能源企業(yè)資金運(yùn)作、資本結(jié)構(gòu)管理及資產(chǎn)管理

李新新

黑龍江省大慶華熱能源有限公司

能源企業(yè)是我國重要的市場主體，在我國國民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位?！澳茉雌髽I(yè)是生產(chǎn)能源的工業(yè)部門的總稱?！盵1]它是我國實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的主體力量?！捌髽I(yè)財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)管理工作?！盵2]而資金運(yùn)作、資本結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)統(tǒng)籌固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)是社會主義市場經(jīng)濟(jì)中的重要市場財經(jīng)要素，在企業(yè)財經(jīng)工作中具有重要作用，充分發(fā)揮它們的作用有利于我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

一、能源企業(yè)運(yùn)營資金的籌集管理

（一）關(guān)于能源項(xiàng)目資本金的籌集

籌集管理“主要涉及公司資金的籌集和使用的管理”[3]。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，能源項(xiàng)目的資本金至少要達(dá)到整個項(xiàng)目建設(shè)資金的20%。目前，能源企業(yè)建設(shè)資本金來源可分以下幾類：

第一，自有資金是企業(yè)競爭力的最直接體現(xiàn)，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根本。

第二，債務(wù)類資金操作最為方便、快捷，但其還本付息的要求對企業(yè)是硬約束，會增加財務(wù)風(fēng)險，在負(fù)債率較高時不宜使用。

第三，產(chǎn)業(yè)投資基金、個人信托投資等方式著眼于民間投資或個人投資，在市場化程度較發(fā)達(dá)的未來是能源集團(tuán)企業(yè)項(xiàng)目資本金的一個來源。如能有效利用這些資金投資電源建設(shè)項(xiàng)目，電源建設(shè)的資金問題則迎刃而解。此類方式未來大有潛力，但近期較難實(shí)現(xiàn)，需要等待國家政策支持。

第四，資產(chǎn)變現(xiàn)或重組上市。這應(yīng)作為未來一段時間內(nèi)各個能源集團(tuán)企業(yè)考慮的方式。

（二）能源企業(yè)如何運(yùn)用資金成本

資金成本是“企業(yè)為籌集和使用資金付出的代價”[4]。在確定項(xiàng)目籌資總額時，需考慮資金成本的影響。能源企業(yè)在確定籌資總額時，必須考慮能源企業(yè)能夠承受的邊際資金成本。以資金成本為依據(jù)選擇企業(yè)資金渠道。企業(yè)財務(wù)管理的任務(wù)是降低資金成本，提高財務(wù)收益。以資金成本為準(zhǔn)則選擇籌資方式。用盡量低的資金成本，籌集到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金數(shù)額。確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，最重要的影響因素是資金成本和財務(wù)風(fēng)險。

（三）能源企業(yè)資金籌集模式選擇

第一，杠桿租賃模式。各種能源項(xiàng)目可以使用杠桿租賃模式，對于一些難以支付價值昂貴的電力設(shè)備，能源企業(yè)可以考慮這種模式，待能源項(xiàng)目運(yùn)作發(fā)電開始產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益時再來償還租賃費(fèi)用。雖然這種模式在能源項(xiàng)目中運(yùn)用較少，但是作為項(xiàng)目資金缺口較大的我國能源行業(yè)，可以考慮這種模式以獲得項(xiàng)目順利進(jìn)行的條件。對于能源項(xiàng)目來說，如果采取杠桿租賃模式解決項(xiàng)目所需資金，具有的好處有：能源項(xiàng)目公司仍然擁有對能源項(xiàng)目的控制權(quán)；可以百分之百地滿足資金需求；具有較低的籌資成本；也可以享受稅前償租的好處。

第二，生產(chǎn)支付模式。生產(chǎn)支付模式只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移而已，并不是產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。貸款方不需要這些產(chǎn)品，他們通常要求項(xiàng)目公司重新購回屬于他們的產(chǎn)品或充當(dāng)他們的代理人銷售這些產(chǎn)品。

