(shè)定經(jīng)營目標(biāo)來提升公司經(jīng)營與發(fā)展能力;著重提高應(yīng)收賬款和存貨管理水平,加強成本和費用的控制力度,降低公司財務(wù)風(fēng)險;加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級與提升創(chuàng)新水平,為公司可持續(xù)發(fā)展持續(xù)賦能。

    一、引言

    航天航空行業(yè)是我國的重要支柱型行業(yè),其發(fā)展關(guān)系到國家的方方面面。作為知識密集型行業(yè),航天航空行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展有利于提升我國綜合實力與國際競爭力,對維護國防安全、保障社會長治久安有重要作用。目前,航天航空行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長且市場容量大,相比其他行業(yè)來說能夠更好地吸納就業(yè),同時國際分工程度高,因此越來越多的國家投身于大力發(fā)展航天航空事業(yè)的行列中,我國航天航空行業(yè)也應(yīng)順應(yīng)經(jīng)濟全球化和區(qū)域經(jīng)濟一體化的趨勢,融入世界航空產(chǎn)業(yè)鏈的時代潮流中。站在全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的歷史起點上,我國出臺多項政策為航天航空行業(yè)的發(fā)展保駕護航,為形成新的發(fā)展格局努力推動航天航空事業(yè)走向前列?;诖吮尘跋拢疚陌凑战?jīng)營、發(fā)展、償債以及盈利四項能力對A公司2017年-2021年的經(jīng)營狀況進行分析,把握A公司在發(fā)展過程中的優(yōu)勢及劣勢,并提出針對性建議,為公司調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略及治理結(jié)構(gòu)提供參考。

    二、A公司財務(wù)經(jīng)營狀況分析

    A公司主要從事飛機和航空產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與維修服務(wù),與國內(nèi)外多家知名航空公司有長期穩(wěn)定的合作關(guān)系,自上市以來憑借國家政策支持與自身穩(wěn)定發(fā)展,先后榮獲多項榮譽。

    (一)盈利能力分析

    盈利能力通常指企業(yè)在一定時期內(nèi)的獲利能力,能夠衡量公司的經(jīng)營業(yè)績,并發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中的問題,一般主要使用凈資產(chǎn)收益率、凈利率等指標(biāo)。本文選取凈資產(chǎn)收益率、凈利率和毛利率三項指標(biāo)衡量A公司的盈利能力。

    1.凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率為凈利潤與平均股東權(quán)益的比值,用于衡量公司資產(chǎn)利用率,該數(shù)值越高,說明企業(yè)投入資金收獲的利益越大。2017年A公司的凈資產(chǎn)收益率為3.03%,處于近五年最低水平,2018年-2019年有所回升,數(shù)值在5.10%左右,表明其資產(chǎn)使用效率有所提高,盈利水平也有所增強;而2020年-2021年其凈資產(chǎn)收益率又下降到4%左右,公司業(yè)績有所下滑,但數(shù)值仍為正,整體仍屬于盈利狀態(tài)。

    2.毛利率。毛利率為毛利與營業(yè)收入的比值,能夠反映公司主營業(yè)務(wù)的獲利能力。航天航空行業(yè)雖是高端制造業(yè),但受行業(yè)定價機制的影響,行業(yè)毛利率普遍不高。2017-2021年行業(yè)平均毛利率從24.33%上升到30.19%,基本處于持續(xù)增長的狀態(tài),而A公司毛利率與行業(yè)平均水平存在較大差距,其在2017-2021年的毛利率值一直保持在6%-8%之間,遠低于行業(yè)平均值。一直以來軍事用品定價機制規(guī)定我國軍事用品的利潤不得高于實際生產(chǎn)成本的5%,且規(guī)定較早,近些年一直未曾改革,因此造成公司數(shù)值與快速發(fā)展的航天航空行業(yè)數(shù)值不匹配。

    3.凈利率。凈利率為公司凈利潤與銷售收入的比值,該指標(biāo)可與毛利率進行比較,兩者越接近表明公司的期間費用就越低。A公司近五年的凈利率基本維持在1%-3.5%之間,波動不明顯,且與毛利率相差較大,表明A公司的期間費用并不低,原因同樣為受行業(yè)定價規(guī)則的限制。我國“十四五”規(guī)劃中明確指出將逐步引導(dǎo)軍工行業(yè)實現(xiàn)領(lǐng)跑甚至反超,軍工行業(yè)將迎來發(fā)展的歷史機遇期,從這個角度來看A公司是我國企業(yè)改革中最受益的一類企業(yè),改善空間巨大。

