互聯(lián)網(wǎng)金融視角下股權(quán)眾籌法律法規(guī)的運(yùn)用分析

柏 彬

陜西財(cái)經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，陜西 咸陽(yáng) 712000

如今互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)達(dá)到了空前的繁榮，這讓金融業(yè)發(fā)展迎來(lái)了最佳的時(shí)機(jī)，因此互聯(lián)網(wǎng)金融就在這個(gè)過(guò)程中產(chǎn)生了?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)更加開(kāi)放、便捷，且互利互惠，將更好的金融服務(wù)提供給客戶(hù)。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，使傳統(tǒng)金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新和優(yōu)化，更符合現(xiàn)代客戶(hù)的要求，使金融體制迎來(lái)了重大變革，推動(dòng)金融業(yè)實(shí)現(xiàn)更好地發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，同時(shí)為眾籌融資開(kāi)拓了新道路，成為一種新融資模式，主要以股權(quán)、預(yù)售、債券、捐贈(zèng)等形式獲取收益，股權(quán)眾籌無(wú)需太高的融資成本，即可幫助中小企業(yè)也能夠?qū)崿F(xiàn)融資，可是目前我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)還不成熟，尤其體現(xiàn)在其運(yùn)營(yíng)方面，不具備相關(guān)的法律約束，所以當(dāng)務(wù)之急應(yīng)健全法律制度，使互聯(lián)網(wǎng)金融下的股權(quán)眾籌能夠?qū)崿F(xiàn)健康穩(wěn)步的發(fā)展。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融視角下我國(guó)股權(quán)眾籌的概述

（一）股權(quán)眾籌的基本內(nèi)容

股權(quán)眾籌就是將企業(yè)信息在網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)平臺(tái)發(fā)布，從而招募投資者，且以股權(quán)為手段吸引投資者，在這個(gè)過(guò)程中投資者必須遵從國(guó)家有關(guān)政策的約束，能夠?qū)⒗?、貸款控制在一定的標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)。隨著不同規(guī)模的貸款需求不斷增加，又進(jìn)一步推動(dòng)了股權(quán)眾籌的快速成長(zhǎng)，但是在其中還存在財(cái)務(wù)約束的情況，而投資者權(quán)益保護(hù)也十分必要，成為中國(guó)股權(quán)眾籌發(fā)展的影響因素［1］。例如，雖然《中華人民共和國(guó)刑法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《刑法》）和《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《證券法》）發(fā)揮著強(qiáng)有力的規(guī)范作用，此時(shí)股份制公司的運(yùn)營(yíng)必須符合法律規(guī)范，投資者的財(cái)產(chǎn)安全和權(quán)益都能夠得到法律的保護(hù)，但是增大了融資成本，一些風(fēng)險(xiǎn)造成股權(quán)眾籌很難得到發(fā)展，因此必須實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。

（二）我國(guó)股權(quán)眾籌的運(yùn)行模式

股權(quán)眾籌模式具有開(kāi)放性，一些小規(guī)模證券必須通過(guò)證券機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格的法律監(jiān)管，才能夠在網(wǎng)上公開(kāi)發(fā)行，其關(guān)乎廣大民眾利益，同時(shí)也與國(guó)家金融安全息息相關(guān)，因此，應(yīng)遵循以下政策：首先，嚴(yán)格禁止沒(méi)有經(jīng)過(guò)授權(quán)或者默示的證券機(jī)構(gòu)面向大眾進(jìn)行股票發(fā)行，網(wǎng)上投股融資必須是平臺(tái)和發(fā)起人所提供［2］。其次，關(guān)于在線(xiàn)私募股權(quán)融資，該融資模式具有較大的規(guī)模。與股份制企業(yè)的不同在于投資者是特定人群，并不面向所有的人群，對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目而言，并不存在太多的投資者，如此讓非法投資受到了制約。而封閉式股權(quán)融資可以通過(guò)兩種形式來(lái)實(shí)現(xiàn)，即直接基金與間接基金。最后，資金的籌集主要采取私人投資基金的方式并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行籌集。而該模式還應(yīng)嚴(yán)格地遵從相關(guān)法律規(guī)章的規(guī)定，嚴(yán)厲打擊違規(guī)的投資者面向個(gè)人發(fā)起集資，堅(jiān)決禁止非法集資，避免將信息發(fā)布給目標(biāo)人群。

二、股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)