第三，組建能源產(chǎn)業(yè)投資基金。我國能源行業(yè)組建產(chǎn)業(yè)投資基金的時機(jī)現(xiàn)在已基本成熟。能源產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作程序：一是能源產(chǎn)業(yè)投資基金的工作機(jī)構(gòu)的建立。二是能源產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)起人的確定。三是募集方式的選擇。同時，應(yīng)該把基金培育成從事長期投資的投資工具，減少基金的股東，可以通過設(shè)立較高的認(rèn)購與交易起點(diǎn)來實(shí)現(xiàn)此目的。四是募集規(guī)模的選擇。結(jié)合我國實(shí)際，能源產(chǎn)業(yè)可以結(jié)合各個集團(tuán)公司的具體實(shí)際情況選擇合適的募集規(guī)模。五是基金類型的選擇。能源產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)以封閉式為主，在較長時期里保持資產(chǎn)的相對穩(wěn)定，確保能夠穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)其投資策略。能源產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式應(yīng)首選公司型，使基金不能隨意成立或終止，較符合長期投資理念，減少投機(jī)性。

二、能源企業(yè)貨幣資金運(yùn)作策略

從政策與策略的角度研究貨幣資金運(yùn)作，還不能脫離貨幣資金管理目標(biāo)，即在保證能源企業(yè)正常經(jīng)營需要，防范支付風(fēng)險的條件下，盡可能減少貨幣資金滯留，以增加企業(yè)的盈利。貨幣資金運(yùn)作政策涉及貨幣資金規(guī)模、收款、付款、閑置資金使用和短缺資金的處理。

（一）貨幣資金持有規(guī)模

能源企業(yè)經(jīng)營活動的正常開展，不斷發(fā)生貨幣資金收入和支出活動。貨幣資金的持有規(guī)模的構(gòu)成有如下幾個方面：

第一，正常經(jīng)營規(guī)模。為維持能源企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所必需的貨幣資金需要量。

第二，周期性支付規(guī)模。能源企業(yè)許多貨幣資金支付需求呈明顯的周期性。

第三，突擊性支付規(guī)模。不少貨幣資金開支無規(guī)律性，一般具有突擊性而數(shù)額不小。

第四，保險儲備規(guī)模。為應(yīng)付貨幣資金短缺風(fēng)險而進(jìn)行的貨幣資金準(zhǔn)備，數(shù)額取決于管理者對風(fēng)險的態(tài)度和抗風(fēng)險的能力。

（二）閑置貨幣資金的安排與使用策略

第一，自由配置。即財務(wù)上對企業(yè)閑置貨幣資金不作任何投資與其他安排，增加任何額外的利潤計(jì)劃。這種辦法保證了能源企業(yè)的清償能力，卻犧牲了額外的利潤。這種戰(zhàn)略正確與否，要按能源企業(yè)的閑置資金多少和清償力確定。

第二，偶然用貨幣資金進(jìn)行投資。各種規(guī)模的能源企業(yè)，特別是缺乏人力物力專門從事短期證券運(yùn)作的電力企業(yè)，一般采用這種政策。該政策表示企業(yè)力圖增加額外利潤，但又不愿過多影響其清償能力，防止使企業(yè)面臨太多的、由于利率變動而帶來的風(fēng)險。

第三，貨幣資金最佳持有量政策。規(guī)劃出最佳持有量或最佳區(qū)間，如果貨幣資金數(shù)量超過這個數(shù)量界限，就立即用超過部分進(jìn)行有價證券的投資。

（三）貨幣資金的調(diào)度策略

第一，貸款借還調(diào)度。在銀行緊縮信貸規(guī)模的條件下，一些能源企業(yè)由于從銀行借貸較為困難，往往只借不還，拖延還貸。這種做法對籌資成本與企業(yè)信譽(yù)不利。企業(yè)借款沒有到期，也主動提前償還；借款到期，哪怕資金緊張，也必須盡力籌款還貸。這種做法可以減少利息支出。

第二，內(nèi)部銀行調(diào)度。在社會中貨幣資金使用上的時間差，多由銀行來調(diào)節(jié)。在企業(yè)內(nèi)的貨幣資金使用上的時間差，則可由內(nèi)部銀行調(diào)節(jié)?，F(xiàn)在一些集團(tuán)公司設(shè)立了內(nèi)部銀行，但一般只把重點(diǎn)放在內(nèi)部核算和籌資融資方面，而對資金管理、調(diào)度、運(yùn)用方面能產(chǎn)生的作用重視不夠。