    綜上所述,A公司的盈利能力與行業(yè)相比較差,盈利水平較低,仍有很大改善空間?!笆奈濉笔擒姽ず教煨袠I(yè)的盈利改善機遇期,定價機制改革有望打開軍工企業(yè)的盈利天花板,激勵我國軍工企業(yè)提升盈利水平。

    (二)償債能力分析

    償債能力一般指公司需要償還長期和短期債務(wù)的能力,是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的標(biāo)志。本文采用流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率三項指標(biāo),從短期償債能力與長期償債能力兩個方向來分析A公司整體償債能力情況。

    1.短期償債能力。短期償債能力一般是指公司用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力,文章選取流動比率、速動比率來衡量公司短期償債能力。近五年A公司的流動比率一直處于下降趨勢,由2017年的幾近1.5%逐年下跌至2021年已不足1.1%;速動比率在2018年有微小的提升后開始下降,隨后三年基本維持在0.6%左右。流動比率與速動比率雖較其他指標(biāo)而言波動幅度較小,但逐年下跌的趨勢也說明其流動資產(chǎn)的保障程度越來越弱,短期償債能力呈現(xiàn)逐年下降趨勢。

    2.長期償債能力。長期償債能力是指公司對債務(wù)的長期承擔(dān)與償還能力,能夠讓投資者、經(jīng)營者等了解公司的財務(wù)狀況與承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險的程度,資產(chǎn)負債率越高說明公司的經(jīng)營規(guī)模在不斷擴大,但也表明公司總負債占總資產(chǎn)的比重越來越高,償還債務(wù)的可能性越低。A公司近五年的資產(chǎn)負債率從56.68%一路攀升到2021年的78.13%,五年增長速度飛快,因受到國家政策的支持,A公司有機會擴大公司規(guī)模,但對于債權(quán)人來說,其長期償債能力一直在減弱。從A公司近五年的資產(chǎn)和負債的增長速度來看,其負債增速明顯快于資產(chǎn)增速,短期借款從2020年的6.46億元人民幣增長到2021年的101.5億元人民幣,原因是流動資金借款增加,但也表明負債占資產(chǎn)的比重一直在提高,從長遠角度來看不能傳達積極的信號,有可能引發(fā)信用風(fēng)險。

    (三)經(jīng)營能力分析

    公司的經(jīng)營能力主要體現(xiàn)在資產(chǎn)運營效率上,其體現(xiàn)了是否擁有更多的利潤。公司的資金周轉(zhuǎn)速度直接影響資產(chǎn)運營效率,資金周轉(zhuǎn)速度越快,資產(chǎn)運營效率越高。

    1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為公司報告期內(nèi)的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比值,該值越高說明公司銷售能力越好,內(nèi)部構(gòu)架安排越科學(xué)。因行業(yè)屬性不同,航天航空行業(yè)中的總裝企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率普遍較低,和其他普通制造業(yè)相比差別較大。自2017年以來,A公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于下降趨勢,未能展現(xiàn)其銷售能力,資產(chǎn)利用率持續(xù)走低,其中2018年-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下跌最明顯,由0.76次下降至0.58次,具體是由于其營業(yè)收入大幅下降所導(dǎo)致。因此A公司需要針對具體情況調(diào)整內(nèi)部構(gòu)架,扭轉(zhuǎn)當(dāng)前不利局面。

    2.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率為營業(yè)成本與平均存貨余額的比率,能夠直觀反映存貨轉(zhuǎn)為銷售收入所花費的時間,一般存貨周轉(zhuǎn)率越高,其存貨的存貨管理水平就越高,周轉(zhuǎn)和變現(xiàn)速度越快。A公司的存貨周轉(zhuǎn)率在2017-2018年有些許上升后,2018-2019年從2.35次下降到1.65次,之后也一直處于下跌趨勢。而A公司的存貨從2017年的131.3億元人民幣增加到了2021年的248.6億元人民幣,幾近翻了一倍,但是其存貨使用效率較低,流動性低,因此導(dǎo)致其存貨周轉(zhuǎn)率下降。而存貨周轉(zhuǎn)率的下降意味著公司的存貨轉(zhuǎn)為銷售收入所花費的時間越來越長,銷售能力越來越弱,存貨的占用比重也越來越大,不僅降低了公司存貨的流動性,同時也減弱了公司的變現(xiàn)能力。

