粘膠短纖走出低谷期

文/季柳炎 編輯/趙穎

今年三季度，粘膠短纖行業(yè)逐漸走出二季度的行業(yè)發(fā)展低谷期，迎來了量?jī)r(jià)齊漲的喜人局面。從價(jià)格數(shù)據(jù)看，三季度溶解漿價(jià)格保持穩(wěn)定；粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格迎來了一次“V”字形反彈的走勢(shì)，且上漲幅度在1000 元/噸之多；同時(shí)下游人棉紗市場(chǎng)也迎來了以渦流紡價(jià)格上漲帶動(dòng)其他品種上漲的喜人情況。總體來說，第三季度粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)均表現(xiàn)良好，行業(yè)景氣度較高，本文從溶解漿、粘膠短纖、人棉紗以及競(jìng)爭(zhēng)品三個(gè)方面對(duì)三季度粘膠短纖行業(yè)情況進(jìn)行詳細(xì)回顧。

溶解漿價(jià)格強(qiáng)勢(shì)特征凸顯

今年7-9 月，我國進(jìn)口溶解漿86.51 萬噸，同比增長(zhǎng)5.7%。進(jìn)口均價(jià)0.93 美元/千克，同比下跌18.42%，在進(jìn)口均價(jià)偏低的情況下，今年溶解漿下游的萊賽爾纖維開工率較去年提升很多，萊賽爾的產(chǎn)量同比提高，客觀上加大了我國溶解漿的進(jìn)口量。

從進(jìn)口溶解漿月度均價(jià)（圖1）不難發(fā)現(xiàn)，7-9 月進(jìn)口溶解漿均價(jià)走勢(shì)比較平穩(wěn)；而從量能看，第三季度進(jìn)口溶解漿的數(shù)量較第二季度要少。溶解漿的應(yīng)用企業(yè)對(duì)于價(jià)格波動(dòng)較為關(guān)注，采購積極性偏保守。這主要是因?yàn)槿嗣駧艆R率在三季度波動(dòng)幅度較大，且人民幣兌美元一度突破7.3，匯率的波動(dòng)讓國內(nèi)溶解漿采購單位不敢貿(mào)然加大采購量，從而出現(xiàn)了雖然第三季度的進(jìn)口均價(jià)比第二季度低，但采購量減少的現(xiàn)象。

從圖2 不難發(fā)現(xiàn)，其實(shí)7-8 月進(jìn)口溶解漿的均價(jià)是前三季度較低的價(jià)格，進(jìn)口闊葉溶解漿的均價(jià)在840 美元/噸；進(jìn)口針葉溶解漿的均價(jià)850 美元/噸；兩者之間的價(jià)差僅有10 美元/噸，與前三季度相比，其價(jià)差已經(jīng)收到較窄的范圍內(nèi)，從商業(yè)及產(chǎn)品開發(fā)角度來看，此時(shí)具備研發(fā)功能以及追求產(chǎn)品品質(zhì)的用漿企業(yè)，可以適當(dāng)?shù)亩噘I一些針葉溶解漿以備后續(xù)研發(fā)或生產(chǎn)使用。

圖2 2023 年3-10 月粘膠短纖與國產(chǎn)溶解漿價(jià)格走勢(shì)

相對(duì)于溶解漿價(jià)格走勢(shì)比較平緩，粘膠短纖在第三季度價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)“V”字形反彈走勢(shì)（見圖2）。整個(gè)7 月，粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)，繼續(xù)探底，到7 月下旬，粘膠短纖出現(xiàn)前三季度最低價(jià)12400 元/噸；進(jìn)入8月后，粘膠短纖開始呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，至9 月底其價(jià)格已經(jīng)在13250 元/噸，且10 月后，價(jià)格一度沖高至13500 元/噸。即第三季度其價(jià)差為1000 元/噸。由于粘膠短纖自身價(jià)格差的這種存在，紡織市場(chǎng)從業(yè)人員在第二季度對(duì)粘膠短纖及下游的人棉紗均表現(xiàn)出極大的興趣，這也讓低迷近一年的粘膠短纖市場(chǎng)在此出現(xiàn)了活力。隨著市場(chǎng)上資金不斷涌入該行業(yè)，部分工廠實(shí)現(xiàn)去庫存，第三季度行業(yè)開工率約在79%附近，比第二季度要高出4%附近，雖然未能滿8 成，但這也是近幾年開工率較高的水平。