第三，融資融物調(diào)度。能源企業(yè)許多材料與商品在不同的單位可以通用，企業(yè)之間在用料購料上也存在著時間差。個別企業(yè)可能會突然出現(xiàn)原材料短缺現(xiàn)象，影響生產(chǎn)；而有的企業(yè)則材料暫時有余。通過調(diào)度的辦法，利用不同單位用料上的時間差，安排材料存貨和資金的融通，能提高資金的使用效率。

三、營運(yùn)資本的結(jié)構(gòu)性管理

（一）流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性管理

流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，企業(yè)中的固定資產(chǎn)作為勞動資料，給企業(yè)生產(chǎn)出能源產(chǎn)品。通過產(chǎn)品的營銷轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款，收回的價值大于生產(chǎn)與銷售的資金耗費(fèi)，這就會給企業(yè)帶來利潤。固定資產(chǎn)可視為再生產(chǎn)過程中的營利性資產(chǎn)。而流動資產(chǎn)也在能源企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中非常重要。

（二）流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理

第一，由于長期籌資相對缺乏彈性，因而，長期籌資的資本成本，一般高于短期融資；第二，長期籌資在債務(wù)存續(xù)期限內(nèi)，即使在企業(yè)不需要資金時，也必須支付利息，而短期融資則會使企業(yè)在資金的使用上具有彈性。

四、能源企業(yè)的資產(chǎn)的統(tǒng)籌管理

（一）能源企業(yè)固定資產(chǎn)管理

第一，企業(yè)固定資產(chǎn)的全過程管理。能源企業(yè)固定資產(chǎn)管理的全過程包括購建、使用、報廢和清理、核算管理。在完成基建竣工驗(yàn)收轉(zhuǎn)入投產(chǎn)后，企業(yè)固定資產(chǎn)的購建可分為兩類：另購新資產(chǎn)和通過技改及小型基建形成新資產(chǎn)。

第二，企業(yè)固定資產(chǎn)的管理方式。當(dāng)前，企業(yè)固定資產(chǎn)管理一般有以紙質(zhì)資產(chǎn)卡片為主要管理載體的管理方式和以獨(dú)立的固定資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)或采用財務(wù)軟件中的固定資產(chǎn)模塊為管理手段的管理方式，分別為固定資產(chǎn)管理的第一階段和第二階段。采用信息系統(tǒng)的第二種管理方式已有了較大的進(jìn)步，使現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)具有更強(qiáng)的可實(shí)踐性。

（二）能源企業(yè)流動資金的集中管理

資金管理是企業(yè)管理的重要內(nèi)容。在能源企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理中處于重要的地位，加強(qiáng)資金管理，不僅是保證業(yè)務(wù)正常進(jìn)行的需要，同時是優(yōu)化資源配置、降低運(yùn)營成本、提高企業(yè)運(yùn)營效率以及經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的需要。

第一，能源企業(yè)的資金管理目標(biāo)。根據(jù)財務(wù)管理理論和能源企業(yè)的實(shí)際，能源企業(yè)資金管理的目標(biāo)應(yīng)該是堅(jiān)持公司整體利益最大化原則的標(biāo)桿性目標(biāo)。整體利益最大化，是基于能源企業(yè)生存與發(fā)展的根本大計(jì)而言的，這也是資金管理工作的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)，還是資金管理推進(jìn)過程中每一項(xiàng)決策、每一個環(huán)節(jié)必須遵守的基本要求。在整體利益最大化的總原則下，資金管理的目標(biāo)可以分解為安全性目標(biāo)、保障性目標(biāo)和效益性目標(biāo)的結(jié)構(gòu)。一是企業(yè)資金的安全性目標(biāo)。確保集團(tuán)公司資金安全，是資金管理的最低目標(biāo)，也是資金管理工作的首要任務(wù)。能源企業(yè)貨幣資金數(shù)量多，交易頻繁，點(diǎn)多面廣。能源企業(yè)資金管理體系必須高度重視資金的安全性，規(guī)避企業(yè)資金安全風(fēng)險，避免發(fā)生資金損失等現(xiàn)象，確保資金穩(wěn)定性。二是企業(yè)資金的保障性目標(biāo)。保障性即保證供應(yīng)，保證企業(yè)經(jīng)營活動中對資金的需求。這是資金管理的直接目標(biāo)，也是資金管理的基本任務(wù)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程就是資金鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)過程。只有保證資金供應(yīng)，資金鏈才能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動才能得以正常進(jìn)行。如果不能保證資金供應(yīng)，資金鏈就會發(fā)生斷裂，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來損失。因此，服從于、服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營，科學(xué)合理安排資金計(jì)劃和資金儲備，這是資金管理的基本目標(biāo)。三是企業(yè)資金的效益性目標(biāo)。效益性就是要在保證企業(yè)資金供應(yīng)的條件下，通過理財措施來增加其經(jīng)濟(jì)價值。效益性是企業(yè)資金管理的質(zhì)量目標(biāo)，也是資金管理的重要任務(wù)。