    3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是公司的賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額的比值,反映公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度,是公司的重要項目之一。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,說明公司賒賬越少,收賬較快,賬齡不長,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越低,表明其運營資金過多留滯在應(yīng)收賬款上,影響公司的正常資金周轉(zhuǎn)與償債能力等。2017-2019年A公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本維持在3次左右,而2020年因主營業(yè)務(wù)收入增加而應(yīng)收賬款大幅下降至近五年最低水平,導(dǎo)致A公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅上升,但2021年又回到最低水平,表明其收賬期并沒有縮短反而略有延長,但除過2020年以外其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍能基本維持在2-4次之間,表明其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體保持穩(wěn)定,收賬速度沒有明顯提升或下降,因此除了2020年以外,公司資金周轉(zhuǎn)沒有明顯受到應(yīng)收賬款波動的影響。

    綜上所述,2017-2021年A公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率沒有對公司造成實質(zhì)影響,但通過指標(biāo)對比分析發(fā)現(xiàn),A公司的經(jīng)營能力并沒有顯著提高同時還有下降趨勢,企業(yè)資產(chǎn)利用效率較低,存貨流動性不高,公司對于資產(chǎn)的把控能力不足,公司經(jīng)營能力有待提升。

    (四)發(fā)展能力分析

    公司發(fā)展能力是指公司在經(jīng)營過程中能夠擴大規(guī)模的潛能,通常通過不同因素來進行綜合考量,取決于多種因素。本文選取營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率和總資產(chǎn)增長率來體現(xiàn)公司的發(fā)展能力。

    1.總資產(chǎn)增長率??傎Y產(chǎn)增長率該指標(biāo)是企業(yè)衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)。2017-2019年A公司總資產(chǎn)增長率由0.04%上升至0.32%,2020年有所下降,2021又回升到0.23%,整體變化幅度相對較小,表明公司的銷售能力較為穩(wěn)定,資產(chǎn)投資的效益整體保持穩(wěn)定。

    2.營業(yè)利潤增長率。營業(yè)利潤增長率是公司營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比值,常受到產(chǎn)品售價等因素的影響。一般來說,營業(yè)利潤增長率越高,說明公司在報告期內(nèi)銷售獲得的營業(yè)利潤就越多,盈利能力越強,有利于增強公司的發(fā)展能力;反之當(dāng)營業(yè)利潤增長率越低,其獲得的營業(yè)利潤就越少,表明公司的發(fā)展能力越弱。2017-2021年A公司的營業(yè)利潤增長率經(jīng)歷了先降后升再降又升的過程,波動非常明顯,2017-2019年分別為0.51%、0.13%、0.90%,雖波動大,但能夠表明企業(yè)仍在盈利,而2020年下跌至-0.21%,表明公司處于虧損狀態(tài),2021年雖回升至-0.19%,但仍為負值,恢復(fù)到原有水平仍需時間。

    3.營業(yè)收入增長率。營業(yè)收入增長率為公司本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比值,是評價公司成長發(fā)展能力的一項重要指標(biāo)。當(dāng)公司的營業(yè)收入增長率大于0且有所增長時,表明公司的營業(yè)收入較高,市場前景較好;當(dāng)公司的營業(yè)收入增長率小于0時,表明公司市場前景較差,所售產(chǎn)品可能并不適銷對路或存在質(zhì)量問題。A公司的營業(yè)收入增長率由2017年的0.19%到2021年的-0.02%,整體呈下降趨勢,2019年與2021年均為負值,總體營業(yè)收入增長率較低,且其近年的營業(yè)收入一直在310-335億之間,沒有表現(xiàn)出預(yù)期的增幅。這表明A公司近年營收增長水平有所下降,市場前景與公司發(fā)展?fàn)顩r不夠理想。

    綜上所述,A公司總資產(chǎn)增長率情況較好,但其近五年的營業(yè)利潤和營業(yè)收入的增長水平均呈現(xiàn)下降趨勢,表明其近五年的生產(chǎn)經(jīng)營活動未達到預(yù)期,發(fā)展能力仍有進步空間。