隨著三季度的粘膠短纖行業(yè)開工率提升，溶解漿的庫存量也在逐步被消耗，表面上看進(jìn)口溶解漿7-8 月還有一次下跌的情況，但國產(chǎn)溶解漿卻一直保持著堅(jiān)挺，7100 元/噸的底部?jī)r(jià)格沒有進(jìn)一步下探。國產(chǎn)溶解漿價(jià)格堅(jiān)挺主要原因有：1）第三季度紙漿的行業(yè)景氣度依然較高，溶解漿工廠以生產(chǎn)造紙漿為主，根據(jù)下游紙漿客戶訂單進(jìn)行生產(chǎn)；2）隨著粘膠短纖行業(yè)開工率開始提升，而進(jìn)口溶解漿的量未能夠有效跟上，反而出現(xiàn)了環(huán)比下跌的現(xiàn)象，但國產(chǎn)溶解漿工廠的供應(yīng)量足以穩(wěn)住價(jià)格；3）進(jìn)口溶解漿價(jià)格雖然下跌了10～20美元/噸；美元價(jià)格的下調(diào)，有可能是因?yàn)槭袌?chǎng)期望維持人民幣價(jià)格不變，來促使中國的溶解漿使用工廠繼續(xù)采購進(jìn)口溶解漿；4）從第三季度全球的海運(yùn)指數(shù)以及海運(yùn)價(jià)格看，海上運(yùn)輸部分航線運(yùn)費(fèi)上漲，運(yùn)費(fèi)的上漲必然會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口溶解漿在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)價(jià)格上漲的情況，也讓國內(nèi)工廠更加堅(jiān)定價(jià)格不下調(diào)的決心。綜上，就出現(xiàn)了第三季度粘膠短纖價(jià)格下跌而國產(chǎn)溶解漿價(jià)格堅(jiān)挺的情況。

從第三季度的“溶解漿-粘膠短纖”價(jià)差走勢(shì)圖（見圖3）不難發(fā)現(xiàn)，7-8月上旬，兩者之間的價(jià)差在不斷的被壓縮，其價(jià)差從5800 元/噸被壓縮到5300元/噸；中間差500 元/噸；但是到了8月后，其價(jià)差一度超過6000 元/噸。結(jié)合其各自的價(jià)格走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，第三季度的價(jià)差變化主要來源于粘膠短纖自身的價(jià)格變化?？梢灶A(yù)見，在溶解漿層面上，由于市場(chǎng)上的供應(yīng)量有限，導(dǎo)致出現(xiàn)價(jià)格下跌的概率很低，維穩(wěn)或者因社會(huì)供應(yīng)量減少出現(xiàn)上漲的概率較大。也就是說“溶解漿-粘膠短纖”這個(gè)環(huán)節(jié)中，溶解漿的賣方比買方要強(qiáng)勢(shì)，粘膠短纖行業(yè)要想保持住這種6000 元/噸的價(jià)差，需要想辦法提升銷售價(jià)格，而非壓低溶解漿的價(jià)格。

圖3 2023 年3-10 月粘膠短纖與溶解漿價(jià)差

渦流紡或?qū)⒊上掠螒?yīng)用風(fēng)向標(biāo)

相對(duì)于粘膠短纖的“v”字型價(jià)格反彈走勢(shì)，第三季度人棉紗市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)要緩和很多。以賽絡(luò)紡40S、環(huán)錠紡40S、渦流紡40S三種人棉紗的價(jià)格波動(dòng)頻率和幅度為依據(jù)，從圖4 可以看出第三季度人棉紗行業(yè)內(nèi)的活躍度最高的是渦流紡人棉紗，其次是賽絡(luò)紡人棉紗，而環(huán)錠紡人棉紗價(jià)格幾乎沒有大的波動(dòng)。三季度的環(huán)錠紡與賽絡(luò)紡人棉紗某種程度上是沿著第二季度的市場(chǎng)慣性在運(yùn)行，比如賽絡(luò)紡的價(jià)格上漲可以看作是5-6 月市場(chǎng)上因其庫存量較少而引發(fā)價(jià)格的上揚(yáng)；環(huán)錠紡則是延續(xù)了第二季度的價(jià)格，繼續(xù)維持平穩(wěn)；渦流紡則出現(xiàn)了不同的價(jià)格走勢(shì)風(fēng)格，其價(jià)格走勢(shì)為“先抑后揚(yáng)”。

圖4 2023 年3-10 月賽絡(luò)紡、渦流紡、環(huán)錠紡40S 人棉紗價(jià)格走勢(shì)

7 月到8 月上旬，渦流紡保持著第二季度市場(chǎng)慣性，其價(jià)格也是不溫不火，幾乎沒有波動(dòng)，但是進(jìn)入8 月之后，渦流紡40S人棉紗的價(jià)格直接從16700元/噸沖高到17700 元/噸；中間價(jià)差1000 元/噸，這與粘膠短纖的價(jià)差完全吻合。僅從這一點(diǎn)出發(fā)，就可發(fā)現(xiàn)粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格的上漲與渦流紡有著較大的關(guān)聯(lián)性。這是因?yàn)榻荒甓嗟臅r(shí)間來，渦流紡的生產(chǎn)體量已經(jīng)與環(huán)錠紡的體量接近，且渦流紡因?yàn)樾矢?、特性好，其在織布環(huán)節(jié)的市場(chǎng)占有率仍在不斷提高。故有分析認(rèn)為，2024 年，粘膠短纖下游紗線主力軍將以渦流紡為主；而環(huán)錠紡的設(shè)備則更多被用于棉紡產(chǎn)品。