（一）投資合同欺詐

股權(quán)眾籌應(yīng)與開(kāi)放的平臺(tái)合作，發(fā)揮中介的作用，幫助投資者找到最佳的融資方，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)順利地簽訂合同，股權(quán)融資將組合和跟投有機(jī)地結(jié)合。首先，投資者在投資中都十分積極，可是選民過(guò)于縱容使得投資存在著盲目性。若投資者在合作的過(guò)程中獲取收益，就很可能會(huì)出現(xiàn)投資項(xiàng)目者中途逃避支付的情況，進(jìn)一步加大了風(fēng)險(xiǎn)［3］。其次，在投資合同上不具有法律約束的條款，這樣就會(huì)在很大程度上出現(xiàn)投資合同欺詐的情況。股權(quán)融資在沒(méi)有法律保障的情況下，會(huì)使得競(jìng)標(biāo)數(shù)量沒(méi)有限制，從而發(fā)生合同欺詐行為。

（二）“非法集資”紅線(xiàn)

關(guān)于網(wǎng)絡(luò)中的股權(quán)銷(xiāo)售，在《證券法》中沒(méi)有明文規(guī)定，針對(duì)是否具有合法性只能在公開(kāi)招標(biāo)中得到處理，如此很難對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控。此外，股權(quán)眾籌中的基金既有私人基金還包括政府基金，而在此種情況下很容易助長(zhǎng)非法集資之風(fēng)，雖然互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)都有準(zhǔn)入門(mén)檻，例如實(shí)名認(rèn)證，可是網(wǎng)絡(luò)驗(yàn)證覆蓋面很大，如此很難使企業(yè)安全得到保證。此外，在我國(guó)《刑法》中非法集資的相關(guān)條款中并不包含股權(quán)內(nèi)容，在股權(quán)產(chǎn)生中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)不正規(guī)發(fā)行股票及公司債券等行為。尤其是沒(méi)有獲取企業(yè)的許可，對(duì)指定社會(huì)目的的股本進(jìn)行發(fā)行以及轉(zhuǎn)讓?zhuān)[藏著人數(shù)的限制或者人數(shù)的擴(kuò)增［4］。因此，若不具備靈活的股權(quán)眾籌動(dòng)員辦法，就很可能面臨形式化制裁，不能夠更好地維護(hù)股東的合法權(quán)益。

（三）股權(quán)眾籌職責(zé)不明確

股權(quán)眾籌平臺(tái)能夠反映出投資者和融資方的具體需求，并對(duì)兩者的需求進(jìn)行有效協(xié)調(diào)，讓交易更加便捷，并從中提取相應(yīng)的成本。在基金合同中應(yīng)將利益列入條款，由基金平臺(tái)發(fā)布投資者信息，起到中介和交易監(jiān)管的作用，可是當(dāng)前融資人所需要簽訂的合同較多，若雙方意見(jiàn)達(dá)不成一致，可能會(huì)帶來(lái)不良后果。例如某使平臺(tái)服務(wù)交換協(xié)議顯示：“合同期限內(nèi)無(wú)需得到用戶(hù)同意，某使平臺(tái)可自行改變協(xié)議中的條款。但某使交易平臺(tái)不給出具書(shū)面同意，該協(xié)議是不可以隨意修改的?！贝诵袨橹萍s了用戶(hù)修改合同的權(quán)利。因此還應(yīng)該進(jìn)一步完善相關(guān)制度和規(guī)則，讓平臺(tái)和用戶(hù)的關(guān)系更加協(xié)調(diào)，能夠在可能發(fā)生的訴訟中起到作用，最大程度地保障用戶(hù)的合法權(quán)益不受損傷。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融視域下完善股權(quán)眾籌法律法規(guī)的措施

（一）強(qiáng)化對(duì)股權(quán)眾籌立法的重視

股權(quán)眾籌在融資中應(yīng)具有足夠的法律保障，在制定法律法規(guī)時(shí)也應(yīng)該遵從實(shí)際情況，在相關(guān)規(guī)定的約束下，使得融資程序達(dá)成一致并實(shí)現(xiàn)自主性，還需要具備強(qiáng)有力的監(jiān)督制度，逐漸形成一個(gè)完整的股權(quán)眾籌融資系統(tǒng)，讓監(jiān)督模式得到創(chuàng)新，在監(jiān)管的過(guò)程中更加高效和靈活，體現(xiàn)出智能性。此外對(duì)于被監(jiān)管者，應(yīng)對(duì)他們的交易類(lèi)型進(jìn)行劃分，并創(chuàng)建專(zhuān)門(mén)的管理部門(mén)，推動(dòng)相關(guān)法律監(jiān)管機(jī)制可以充分地實(shí)施并具有長(zhǎng)效性，可是相關(guān)法律法規(guī)中并不存在股權(quán)融資的約束規(guī)定。而中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)于2014 年12 月18 日發(fā)布的《股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》難以發(fā)揮出充分的法律效力，在國(guó)家行政法規(guī)中也沒(méi)有涉及完全股權(quán)管理內(nèi)容。若想讓上市公司具有法律保障并減小風(fēng)險(xiǎn)，首先，應(yīng)對(duì)股權(quán)融資在法律中的地位作進(jìn)一步了解，充分掌握我國(guó)股權(quán)融資的實(shí)際情況；其次，應(yīng)完善資本市場(chǎng)體系，推動(dòng)企業(yè)融資模式實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，關(guān)于股份有限公司的法律地位應(yīng)給出明文規(guī)定，還需要以中國(guó)證監(jiān)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)為導(dǎo)向制定出完善的法律法規(guī)，針對(duì)股權(quán)眾籌的運(yùn)行必須實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)督政策，需要有關(guān)部門(mén)與行政部門(mén)聯(lián)合起來(lái)制定出股權(quán)眾籌的規(guī)范條文［5］。此外，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融下股權(quán)眾籌還應(yīng)作進(jìn)一步調(diào)整，例如為加大監(jiān)管力度設(shè)立專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，使其充分發(fā)揮職能作用。對(duì)于豁免股權(quán)融資證券的發(fā)行及登記，還需要通過(guò)相關(guān)法律給予明確規(guī)定，從而發(fā)揮監(jiān)管的實(shí)際效能。