    三、結(jié)論與建議

    文章以經(jīng)營、發(fā)展、償債和盈利四項能力為出發(fā)點,對航天航空行業(yè)的A公司2017-2021年的財務(wù)經(jīng)營狀況進行分析對比,從A公司的各項能力指標(biāo)可以得出結(jié)論,其近五年的經(jīng)營狀況和往年相比有所下降,雖然也有穩(wěn)定增長的成分,但整體沒有達到其預(yù)期目標(biāo)。因此本文針對分析結(jié)果提出以下建議。

    在公司發(fā)展能力層面,一方面立足國內(nèi)應(yīng)聚焦客戶需求,精準定位航空裝備系列化發(fā)展方向,合理制定經(jīng)營目標(biāo),規(guī)劃公司發(fā)展布局,提升公司市場開拓能力,在增加訂單的同時爭取發(fā)揮訂單交付逆向拉動作用,滿足用戶使用需求,確保售后維修保障資源充足,提升產(chǎn)品使用效能。另一方面為加大國際競爭能力,公司應(yīng)精準把握民用航空市場發(fā)展運營趨勢,研究民機部件,增強上速率,開拓國際轉(zhuǎn)包市場,增加訂單儲備。同時開展全級次供應(yīng)鏈安全評估,優(yōu)化全供應(yīng)鏈管理,靈活應(yīng)用采購策略,在確保準時配套的同時保障供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定與協(xié)同高效,同時結(jié)合數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè),開展生產(chǎn)過程數(shù)據(jù)治理,強化生產(chǎn)過程控制,提高產(chǎn)品質(zhì)量與抗風(fēng)險、抗波動能力,滿足客戶高質(zhì)量產(chǎn)品需求,增加訂單數(shù)量與產(chǎn)品影響力,有效提升公司績效。

    在公司經(jīng)營能力層面,通過以上分析可以看出A公司應(yīng)收賬款等賬目數(shù)額不斷上升,導(dǎo)致公司面臨的財務(wù)風(fēng)險不斷加大。因此公司應(yīng)加強應(yīng)收賬款的管理水平,如成立應(yīng)收賬款小組,專門對公司應(yīng)收賬款進行回收和管理,尤其是對數(shù)額較大的應(yīng)收賬款定期進行能否回收的確認,對能夠回收的賬款及時回收,對不能按期回收的賬款要進行壞賬準備。同時,從A公司近五年的存貨指標(biāo)趨勢來看,公司存貨管理能力不足,大量的存貨積壓增加倉儲成本,占用流動資金,影響資金周轉(zhuǎn),因此需要合理控制公司的存貨倉儲量,加快存貨的周轉(zhuǎn)速度,提升存貨周轉(zhuǎn)率,提升公司的存貨管理水平。

    在公司償債能力層面,公司償債能力不足會導(dǎo)致公司財務(wù)風(fēng)險增加,因此公司一方面應(yīng)控制成本和費用,在保證產(chǎn)品質(zhì)量的基礎(chǔ)上,盡可能降低生產(chǎn)成本與費用,提高利潤水平和成本利潤率。另一方面,公司應(yīng)細致預(yù)測投資項目的前景,分析投資風(fēng)險及回報情況,與公司實際情況相結(jié)合進行科學(xué)投資,防止盲目跟風(fēng)占用資金。同時,公司應(yīng)加強憂患意識,重視自身償債能力,依照市場法律法規(guī)進行科學(xué)有效的分析決策,通過分析流動資產(chǎn)制定具體方案,提高從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度,提高公司流動比率與速動比率,增強公司償債能力,規(guī)避公司風(fēng)險,提高公司經(jīng)濟效益。

    在公司盈利能力層面,A公司近幾年的盈利能力指標(biāo)并沒有明顯提升,因此需要加大公司自身的盈利能力。一方面,公司應(yīng)制定更加有效的營銷策略,通過科學(xué)決策和管理經(jīng)營增加營業(yè)收入,降低營業(yè)成本,提升公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、總資產(chǎn)收益率和銷售利潤率,進而提高公司凈資產(chǎn)收益率。另一方面,公司應(yīng)順應(yīng)時代發(fā)展,加強公司創(chuàng)新水平和數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級,加強研發(fā)投入,突破科技創(chuàng)新和治理效能,將創(chuàng)新技術(shù)通過實踐轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈,提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和現(xiàn)代化水平,賦能航天航空行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

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