短期內(nèi)隨著渦流紡40S的價(jià)格再次逼近環(huán)錠紡40S，渦流紡的價(jià)格上漲速度和空間或?qū)⒊霈F(xiàn)一些阻力。賽絡(luò)紡一直到9 月底才由19800 元/噸漲到20000 元/噸，可見其價(jià)格雖然在上漲，但是相對(duì)于渦流紡的價(jià)格上漲幅度來說，其空間較低，這也從側(cè)面說明，賽絡(luò)紡因?yàn)槠涫袌?chǎng)價(jià)格逐步修復(fù)，其價(jià)格再次大幅上漲難度較大。

下游應(yīng)用“棉改粘” 粘膠短纖去庫存

棉花與滌綸短纖作為粘膠短纖的競(jìng)品，兩者在第三季度的表現(xiàn)各有千秋。首先棉花價(jià)格在第三季度表現(xiàn)出高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，其價(jià)格基本維持在18000 元/噸一線運(yùn)行，這讓其與粘膠短纖之間的價(jià)差多數(shù)時(shí)間段內(nèi)超出了5000 元/噸。由于兩者之間的價(jià)差大，下游紡紗廠在選用原料時(shí)，部分出現(xiàn)了“棉改粘”的現(xiàn)象，也是這種原料的變更，讓粘膠短纖在第三季度實(shí)現(xiàn)了一輪真正意義上的去庫存。相對(duì)于棉花價(jià)格的平穩(wěn)，滌綸短纖在第三季度也表現(xiàn)的較為活躍，三季度的滌綸短纖價(jià)格由7100 元/噸上漲到最高7800元/噸，雖然其價(jià)差僅有700 元/噸，但是按照比例，其上漲的幅度將近是粘膠短纖的一倍。正是這種上漲幅度，滌綸也占據(jù)了部分原先屬于棉花的部分產(chǎn)線。第三季度，滌綸短纖與粘膠短纖不僅僅表現(xiàn)出的是價(jià)格上漲，且去庫存也比較明顯；而棉花則因?yàn)槠湓诟呶贿\(yùn)行，使得部分棉紡廠出現(xiàn)了少用棉花的現(xiàn)象，這也為10 月的棉花價(jià)格下跌埋下了隱患。

粘膠短纖國際化資本進(jìn)程引關(guān)注

10 月開始，巴以地緣沖突導(dǎo)致各大投行與經(jīng)濟(jì)體對(duì)于原油的價(jià)格走勢(shì)看法不一，紐約原油期貨價(jià)格一直在82美元/桶到89 美元/桶之間頻繁波動(dòng)。由于原油價(jià)格波動(dòng)劇烈，滌綸短纖市場(chǎng)面臨著成本上升的壓力，但是四季度屬于傳統(tǒng)淡季，需求的疲軟與成本的上升，將成為滌綸短纖行業(yè)首要考慮的問題。粘膠短纖也面臨這一問題。棉花期貨價(jià)格在10 月開盤后就一路走低，盤中已經(jīng)跌破16000 點(diǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的棉花3128的價(jià)格也跌至17000 元/噸一線，故棉花價(jià)格已經(jīng)下跌明顯。

在中國市場(chǎng)上，沙特阿美為首的外資則開始青睞中國的化纖企業(yè)，比如其3 月收購了榮盛石化10%股權(quán)；9 月，簽署合作框架協(xié)議擬收購東方盛虹全資子公司盛虹石化10%股權(quán)；10 月，沙特阿美簽署諒解備忘錄推動(dòng)對(duì)山東裕龍石化10%股權(quán)的收購。雖然歷史上不乏中外合資的案例，但是這種大型外資與國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)的合作案例并不多見。沙特作為伊斯蘭國家大力投資石化、化纖等領(lǐng)域的公司，在未來，其有可能會(huì)減少粘膠短纖的使用量。

綜上，粘膠短纖行業(yè)在第四季度可能會(huì)因?yàn)闇炀]短纖和棉花市場(chǎng)的價(jià)格下調(diào)而隨之下調(diào)；但由于溶解漿主要以進(jìn)口為主，其國內(nèi)的價(jià)格又較為堅(jiān)挺，故其成本方面有所支撐；這就讓粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格即使出現(xiàn)下跌，也是較為有限的下跌。另外，需要重點(diǎn)關(guān)注國際產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)態(tài)，一旦他們對(duì)國內(nèi)的粘膠短纖工廠提出戰(zhàn)略合作或者收購股權(quán)的訴求，我國粘膠短纖的國際化進(jìn)程將由此被打開，這對(duì)于我國乃至國際粘膠短纖行業(yè)發(fā)展將有深遠(yuǎn)影響。