第二，能源企業(yè)資金管理的原則。一是合理配置資金的原則。能源企業(yè)物質(zhì)資源的配置情況是資金運(yùn)用的結(jié)果，如果資金配置合理，各類資源構(gòu)成比例就恰當(dāng)，就能保證企業(yè)經(jīng)營活動順利進(jìn)行，取得良好的經(jīng)濟(jì)效益。二是收益與風(fēng)險均衡的原則。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金管理活動不可避免面臨風(fēng)險，低風(fēng)險的期望收益低，而高風(fēng)險的期望收益高。高風(fēng)險的項(xiàng)目，如果冒險成功，就能獲得高收益；如果冒險失敗，則要承擔(dān)高損失。因此，能源企業(yè)必須根據(jù)自身的實(shí)際抗風(fēng)險能力，在收益與風(fēng)險間保持平衡。三是量與流量相區(qū)別的原則。存量合理、流量平衡，這也是資金管理的原則之一。而就流量看，現(xiàn)金流入流出處于動態(tài)過程，資金管理過程是要追求現(xiàn)金流轉(zhuǎn)動態(tài)平衡的過程。這種平衡表現(xiàn)為“現(xiàn)金余額+現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出-新的現(xiàn)金余額”。在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過程中，通過資金管理活動，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的動態(tài)平衡，實(shí)現(xiàn)資金管理的目標(biāo)。四是利益協(xié)調(diào)與集成化管理的原則。集團(tuán)公司資金管理中，涉及國家、投資者、經(jīng)營者、債權(quán)人、債務(wù)人、職工等各種不同主體的利益。只有正確協(xié)調(diào)不同利益主體之間的關(guān)系，才能保證能源企業(yè)經(jīng)營活動能夠持續(xù)、有效地進(jìn)行。能源企業(yè)資金管理是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，可從不同角度分解成不同的子系統(tǒng)，各個子系統(tǒng)從總體上目標(biāo)是一致的，但有時也會發(fā)生矛盾。整體目標(biāo)才是系統(tǒng)的最高目標(biāo)，只有整體功能最佳才是最佳管理系統(tǒng)。資金管理應(yīng)當(dāng)利用網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)的優(yōu)勢，在管理和流程方面進(jìn)行集成，實(shí)行集成化管理。各個財務(wù)機(jī)構(gòu)以及同一財務(wù)機(jī)構(gòu)的不同崗位實(shí)行資金管理的集成化，實(shí)現(xiàn)財務(wù)與業(yè)務(wù)的集成，形成以財務(wù)部門為核心、各業(yè)務(wù)部門相互配合的資金管理集成系統(tǒng)，再延伸到企業(yè)外部，實(shí)現(xiàn)資金管理整個鏈條的集成。

結(jié)束語

綜上所述，能源企業(yè)項(xiàng)目資金籌集運(yùn)用、企業(yè)貨幣資金運(yùn)作策略及貨幣資金運(yùn)作政策涉及貨幣資金規(guī)模、收款、付款、閑置資金使用和短缺資金的處理。貨幣資金持有規(guī)模的構(gòu)成包括：正常經(jīng)營規(guī)模、周期性支付規(guī)模、突擊性支付規(guī)模、保險儲備規(guī)模。閑置貨幣資金安排與使用策略即：偶然用貨幣資金進(jìn)行投資和貨幣資金最佳持有量政策。貨幣資金調(diào)度策略包括貸款借還調(diào)度、資金拆入拆出調(diào)度、內(nèi)部銀行調(diào)度、融資融物調(diào)度等。能源企業(yè)資產(chǎn)的統(tǒng)籌管理主要有能源企業(yè)固定資產(chǎn)管理、企業(yè)固定資產(chǎn)的全過程管理、企業(yè)固定資本管理方式、能源企業(yè)流動資金集中管理。