（二）劃分股權(quán)眾籌集資界限

在互聯(lián)網(wǎng)融資的不斷發(fā)展中，我國(guó)的股權(quán)眾籌投資也迅速成長(zhǎng)了起來(lái)，此時(shí)對(duì)非法融資犯罪展開(kāi)進(jìn)一步探究是非常關(guān)鍵的，從而對(duì)合法資金以及非法資金的社會(huì)變化進(jìn)行充分了解。首先，合法與非法并不容易分辨，這讓“非法”有機(jī)可乘，而“合法”領(lǐng)域相對(duì)狹窄。股權(quán)眾籌中的很多出資企業(yè)，在維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)秩序中發(fā)揮著突出的作用，同時(shí)又擁有國(guó)家合法財(cái)產(chǎn)權(quán)益。其次，對(duì)于非法集資犯罪給予嚴(yán)厲的打擊，構(gòu)建和諧資本市場(chǎng)，而公民融資卻不具備充分的法律環(huán)境。在相關(guān)法律中提到對(duì)于私人生活生產(chǎn)不得過(guò)多干預(yù)，若很大一部分金融需求能夠通過(guò)正規(guī)途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)，金融市場(chǎng)也能夠得到正常的運(yùn)轉(zhuǎn)，使公共利益得到保護(hù)，提供融資必須是在誠(chéng)信的前提下。因此，對(duì)于非法集資行為，需要降低公司行為的風(fēng)險(xiǎn)及爭(zhēng)議，讓民事糾紛得到有效解決。最后，由于非法集資類(lèi)犯罪沒(méi)有一個(gè)明確的定義范疇，造成非法集資行為在司法實(shí)踐中很難受到合理規(guī)制，所以，在金融轉(zhuǎn)型的階段中，就需要對(duì)非法集資罪的范疇進(jìn)行充分的解釋?zhuān)怪泳唧w，推動(dòng)企業(yè)融資能夠順利地實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新并獲得良好的發(fā)展［6］。同時(shí)因?yàn)椴糠謬?guó)家、組織或個(gè)人，擁有相當(dāng)一部分持股權(quán)，以我國(guó)資本市場(chǎng)為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)投資者的金額數(shù)目必須進(jìn)行合理的控制，尤其是針對(duì)證券投資項(xiàng)目，進(jìn)而讓合同欺詐風(fēng)險(xiǎn)得到更好的限制，對(duì)股權(quán)眾籌投資者進(jìn)行金額約束，能夠有效預(yù)防資金外流，也可以借鑒別國(guó)有關(guān)金融教育的相關(guān)法律，如《美國(guó)證券法》。融資和增資是股權(quán)融資模式的兩種形式，股權(quán)融資的過(guò)程中，應(yīng)對(duì)投資者設(shè)立科學(xué)的投資門(mén)檻，結(jié)合整體投資標(biāo)準(zhǔn)，若無(wú)門(mén)檻限制，如中小企業(yè)融資則很可能存在著合同詐騙風(fēng)險(xiǎn)，所以，就需要對(duì)投資者的實(shí)力和融資需求進(jìn)行考量。并且根據(jù)投資者的投資條件以及投資順序來(lái)區(qū)分投資者的類(lèi)型，有關(guān)機(jī)構(gòu)還應(yīng)結(jié)合我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)的不斷變化進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，投資者就能夠通過(guò)市場(chǎng)交易獲得相應(yīng)的依據(jù)，從而選擇出最佳的投資方式，有效避免了投資超出額度。

（三）積極開(kāi)展金融普及教育

組織項(xiàng)目投資者和主辦方進(jìn)行培訓(xùn)教育。其目的是幫助投資者挑選適宜的項(xiàng)目，以及掌握眾籌市場(chǎng)的情況，從而讓主辦方和投資者得到良好的交流。例如眾籌網(wǎng)為幫助項(xiàng)目主辦方充分了解業(yè)內(nèi)情況而創(chuàng)建了眾籌大學(xué)，同時(shí)又為投資者組織了“火焰會(huì)”，這樣用戶(hù)雙方能夠展開(kāi)更加融洽的交談，進(jìn)而相互間取得了信任，從而為股權(quán)眾籌創(chuàng)造了更多合作的可能性。例如，某湖論壇屬于社交群體的一種，為眾籌創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，大大地提升了成功率，同時(shí)借助用戶(hù)間的信任感，又在很大程度上提升了眾籌的信譽(yù)度，進(jìn)一步開(kāi)拓了市場(chǎng)。為促進(jìn)我國(guó)股權(quán)眾籌實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步的發(fā)展，開(kāi)拓市場(chǎng)是重中之重，讓廣大民眾都能夠?qū)Ρ娀I進(jìn)行了解，從而能夠快速地見(jiàn)到效果。借助目前多樣化的社交軟件將更多的人聚集在一起，股權(quán)眾籌系統(tǒng)就需要將各種社交軟件都充分地利用起來(lái)，實(shí)現(xiàn)對(duì)人群的整合，讓消費(fèi)者都能夠獲得新理念，能夠接受新型的投資形式，這些網(wǎng)絡(luò)推廣方式具有創(chuàng)新性以及互動(dòng)性等特點(diǎn)，能夠更好地開(kāi)拓股權(quán)眾籌市場(chǎng)，同時(shí)又將股權(quán)眾籌知識(shí)進(jìn)行了廣泛的傳播。

（四）認(rèn)真部署股權(quán)眾籌各方權(quán)益

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)融資，可以通過(guò)股權(quán)眾籌融資平臺(tái)進(jìn)行投資，也可以在平臺(tái)中發(fā)起協(xié)助轉(zhuǎn)讓等服務(wù)內(nèi)容。雖然通過(guò)上市公司可以獲取大量的融資或者投資的信息，但是通過(guò)上市公司進(jìn)行融資沒(méi)有足夠的法律保障，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要相關(guān)部門(mén)加大監(jiān)管的力度。首先，制定針對(duì)股權(quán)眾籌再轉(zhuǎn)讓的管理機(jī)制，對(duì)股權(quán)管理的范疇進(jìn)行明晰，例如規(guī)定在一定期限內(nèi)投資者無(wú)權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)證券，降低市場(chǎng)控股動(dòng)向的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)還應(yīng)該維護(hù)好投資者的合法權(quán)益，這就需要有關(guān)部門(mén)嚴(yán)格地管控投機(jī)行為，也就是說(shuō)在股權(quán)平臺(tái)、投資人等方面，存在著某些不確定的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)就需要相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行法律約束和控制。其次，對(duì)于股權(quán)眾籌平臺(tái)，應(yīng)將其責(zé)任面全方位地?cái)U(kuò)大，也就是股權(quán)眾籌應(yīng)承擔(dān)更多的責(zé)任［7］。股份制上市公司對(duì)于投資者來(lái)講，發(fā)揮著中介的職能，與此同時(shí)又對(duì)投資者行使著監(jiān)督的權(quán)利，對(duì)投資者的財(cái)務(wù)流程進(jìn)行充分的掌控。最后，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中，信息安全很難得到保障，例如融資方信息泄露的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，所以平臺(tái)應(yīng)承擔(dān)披露義務(wù)，為投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及做好信息披露工作。此外，還應(yīng)該對(duì)受助者的補(bǔ)助金額進(jìn)行上報(bào)，必須做好書(shū)面記錄，有效預(yù)防資助機(jī)構(gòu)發(fā)生數(shù)據(jù)失真的情況，保障投資者的經(jīng)濟(jì)安全。

四、結(jié)語(yǔ)

在互聯(lián)網(wǎng)融資的環(huán)境中，股權(quán)眾籌模式受到了各界人士的廣泛推崇?？墒窃谌谫Y的環(huán)節(jié)中，像非法集資、合同欺詐這種情況是十分常見(jiàn)的，因此就需要有關(guān)部門(mén)對(duì)其進(jìn)行法律約束，制定出強(qiáng)有力的股權(quán)融資的法律規(guī)章，將眾籌平臺(tái)的職責(zé)進(jìn)行充分落實(shí)，嚴(yán)格管控股權(quán)眾籌平臺(tái)，讓其做好金融信息披露，通過(guò)法律來(lái)規(guī)范股權(quán)眾籌平臺(tái)。